ETH:分析GMX：市場下行反“成就”GLP、流通量兩個月上升47.1%_RBI

近期GMX各項數據表現亮眼，相對而言，GLP收益更高、風險更低，更適合普通投資者。

熊市中泡沫褪去，一些能給用戶和治理代幣的持有者帶來真實收益的項目受到關注。GMX是近期表現最好的加密資產之一，價格從6月17日的13.2美元漲至9月5日的56美元，幾乎回到了歷史最高點。在對比近期的數據后，發現

在7月1日～8月31日這兩個月時間里，Arbitrum上GLP的供應量增加47.1%。

7月1日～8月31日期間，ETH的表現優于BTC及大多數其它加密資產，Arbitrum上包含費用的GLP表現仍然優于ETH-USDTLP和指數策略。

Arbitrum上8月底最后一周GMX中的費用收入為216.8萬美元，比7月初的一周上升259%；8月底最后一周GMX平均每天的獨立用戶數比7月初上升48.1%。

Arbitrum上GMX的質押收益率為13.23%，其中包括5.78%的ETH和7.45%的esGMX；GLP的收益率為27.74%，全部為ETH。

數據：DeFi TVL約為430.77億美元，Lido位列第一:金色財經報道，據DefiLlama數據顯示，目前DeFi的TVL約為430.77億美元，其中，Lido約為150.02億美元，位列第一。其次是AAVE，約58億美元。第三是MakerDAO，約51億美元。[2023/7/30 16:06:53]

GMX的P/E為24.1，相比于GMX，GLP的收益更高、風險更低，但GMX的市值比GLP更高，GMX的投資者可能是考慮到近期GMX釋放量的減少，或押注于業績的進一步增長。

基本概念

GMX是一個去中心化交易所，采用的由一籃子資產組成的交易池，根據Chainlink預言機價格進行定價，可以交易現貨，也可以加杠桿交易永續合約。協議依靠交易中產生的各項費用幫助流動性提供者和治理代幣的持有者賺取收益。

GMX體系內有兩種代幣，分別為協議的治理代幣GMX和LP代幣GLP。如果在UniswapV2中提供流動性，會得到代表該流動性池份額的LP代幣，不同的流動性池對應不同的LP代幣。但GMX中只有一個流動性池，可以用單一的資產提供流動性，不管用什么資產提供流動性，對應的都僅有一種LP代幣，即代幣GLP。代幣GLP由一系列主流資產組成，目前包括約50%的穩定幣、28%的ETH、20%的WBTC，還有少量LINK和UNI，能夠滿足主流的WBTC和ETH的杠桿交易，多空雙方的交易對手都為GLP池。GLP的價格除了由組成的資產價格決定外，還需考慮GLP在與交易者博弈過程中的盈虧情況。因為GLP與交易者是零和博弈，交易者虧損則GLP獲利，其幣價將上漲，反之亦然。

OPNX已對風險投資家Mike Dudas提起誹謗訴訟:金色財經報道，根據三箭聯合創始人Kyle Davies和紐約州法院記錄，OPNX已對風險投資家Mike Dudas提起誹謗訴訟。在6月初提交的傳票通知中，OPNX指控Dudas在2023年 2 月至 3 月期間發表了有關該公司的誹謗性評論，當時Davies和他的合伙人Su Zhu公布了他們的OPNX。該文件沒有具體說明Dudas的誹謗性言論是什么。

據悉，Dudas是加密貨幣行業的知名人物，經營著6th Man Ventures，并曾掌管加密貨幣媒體The Block。[2023/6/23 21:55:38]

