STA:以太坊上海升級與流動性質押衍生品 LSD 的未來_STAK

去年9月的以太坊2.0升級，又名TheMerge，見證了以太坊從工作量證明到權益證明的轉變。這轉變見證了以太坊網絡的可擴展性和可持續性的改進——仔細將其拆解，工作量證明(PoW)使用礦工解決復雜的數學問題來驗證以太坊網絡，權益證明(PoS)依賴于在「質押」或鎖定以太幣(ETH)作為抵押品以保護網絡安全的驗證者身上。以下圖表回顧了兩種不同的共識機制：

轉向權益證明后，以太坊允許任何人成為驗證者。通過參與驗證交易、創建新區塊和維護鏈的安全性，利益相關者將獲得以太坊網絡的獎勵。雖然PoS比PoW更節能，但此過程需要大量啟動資金，高達32ETH。對于普通的ETH持有者來說，這是一項代價高昂的投資——它的進入門檻很高，回報很少。

然而，隨著LiquidStaking協議的引入，這一切都發生了變化。LiquidStakingProtocols就是Lido和Rocketpool等新興平臺，允許匿名用戶將他們的ETH「匯集在一起?」，以便充當網絡的驗證者。因此，即使是普通的ETH持有者也可以參與驗證網絡，而無需抵押至少32ETH。

今日恐慌與貪婪指數為54，貪婪程度略升:金色財經報道，今日恐慌與貪婪指數為54（昨日為52），貪婪程度較昨日略有上升，等級仍為中性。

注：恐慌指數閾值為0-100，包含指標：波動性（25%）＋市場交易量（25%）＋社交媒體熱度（15%）＋市場調查（15%）＋比特幣在整個市場中的比例（10%）＋谷歌熱詞分析（10%）。[2023/7/23 15:53:19]

LiquidStaking協議和上海升級

LiquidStakingProtocols的開發是為了增加以太坊網絡驗證的可訪問性并使Staking市場民主化。在本文中，我們不會在單個層面上比較產品，但我們將從一個較宏觀的角度，重新檢視LiquidStaking協議這論題。

在最近的一份報告中，摩根大通表示他們相信在以太坊2.0推出后的幾個季度，質押支出可能會從現在的每年90億美元激增到200億美元，到2025年將達到400億美元。自合并以來，在LiquidStakingProtocols中抵押的ETH數量一直呈上升趨勢。雖然BeaconChain的提款尚沒有開通，但ETH的質押率是驚人的。我們可以從下面的Nansen圖表中看出，ETH質押一直在成群結隊地增加，大約撰寫本文時質押了1630萬個ETH。

NGC Ventures已向Web3行業復蘇倡議(IRI)注資1000萬美元:11月30日消息，加密風投機構NGC Ventures發推宣布已向幣安發起的Web3行業復蘇倡議(IRI)項目注資1000萬美元（USDC）。并稱，許多偉大的項目和建設者都受到了這種情況的影響，我們希望幫助他們度過這個困難時期。NGC Ventures并附上了鏈上交易記錄。[2022/12/1 21:13:37]

圖1：隨時間推移存入的ETH，Nansen

以下DuneAnalytics圖表為我們提供了質押率的大圖畫，每周質押量從80,000到600,000ETH不等。

Yuga Labs為“MetaRPG”申請商標:9月17日消息，據知識產權律師Eliana在社交媒體上透露，BAYC母公司Yuga Labs已為“MetaRPG”申請了商標，涉及游戲、服裝、音頻、NFT、各種Token、市場、創作者工具、硬件（包括控制器、手持設備和耳機、掌機等）。MetaRPG是Yuga Labs今年三月推出的游戲，該游戲已與更多NFT項目兼容，并開啟生態內應用商店來交易代幣及NFT資產。[2022/9/17 7:02:46]

圖2：存入信標鏈的ETH，Dune來自Hildobby

圖3的DuneAnalytics圖表細分了信標鏈上的存款人類型。雖然鯨魚們和CEX最初成為最大的ETH質押者，但LiquidStakingProtocols在市場份額方面遠遠超過它們。

Bitstamp CEO：機構客戶對加密的興趣在增加:金色財經報道，Bitstamp 的全球首席執行官 Jean-Baptiste Graftieaux在周一發布的Business2community采訪中分享了他對加密貨幣監管的看法。

Bitstamp 首席執行官表示，Bitstamp加密貨幣交易所將在未來幾個季度增加其監管范圍，以便“處于充分參與下一輪牛市的有利位置。我們看到了機構方面的強勁趨勢，許多機構公司都在尋求首次涉足加密領域，我們的機構客戶對加密感興趣。

