EFI:2023 年加密貨幣領域縱覽_DEFI

第一部分

我們對Ethereum生態的預測。

在大熊市的肚皮里翻滾

2022年注定是加密貨幣的重要一年。隨著機構資本涌入以加密貨幣為重點的計劃，這個行業似乎發生了巨大的變化，令人興奮的新金融原素被開發出來，其作為一種資產類別的合法性在全世界范圍內不斷增長。不幸的是，這些敘述被主要的故事所掩蓋：連續的金融不當行為的浪潮，主要發生在身居要職的不良行為者手中。這種普遍存在的欺詐行為的曝光，加上全球貨幣政策的收緊，導致加密貨幣市場進入了一個與2018年相當的無情的熊冬。

對于加密貨幣來說，2022年是雇傭兵資本占據主導地位的一年——作為價值挖掘者從一個機會轉移到另一個機會，尋求超額的短期利潤，對參與社區或建設未來的基礎設施沒有任何興趣。這種情況存在于加密貨幣領域的大多數利益相關者中，從最終用戶到流動性提供者到加密貨幣風險投資公司——都在進行各種形式的拉鋸戰和傾銷。然而，特別是三次內爆使該行業陷入困境：

DoKwon的Terra-Luna采用了一個固有的有缺陷的算法穩定幣模型，并以人為的質押收益來賄賂人們使用它。它的脫鉤抹去了600億美元的市場價值，并破壞了世界各地零售投資者的儲蓄。由SuZhu和KyleDavies創立的3ArrowsCapital，是一家外匯套利基金，積極借款以資助其定向加密貨幣投注。當這家嚴重過度杠桿化的公司在不利的市場條件下倒閉時，其10億美元的壞賬在整個加密貨幣領域的貸款人的資產負債表上留下了巨大的漏洞。最后，當SamBankman-Fried被揭露挪用客戶存款并借給他的交易公司AlamedaResearch時，FTX交易所內爆。隨著其FTT代幣的崩潰，數十億美元的損失，多個貸款人因損失而破產。那么，這對2023年的行業意味著什么？首先，我們預計FTX頭寸的平倉和普遍存在的壞賬將在今年全年繼續對加密貨幣市場產生負面影響。隨著破產和刑事訴訟的推進，流動性問題和破產可能會繼續在CeFi和DeFi服務中被發現。其次，這次破產所涉及的失信行為將大大挫傷監管進展、投資者活動和消費者信心。

展望未來

盡管我們的行業遭受了嚴重的挫折，但我們對2023年的前景是持樂觀態度的。雖然唯利是圖的資本對我們的信譽造成了損失，但我們也有一個充滿了忠實的建設者的行業，他們在這個新興的Web3世界中投入了大量的血汗資產。這些人就是我們所說的有遠見的資本，當大多數行業的投機者離開時，他們仍在建設。他們投入長期的努力，把Web3帶到了不可逆轉地進入日常生活的邊緣。我們相信，2023年是有遠見的資本之年，也是加密貨幣從投機性投資過渡到圍繞Web3構建的社會核心組成部分的一年。

在某種程度上，這種轉變已經在進行中。在DeFi協議與傳統金融系統的整合、DAO金庫積累現實世界的資產，以及傳統的游戲公司闖入Web3之間，今天的一個新興敘事是去中心化解決方案和現實世界之間的界限變得模糊。這個過程只會繼續下去，而2023年將可能是Web3項目獲得主流牽引力的一年。

舉幾個例子。在一個數據泄露無處不在的時代，公司將可能開始采用去中心化的身份技術，讓用戶自我保管數據。區塊鏈技術面向消費者的應用將出現在媒體中，營銷、講故事和游戲將融合在一起，產生沉浸式的互動世界。通過在現有電網之上建立區塊鏈網絡，公用事業公司將能夠把分布式能源資源納入新的去中心化的能源網絡。

雖然這一切對加密貨幣原住民來說已經都不新鮮，但這些例子代表了大規模新用戶群的引入，并表明我們在過去十年中所占據的隱秘世界正準備走向公開。在我們的日常生活發生這些根本性變化的背后，將有一波技術發展，推動加密貨幣的能力，并為其在元世界生活的中心位置做好準備。這些事件正在實時展開，我們的預期總結如下。以下是我們對加密貨幣和Web3在2023年將如何飛躍發展的預測。

EigenLayer將是Ethereum最重要的創新

區塊鏈發展中最明顯的差異之一體現在基礎設施和應用層之間可能存在的無許可活動的水平上。基礎設施的升級和變化滯后于應用層，因為應用的部署是無權限的，而核心網絡的升級是有權限的。共識、核心、分片、p2p和中間件層的變化是基于指定方的民主投票，而應用程序可以在核心共識邏輯上自由部署，并進行實驗。

既定的和資本充足的網絡系統需要在核心升級或改變之前進行審慎的風險分析。這導致對共識問題和核心障礙的創新解決方案受到限制和/或延遲上市。一旦一個系統的主權信任網絡建立起來，協議就會變得非常僵化，更不容易進行創新升級。當創新的共識機制或中間件層出現時，沒有辦法無權限地使用現有的信任層來操作新的網絡。

此外，新的網絡往往受到不可避免的資本化邊界的約束。為了讓去中心化的網絡確保核心共識邏輯的安全，需要讓惡意行為者在成本上無法自我改變或控制資產。因此，僅僅擁有突破性的技術是不夠的——建設者還需要為網絡安全尋找大量的資本基礎，這往往成為基礎設施創新的最大障礙。

獎勵分配進一步突出了網絡引導中的資本化問題。在以太坊驗證器堆棧中，總獎勵的96%分配給了資本提供者，而只有4%分配給了節點運行者。獎勵的分配遠非任意，它反映了股權證明網絡中隱含的資本成本。為網絡安全而押注不穩定資產的隱含風險，從根本上說比運行一個可以重新利用的通用節點更昂貴。

值得一提的是，引導核心基礎設施的安全是去中心化網絡的首要考慮。也就是說，建立在它上面的應用程序總是受到其基礎設施堆棧中最不安全的分母的限制。納入中間件層的應用，如跨鏈橋橋和預言機，由其自身的主權信任網絡來保障，正在將系統的整體安全性降低到最不安全的依賴關系。