目前GMX已在Arbitrum和Avalanche上線，現貨交易和杠桿交易產生費用的30%以ETH或AVAX的形式分配給GMX的質押者，70%分配給GLP的持有者。在流動性挖礦過程中，GMX代幣并不會直接分發給用戶，而是以esGMX的形式發放。esGMX需要質押一年才能完全解鎖為GMX，在此期間用戶還需要質押GMX/esGMX或持有GLP。esGMX也可以用于質押，可以和GMX一樣獲得收益。目前Arbitrum上的GLP持有者已經不能再獲得esGMX，但GMX或esGMX的質押者仍可獲得。在啟動的早期階段分發額外的獎勵有利于GMX的擴張，若GMX繼續擴張至新的市場，GLP持有者在早期仍然可以獲得esGMX獎勵。

Roast Football(RFB)項目疑似遭到閃電貸攻擊:金色財經報道，據CertiK監測，Roast Football(RFB)項目疑似遭到閃電貸攻擊，有用戶通過在RFB和WBNB之間反復交換來操縱獎勵系統，并從中獲利約12 BNB（約3500美元）。

BSC地址：0x26f1457f067bF26881F311833391b52cA871a4b5。[2022/12/6 21:25:41]

GLP的供應量

基于GMX的收益分配模式，要想給GMX分配更多的收益，就需要協議具備更強的賺錢能力。GLP作為交易者的對手方，承擔著各種風險，那么GLP的收益要足夠高，才能吸引足夠的流動性，也更有利于交易者的交易。由于GMX在Arbitrum上線更早，且交易量也主要在Arbitrum上，以下著重采用Arbitrum上的數據

截至9月5日，Arbitrum上的GLP供應量約為3.17億枚，折合約2.89億美元。在2022年7月1日～8月31日期間，GLP供應量由2.04億增長到3億，上升47.1%。從GMX上線以來，GLP的供應量整體持續增加。現階段Arbitrum上的GLP并不能繼續獲得esGMX，收益僅以ETH的形式發放，近期的APR接近30%，也帶動GLP的供應量進入快速增長階段。

富蘭克林鄧普頓固收首席投資官：市場對美聯儲的加息計劃抱有疑慮:金色財經消息，富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）固定收益部門首席投資官Sonal Desai表示，股市在下跌，債券收益率在上升，但市場似乎仍不相信美聯儲會在通脹得到控制之前繼續實施加息計劃。Sonal Desai表示，為重獲信任，美聯儲應預計未來利率將進一步上升，失業率將進一步上升，以打破投資者對央行寬松利率政策的預期。自2008年金融危機以來，央行的寬松利率政策就一直存在。在市場消化不同央行的舉措之前，市場將會出現波動，任何認為央行會很容易退出其政策的人都是在做夢。（金十）[2022/9/3 13:06:05]

GLP的表現

除交易費用相關的收入之外，GLP還有一筆潛在收益，它作為杠桿交易者的對手盤，當交易者獲利時，GLP遭受損失；當交易者虧損時，GLP獲利。需要注意，這和在Uniswap提供流動性產生的無常損失并不相同，風險比AMM中的無常損失要高很多，這部分收益或虧損并不計入協議收入，由GLP自負贏虧，獲利時也不必分配給GMX的質押者。

Block的Cash App現在可以讓用戶在Square網絡之外進行在線支付:金色財經報道，Block（Square）的 Cash App 現在允許用戶在 Square 網絡之外的電子商務網站上進行支付。到目前為止，用戶只能在Square 終端或在線 Square 商家合作伙伴上使用 Cash App Pay 進行支付。該公司已與 American Eagle、Aerie、Tommy Hilfiger、Finish Line 和 JD Sports 合作推出。

用戶可以從 Cash App 的 Discover 選項卡中探索這些品牌提供的折扣和促銷活動，也可以訪問他們的網站并在結賬時選擇 Cash App Pay 選項。他們可以混合使用 Cash App 信用卡和借記卡來支付他們購買的物品。該公司表示，當用戶首次使用 Cash App Pay 在這些商家處購物時，它會自動向他們提供 10% 的折扣[2022/9/2 13:03:30]