此外，Bitstamp 首席執行官表示，我認為從監管的角度來看，我們看到了一個良好的趨勢，我們正在與監管機構持續接觸，大多數地區和國家都在研究監管加密貨幣。這里的主要風險在于確保法規是明智的，并促進了公平的競爭環境。[2022/8/25 12:47:41]

圖3：BeaconChain儲戶隨時間的細分，Dune來自Hildobby

上面的三個數據描述清楚地說明了當前市場參與者如何看待Staking。盡管目前無法從BeaconChain提款，但數據顯示，stakers仍在以高利率鎖定他們的ETH。這為質押提供了一個看漲的理由，因為它表明用戶相信會繼續使用以太坊，并且他們愿意通過鎖定資金來驗證網絡來支持他們的信心。

今日恐慌與貪婪指數為45，等級由中性轉為恐慌:金色財經報道，今日恐慌與貪婪指數為45（昨日為47），恐慌程度較昨日有所上升，等級由中性轉為恐慌。注：恐慌指數閾值為0-100，包含指標：波動性（25%）＋市場交易量（25%）＋社交媒體熱度（15%）＋市場調查（15%）＋比特幣在整個市場中的比例（10%）＋谷歌熱詞分析（10%）。[2022/8/15 12:25:59]

隨著上海升級的臨近，EIP-4895將被引入，這將允許驗證者提取早于2020年12月已質押至的ETH。上海分叉包含了多個EIP，當中以EIP-4895被視為最重要的提案之一。盡管ETH的價格在解鎖期間可能有一些短線下行壓力和波動，我們仍然長期看好LiquidStaking的未來，并且預計不會出現任何重大回撤。

我們之所以這樣認為，是因為數據顯示LiquidStakers和長期以太坊網絡驗證者不容易受到短期價格波動的影響。首先，解決LiquidStakers問題。LiquidStaking協議不僅為用戶提供了CEX的LiquidStaking替代方案，而且一些協議還能夠通過LiquidStaking衍生品等產品為用戶提供資本效率。這方面的一個例子是Alchemix，它允許用戶以抵押的ETH為抵押進行借貸，從而允許他們以抵押品貸款，同時仍能獲得抵押收益。這表明一旦從BeaconChain取消質押上線，可能不會出現大規模拋售，因為LiquidStakers已經有了隨時出售其LSD的解決方案，但他們選擇不這樣做，也不應該受到短期影響價格波動。

?圖4：AlchemixFiVaults

當我們再看stETH代幣對上一次移動時間的分析時，stakers長線部署的傾向這一論點得到了加強。下表說明最高比例的stETH持有者持有stETH已經有90天或更長時間。

圖5：stETH代幣資歷分布，Nansen

至于現有的以太坊在上海升級之前，許多驗證者已經在以前的系統中投入了超過32ETH數月，有些甚至數年，因此即將到來的變化不應引發大規模外流。?

LiquidStaking的未來

總的來說，我們相信由于以太坊的經濟模型不斷改善，質押市場將繼續增長。隨著越來越多的交易在鏈上進行，并且ETH由于銷毀率與發行率相比變得更加通縮，以太有機會成為一種更有價值的資產，而其他所有資產都保持不變。再加上以太坊網絡是所有De-Fi事物的基礎層，包括但不限于掉期、借貸和NFT金融化，ETH由于其不同的用例而成為一種極具吸引力的資產。

總而言之，我們認為，未來只會有更多為抵押ETH開發的用例，這將導致ETH抵押和使用LiquidStaking協議的用戶呈上升趨勢。一個例子是Eigenlayer，一個重用質押資本來保護中間層網絡的平臺，但是對他們的團隊正在構建的內容的分析以及質押ETH的更高級應用程序可以一起拆分成一篇單獨的文章。現在，我們將把討論留在這里。與其他第一層網絡不同，ETH仍然是最具吸引力的，因為它具有成本效益、可訪問性和積極的情緒，作為一個網絡，用戶希望通過ETH抵押賺取法定收益。

圖6：區塊鏈收入和市場份額，彭博資訊

資源：https://www.forbes.com/sites/emilymason/2021/07/01/jpmorgan-says-ethereum-upgrades-could-jumpstart-40-billion-staking-industry/?sh=1f0b02791512https://ethereum.org/en/upgrades/merge/issuance/#:~:text=Pre%2Dmerge%20issuance%20breakdown&text=Resulted%20in%20an%20inflation%20rate,over%20time%20from%20ommer%20blocks.https://www.bloomberg.com/professional/blog/proof-of-stake-crypto-economy-basics/

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