為了解決創新從基礎設施到應用層的核心分歧，EigenLayer正在引入一個簡單但極其有效的解決方案，以解決資金成本過高的問題：再質押。

某巨鯨昨日再次花費150枚USDC購入1.34萬億枚PEPE:6月8日消息，據Lookonchain監測，0x31f5開頭的巨鯨地址于12小時前再次花費150枚USDC購入1.34萬億枚PEPE，購入均價0.000001123美元。

該地址總共花費了300萬枚USDC購入的2.58萬億枚PEPE，購入均價0.000001162美元。[2023/6/8 21:23:26]

EigenLayer的方法

EigenLayer是以太坊上的一個智能合約層，允許用戶利用現有的信任網絡，通過使用重新鎖定來保護其他核心基礎設施和中間件層。在其核心，再質押是利用用于以太坊網絡驗證的相同的已質押ETH來保護其他網絡。這使得ETH持有者可以更靈活地使用他們所持有的資本，同時將信任層擴展到外圍基礎設施，如側鏈，中間件，甚至其他非以太坊網絡。

EigenLayer正在引入一個雙面市場，ETH質押者能夠向需要信任層的網絡提供服務。這為新網絡引入了削減網絡安全成本的能力，同時獲得了巨大的資本池。在實踐中，這消除了應用層中最不安全的分母問題。預言機和跨鏈橋網絡將從應用程序本身所建立的同一基礎設施層中獲得安全和信任。EigenLayer允許整合信任，最終提高了與該層互動的所有網絡的安全性。例如，一個全新進入資產橋接領域的人可以與EigenLayer互動，并立即獲得187億美元的安全基礎。

鑒于ETH質押者在驗證其他網絡時不會產生任何邊際資本成本，再質押大大改善了質押者的可能性范圍。EigenLayer確實伴隨著一些杠桿和砍價風險，因為如果遇到惡意行為，相關的質押資產可能會在多個安全網絡中被砍掉。每當相同的資本被用來驗證一個以上的網絡時，資產基礎就會有內在的杠桿作用，使系統面臨潛在的連帶風險。

削減風險是復合型的，并可能導致削減傳染。由于惡意行為或停工的結果，被砍掉的利害關系，本質上減少了對所有驗證網絡的安全考慮。如果不加以控制和潛在的限制，傳染會對系統結構造成損害。在推出時，EigenLayer將引入審慎的杠桿準則和限制，以確保信任系統的穩定性。

EigenLayer也在為以太坊開發一個名為EigenDA的數據可用性層。該層與目前的danksharding規范類似，包括數據可用性采樣和監管證明等功能。然而，EigenDA是一個選擇加入的中間件，而不是協議的核心組成部分。作為一個中間件層，可以在不需要硬分叉的情況下進行壓力測試，這有幾個好處：對DA層進行無許可實驗，并允許驗證者在選擇的基礎上參與。如果偽分叉的實現在EigenDA的規模上是成功的，它可以成為所有建立在以太坊生態系統之上的optimistic和Zk-rollup的事實上的DA層，領先于以太坊級協議變化的漫長過程。

在曠日持久的2022-2023年大熊市中，預計流動性將不斷在以太坊內尋求安全，進一步鞏固該網絡作為加密貨幣的安全港和中央信任層。對安全的追求將進一步擴大以太坊的資本基礎，擴大alt-L1之間的差距，并將新的本地驗證網絡的資本成本推到令人望而卻步的水平。

獲得再質押的ETH安全將導致中間件、側鏈和一般的去中心化技術棧的擴展成本大幅降低。我們相信Eigen將為去中心化網絡的構建方式提供自2015年最初引入以太坊以來最引人注目的變化。

Blob交易不會修復可擴展性問題

在實現模塊化之前，Blob交易不會成為以太坊可擴展性的神奇解決方案。實現模塊化將面臨相當大的技術障礙和延遲。鏈上數據的急劇增加也將推動對狀態過期的需求，以緩解狀態膨脹，甚至可能導致以太坊點對點結構的變化。Blob交易正在為calldata引入一種新的數據格式，它包含大量的額外數據，這些數據不會被EVM執行所訪問，而只是為承諾所訪問。隨著rollup數據量和模塊化執行需求的增長，這個新的數據市場將變得越來越有競爭力。這意味著我們可能會看到價格競爭力，就像我們在以太坊上看到的競爭性gas價格一樣，我們可能會看到圍繞Data_gas的競爭力，這是正在實施的新類型的gas.還有一些問題需要解決，比如gas應該是基于時間還是基于時間段的，因為如果基于時間段，就有可能在沒有blob交易的情況下錯過時間段，這將使它看起來像需求增加，這將影響gas價格。

https://www.eip4844.com/

還有一個問題是對等網絡上的blob交易的實際八卦問題，因為這些blob的大小比目前正在八卦的東西大得多。這需要進一步研究，Paradigm目前正在探索。看到這一點，以及以太坊網絡是否能夠處理這種進一步的狀態膨脹和數據，將會很有趣。不管怎么說，狀態過期很可能需要限制以太坊狀態的增長——目前以太坊鏈全同步的狀態是1079GB，而且每天都在增長。狀態過期將通過狀態租賃來實現，因此將狀態出租給鏈外存儲，或者通過每月或每周移除狀態，然后存儲在檔案節點上。

https://ycharts.com/indicators/ethereum_chain_full_sync_data_size

隨著以太坊和其他許多人對自己未來幾年的定位變得清晰，為了保持去中心化和“與時俱進”，他們必須走向模塊化。

ZK-Rollup在2023年將不會有顯著的牽引力

零知識rollup在2023年將不會獲得顯著的牽引力，因為它們缺乏生產準備和無法實現足夠的去中心化性。我們所說的生產準備，特別是指其虛擬機和證明的證明時間。

相反，預計ZKP將看到廣泛的使用，特別是在非交互式狀態證明中。Herodotus、Axiom、ETHStorage和Lagrange等項目將把它們用于需要鏈上或跨鏈存儲證明的各種數據共享目的。

