ERN:巴比特專欄 | 谷燕西：Bakkt上線對比特幣交易市場的6個影響_比特幣交易

一、會同現有比特幣交易所形成競爭

作為一個可交易產品，比特幣在美國證券市場中依然處于一個比較尷尬的地位。它現在普遍被認為是一個虛擬商品。所以對它提供實物交易的交易所被市場接受存在。這些交易所如Coinbase和Kraken。但這樣的交易所并不是被監管機構正式承認的在聯邦范圍內的交易所。由于這樣的地位，所以很多的機構投資者沒法在這樣的交易所進行比特幣現貨交易。由于比特幣明確地不是證券，所以它也不能在紐交所和納斯達克這樣的交易所中進行交易。但與此同時，機構投資者又存在著強烈的交易比特幣的需求。

CFTC在對待比特幣方面確實是一直非常開明和領先。在2017年，它就給LedgerX頒發了加密數字資產的衍生品交易牌照和清算牌照。這立即促使CBOE和CME開始申請比特幣期貨的交易許可。在2017年底，LedgerX上線了基于比特幣的一年期的期權產品。CBOE和CME也都分別上線了比特幣期貨交易產品。但比特幣現貨的交易一直沒有在聯邦范圍內的合規的交易所中正式開展。機構投資者交易比特幣現貨的需求因此沒有得到滿足。Bakkt的一個目的就是為了解決這個問題。CFTC批準Bakkt提供的一天期的、并以比特幣實物交割作為比特幣期貨。這個產品實際上就是一個帶杠桿的比特幣現貨交易產品。由于同Bakkt合作的ICE期貨交易所是聯邦范圍內合規的交易所，因此機構投資者就可以合規地在這個交易所中交易比特幣現貨。

宏觀經濟學家：美國將從采用比特幣中受益:金色財經報道，宏觀經濟學家Luke Gromen在9月14日的 Natalie Brunell 播客節目中表示，美國將從采用比特幣中受益，而不是將資產視為威脅。?Gromen指出，采用比特幣作為主權資產可以為美國帶來額外的優勢并創造經濟繁榮，同時提供優于中國和俄羅斯等全球競爭對手的優勢。

比特幣可以成為美國的一種選擇，特別是如果中國和俄羅斯選擇囤積黃金，這種情況將轉化為債券市場的“爆炸”。然而，這位宏觀經濟學家指出，目前，美國的政策制定者認為比特幣對美元構成威脅。[2022/9/19 7:04:52]

Bakkt隸屬于是美國三大交易所集團之一ICE。衍生品的機構交易者，特別是大宗商品衍生品的機構交易者都會使用ICE旗下的各個交易所開展交易。由于Bakkt提供的這個以實物交割的、一日期的比特幣期貨產品的特點，它實際上像機構投資者提供提供了一個比特幣現貨交易的機會。這樣的一個產品與CME提供的比特幣期貨交易產品不同。因此Bakkt同CME在比特幣方面形成了差異化的競爭。在產品方面，Bakkt實際上同Coinbase和Kraken以及世界上其它的比特幣現貨交易所形成更強的競爭。由于Bakkt合規的特點以及它在衍生品交易行業中的影響力，在這個交易所中的比特幣交易量將會迅速上升。這個交易所在吸引比特幣交易量增量的同時，也一定會吸引一部分其它比特幣交易場所的交易量。

0age：從代理注冊中心撤銷Wyvern 2.3合約認證的提案已提交至Wyvern DAO:7月30日消息，OpenSea協議開發負責人0age發推稱，一份從代理注冊中心撤銷Wyvern 2.3合約認證的提案已提交給Wyvern DAO，該提案將在72小時的治理延遲后可執行。提案執行后，所有使用Wyvern 2.3授權的上架和報價將失效，Seaport上架和報價將不受影響。

此前消息，OpenSea于6月宣布從Wyvern協議轉向其自行開發的Seaport協議，旨在降低35%的Gas成本。7月26日，OpenSea宣布棄用Wyvern訂單發布到API功能，但仍支持Wyvern訂單檢索。[2022/7/30 2:47:55]

二、其它交易所比特幣現貨交易價格將受制于Bakkt的交易價格

作為一個交易品種，比特幣應該是在全球范圍內擁有的交易所數量最多的交易品種，而且這些交易所還在不斷地出現。由于這些交易所不受監管的特點，這些交易所中的欺詐和市場操縱不可避免。這就無法保證比特幣現貨交易的價格的真實性。而Bakkt在合規和產品方面都為全球范圍內比特幣現貨交易價格的公平性提供了一個非常好的保證。在產品方面，由于它是一個一天期的和以實物交割的期貨產品，交易者就必須有足夠數量的比特幣實物來支持它在當天的交易。一天的期限和實物交割的特點就對交易者產生了非常高的要求。交易者用現金操縱市場價格的能力就會大幅削弱。由于這個交易所的合規特點，它就必須采用各種手段來杜絕市場中的操縱行為。ICE交易集團此前用于交易市場監控的各種技術手段都能用上。這就會進一步遏制市場中的操縱行為。Bakkt的這個產品的交易價格就會在全球范圍內有非常強的公信力。其它交易所的比特幣現貨交易價格在任何時刻偏離Bakkt的價格時，這些交易價格就會被迫趨向于Bakkt的交易價格。全球范圍內的比特幣現貨交易的價格的公正性因此就有了更好的保證。

