USD:長推：合規不是Crypto的出路_ETH是啥

注：本文來自@thecryptoskanda推特，MarsBit整理如下：經歷了一輪輪黑天鵝的洗禮，又到了KOLfud天fud地，大肆討論合規監管這樣喜聞樂見的環節了。作為一個有幸參加過上一輪2018“監管利好”鬧劇的親歷者，通過一個故事會，帶大家回顧一下歷史上著名的STO：

一、2018年ICO崩盤熊市開始時，對于crypto和ICO監管的呼聲甚囂塵上。其中最主要的爭議就是，許多幣是否屬于“證券”？其法理依據是HoweyTest，具體為4個判定標準，即一個投資合同：

1.是否有投資資金

2.投資標的為同一實體

3.投資者有利潤期望

4.利潤來源于他人努力

二、說人話就是：一般投資者會想要投這個項目，是因為別人干了活兒把項目懟起來了，你只要投錢就能占一份。如果是這樣，那在美國，這樣的產品就需要向SEC注冊為證券。但是其中也有例外，也就是滿足一定條件的項目即使豪威測試判定屬于證券，也不需要獲取SEC批準，可向美國公民有條件銷售。

Membrane Finance高管：PYUSD地址可以被凍結、封鎖和解鎖:金色財經報道，針對支付巨頭PayPal推出的美元穩定幣PYUSD，Membrane Finance的DeFi產品顧問兼產品和增長主管Juuso Roinevirta指出，與USDT和USDC一樣，PYUSD地址可以被凍結、封鎖和解鎖，因此PYUSD從本質上來說是由全球最大的受監管支付公司之一運營的中心化數字資產。

專注于加密安全的開發人員Pashov也表示，這被認為是“中心化攻擊媒介”，因為其與tether (USDT) 和 USD Coin (USDC) 的運作方式類似，用戶必須信任運營商來管理他們的資產。[2023/8/9 21:33:09]

三、主要有REGA(A+),REGS,REGS三種豁免原則：

比特幣挖礦項目Volcano Energy以2.5億美元初始投資在薩爾瓦多啟動:6月7日消息，可再生能源比特幣挖礦項目Volcano Energy宣布已經收到2.5億美元初始投資，這筆資金將用于啟動其在薩爾瓦多241兆瓦 (MW) 的發電園區，該園區將為比特幣礦場提供電力，該項目的總承諾投資額達10億美元，USDT發行商Tether為首輪投資者之一。

金色財經此前報道，Volcano Energy宣布投入10億美元在薩爾瓦多Metapán地區建造一座241兆瓦(MW)的比特幣礦場，初始投資為2.5億美元。[2023/6/7 21:21:44]

RegA：需SEC審核，可向任何人公開融資。根據募資額分2層：12個月$2000w和$7500w

RegD:不需要SEC批準，只能面向有限數量的合格投資人募資，12個月最高$500w，鎖定期6個月

獨立研究機構MoneyMoon的Valour加密產品現已上市:金色財經報道，上市公司 Valour Inc (NEO: DEFI) 宣布獨立比較平臺 MoneyMoon上周開始上市Valour產品。Valour Crypto產品現在可以在獨立研究機構MoneyMoon獲得。Valour提供完全對沖的數字資產ETP，管理費用低或無管理費用，并為歐洲交易所、銀行和經紀平臺提供產品。[2022/12/26 22:07:29]

RegS:適用美國主體向海外非美投資者融資，不限額，不限投資者

四、ICO破發的慘狀仍然歷歷在目，這時候就有智商180的睿智“精英”跳出來：ICO為什么不行是因為不合規，那我們只要給他做合規了不就完事了？這就是當年大名鼎鼎，后人回憶起來啼笑皆非的“STO”-證券代幣發行

Transit Swap已開啟用戶資產第一部分退還工作，約占總金額68%:10月7日消息，Transit Swap現已開啟用戶資產的第一部分退還工作（約68%），受該事件影響的用戶可以前往退還網站進行申領，對于因個人原因泄露私鑰、助記詞的用戶，Transit Swap團隊將盡快協助其安全地退回資產。

在BlockSec的協助下，Hacker#4攻擊的所有資產已于昨天全部退回。今天，Hacker#2以及Hacker#5已進行了部分資產的退還，由于該部分資產在第一次退還統計工作完成后才退還，因此該部分資產不計入本次退還中。

此外，Transit Swap官方再次呼吁所有相關黑客、模仿攻擊者、搶跑套利者，盡快根據漏洞賞金及退還獎勵與官方聯系并退還用戶資產。[2022/10/7 18:41:56]