全球結算銀行平臺Arf推出面向持牌金融機構的USDC無擔保短期融資方案:3月21日消息，全球結算銀行平臺 Arf 推出面向持牌金融機構的基于 USDC 的無擔保短期營運資金融資解決方案，并與 Stellar 發展基金會合作解決支付和匯款公司在跨境支付中面臨的流動性限制問題。

上述方案建立在 Stellar 網絡上，由 Circle 發行的 USDC 提供支持，可為全球合格的持牌金融機構提供無擔保和短期（1 至 5 天）的營運資金，金融機構可以與所需國家的合作伙伴進行當日結算，而無需預先注資或任何額外的抵押品。[2023/3/21 13:17:49]

許多跨鏈橋預計將開始使用ZKP以實現互操作性，有幾個已經朝著這個方向發展，包括Wormhole、Polymer和ZKBridge集體。

ZKP的這些應用幾乎已經可以使用，預計對鏈上驗證有合理的定價。ZKP的這些用途通過遞歸來提高效率，遞歸涉及將多個證明聚合成一個較小的證明。大多數協議已經認識到需要使用遞歸ZKP來降低成本和提高效率，盡管有些證明方案比其他方案更有效率。然而，它確實有一些注意事項，因為有些證明方案比其他方案更有效率。

https://ethresear.ch/t/reducing-the-verification-cost-of-a-snark-through-hierarchical-aggregation/5128

許多現有的具有簡潔證明規模的ZK方案和算法在證明生成時間中經歷了高開銷，這限制了它們的效率和可擴展性。為了解決這個問題，Supranational、Ingonyama和DZK等項目正在努力提高證明生成的效率。然而，重要的是要認識到，這種硬件加速只是對高效證明的部分責任。在算法層面、軟件層面和其他方面都要進行優化。同樣重要的是，上述系統要保持足夠的分散性，這在實踐中很難實現。

https://eprint.iacr.org/2022/1010.pdf

最后，證明時間也隨著有關ZKP的復雜性而增加。考慮到上述所有因素，無疑很難建立一個足夠的ZKRollup，在2023年獲得巨大的牽引力。就目前而言，ZKP的最有效使用是在較小規模的操作中，如前面提到的非交互式狀態證明和互操作性。

Layer3將成為Cosmos的真正競爭者

Layer2通過降低gas費用和增加吞吐量來改善以太坊的可擴展性。由于這些可擴展性因素，存在權衡，L2必須選擇對特定項目進行優化。Layer3是建立在L2上的特定應用區塊鏈，旨在減輕這些權衡并做出更多改進。它們與Cosmos、Avalanche和Polkadot等應用鏈環境類似，但得益于建立在模塊化區塊鏈協議棧上，而不是單體協議棧。因此，部署一個完全模塊化的區塊鏈基礎設施堆棧，包括一個通用的L2與可定制的L3，將標志著單體應用鏈生態系統時代的結束和去中心化應用開發新時代的開始。

https://medium.com/1kxnetwork/application-specific-blockchains-9a36511c832

目前，單體應用鏈是許多應用程序的首選，因為它允許他們自由創建自己的自定義邏輯和智能合約，同時實現更好的執行。此外，應用鏈擁有自己的區塊空間，所以他們不必在執行上與其他鏈競爭。但這并不像它可以變得那么高效。利用任何一塊單體區塊鏈架構，如建立在模塊化軟件上的應用鏈或作為一個完全的單體應用鏈，限制了他們降低交易成本和提高計算吞吐量的能力。

相對而言，建立在完全模塊化區塊鏈協議上的應用鏈扣除了不必要的摩擦，因為它們可以利用為特定功能構建的優化區塊鏈層。假設你把建立在L2zkSync之上的L3，利用Celestia提供數據可用性，利用Ethereum提供結算證明和共識，與結合所有或部分層的單體應用鏈進行比較。在這種情況下，唯一的出路是模塊化構建，以實現更好的可擴展性，同時保留去中心化。

值得注意的是，這些好處的衡量標準超過了單體應用鏈在理論上所能實現的。例如，與L1相比，L2可以獲得100倍的成本降低，與L1相比，L3可以獲得10000倍的成本降低。zkSync正在構建一個真實世界的實施方案——他們的zkPorterL3增加了可擴展性，費用減少了約100倍，最大TPS為20000+.L3不僅提供了改進的性能，而且還能夠為特定目的進行定制。這包括在使用ZKP時增加隱私功能，設計自定義DA模型，以及實現高效的互操作性解決方案。

幾乎每個相關的EVML2都計劃在其L2之上開發可定制的L3.此外，使用Celestia的共享數據可用性基礎層構建更多模塊化區塊鏈的機會將出現。然而，對于這一預測，需要注意的是，未來應用鏈的發展將作為模塊化區塊鏈堆棧上的L3發生，而不是單體的那些。將EVM的去中心化和安全性與可擴展的L3結合起來，使得模塊化環境遠遠優于單體應用鏈的生態。重大的互操作性問題仍然需要解決，特別是交叉rollup的交易。然而，正在取得進展，預計L3將在2023年底推出。

因此，如果L3能夠解決互操作性問題，部署建立在模塊化區塊鏈技術棧上的應用鏈將成為單體應用鏈論文的殺手。L3將保留一定程度的以太坊安全性，提高速度和可擴展性，并允許Dapp針對特定用例進行定制。像Cosmos這樣的應用鏈生態，在2023年將繼續獲得牽引力。然而，隨著2023年L3的最終部署，我們將看到應用鏈的敘述從單體到模塊化生態系統的轉換。

Klaytn將過渡到無需許可的驗證者結構:12月23日消息，韓國互聯網巨頭Kakao旗下區塊鏈平臺Klaytn宣布將過渡到無需許可的驗證者結構，Klaytn基金會表示，隨著時間的推移，任何人都能夠在符合最終確定的最低資格的情況下，可以作為區塊驗證者與現有的治理委員會節點運營商一起參與Klaytn生態系統。[2022/12/23 22:03:38]

