Genesis:加密經紀商 Genesis 將何去何從？_GENES

Genesis是加密領域唯一提供全方位服務的主要經紀商，是DCG產品組合中的瑰寶，在使大型機構能夠訪問和管理風險方面發揮著關鍵作用。

10億美元的問題——Genesis將何去何從？關于機構經紀業務和Genesis的話題

什么是大宗經紀業務？

主要經紀商('PB')是提供三個核心功能的經銷商：

i)托管資產

ii)場外交易

iii)提供信貸

主要經紀人與您自己的經紀公司沒有什么不同。可以買賣、借入、做空、對沖、進入衍生頭寸。經紀人收取交易費，并作為經紀人/交易商受到監管。

差異

主要經紀人面對大型復雜機構：對沖基金、機構、主權財富基金、大型家族辦公室和政府。

Everstake在內的七家基礎設施公司在Solana上添加對Pyth oracle網絡的支持:3月29日消息，據官方聲明，包括Everstake、P2P、Syndica、Figment、Triton、Coinbase Cloud 和 Blockdaemon在內的七家區塊鏈基礎設施公司增加了對Solana上預言機服務Pyth Network的支持，這些公司將支持Pyth的數據提供商并協助他們維護其節點基礎設施。

據悉，Pyth Network的預言機解決方案聚合了去中心化金融領域的應用程序所需的鏈下數據。[2023/3/30 13:33:54]

例如：美林、摩根士丹利、高盛、杰富瑞、花旗Prime金融、瑞士信貸……

傳統大宗經紀商提供對上市證券的訪問權。他們使用銀行融資為這些證券提供融資，場外交易涉及非上市證券。這種區別很重要，因為場外交易沒有集中清算。

G20：對加密市場有必要進行跨境協調和Stablecoin監管:7月18日消息，G20國家財政部長和央行行長在會議上表示，對加密市場有必要進行跨境協調和Stablecoin監管。此外，各方表示將繼續支持落實G20跨境支付路線圖。（beincrypto）[2022/7/18 2:20:28]

集中清算意味著有一個清算所，交易在其中進行1:1匹配、凈額結算和結算。

示例：ICE和CME

交易所是每個賣家的買家，也是每個買家的賣家。票據交換所擁有大量資金、大量監管和堅如磐石。

大宗經紀商受益于“交易商間市場”

一個主要經紀人可以通過向另一家交易商出售或購買來降低風險。

場外交易柜臺試圖運行一本“匹配的書”。匹配的賬簿意味著每個頭寸都有一個與另一個交易對手的抵消頭寸。

Web3 社交網絡 Showtime 推出 Showtime 2，旗艦功能為Free NFTs:6月20日消息，Web3 社交網絡 Showtime 推出 Showtime 2，適用于 iOS、Android 和 Web 端，旗艦功能為Free NFTs，創作者可借此簡單創建 NFT Drop，并讓用戶獲得 NFT。[2022/6/20 4:39:38]

在實踐中，OTC產品中的匹配書籍從未真正存在過。

總有一個“奇怪的批次”（比如播客:)

客戶期望經銷商做市。經銷商暫時站在交易的一邊，直到他們有希望找到另一方做另一邊。

經典大宗經紀商擁有強大的交易商間市場。該市場對于場外交易產品至關重要，因為它們不在交易所上市或集中清算。這意味著他們可以避免定向風險敞口，而專注于獲取買賣價差或融資費用。

Fuse Network集成Web3存儲和隱私協議Arcana:金色財經報道，Fuse Network宣布集成Web3存儲和隱私協議Arcana Network。通過這一集成，項目團隊可以在錢包中添加社交賬號登錄方式，還可以完全在鏈上存儲數據，允許用戶擁有自己的數據并對其擁有完全的控制權。Arcana的去中心化存儲、身份和訪問管理以及私鑰管理堆棧現可用于任何基于Fuse構建的應用程序和產品。[2022/6/5 4:02:41]

CeFi基礎設施有一個深層的生態系統，使這些主要經紀人和票據交換所能夠訪問和管理風險：FIX協議、DTCC、ISDA框架、經銷商柜臺、期權清算公司、彭博終端等。

Genesis是加密領域的先驅主要經紀人。它沒有受益于傳統大宗經紀商享有的流動性、標準、交易商間關系、票據交換所和存款融資。

這有兩個重要的意義……

i)Genesis必須尋求將其資產與負債的期限相匹配。

銀行可以借入短期貸款并提供長期貸款。銀行不需要“定期融資”。

銀行支持的PB可以容忍其資產和負債期限的不匹配。它擁有FDIC保險、最后貸款人和具有標準化合同的流動市場。

非銀行主要經紀人必須尋求“持續時間匹配”的雙方。不容易。

Genesis的資金來源包括通過GeminiEarn計劃和CircleYield計劃借款。這些是短期資金來源。如果這些資金來源枯竭，那么Genesis將被迫清算其貸款賬簿

此外，長期貸款流動性差，可能無法按面值贖回或贖回。這使Genesis面臨“銀行擠兌風險”。如果每個人同時提取存款，Genesis就無法足夠快地清算其資產

ii)在衍生品和場外交易賬簿中，Genesis是每個賣家的買家，也是每個買家的賣家。

Genesis承擔交易對手風險。Genesis將尋求始終運行匹配的書。但如果他們的交易對手失敗了，那么Genesis就有風險敞口。

交易對手風險的存在是因為：

i)沒有可以向其出售風險的CeFi或DeFi清算所。

ii)并且沒有由更高質量的交易方組成的交易商間市場。

注意：即使擁有強大的基礎設施，像瑞士信貸這樣的TradFi玩家也會失敗——參見Archegos

交易對手爆倉意味著Genesis現在有定向敞口和資本損失。當3ac破產時，市場參與者可以查看3ac的破產記錄并確定資本損失的規模。這可能會導致信心喪失并導致銀行擠兌

大宗經紀業務是一個有吸引力的收費機器……前提是您擁有我們之前討論過的生態系統和條件。如果沒有這些條件，它是一個脆弱的企業，容易出現交易對手風險、銀行擠兌和資產負債不匹配。

根據我的粗略計算和公開報告，Genesis損失的收益比Genesis自成立以來產生的收益還要多。

據稱3ac僅損失就超過10億美元...那么DCG將何去何從？

有兩個動作。在DCGHoldCo級別籌集股權。然后給子公司注資，恢復信心。

但是，創世紀是資本密集型的。它依靠資本和借款來發放貸款。由于資金來源枯竭，股本回報率有所下降。負凈現值。要真正釋放Genesis的潛力-并填補市場所需的空白-它需要廉價可靠的資金來源。它還需要更多的資金。它需要一個經銷商間網絡。Genesis的正確舉措是被收購。

潛在收購方可能是GS、ICE或投資銀行財團。這并不容易——標題風險、監管審查、資產質量問題、避險氣候等

如果沒有收購者，那么DCG就需要堵住這個洞。但我看不到DCG在利率高時向負NPV業務增加資本。這將意味著Genesis貸款子公司有組織地破產。

Crypto作為一個機構從Genesis中受益匪淺。這不能被低估，我要向Genesis管理團隊的先驅致敬。Genesis可以成為右手中的寶石。

你怎么看？如果沒有任何一方出手相救怎么辦？

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