ETH:ETH 和 BTC 會迎來牛市嗎？從供給分析中尋找答案_GEN

牛市什么時候會重現？這是所有人都想問的問題。

然而問題并沒有確切答案，但一個分析框架有助于我們接近正確答案。

加密分析師BEN從經濟學最基礎的供給曲線入手，分析了供給變化后以太坊和比特幣可能的價格變化，并以歷史上石油價格變化為例，試圖穿透那個供需關系左右價格的規律。

以下原文，是刻舟求劍還是精準預言？也許讀完后每一個你們的心里，都會有各自的答案。

2023年的后半年將迎來各種敘事的百花齊放。這曾在2020年和2021年發生過，當時由于COVID，印鈔機在當年全面運轉。當然，后遺癥就是通貨膨脹。

牛市中，每個交易員、投資者和玩家都在鼓吹著比特幣可以對沖通貨膨脹的敘事。這也是很多人認為比特幣長期趨勢上漲的原因。

但將時間倒回一年前，結果并不理想。在2022年3月至9月的幾個月里，通貨膨脹率每個月都超過8%......但在同樣的時間范圍內，比特幣下跌了50%。

前SEC官員：Ripple裁決可能會被上訴并被推翻:金色財經報道，美國證券交易委員會前高管John Reed Stark表示，法院對Ripple案的裁決在多個方面都令人不安。這一裁決似乎違背了美國證券交易委員會保護投資者的使命。法院裁定XRP作為證券出售給機構投資者。因此，Ripple裁決賦予機構投資者SEC提供的保護。然而，由于法院裁定XRP在加密貨幣交易所出售時不是證券，因此該裁決不能保護散戶投資者。

Stark補充稱，該裁決不僅是傲慢，而且是侮辱，因為它假定散戶投資者通常是愚蠢的。Ripple的裁決很可能會被上訴。此外，鑒于該裁決前所未有的性質，法院很可能會立即批準中間上訴，第二巡回法院很可能會審理該上訴。[2023/7/16 10:58:03]

結果證明，比特幣對沖通貨膨脹的敘事并沒有奏效。那么發生了什么？

嗯，許多專家開始改變說法，說比特幣是通貨膨脹的早期指標。

Neo Smart Economy：暫停了鏈接Neo鏈的跨鏈橋服務，用戶資產安全:7月2日消息，Neo Smart Economy發推稱，幾個小時前其暫停了鏈接Neo鏈的跨鏈橋服務，用戶資產安全。團隊將與Poly Network保持密切溝通以獲取進一步信息。[2023/7/2 22:13:22]

事實上，你可以忽略任何敘事、宏觀情緒以及其他所有因素，只關注一個主要的問題——減半。正如我們將在后面提到的那樣，許多價格的變化是基于供應基本面的。

但是，讓我們今天我們先從以太坊開始說起。

它進行了Shanghai升級。雖然這次升級看起來對其供應的影響微乎其微......但是，在未來幾個月中，它可能會造成沒人預料到的供應沖擊。這可能使得以太坊在第三季度和第四季度比比特幣更具優勢。

然后我們將討論我之前提到的……比特幣在2023年末和2024年將迎來的全方位敘事。

觀點：BTC供應量有限應該起到對沖通脹的作用:金色財經報道，英國加密貨幣指數交易公司 Trakx 的經濟學家 Ryan Shea表示，加密貨幣不像與指數掛鉤的金邊債券或通脹保值國債那樣受到通脹保護，后者的價值會根據指定的通脹指數自動增加。但對于比特幣等供應量固定或有限的加密貨幣，它們的供應量指標與黃金的供應量指標非常相似，而黃金的供應量自然受到限制。

CoinShares研究主管James Butterfill表示，盡管比特幣很受歡迎，但它相對較新，而且有關該加密貨幣的可用價格數據仍然有限。由于比特幣的存在時間相對較短，我們不得不依賴于它作為一種資產所代表的基本概念，因此從理論上講，它的供應量有限，但以美元計價，它應該起到對沖通脹的作用。[2023/6/13 21:33:38]

EigenLayer，從供給側影響ETH價格

我花了十多年的時間試圖掌握經濟學這門“社會科學”的規律，所以當我大約六年前進入加密領域時，我以為我正在放棄之前學習的東西，轉而開始嘗試新事物。結果發現，從“社會科學”中學到的供需曲線已經深深刻在我的腦海里。

OpenSea Polygon鏈上交易量連續第二個月超越以太坊:2月2日消息，區塊鏈數據聚合平臺Dune Analytics數據顯示，NFT市場OpenSea在Polygon區塊鏈上的交易量連續第二個月超越以太坊，12月OpenSea市場在Polygon區塊鏈上售出130萬枚NFT，1月為150萬枚NFT；相比之下，以太坊鏈上銷量分別為99.5萬枚NFT和110萬枚NFT。此外，數據顯示特朗普推出的TrumpDigital Trading Cards是OpenSea在Polygon區塊鏈上銷售量最高的NFT項目，該項目在一月份售出5,517枚NFT，交易額達到1,760ETH（約合920萬美元）。[2023/2/2 11:43:44]