第一部分結束

第二部分

Cosmos：當前版本的ICS將在2023年陷入困境

InterchainSecurity的普及和實施在目前的狀態下不會看到市場的適應性，但會通過像Saga這樣更定制化和市場化的解決方案來實現。這是因為對于像獨立游戲工作室這樣的小型團隊和那些負擔不起具有CosmosSDK經驗的Golang開發人員的項目來說，僅僅獲得一套驗證器是不夠的。有了一個可定制的應用鏈解決方案，提供所有的構件，如不可知的虛擬機選擇、驗證器集和簡單的設置，ICS將看到真正的采用，這是它應得的。這畢竟是一項偉大的技術。

CosmosHub的社區最近對Atom2.0愿景投了反對票，這進一步鞏固了這一論點。InterchainSecurity肯定會在Hub中得到一些應用，并且可能會讓一些鏈加入——如果他們能通過管理的話。TheCosmosHub有不少強硬派，他們一直在推動它盡可能地保持沒有國家和臃腫。這可能會使某些提案難以通過。我們看到這個問題與大型Atom2.0提案未能通過有關。這也是ICS可能無法在Hub本身上充分發展的另一個原因。不管怎么說，團隊仍然需要做大部分的初始工作，這意味著對于絕大多數的應用和協議來說，它是遙不可及的。這些團隊中的大多數都沒有資金來支付超過30萬美元的年薪給一個有Golang經驗的區塊鏈工程師。這意味著他們極有可能選擇一個提供可定制的、開箱即用的解決方案，這不需要區塊鏈方面的實際開發人員工作。這就是為什么如果我們想看到Interchain生態系統超越現在的發展，諸如一鍵式開發者部署應用程序鏈的解決方案將是非常重要的。

Cosmos：MeshSecurity將導致驗證器中心化

MeshSecurity將增加某些驗證者小團體的權力，導致中心化和勾結。雖然Sunny在他的演講中圍繞Mesh安全所舉的北約例子是有道理的，但它沒有考慮到Interchain社區的“民族國家”并不是特別的民族主義，而是傾向于支持整個Cosmos技術棧的鏈。這意味著，雖然這些鏈中的一些非常受歡迎，但有些卻不那么受歡迎，如果MeshSecurity成為常用的安全措施，它將嚴重地將權力集中到某幾個驗證者身上。

我們應該研究如何在驗證者之間進一步分散權力，這樣一來，擁有權力的就不是少數人，而是多數人。MeshSecurity在理論上是對ICS的一個回答。它的目的是解決ICS可能帶來的一些問題。讓我們快速解釋一下什么是網狀安全，它的優點是什么，以及它可能的不足之處。ICS與CosmosHub的工作方式的主要問題是，由于其本質是選擇加入，它使驗證者的子集驗證各種鏈。在這種情況下，你不是從Cosmos中獲得安全，而是從驗證者的子集中獲得安全，在中心化程度提高的情況下，這些驗證者可能不太安全，并成為惡意行為的犧牲品。不管怎么說，如果它不是保護消費者鏈的全部股權，那么它就會落空。

回到我們之前的論述，它清楚地表明，ICS中心應該為ICS的特定目的而建立，而不是為一個中心做一個大多數人不同意的支點——如CosmosHub.現在，對于MeshSecurity，你允許提供者鏈上的委托者委托給消費者鏈自己的驗證者集中的驗證者，這抵消了一些子集問題。然而，你現在得到的是分布在幾個鏈上的越來越零散的安全，其中一些質押供應商可能會變得越來越糾結，并擴大他們的權力基礎。

如果要實現這一點，它需要清晰的用戶體驗，準確顯示誰在驗證什么，他們持有多少股份，以及更多。MeshSecurity系統有可能導致碎片化和分配超過需要的程度。它也是糾纏不清的，如果做得不正確，可能會產生災難性的后果。然而，在這一點上，驗證者之間的關聯性在鏈上是非常大的，正如我們在下面的Juno/Osmosis例子所看到的。所以從這個角度來看，meshsecurity似乎是已經發生的事情的自然延伸。問題是，我們真的應該美化它嗎？

Celestia：數據可用性抽樣調查將徹底改變區塊鏈的發展

數據可用性采樣將成為構建區塊鏈多個方面的最大創新。DAS使你能夠在不損失吞吐量的情況下增加去中心化。例如，Celestia的區塊驗證工作與目前其他區塊鏈有很大不同，因為區塊可以在亞線性時間內進行驗證。這意味著，與成本的線性增長相比，吞吐量以成本的亞線性增長而增加。這是可能的，因為Celestia的輕型客戶端不驗證交易，他們只檢查每個區塊是否有共識，以及區塊數據對網絡是否可用。

通過優化網絡的一部分或只是其中之一，我們可以讓其他網絡和層專門從事他們認為最重要的事情。這意味著我們總體上得到了一個更加專業化和集中化的區塊鏈生態系統，其各個層和節點在其特定的任務上都很出色。這意味著吞吐量、數據可用性以及更多的問題將不再是什么問題。通過關注什么使執行以外的層級變得最好，我們可以讓執行變得更有效率。正如其他人在我們之前所說，執行力現在是瓶頸——那么你將如何提高它呢？有各種Layer2的團隊正是在研究這個問題，特別是執行層在未來一兩年內會發生什么，這將是非常有趣的。

加密稅務初創公司Koinly裁員14%:金色財經報道，加密稅收初創公司 Koinly 已裁員 14%，首席執行官 Robin Singh表示，我們正在采取措施，確保我們在度過加密冬天時盡可能精簡。雖然變革是業務不可避免的一部分，但Koinly度過了悲傷的一周因為我們不得不放棄我們的幾位同事。Koinly削減了多少職位尚不清楚。該公司的LinkedIn頁面列出 93 名員工。[2022/12/7 21:27:10]

現在對Celestia進行一些大膽的預測——我們期望在Celestia之上有一個繁榮的生態，其總價值鎖定將使該生態系統進入生態系統TVL的前10名。我們還期望看到一些Celestiums在Ethereum的儲值前看到顯著的牽引力。