美國SEC啟動對加密交易所內幕交易的調查:金色財經報道，美國證券交易委員會 (SEC) 已開始調查加密貨幣交易所是否有足夠的保護措施防止內幕交易，該消息援引一位直接了解調查的消息人士的話稱。消息人士稱，美國證券交易委員會已致函一家大型加密貨幣交易所，詢問其針對內幕交易采取的保護措施。此次調查還旨在涵蓋其他交易所。據報道，這封信是在上個月Terra 的 UST 穩定幣和相關的 LUNA 代幣崩盤后發送的。此外，美國證券交易委員會還在調查UST 和 LUNA 背后的公司 Terraform Labs 在其加密貨幣營銷方面是否違反了美國法律。(Coindesk）[2022/6/15 4:27:26]

三、Bakkt每日交割的期貨產品的結算價格會成為全球范圍內相關業務的重要依據

由于Bakkt的比特幣一日期貨交易價格的公平性，其提供的每日的結算價格就會得到市場范圍內的公認。任何需要比特幣每日結算價格的業務就會參照Bakkt的結算價格。在此之前。CME的結算價格是使用的FacilityGroup的提供的一個綜合指數。但由于其中提供比特幣價格的交易所都不是合規的交易所，因此這個結算價格依然沒有足夠的公信力。Bakkt交易所的合規本質以及其產品的特點會讓全球的金融業務相信它的比特幣的結算價格。

Bitfinex ETH永續期貨未平倉合約達16個月低點:6月12日消息，據Glassnode數據顯示，Bitfinex交易所上ETH永續期貨未平倉合約達16個月低點，數額為228,556,158.71美元。[2022/6/13 4:20:55]

四、比特幣現貨交易價格的波動性將會減小

比特幣交易價格的波動性遠遠超過其它的任何金融產品。這一方面是因為比特幣目前依然是發展的早期，是在全球范圍內以7×24小的方式進行交易，所以其波動性高也是正常。另外，比特幣價格容易被操縱。這也是導致它高波動性的一個主要原因。

由于Bakkt交易所的合規特點，它就能有效杜絕在其交易場所內的比特幣市場價格的操縱行為。這就會降低比特幣交易價格的波動性。另外由于其它交易場所的比特幣的交易價格將受制于Bakkt的交易價格，因此全球范圍內的比特幣價格的波動性會減小。

凱投宏觀：高于預期的美國通脹料開啟加息75個基點的大門:6月12日消息，凱投宏觀資深美國經濟學家Michael Pearce在一份報告中稱，5月份美國通脹數據出人意料地上升，這增加了美聯儲在未來幾個月加大加息幅度的可能性。Pearce稱，5月份的數據顯示通脹加速上升至40年高點8.6%，這可能促使美聯儲將加息50個基點的舉措延長至今年秋季，甚至可能導致美聯儲在6月會議上加息75個基點。Pearce表示：“這份報告的細節幾乎沒有跡象顯示通脹壓力正在緩解。”(金十)[2022/6/12 4:19:15]

五、會進一步推動全球其它金融監管機構對比特幣的接受程度

在美國交易市場，在Bakkt之前，已經有CBOE，CME和LedgerX提供比特幣的衍生品交易。Bakkt的上線是美國金融監管對比特幣交易的進一步認可。這一定會影響全球其它地區的監管機構對比特幣的政策。比特幣作為一個交易品種，會在全球范圍內得到更廣泛的接受。會有更多的合規的交易所開始交易比特幣。

六、會進一步推動對合規的加密數字貨幣托管機構的需求

Bakkt的是一個數字資產托管交易機構。對其比特幣期貨產品的交易服務，是由它現有的交易所來提供的。數字貨幣交易的托管不可能在現有的證券托管機構中完成。會單獨在Bakkt這樣的專門的托管機構中完成。由于會有更多的合規的比特幣交易所出現，因此就會這樣的托管機構有更多的需求。提供加密數字資產托管服務的技術型公司因此會有更多的機會。

Bakkt的上線對此行業中的不同群體帶來完全不同的影響。但總的來說，這同任何新興行業發展的規律都是一樣的。一個新出現的行業帶來非常好的盈利機會。在這個新興行業的早期進入者獲得行業早期的紅利。由于市場對這個新行業中的產品的需求旺盛，所以行業早期是賣方市場。任何公司，只要是能夠提供相關產品，就能賣出去，就能獲取利潤。在這個行業早期，用戶對產品的要求程度是不高的。醫美行業、手機、PC和冰箱等等當時的新興行業都是如此。但是隨著行業的進一步發展，市場對產品的要求程度越來越高。能夠生存下來并發展的公司一定是經營得當的公司。產品本身的特點在這個階段就越來越不重要了。更重要的是商業經營中的其它方面。在加密數字資產行業，這個規律同樣適用。

對于加密數字資產交易業務來說，在早期時，提供一個交易平臺就自然會有用戶來交易。但當Bakkt這樣的公司入場時，交易服務已經競爭激烈了。最重要的是，這個市場的基礎還在迅速發展。行業早期的成功模式現在明顯已經不能再復制了。現在的市場對現有的和計劃進入的交易服務提供者提出了巨大的挑戰。Bakkt的上線會直接影響Coinbase和Kraken的業務，但同時也不那么間接地影響其它地區的交易服務提供者。在這樣的市場中如何勝出，就值得參與者認真思考。戰略上的正確要遠遠重要于執行中的勤奮。

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