所以，在分析ETH時，我忍不住會用供需曲線來看待問題，并且會應用貨幣理論來分析ETH。

EigenLayer也不例外。

簡單介紹一下，EigenLayer旨在讓人們使用質押的ETH來保護以太坊生態系統的其他領域。該團隊認為重新質押的ETH所產生的能力，可以使ETH這種代幣更具生產力。

加密藝術平臺Outland完成500萬美元種子輪融資:6月19日消息，位于美國洛杉磯的新興加密藝術平臺 Outland 宣布已于 2022 年 3 月完成 500 萬美元種子輪融資。本輪融資由 OKX Blockdream Ventures 領投，IMO Ventures 、Dragon Roark、JDAC Capital 參投。

Outland 于 2022 年 2 月上線，是首個由藝術機構、策展人、評論家等參與創始的 NFT 平臺。Outland 首發項目方力鈞 NFT 作品《Elemental》系列總交易額約 4000 ETH，并獲得 OpenSea 首?持續推薦。4 月底，Outland 發售美國當紅藝術家 James Jean 的 NFT 作品《Fragments》，總交易額達到 3700 ETH。7 月，Outland 將推出美國著名藝術家 Ian Cheng 的 NFT 作品《3Faces》。[2022/6/19 4:38:16]

這是一個很棒的想法。首先，它將減少用戶參與生態系統多個板塊的成本，因為他們不需要啟動額外的服務或質押額外的ETH。此外，它還可以幫助那些想利用以太坊強大共識層來使自己更安全的項目。新項目在早期往往會在安全方面預算超支，用代幣過多地獎勵驗證者進行高安全性支出，而網絡并不需要這樣高的安全性支出。這在市場上創造了供應過剩，給項目帶來額外的財務負擔。因此，它可能是市場上非常有力的解決方案。但是，當涉及貨幣經濟影響時，我很矛盾。

實施超流動性質押的主要好處是，用戶無需購買更多的ETH來質押到新項目中，而是可以重復使用當前已質押的ETH。

下面的這組圖表可以幫助鞏固這個觀點。

在下面的第一個圖表中，白線表示ETH的供應量。供應線下面的紫線表示減去質押的ETH后的ETH供應量。這是一種查看ETH“凈流動性”的方式。

這種方式的問題在于，因為Lido、Frax、RocketPool和其他人提供了流動質押衍生品，它們本質上使得質押的ETH再次具有流動性。這意味著這種凈流動性觀點從一開始就存在固有缺陷。

因此，在下面的圖表中，我加入了Lido的LSD-stETH的供應量，重新計算了ETH的凈流動性曲線。

無論如何，如下所示，凈流動性明顯更高。如果我們再加上RocketPool的rETH和Frax的frxETH，它將會更高。

換句話說，從表面上看，EigenLayer似乎會使得質押的ETH更具流動性，因為它允許重新使用質押的ETH。

但實際上，EigenLayer將導致ETH供應量變得比之前更不具流動性。因為用戶將不再在LSD上質押ETH，而是使用EigenLayer進行重新質押。這意味著EigenLayer將導致凈流動性下降。

市場上供應減少會導致更強勁的價格趨勢。EigenLayer解決方案可能不會受到加密市場的關注，但一旦生效，我們可以期待看到其對于價格基本面的提升效應更加強勁。我們期待跟蹤EigenLayer的使用情況。

但請記住，ETH的命運仍然由市場之王BTC決定。無論去向何處，ETH都會追隨BTC的腳步。

BTC供給減半，迎來新牛市

討論完ETH，下面進入BTC。

距離比特幣下一個減半大約還有一年的時間。每次比特幣減半都會使得新的比特幣流通量減少，帶來供應沖擊。如果我們把它類比為石油，那么這就相當于從地下開采出了更少的石油。當我們看到石油生產商討論這個話題時，市場價格會因此上漲。通常情況下，新聞會引起價格波動……然后是市場平靜……隨后價格會在較長時間內緩慢上漲。舉個例子，在1999年左右，全球石油供應量就出現了下降。

這是由于1998年3月和6月宣布的全球減產協議所致。有趣的是，在這些減產措施實施之前，我們已經看到了價格有所行動。下面的圖表顯示了原油期貨的價格，并在那個時間段上方畫了一條垂直的紅線。請注意該時間段附近的價格變化。出現了兩次快速上漲超過20%的情況，說明市場預期會減少石油供應。

但價格繼續下跌直到1999年。這是因為像這樣的供應變化需要時間才能反映在全球市場價格中。

削減供應量和價格反應之間存在滯后效應，因為市場上仍然有存量供應在支撐。但一旦市場上的可用供應開始明顯減少，價格就會做出反應。

在1999年和2000年，一旦供應減少被市場發覺，石油價格上漲了200%以上。

比特幣也是如此。主要區別在于，它的減產被編程進其代碼中。這意味著不需要新聞發布，市場知道即將到來的情況，可以基本上提前對它作出反應。

歷史表明，在BTC?每個減產事件前的13-18個月之間，價格會觸底。我們現在距離下一個減半還有12個月，根據這個歷史，這就是為什么BTC價格最近一直在上漲的原因。

另一個重要的關注點是，在底部和減半事件之間往往會有一個冷靜期……而正是這個冷靜期提供了一些歷史上最好的買進機會。

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