EFI:解析：DeFi中的聚合理論_區塊鏈

前言：聚合理論是由BenThompson提出的，如果用它來理解DeFi會怎么樣？本文試圖用聚合理論來解釋DeFi，它提出通過將信任和金融服務直接整合到生態系統的功能中，這抵消了傳統金融的信任優勢，從而獲得一定的競爭優勢，類似于Airbnb對酒店做的一樣。

但從本質上來說，聚合理論適合于解釋中心化互聯網時代的公司的價值獲取方式，而不適合于解釋去中心化的DeFi平臺。至于什么理論更適合？也歡迎大家一起思考和探討。本文作者TrentElmore，由“藍狐筆記”社群的“SL”翻譯。

傳統和數字的價值鏈

聚合理論用來解釋和理解一些公司的崛起方式，如Google、Facebook、Netflix、Uber以及AirBnB等是如何顛覆其傳統的同行并且在其產業中構建近乎壟斷的地位。它最終歸結為價值鏈，它是一個消費者市場，包括了供應商、分銷商以及消費者，以及這些價值鏈如何隨著互聯網的發展而變化。

在前互聯網世界，供應和分銷被整合，想想編輯內容+報紙、視頻內容+廣播能力、出租車+派遣。在所有的這些情況，分銷很難且昂貴，是難以解決的問題。這導致供應稀缺，你不會去創建和編輯內容，除非你有分銷渠道。當然，有分銷渠道的公司會向后整合進入供應領域，且他們的主要挑戰是最大化和保護其供應價值。

安全團隊：Reaper Farm項目遭到攻擊事件解析，項目方損失約170萬美元:據成都鏈安“鏈必應-區塊鏈安全態勢感知平臺”安全輿情監控數據顯示，Reaper Farm項目遭到黑客攻擊，成都鏈安安全團隊發現由于_withdraw中owner地址可控且未作任何訪問控制，導致調用withdraw或redeem函數可提取任意用戶資產。攻擊者(0x5636e55e4a72299a0f194c001841e2ce75bb527a)利用攻擊合約(0x8162a5e187128565ace634e76fdd083cb04d0145)通過漏洞合約(0xcda5dea176f2df95082f4dadb96255bdb2bc7c7d)提取用戶資金，累計獲利62ETH，160萬 DAI，約價值170萬美元，目前攻擊者(0x2c177d20B1b1d68Cc85D3215904A7BB6629Ca954)已通過跨鏈將所有獲利資金轉入Tornado.Cash，成都鏈安鏈必追平臺將對被盜資金進行實時監控和追蹤。[2022/8/2 2:54:19]

互聯網的核心顛覆是將分銷成本攤薄至幾乎為零。不是將編輯內容打印到成千上萬的報紙上，而是將其輸入并發布到網絡上。其影響是造成供應的模塊化：整個網絡上存在大量的商品化供應。這是真正的數字化顛覆的標志：當一個產業的供應是數字化和模塊化時，現有的玩家要開始擔心了。這也意味著對于所有的金融科技革新，它們都還不算是真正的顛覆者。

歐科云鏈張超：目前已累計解析超1.5億地址標簽，成全球最大鏈上地址標簽庫服務商:4月27日消息，歐科云鏈副總裁、歐科云鏈控股執行董事張超在出席“甲子引力X數字經濟高峰論壇”時表示，截至目前歐科云鏈已解析鏈上超1.5億地址標簽（實體標簽、行為標簽、屬性標簽）、數十億交易記錄、超1萬條結構化指標，成為全球最大的鏈上地址標簽庫服務商。

會上張超表示，未來歐科云鏈將繼續探索區塊鏈底層技術，加強對鏈上數據的分析、治理，為更多上層的區塊鏈應用添磚加瓦，服務于更多實體的應用層。[2022/4/27 2:33:56]

現有的商業模式受到如此大的威脅，因為商業的最難問題已經從“如何保護和最大化我的有限供應？”變成了“如何為客戶管理這些巨大的分散供應？”正如BenThompson所言，這種問題的轉變造成了價值鏈重點的轉變：

“這從根本上改變了競爭的平臺：分銷商不再根據獨家供應商關系來進行競爭，這種關系中，消費者和用戶是次要的。相反，供應商可以商業化，這導致消費者/用戶成為第一優先級。”

聚合理論網絡效應+驅動因素

供應管理變成聚合者的關鍵問題。隨著數字商品的供應過剩，用戶在策劃和供應發現方面找到了最大的價值。谷歌搜索結果和Netflix推薦提供策劃好的選擇，盡管Uber和Lyft自動為用戶分配最佳的選擇——但這兩種方法都依賴于將大量的供應變為方便的用戶體驗。將消費者看作最高優先級，UX成為聚合者飛輪的起點。

V神：預測市場的結果解析層和市場層正在分離:V神在推特表示，預測市場正在分離：結果解析層（如果發生某些事件，給1美元的代幣，沒有發生返回0代幣）與市場層（如何交易這些代幣）分離。[2020/9/26]

聚合者飛輪和驅動因素

聚合者的良性循環非常直觀：用更好的UX管理供應獲得更多的用戶，這會激勵更多的供應商加入到聚合者的平臺，這增加了用戶體驗和保持循環。這導致贏家通吃的場景，也就是其中的一兩家聚合者吸引了所有的用戶和供應商。

如上所述，這是相當直觀的，但底層驅動因素展示了聚合者的真實特征。用戶體驗非常重要，因為聚合者跟用戶有直接關系。這些用戶以零邊際成本添加，允許平臺擴展。平臺必然是需求驅動的網絡，其中供應商加入時被允許獲取用戶。