畢竟，以太坊必須實現模塊化的未來，才能堅持去中心化，同時提高吞吐量。

我們還想指出的是，我們還希望看到DAS和擦除編碼的使用不僅僅是在以太坊和Celestia的DA的數據可用性采樣。例如，斯坦福大學的JoachimNeu在一篇優秀的論文中清楚地描述了另一個用例，即使用DAS進行信息傳播的能力與可證明的rollup檢索能力。這是一個使用線性糾刪碼和同態向量承諾的存儲和通信高效協議。它也不需要修改鏈上合同，甚至可以針對存儲節點提供一些隱私假設。這是一個迷人的應用，只是觸及了這些技術的表面。

關鍵基礎設施將在2023年建成，以解決流動性分散的瓶頸問題

流動性的分散——包括鏈間和跨鏈——造成了明顯的價格差異，導致對流動性提供者和交易者都不利的環境。流動性供應商努力正確預測具有最高交易量和最低費用的有利交易場所，以最大限度地提高資本利用率和收入。而交易商則受到高滑點的影響，導致交易定價和用戶體驗大大降低。

引入集中的流動性提供和穩定幣互換正在推動市場走向專業化，盡管很大一部分新興的代幣市場無法在各種xyk粘合曲線中找到一致的優勢分散。這樣的代幣市場依靠交易聚合器，在瀏覽交易場所零散的流動性的同時，將其交易訂單有效地傳送到最佳執行環境。

為了分析合并的途徑，我們應該把分裂這個大問題分成幾個層次。這些層次包括以下內容。應用、中間件和基礎設施。

應用是去中心化的交換，伴隨著粘合曲線，作為交易層次的最底層。這種協議的例子包括Curve、Uniswap、SusiSwap等。

中間件層作為特定鏈的DEX聚合器和流動性優化器。最突出的例子是作為聚合器的1inch，以及作為優化器的集中/單邊流動性供應。這一層引入了鏈上特定的效率優化，但沒有解決鏈內和跨鏈的資金分散問題。

另一方面，交易基礎設施包括流動性導向引擎和通信協議，允許有效的跨鏈資產和信息傳輸。這個最上層的例子包括Layer0、Polymer、Socket等。基礎設施層通過提供跨鏈流動性方向的工具箱直接解決了碎片化問題。這使流動性提供者能夠根據圍繞資本利用率、滑點和費用的預測模型來分配資本。這種基礎設施允許將流動性分配給經歷最大交易量的環境，從而使流動性提供者的資本利用率最大化，對交易者的價格影響最小化。

流動性的整合在很大程度上被認為是受粘合曲線創新的約束，流動性提供者在追求最高的資本利用率的同時，對無常損失的敞口最小。我們認為，主要瓶頸是流動性基礎設施，勝過應用和中間件層的限制。在先進的基礎設施的支持下，修補零散的流動性的解決方案將在2023年看到前所未有的增長。在實現流動性統一的過程中，有兩種首要的方法將成為標準。

異步跨鏈通信：增強的跨鏈信息傳遞解決方案，為不同的執行環境提供了原生的可組合性，例如，鏈無關的IBC共享流動性層：根據預測的數量需求，將流動性分配給不同鏈上的各種市場和應用的流動性中心2023年要解決的最重要問題：獨家訂單流

區塊構建者的主要目標是從“訂單”或訂單流的集合中提取最大的價值。他們最終有動力接收盡可能多的私人訂單流。這就是所謂的獨家訂單流問題。這對區塊鏈網絡是不利的，因為獲得訂單流排他性的構建者，即有的訂單流，會獲得比其同行更多的優勢，并在網絡上形成一個中心化的點，這可能導致市場操縱和交易審查的發生。此外，這種從EOF中提取的價值，即MEV，完全屬于提取方，而沒有將獎勵重新分配給其他一些參與方。這種情況很可能會導致一小群串通好的建設者淘汰所有其他競爭者，并獲得對整個區塊鏈棧的訂單流的控制。雖然有許多工作解決方案來防止EOF破壞網絡，但目前沒有一個是完全可操作的。當涉及到任何區塊鏈網絡的長期前景時，這種威脅是真正存在的。

MEV供應鏈由一系列在執行交易中發揮作用的行為者組成。然而，這些行為者往往不以善意行事，而是從10多億美元的資本池中提取雇傭價值。具體來說，唯利是圖的價值提取是指價值提取沒有在首先幫助促進交易的各方之間公平分配。這通常發生在區塊建造者和中繼者或提議者之間的串通協議，但它也可能直接發生在中繼者和提議者之間，正如這里所概述的。然而，雇傭兵的MEV問題源于流向各種中心化的、串通的行為者的獨家訂單，他們只為自己的利益行事。

用戶和驗證者是整個鏈條中最重要的兩方，所以他們應該得到公平的補償。用戶代表了區塊需求的唯一來源，他們應該得到公平的執行和他們的交易所使用的區塊空間的MEV回扣的獎勵。同樣，驗證人是區塊安全的來源；沒有他們，就沒有區塊供應。他們應該得到市場價格的gas支付和MEV的大部分獎勵。因此，從區塊空間提取的價值應該主要歸于邊緣而不是中間各方。

英國穩定委員會成員：金融永遠不可能完全去中心化:金色財經報道，英國央行金融穩定委員會成員Carolyn Wilkins表示，金融永遠不可能真正去中心化，理由是內部人士擁有不公平的優勢，并且需要對不可預見的事件做出反應。Wilkins指出，決策失誤導致了貝爾斯登和雷曼兄弟在2008年金融危機中的倒閉。我們生活在一個固有的不確定的世界中，不可能有一套適用于各種情況的智能合約，當意外發生時，總是需要集中決策。

事實證明，在Solend等協議上調用緊急權力是有爭議的，Wilkins表示，DeFi結構可以將知識和權力都集中在擁有最多代幣或編碼專業知識的人手中。但是，將區塊鏈和其他分布式技術用于貸款等金融服務的可能性，給習慣于對銀行等定義明確的中心化實體實施規則的監管者帶來了難題。（coindesk）[2022/10/20 16:32:18]

