NBA:Moonrock Capital：SEC 和 CFTC–美國監管的失敗者_DODbase

美國的加密行業參與者仍在努力破譯數字資產是屬于證券還是商品類別，因為分類并不總是那么簡單。美國立法的不明確性使行業處于迷茫狀態，拼命尋找明確的方向。根據當前的監管形勢，加密資產很可能被視為證券或商品，或是一個完全不同的類別。

Coinbase?因加密法律不明確而起訴了美國證券交易委員會，GaryGensler?正在受到國會的盤問，歐盟繼續推進立法并將美國甩在身后。

通過這篇文章，我們將梳理美國的加密監管難題以及歐盟正在為該行業提供監管框架所做的工作。

美國的監管環境

Coinbase：針對加密貨幣交易所的執法行動將給美國SEC帶來重大程序風險:金色財經報道，Coinbase就美國證券交易委員會（SEC）上個月的Wells通知做出了激烈回應：針對加密貨幣交易所的執法行動將給SEC帶來“重大程序風險”，也將“失敗”。

Coinbase首席法律官Paul Grewal表示，SEC對工作人員進行的分析證明執法行動“似乎是基于對他人提供的產品和服務的膚淺和不正確的類比” 。Grewal認為，在Coinbase上市時，就業務的各個方面與SEC討論，目前什么都沒有變。

SEC在3月份的通知中向Coinbase表示，其現貨交易、質押、托管和機構交易業務面臨風險。 SEC指控Coinbase違反聯邦法律發行和銷售未注冊證券。如果SEC成功，它可能會迫使Coinbase關閉這些部門。

此前報道，Coinbase曾要求美國證交會給出更明確的“監管指導意見”。（CNBC）[2023/4/28 14:32:09]

美國加密監管場中的兩個“老大”：證券交易委員會(SEC)和商品期貨交易委員會(CFTC)。但他們的管轄界限就像周日凌晨的宿醉一樣模糊。

數據：Blur平臺過去24小時交易額超OpenSea一倍多:2月22日消息，數據顯示，NFT市場Blur過去24小時交易額達到約1.08億美元，環比增幅0.66%，超過OpenSea（4521萬美元）一倍多。[2023/2/22 12:22:32]

SEC密切關注證券，如果加密貨幣符合Howey測試標準，那么它就結束了，這是一種證券。Howey測試到底是什么？早在1946年，最高法院就制定了這一法律標準。簡而言之，如果一個人在投入“真金白銀”時希望從他人的努力中獲得利潤，那么這就是一種證券。

另一方面，CFTC將比特幣和以太坊稱為商品，根據商品交易法，他們對它們擁有管轄權。你可能會問，為什么這種分類很重要？因為每一個分類都有自己的一套監管和法律要求。

國際清算銀行將銀行的加密貨幣儲備上限設置為2%:12月19日消息，國際清算銀行（BIS）上周五發布的一份官方聲明規定，銀行的加密貨幣儲備上限為2%，將于2025年1月1日開始實施。報告稱，總體而言，銀行的加密貨幣敞口不應超過1%。

國際清算銀行表示，這些規則是由該行巴塞爾委員會的監督機構制定的，支持“銀行對加密資產風險敞口的全球審慎標準”。BIS中央銀行行長表示：“該標準標志著在制定全球監管基準以減輕加密資產對銀行造成的風險方面的一個重要里程碑。重要的是繼續監測加密資產市場中與銀行相關的發展。我們隨時準備在必要時采取進一步行動。”（pymnts）[2022/12/19 21:53:29]

現在，讓我們來看看最近幣安、CFTC及其首席執行官趙長鵬之間的法律糾紛，CFTC的訴訟明確指出比特幣、以太坊和萊特幣是商品，而這場持續的混戰恰恰表明聯邦機構仍在努力弄清楚如何在監管框架內對加密貨幣進行分類。