整體上GMX中的交易者基本處于持續虧損的狀態，GLP能夠靠交易者的虧損獲得額外收益。如下圖所示，Arbitrum上GMX上線至今，交易者累計虧損約3671萬美元。Avalanche中也是類似的表現。

由于交易者整體上更愿意做多，因此在牛市中交易者賺錢的可能性更高，對應在2022年4月份之前，交易者曾有小幅短期賺錢的時間段。但4月份之后，市場下跌，交易者也出現大幅虧損。可以說，市場的下行和交易者的虧損“造就”了GLP。

由于交易者的虧損直接體現在GLP的價格上，GLP的表現也因此優于各項指數，尤其是在計算入獲得的費用分成后，包含費用的GLP表現持續優于單純的持有BTC和ETH、BTC-USDC的LP和ETH-USDC的LP。

在7月1日～8月31日這兩個月期間，ETH的表現要遠優于BTC和其它大多數資產，但這兩個月時間里包含費用的GLP的表現仍然要優于ETH-USDT。7月1日時，所有資產的初始價格均為0.722美元，8月1日時指數價格為0.867美元，BTC-USDCLP價格為0.784美元，ETH-USDCLP價格為0.931美元，GLP價格為0.907美元，包含費用的GLP價格為0.944美元。

因此，持有GLP相對于持有25%BTC和25%ETH的策略整體更優。熊市中交易者的虧損會部分彌補GLP中BTC和ETH下跌帶來的損失，牛市中包含費用后也大概率跑贏單純的持幣策略。

用戶數

從GMX在Arbitrum上線以來，每天的用戶數也一直處于上升趨勢中，在6月1日～8月31日期間，最后一周每天的平均用戶數約為2262人，而第一周的平均用戶數約為1528，不到兩個月時間里上升約48.1%。數據統計中，已排除現貨交易、保證金交易、鑄造銷毀GLP用戶重復統計的情況。

費用

GMX中能夠給協議帶來收益的費用包括現貨交易手續費、保證金交易手續費、清算費用、鑄造和銷毀GLP的費用，其中主要為保證金交易產生的手續費。

在6月1日～8月31日期間，最后一周的總費用為216.8萬美元，而第一周的總費用為60.4萬美元，上升約259%。但若將時間拉長來看，GMX之前也出現過交易量較高的時間段。交易量和未平倉量也表現出類似的趨勢。

多鏈策略

截至9月5日，Avalanche上的GLP供應量約為9601萬，折合約7451萬美元。在2022年7月1日～8月31日期間，GLP供應量由8635萬增長至9717萬，上升12.5%。Avalanche上GLP的供應量增長主要集中在兩個階段，分別是剛上線的2022年1月～2月和7月初，但近期似乎增長乏力，可能是因為Arbitrum上GLP的收益更高，也更具備吸引力。

在每天的交易量和費用上，Avalanche上的GMX甚至有減弱的趨勢，這可能也和Arbitrum上的吸引力增強有關。

GMX收益情況

盡管現在GMX因為真實收益而受到關注，但若僅考慮GMX的收益指標，似乎還是缺乏足夠的吸引力。

在當前GMX價格55.7美元的情況下，TokenTerminal顯示GMX的市盈率P/E為24.1倍，高于LooksRare、Synthetix等項目。

官網數據顯示，Arbitrum上GMX的質押收益率為13.23%，其中包括5.78%的ETH和7.45%的esGMX。

官網顯示，目前GMX的流通量約為801萬，質押量為691萬，絕大多數的GMX都已經處于質押狀態，質押的GMX價值甚至超過了GLP的價值，通脹部分由所有質押者共有，若僅依靠ETH部分5.78%的APR，似乎很難具備較強的吸引力。投資者可能是考慮到近期esGMX釋放量的減少，或押注于未來GLP供應量、交易量、手續費等的進一步增長。如繼續擴展到其它鏈上，也會為GMX帶來更多收入機會。

希望這篇文章對大家有一定的幫助。

來源：金色財經

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