EOF的最佳解決方案是創建一個基于區塊鏈的最佳金融經濟，將MEV供應鏈的所有組成部分去中心化，并將行為人的激勵機制調整為提取和再分配MEV.在這種程度上，基本問題是如何防止惡意行為者利用系統來獲取利益，同時保持最關鍵的網絡屬性：安全、公平和效率。

人們一直在努力解決這個問題的某些方面，但都沒有完全解決這個問題。例如，Flashbots和Bloxroute是鏈外搜索者-建造者市場，其目的是盡量減少有害的MEV.雖然它們提供了一些好處，但它們也助長了中心化的風險，這是一個更重要的問題。Flashbots和Bloxroute的路由器和建設者創造了一個中心化點，如果被利用，將對價值鏈上的所有參與者產生有意義的影響。此外，它為卡特爾化創造了機會，因為唯一的實體可以在整個價值鏈中擔任多種角色，并創造一個寡頭競爭的體系。

盡管有這些挑戰，有幾個項目正在使用一些方法來解決EOF問題。一般來說，有三種主要方式：交易費拍賣、公平排序和隨機性。?交易費拍賣使建設者能夠對交易進行投標，出價最高的人將獲得費用作為獎勵。公平排序采用了基于優先級的交易排序系統，該系統根據具體標準對交易進行排序，如交易的規模、時間或發件人的信譽。最后，鏈上的隨機性使得交易的結果難以預測，這有助于減少前期運行的利潤，并增強網絡的整體安全性。最有效的解決方案可能是這些因素的組合，但在所有工作解決方案完全投入使用之前，不可能確定這一點。

雖然有一些積極的發展，但需要更加關注這個問題。Flashbots，一個行業內領先的區塊建造者，開源了他們的建造者以促進競爭，這取得了一些成功，因為它的市場份額從75%下降到25%.然而，有必要采取更多措施來防止串通。一個潛在的解決方案是建立一個機制，將排序者、驗證者和建設者分散開來，以防止垂直整合。有兩個項目，特別是在其他項目中脫穎而出：FlashbotsSUAVE和DFlow.

FlashbotsSUAVE是一個應用鏈，可以作為任何區塊鏈的即插即用mempool和去中心化區塊構建器。該團隊已經確定EOF和跨域MEV是MEV供應鏈中中心化的主要風險因素。SUAVE旨在通過開發三個組成部分來解決這個問題。通用偏好環境，最佳執行環境，以及一個去中心化的區塊構建網絡。通過SUAVE，用戶的交易是私有的，所有參與的區塊建設者都可以訪問，而且用戶有權獲得他們產生的任何MEV.此外，為了消除跨域MEV的影響，不同鏈上的區塊構建者可以以開放和無權限的方式進行整合。這些組件的組合旨在解決整個獨家訂單流和中心化問題。

顧名思義，DFlow正在建立一個去中心化的支付-訂單-流量市場。具體來說，該項目是一個針對Cosmos應用的區塊鏈，促進了以平行和順序方式運行的去中心化的第一價格密封拍賣。像SUAVE一樣，DFlow是鏈無關的，這意味著任何應用程序，無論它在哪個區塊鏈上，都可以出售其訂單流，DFlow將促進PFOF拍賣。

EOF問題的其他潛在解決方案或促成因素包括加密的內存池、側邊內存池以及通過批量拍賣的特定應用內存池。

由于在這個行業中盈利所需的前期成本和技術要求很高，少數玩家很可能最終會主導建造者市場。Vitalik同意這個觀點，并強調需要仔細考慮區塊生產的分散程度，這是現實中可以實現的。在2023年，由于排他性的訂單流問題繼續導致中心化的行為者勾結并獲得對網絡中大量價值的控制，在區塊鏈生產的關鍵領域的權力下放的需求將變得更加明顯。在確定最緊迫的問題和找到有效的解決方案方面，致力于各種方法的更廣泛的參與者之間的合作將是至關重要的。如果沒有一個強大的去中心化的價值鏈，后果可能是災難性的。

第二部分結束

第三部分

本地跨鏈資產：被包裝資產的衰落已經開始

自從廣義的可組合性和跨鏈交易首次實施以來，包裝資產一直是DeFi架構的核心組成部分。不幸的是，它們帶有重大的碎片化和安全風險，隨著互操作性的增加而加劇。到2021年和2022年，新的無許可信息傳遞技術使跨多條鏈的本地資產發行成為可能。在2023年，我們預計通用消息和全鏈代幣將在整個DeFi領域擴散。隨著開發者認識到跨鏈原生資產發行的直接效率提升和安全優勢，包裝資產最終將成為過去。包裹資產的復雜網絡已經開始逐漸松動。

令人驚訝的是，主要的穩定幣發行商已經成為第一批采用這種新代幣標準的人。USDC和EUROC的發行商Circle最近宣布了其跨鏈傳輸協議。該協議允許Circle發行的穩定幣的用戶在所有支持的鏈上與真正的本地USDC和EUROC進行無縫交易。原生發行和安全的跨鏈鑄幣和燃燒機制將減少碎片化，并統一這些穩定幣的整體系統流動性。

那么，這對穩定幣空間之外的系統和資產意味著什么？進入2023年，像LayerZero或Chainlink即將推出的CCIP這樣的通用信息傳遞協議將對所有協議的深層結構產生深遠的影響。現在，通向包裝資產終結的明確道路已經到來，整個加密貨幣的建設者將需要通過痛苦的，盡管是必要的，重新構建DeFi內基本價值流的過程。我們預計在2023年對存在于多個鏈上的基礎性DeFi資產進行重大的基礎設施修訂。2023年的變化不會僅僅停留在代幣部署上——預計治理、DAO工具和流動性系統將越來越注重跨鏈能力。

DeFi：穩定幣和掛鉤資產將主宰DeFi

在整個2022年，我們看到了流動性質押衍生品的崛起，如stETH和mSOL，DApp品牌的穩定幣如crvUSD和GHO，以及Convex風格的流動性鎖，如auraBAL.收益率類別并不是唯一被掛鉤資產完全占領的市場，我們看到這些收益率的香草代幣替代品被引入作為穩定幣的抵押品，成為DEX上最深的配對，并激發了一系列關注掛鉤資產的DeFi替代品，如Y2KFinance和Voltz.