五、第一個吃螃蟹的，就是美國傳統交易所Overstock。這家干家具和小商品零售起家的納斯達克上市公司也是美國第一批線上股票交易市場，堪稱史前“Robinhood”。2018年他們把子公司tZero的優先股做成了史上第一個STO項目。這個項目的初衷就是為了“STO”做生態和基礎設施建設。儼然合規代幣的幣安

Bitfinex將在以太坊合并前2小時暫停ETH和ERC-20代幣充提服務:9月15日消息，據官方公告，Bitfinex將在以太坊合并前兩個小時（區塊高度15540293）暫停ETH和ERC-20代幣的充提服務。Bitfinex ETH、ERC-20指數、衍生品和現貨市場的交易將不受影響。

UTC時間9月14日21:00，ETHW和ETHS市場將暫停。ETHW和ETHS CST交易對的所有訂單將被取消。Bitfinex還將暫停ETHW和ETHS的Chain Split Token（CST）轉換工具。合并后，CST轉換頁面將停用。[2022/9/15 6:56:39]

六、那么他們是怎么做到的呢？首先從合規上面他們做了RegD和RegS，也就是向美國機構投資人和海外投資人募資。其次，他們項目的主要內容，是開發ATS-AlternativeTradingSystem。所有不在SEC注冊的證券，包括大家熟悉的粉單和OTC市場,電子化后其實都屬于這個類別

七、看到這里你可能你可能猜到了，所謂STO，不過是公司優先股在REGD和S下進行股權募資，只是在條款中寫成隨股配發tZero代幣，二級市場也只能在ATS市場的合格投資者之間交易。有興趣的朋友可以去瞻仰一下這個所謂第一個STO代幣：

https://etherscan.io/token/0x5bd5b4e1a2c9b12812795e7217201b78c8c10b78#code

八、tZero當年最騷的一點就是在中國進行了可以媲美很多交易所和“同城會”的百城路演，把STO這個概念帶去了中國，甚至在北京辦了STO俱樂部，某當網李XX和之前FTX事件損失慘重的一個知名VC的director都是那時的座上賓。當然我也去過，那里的韭菜很純粹

值得一提的是，金沙江創投曾許諾投2.7億，但最終鴿了

九、當然如果當年金沙江真投了的話，以當時$10的STO價格，現在不能說血本無歸吧，也可以說是賠個底兒掉。最初擬定融資4個億，最終實際融了1個億左右。目前$90mil估值，日交易量不到$10萬美金

十、在2019年tZero解鎖斬到腳踝之前，包括中國在內的各路項目方都對STO躍躍欲試，牛鬼蛇神磨刀霍霍。如果你來自2018的中國幣圈，你可能還對“泰坦資本”的名字有所印象。

但不論合規怎么做，事實上，不論RegA和RegS，對于融資都沒有任何實質性的意義。因為融資還得有人出錢

十一、當時市場盡管已經深熊，但仍有許多傳統企業主剛剛知道區塊鏈，又聽說了STO。所以把融資難的解決之道壓在了這剛學來的三個字上。國內同行們也毫不含糊，30W給做了HK全套STO“合規”。結果可想而知。走傳統要割的是老錢，你連評級都沒，合規不過是敲門磚，連個評級都沒就想融資？

十二、當年鄙人參與施工屬于另一種。由于之前幫助澳洲第一個STO成功發行，跟小伙伴一起幫助一個日本項目方做STO。這是一個農業科技項目方，擁有一項神乎其神的育種技術，可以在日本種香蕉咖啡。看起來也是頗具實力，甚至買下一整個購物中心做技術展示中心

十三、其背后金主是多個上市公司董事，但是最邪門的是他是宗教法人，自民黨多位大佬皆是其信徒。他的要求是讓我們為其盡快完成澳洲STO合規，因為澳洲STO對海外投資者無要求類似RegS且便宜。雖然對于其融資前景充滿擔憂，奈何對方給的實在太多了，我們用4個月時間完成了相關合規，甚至申請了私募牌照

十四、事實證明我多慮了，合規完成后不久，對方就完成了3萬BTC的融資，那可是深熊啊。方法也非常樸實無華-教徒捐贈，送幣，以澳洲傳教置產投資為名。是我草率了，是我格局小了

講了這么多，無非為了告訴大家：合規在幣圈，本質上來說是一種敘事。從長遠看，合規本身不會一個crypto項目更有競爭力，合規本身也不會解決Crypto的問題，因為Crypto不是Tradfi。老錢配置不會選擇除主流以外的新項目，敢于投一級的老錢比如家辦，也不會被一點合規要求卡住。It'sneverasilverbullet

看看大家反饋，要不要繼續寫交易所牌照和監管套利的實操故事。

Tags：STOREGETHUSDMirrored GameStopPureGoldETH是啥USD 幣

火必