CRYPT:從SVB與瑞信危機始末，解讀crypto行業的加息預期以及市場演進_Crypto Raiders

最近crypto行業被傳統金融市場牽著鼻子走，流傳著各種從那里流傳出來的七八手謠言乃至陰謀論。

我認為客觀解讀SVB與瑞信的危機始末，才會對crypto行業的外部流動性有牢固的預期，從而專注于行業建設，去尋找更長遠也更大的未來利益。

硅谷銀行

硅谷銀行是全美前20的銀行，主要客戶群體為科創類企業及VC，包括crypto行業，這也意味著SVB的負債比較依賴流動性。

在量化寬松的2020-2021年，SVB把新增的1100億多存款的70%配置在了抵押貸款支持證券上。

外媒：Do Kwon個人錢包于昨日將100萬枚USDC經由新錢包轉至幣安:金色財經報道，鏈上數據證實，6月26日，Terraform Labs首席執行官Do Kwon的個人錢包將100萬枚USDC（約13億韓元）從個人錢包轉移到新錢包。隨后USDC立即被轉回幣安，因此懷疑有人試圖套現。提取USDC的個人錢包是Digital Asset 5月份分析Do Kwon的6個個人錢包地址（2個Terra錢包和4個以太坊錢包）之一。Digital Asset分析結果發現，Do Kwon曾多次向新錢包地址匯款，而該地址自5月份以來一直未曾使用過。從目前已確認的數據來看，很難確定新錢包是誰。

漢城大學教授趙在宇表示，即使Do Kwon于3月份在黑山被捕，他仍在繼續兌現加密貨幣。如果調查機構對錢包A展開調查，幣安估計得必須積極配合[2023/6/27 22:03:08]

然后當美聯儲自去年3月份開始加息縮表后，市場流動性開始減少，crypto市場也步入熊市，SVB的儲戶為了維持企業生存而從SVB提取存款。

過去24小時全網爆倉5754.96萬美元:金色財經報道，數據顯示，過去24小時全網爆倉5754.96萬美元，其中比特幣爆倉834.57萬美元，以太坊爆倉1541萬美元。[2023/4/17 14:07:31]

這讓原本大量購買了債券的SVB出現流動性緊缺，只能出售債券，但此時SVB持有的債券已經大打折扣。如SVB在3月9日出售的210億美元資產，就虧損了18億美元。

市場很快就發現了SVB賤賣債券的消息，投資者開始拋售股票，股價很快就暴跌60%，這股恐慌傳導到了客戶那里，他們也紛紛取款，進一步加劇了SVB的流動性危機，最終宣告破產。

社交元宇宙Phi在Polygon測試網上線，預計11月上線主網:8月29日消息，社交元宇宙項目Phi宣布在Polygon Mumbai測試網上線，允許用戶根據ENS域名生成自己的個人空間，并可以根據他們的錢包活動聲明對象(ERC-1155)。

同時，Phi表示預計11月上線Polygon主網，并計劃將StarkNet的主網發布推遲到明年或更晚，屆時他們的生態系統已經到位。據悉，Phi是一個專注于“鏈上身份”的社交元宇宙，它由ENS域名和錢包活動創建。它鼓勵用戶與各種web3協議進行交互，從而為整個Crypto生態系統提供積極的反饋。[2022/8/29 12:55:51]

而美元穩定幣USDC的發行商Circle也是SVB的儲戶，USDC有33億美元的儲備金在SVB。于是市場又開始恐慌拋售USDC，一度跌破0.88美元。

美國財政部金融研究辦公室論文：CBDC將減少銀行擠兌的威脅:7月12日消息，美國財政部金融研究辦公室發表一篇關于CBDC以及穩定性的論文。研究人員認為，“為應對CBDC而對私人金融安排進行的調整可能會穩定金融體系，而不是破壞金融系統。”

新的研究反駁了CBDC會危及傳統銀行業的擔憂，即CBDC會刺激存款人將錢從銀行取出，從而加劇銀行擠兌。（The Block）[2022/7/13 2:10:12]

Circle表示將使用公司資源彌補USDC儲備金缺口，而且美聯儲也決定出手托底，讓儲戶可取回全部存款，USDC價格目前已基本恢復正常。

SVB的事件看起來只是一場已經平息了的小風波，但別忘了蝴蝶扇動翅膀也可能引發一場颶風。

瑞士信貸

SVB破產引發了瑞士第二大的百年銀行——瑞信的生存危機。

當然，瑞信的生存危機其實得從2021年3月份說起。

2021年3月份，ArchegosCapital陷入追加保證金的困局并最終爆倉。瑞信為Archegos的場外衍生品交易提供資金，因此也虧掉55億美元。

順便一提，BillHwang曾因內幕交易被美國證券交易委員會罰款4400萬美元，也被禁止在香港交易。

3月份一起破產的還有GreensillCapital，而瑞信和其他3個基金曾在2020年投資了100億美元，并向用戶出售Greensill的金融產品，于是瑞信向投資者返還59億美元……

于是瑞信在次年求增資40億美元來度過危機，其中沙特國家銀行注資了15億美元，讓瑞信的流動性覆蓋率仍處于可控范圍，算是捱過去了。

但今年SVB破產，加劇了市場對銀行業的恐慌情緒，加上15號沙特國家銀行董事長表示「絕對不會向瑞信提供更多援助」，于是市場認為任其發展下去，瑞信大概率也會爆雷。

到此為止，瑞信是否會破產跟crypto行業沒什么關系，有關系的是接下來從美聯儲到歐洲央行的加息節奏是否會改變。

crypto市場流動性

盡管從傳統金融到crypto領域的KOL都在抨擊加息會帶來衰退，并認為加息會就此終止，甚至前幾天還看到了關于即將啟動降息的分析。

這充分說明，市場上的傻瓜還沒有完全離場，行情也就還沒到頭兒……

他們對市場的分析跟施法祈雨的巫師沒有本質上的區別，都是對真實世界的運行一無所知，所以才會一廂情愿地寄希望于無所不能的「老天」的惠顧。

拋開復雜的經濟學以及金融政策的分析框架，我們需要明確三個基本的事實。

1.加息是為了降通脹，這是一個關系到社會穩定的問題。

2.目前通脹沒有降到合理水平，也沒有看到能在短時間內下降的跡象。

3.繼續加息會帶來流動性危機，但能左右流動性的政策工具有很多，比如專項救助資金。

所以不難得出，加息會繼續，頂多節奏更溫和一點。

那么基于加息繼續的預期，我們來推測一下crypto市場的演進。

除了不可測的地緣可能會帶來外部資金，整個crypto市場依然是存量博弈，存量博弈的特征是同一茬韭菜不停地在不同板塊間輪動……

以上的分析總結下來就是：我們還是不要帶入韭菜的視角去理解金融市場然后指望翻盤，在負期望值的熊市里，還是多關注builder吧！

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