與DeFi的早期化身相比，DeFi過度關注治理代幣和穩定幣，DeFi的新時代已經過渡到市場，如果收益不是由抵押品本身產生的，協議就不會優先考慮。

顯然，這有其缺點——新的智能合約風險，新的中心化風險，甚至新的系統性風險。stETH提供了一個很好的例子。今年早些時候被引入到Maker，它迅速增長到超過10%的抵押品，支持Maker的DAI穩定幣。ETH-stETH池已經成為Curve上最深的池子，而stETH的母公司Lido的TVL也是所有DeFi協議中最高的。重點是：雖然到目前為止還沒有出現問題，但DeFi系統與如此年輕的智能合約如此交織在一起，存在固有的風險。

就其價值而言，Lido在掛鉤資產中屬于較好的一端。每周都有新的競爭者推出，只要有合適的激勵計劃，就有可能成為主要的L1和治理代幣的黑洞。不幸的是，為了成為新的Convex或Lido的競賽，通過Ankr的aBNB和Lodestar的plvGLP等漏洞，將數百萬美元置于危險之中。奇怪的是，與最初的DeFi漏洞的運行類似，過度激勵吸引了數百萬美元的這些相同的代幣，只是通過不同的形式，如Compound和Uniswap分叉。預計在2023年，這種對主導性掛鉤資產的競賽將不斷發展。

DeFi景觀：少數主導者之間的權力整合

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DeFi市場的總價值鎖定目前約為390億美元，其最大的應用程序所控制的比例很大，并準備變得更大。根據DeFiLlama的數據，前五名DeFi應用控制著DeFiTVL總額的近50%，而前十名則控制著約86%.預計在2023年，由于特定應用區塊鏈的出現和利用主導應用能力的可組合應用的開發，頂級DeFidapp的市場主導地位將變得更加明顯。

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即使DeFi應用的數量已經增加到約1400個Dapp，前五名Dapp仍然控制著整個市場的相當大的一部分。這種情況的發生主要是由于某些應用程序在DeFi市場的特定領域中占主導地位。例如，Uniswap是去中心化交易所市場的主導者，按交易量計算占有59%的市場份額，比熊市以來的43.2%有所增加。這種主導模式也可以在其他類別中看到，Lido在流動質押市場上處于領先地位，dYdX在衍生品市場上處于領先地位，MakerDAO在借貸市場上處于領先地位。由于大多數需求都集中在少數幾個應用程序中，這些應用程序有動力建立出特定于應用程序的區塊鏈，以便從區塊鏈中盡可能多地提取價值并進入應用程序本身。

https://medium.com/1kxnetwork/application-specific-blockchains-9a36511c832

這些占主導地位的DeFi應用有一個日益增長的趨勢，即把自己建設成特定應用的區塊鏈。支持這種方法的一個論點是，它消除了最大可提取價值的泄漏。由于Layer1區塊鏈的價值是由可以捕獲的MEV決定的，因此，應用程序被構建為自己的區塊鏈是有意義的。此外，這讓應用程序對平臺有更多的控制權，并有可能提高可擴展性和效率，同時創造一個更有彈性的護城河來對抗較小的競爭對手。

為了應對這種趨勢，新的應用正在尋求與大型應用的可組合性，以獲得某些優勢。例如，Panoptic正在利用Uniswapv3的流動性和自定義價格范圍架構來創建自定義期權合約。這使他們能夠避免建立自己的流動資金，以便擁有一個功能性的應用程序。這可能會成為小型企業進入市場的首選方式，并有可能與主導企業競爭。

總之，雖然DeFi應用程序的趨勢是最大的參與者變得壟斷，而較小的參與者變得可復合，但所有部門之間必須發生競爭，以防止主導公司利用其市場力量阻止潛在的競爭對手進入市場。DeFi必須保持開放和競爭，以推動創新和采用。2023年，DeFi應用在市場特定領域的壟斷，特定應用的區塊鏈論文，以及可組合應用的出現，都將具有高度相關性，并將導致更加明顯的寡頭壟斷經濟結構。

DAO與治理：新的鏈上治理基元將決定2023年的權力下放工作

DeFi的現狀存在一個基本的矛盾，即所謂的去中心化的應用程序是由多個“受信任的”協議創始人所擁有的，并且能夠通過管理來隨意修改。從理論上講，DeFi應該從受信任的各方自然擴展到無信任和抗審查的應用程序，但這并不總是這樣的。那么，持續去中心化的主要障礙是什么？

NassimTaleb的著名定義——“反脆弱”被刻在了DeFi的心臟上。由于生態的新生，壓力源、沖擊和極端波動已經成為鏈上系統的標準。如果鏈上治理系統沒有被徹底檢查和測試，這些壓力會進一步加劇，因為“代碼即法律”的漏洞正在進一步肆虐。這種迫在眉睫的恐懼，即無法通過中心化的多義詞“控制”治理漏洞，是中心化現狀的主要原因。

當協議致力于專注于產品和尋求產品的市場適應性時，投入大量的資源來有效地分散治理往往是不切實際的，但隨著Metropolis的引入，許多這些限制都被解決了。一個強大的治理系統是徹底迭代的結果，它通常從SubDAO的概念開始，或者像Metropolis所創造的那樣——Pod.與傳統的公司劃分一樣，Pod允許解析智能合約所有權或治理的一些相關方面進一步委托給社區團體。DAO運營商能夠緩慢地啟動核心協議的去中心化，而不會讓DAO面臨大量的治理攻擊載體。

Metropolis進一步提供了非常細化的援助，以塑造治理結構，確保謹慎的去中心化路線圖，而不需要在一開始就進行全面的治理改革。隨著pod的引入，每個關鍵智能合約的所有權可以被隔離，并委托給一個特定的參與者群體。這個小組可以是協議認為合適的去中心化。Pod成員可以發布提案，由其他Pod成員投票，并在鏈上執行。