目前仍有超73%的蒂芙尼NFT“NFTiff”未贖回:金色財經報道，美國珠寶品牌蒂芙尼（Tiffany & Co）推出的首個NFT系列“NFTiff”已于北京時間22:00開售后20分鐘全部售罄，總計184個獨立錢包參與鑄造，但據最新數據顯示，截至目前仍有183枚“NFTiff”未贖回，占比為73.2%。另據交易數據顯示，當前“NFTiff”交易額已經達到120萬美元，市值為1292萬美元。[2022/8/6 12:05:52]

呼吁制定更明確的法規

監管陰霾導致了一連串的法律糾紛，SEC和CFTC都聲稱對相同的加密資產具有管轄權。這種不明確性讓市場參與者對其投資的法律地位摸不著頭腦，而監管環境仍深陷不確定性之中。

行業巨頭和立法者都開始呼吁建立一個更加清晰和全面的監管框架。這種監管的不確定性迫使總部位于美國的企業出海。?Gemini?在亞太地區擴大業務的最新舉措和Coinbase在百慕大的注冊只是這一趨勢的幾個例子。

迫切需要一個明確的監管框架來促進加密行業的創新和增長，同時讓投資者放心。Coinbase首席法務官?PaulGrewal?贊同這一觀點，并表示他對加密資產的分類感到困惑。Grewal強調了這種情況的模糊性，并指出加密貨幣似乎“既是一種證券又是一種商品，除非它不是”。他指出，這種區別“取決于你咨詢哪個監管機構以及何時咨詢。”

許多行業領導者對這種監管的模糊性感到窩火，并質疑這是否真的是美國所能提供的最好的。

歐盟向前推進

歐盟監管機構正在推進通過在其他司法管轄區之前引入政策框架來建立影響力的計劃。經過多年的談判，歐盟的加密資產市場監管(MiCA)法條終于獲得批準。MiCA旨在為中心化加密參與者提供一個全面的監管框架。

Circle?的歐盟戰略和政策總監?PatrickHansen?認為，MiCA可以為歐盟加密業務和歐盟經濟提供推動力，但其成功將取決于未來將制定的實際實施標準。

MiCA對穩定幣有具體規定，穩定幣分為兩個子類別：電子貨幣代幣(EMT)和資產參考代幣(ART)。EMT是旨在通過參考單一法定貨幣的價值來穩定其價值的代幣。EMT發行人必須保持一定的股權資本儲備，重要機構須遵守額外規則，并受歐洲銀行管理局監管。另一方面，ART涵蓋不與單一法定貨幣掛鉤的穩定幣，包括那些與貨幣、商品和加密貨幣錨定的資產。

雖然這些指定為穩定幣發行人提供了一些清晰度，但MiCA的有效性將取決于標準的實施方式。MiCA還包括對去中心化組織的例外規定，澄清“如果加密資產服務……以完全去中心化的方式提供，沒有任何中介，它們不應屬于本條例的范圍。”然而，一些人擔心MiCA可能會讓那些希望逐步去中心化的加密建設者遠離，依賴中心化特征的早期穩定幣發行人可能會發現監管環境充滿敵意，并避免在歐盟成員國注冊成立。

結論

在加密監管領域，歐盟在行動，而美國在拖泥帶水，最近批準的加密資產市場監管(MiCA)法規是一個縫合品，旨在為中心化加密參與者提供一個全面的加密監管框架，雖然它可能對加密技術構建者造成困惑，但肯定比美國缺乏明確性更進一步。

美國立法的停滯和粗魯的執法努力對該領域的優秀參與者幾乎沒有好處，而且隨著美國對加密的敵意持續存在，歐盟可能會將一些加密貨幣公司拒之門外。但作為建設者，我們必須向前推進，為我們珍視的理想而戰。

的確，MiCA可能是加密監管的巨大飛躍，但我們必須記住，加密是一個快速發展的領域，對一個剛剛開始展翅高飛的行業來說，全面的立法是一項艱巨的任務。盡管如此，我們必須不斷建設、不斷創新，并不斷突破各種可能性。

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