擁有Metropolis提供的強大工具包和謹慎的支持團隊，可以為協議去中心化解鎖一個安全和可預測的路線圖，同時緩解了構建無許可和安全治理系統的主要瓶頸。我們相信，隨著可用工具的快速增長，SubDAO結構將在接下來的加密貨幣周期中成為規范。這些結構將鞏固鏈上應用的承諾，作為對傳統中介金融結構的有效改進。

2023年將看到重大的應用級安全升級和審計人員的去中心化

2022年，由于智能合約和橋黑客、社交工程、網絡釣魚和有針對性的高級持續性威脅攻擊，造成了破紀錄的損失，Web3所面臨的安全挑戰比以往任何時候都更加明顯。

驚人的公共損失會把許多新人嚇得遠離這個領域。為了讓99%從未使用或持有加密貨幣的人加入進來，整體的安全體驗需要顯著改善。

我們預計2023年將是安全增強技術的一個令人興奮的年份。這些新工具將直接提高所有用戶的安全體驗，無論其規模或持有量如何。我們看到今年獲得牽引力的一些技術包括。

賬戶抽象的快速進展

具有內置社會恢復功能的錢包將允許，例如，由錢包所有者選擇的小組，在原所有者丟失鑰匙的情況下，有能力在特定情況下轉移錢包的資產。使用已經在許多消費者設備上發貨的安全飛地技術，使得加密密鑰的存儲和使用更容易與Web3應用程序無縫集成。可逆轉交易

當與Kleros.io等去中心化的仲裁項目配對時，這些提議的智能合約的選擇系統承諾允許交易被阻止，甚至在極端情況下回滾，如用戶的私鑰被滲透。跨鏈技術在不斷發展

像Stargate這樣的下一代協議承諾以比當代解決方案更安全和可擴展的方式提供跨鏈流動資金。2023年，網絡安全服務提供商將繼續去中心化，并越來越具有DAO的特征。這是一個趨勢的延續，這個趨勢已經從Code4rena和Immunefi.com等服務開始。網絡安全工作將越來越多地依靠小型和敏捷的團隊，這些團隊以臨時的方式形成，以解決手頭安全挑戰的具體需求。

個人審計師將開始通過創新建立鏈上聲譽，如靈魂綁定的NFT，這可以用來識別一段時間內的持續成功。承諾-披露計劃甚至可以使個人審計師聲稱優先發現鏈上的漏洞，而不透露任何關于漏洞的信息，直到時機合適。總的來說，我們預計多種應用層安全升級和分散的審計人員的同時擴散，將在2023年及以后為用戶帶來極大的安全成果。

NFT：2D流動性轉為3D

雖然不是2022年新秩序的主要焦點，但NFT流動性已慢慢成為DAO的一個重點領域。盡管目前市場出現了下滑趨勢，但NFT社區已經顯示出非凡的持久力。一些起作用的因素可能包括在社區內建立的紐帶以及集合為其成員提供的許多好處。

雖然NFT收藏家長期以來一直擔心他們的項目隨著底價下降到零而逐漸變成無價值的圖像，但一直沒有辦法讓持有者對沖他們所擁有的JPEG的下行風險。畢竟，我們知道NFT是不流動的，當涉及到銀行擠兌時，不管提到的忠誠度如何，大多數人都會保證逃離。更不用說有很大比例的NFT炒家是為了收益，或者像OpenSea這樣的市場平臺對每筆交易收取高昂的費用。

由于這些原因，我們認為對沖和投機的想法在NFT領域創造了一個未開發的新市場。目前，NFT交易者只能低價買入，希望有一天能高價賣出。如上所述，套期保值也是不可能的，這導致持有人在熊市中感到恐懼。

對于普通的零售買家來說，擁有像BAYC這樣的藍籌NFT遠遠超出了他們的能力。這可能會把一大塊感興趣的買家拒之門外，這對收藏品和社區來說通常是不利的。

一些現有的項目正試圖利用這種對NFTperp的潛在需求。其中一個被恰當地命名為nftperp.Nftperp建立在虛擬自動做市商之上，這是由PerpetualProtocol開創的。vAMM模型消除了對流動性提供者和訂單簿的需求，創造了一個玩家對玩家的環境，在這個環境中，交易者從其他人的損失中獲利。應用于NFT的vAMM模式允許NFT交易者實現以下功能：

vAMM模式用任何數量的抵押品進行交易方向性的多頭和空頭精簡版和專業版界面高達5倍的杠桿交易使用NFTP的折扣費用實時的NFT價格反饋讓我們看看與中心化和非中心化交易所的衍生品交易量相比，nftperp可以如何估價。

中心化交易所的加密貨幣衍生品交易平均占加密貨幣總交易量的69%。例如，Binance每日交易量的76.6%來自衍生品。

在去中心化方面，讓我們比較一下Uniswap和dYdX的交易量，因為它們是該領域最大的“現貨”和衍生品市場。

Uniswap的日交易量為10.9億美元，而dYdX的衍生品平均為13.3億美元。這兩者的比例分別為45.2%和54.8%.

在NFT的世界里，OpenSea是國王。該平臺每天產生約1636萬美元的“現貨”交易量，我們可以用它來預測如果nftperp的數字與行業領導者的數字一致，它可能會做什么。

Nftperp對該平臺上的所有頭寸收取0.3%的費用。我們可以看到，如果nftperp設法捕獲OpenSea的一部分交易量，那么它可能會給NFTP的持倉者帶來很大的利潤，這將激勵其他人購買和持有NFTP，并反過來推動NFTP的價格上漲。我們以GMX為參考，因為該平臺將30%的收入分配給GMX質押者。

總的來說，NFTperp為希望交易NFT的零售投資者提供了一個很好的機會。與純粹的炒作相比，一個人需要以低于其購買價格的價格買入并賣出才能獲利，NFTperp允許一個人無論NFT的底價是增加還是減少都能獲利，只要你站在正確的一邊。

對于NFT流動性，創新并不局限于perp。我們還探討了預言機的創新，以及它如何幫助實現新的流動性場所和NFT市場的更多利基部門的數量。

第三部分結束

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