DeFi：資本模塊化

對于聚合者是如何形成的以及他們如何獲得成功方面是值得去詳細了解的，因為在DeFi的開放生態系統中，事情會變得更加復雜。然而，從宏觀層面，過程是相同的。AirBnB的例子跟DeFi產業尤其相關。

聲音 | 魯春叢：推動區塊鏈的創新技術在標識解析中深度應用:據中國信通院官網，8月15日，在中國工業互聯網標識大會上，工業和信息化部信息通信管理局副局長魯春叢演講表示，大力推進標識解析技術，標準研制，搭建規模性基礎技術創新以實驗的環境，聯合產學研用各方面力量，促進新型標識體系的研制，推動區塊鏈的創新技術在標識解析中深度應用。據介紹，標識解析體系是工業互聯網的核心基礎設施，是新一代互聯網的“中樞神經”。[2019/8/18]

stratechery.com/2015/netflix-and-the-conservation-of-attractive-profits/

我們可以看到，酒店傳統上已經整合了房產和信任。你可以看到帶有希爾頓logo的大廈，并且你會相信可以在那里度過一個安全夜晚。預訂由酒店逐個處理，因此它是模塊化的，每個酒店都與客人有關系。另一方面，在AirBnB，它模塊化了人們家中的房產，并將信任和預訂直接整合進入其App的核心體驗中，而這由用戶手中掌握。

BenThompson這里所提及的聲明跟DeFi領域高度相關：

“信任的商品化對酒店的傷害遠超你的想象...在Airbnb之前時代的旅行者，會將信任作為優先考慮的事項。換句話說，Airbnb構建的平臺信任的含義并不是寄宿家庭房間，而現在比酒店更值得信任；相反，酒店的信任優勢已經被抵消，允許民宿在新的向量上競爭，包括便利性、成本以及環境因素。”

分析 | 資金流入榜首DASH盤面解析:在過去24小時中，DASH在各主流幣中非常強勢，資金凈流入31.97億人民幣。從圖中可以看出，DASH目前4小時走勢處于上升楔形三角中，底部不斷抬高，100均線上穿長期200均線，表明近期壓力位將會上移，并且MA100和MA 200將會對幣價起到支撐作用，不過目前兩均線的缺口在收窄，說明近期上沖動能在逐步減弱，RSI顯示進入超買區域，短期有回撤蓄勢的需求，上方壓力95，下方支撐89，收盤若站穩89上方，還會有上漲空間，反之幣價可能回撤至三角底部$75附近尋求支撐。利好消息面，區塊鏈支付服務PolisPay宣布與Dash合作，將支持其萬事達卡借記卡。[2019/3/13]

這當然是DeFi所代表的機會。在我們模塊化資本時，我們將信任和金融服務直接整合到生態系統的功能中。

這就是DeFi有意思的地方，然而，因為金融服務跟預訂不同。它們是一組多樣化的功能，相同的用戶需要訪問所有功能。因此，DeFi產品實際上看起來更像如下的產品：個人金融服務聚合用戶和供應商，之后聚合自己。

匯集聚合者：可組合性和DeFi價值鏈

跟傳統的聚合者不同，傳統的聚合者存在于封閉的系統和數據孤島中，DeFi的聚合者存在于開放的生態系統中，并且本身就是模塊化的，也就是所謂的“金錢樂高”。這意味著，我們有資本聚合者、服務聚合者以及界面聚合者。

資本聚合者，像Compound、Set、b0x、dYdX等，都是提供金融服務功能的底層協議。由于他們提供更好的UX，贏得更多的用戶，吸引更多的供應商，因此它們在更高層面自然地聚合。

這些更高級別的聚合者將會獲得更多的用戶和供應商，這意味著他們成功的關鍵在于它們易于集成和安全，而不是用戶體驗。這讓我相信，在這個層面，沒有贏家通吃，特別是服務的聚合者通過算法而不是品牌名聲或用戶界面來路由資本。

如果Uber/Lyft的競爭者們想挑戰這些app的主導地位，它們需要超級獨特的價值支柱來贏得用戶和供應商。如果一個平臺想挑戰Compound，它們需要做的是提供更好的費率、更易于集成、更高的安全性、能插入一些平臺來獲得必要的流動性。

在資本聚合者之上的一層，我們有服務聚合者，它們在協議之間提供互操作性，與此同時，增加額外功能。這就是Topo、Totle、Staked、Dex.Ag、idleFinance、MetaMoneyMarket等所處的領域。

這里的核心信念是模塊化供應本質上是混亂的，當我們談論圍繞人們財務的全新市場結構和激勵機制時，為用戶提供簡單的方法來了解他們正在有效分配資金的能力是非常強大的。

與資本聚合者不同，用戶體驗在這個層面是最高優先級的，由于服務聚合者尋求抽象復雜性和自動化決策，同時選擇既擁有用戶又允許來自于上面的集成。

在價值鏈的頂部，有界面聚合者，例如錢包、資產管理器等，它們給用戶提供單一的接觸點，以訪問底層功能。界面聚合者專注于擁有用戶，傳統聚合者的授權，以及聚合飛輪的起點。然而，飛輪必須從差異化的UX開始，還不清楚，在一個開放的系統中這是否可能，在這個系統中任何人都可以插入和拷貝功能。

我們從Zerion、Argent、DeFiSaver以及Instadapp的產品中可以看到這一點，所有這些產品都基本上抽象了相同的底層智能合約，以提供相同的功能。這并不是說這些服務沒用，因為它們是關鍵的和高質量的產品，這僅僅是一個關于該策略能否產生重大網絡效應的問題。

顯而易見的是，這只是對當前生態系統的過于簡化的描述，而且我們看到跟服務和界面聚合者相關的事情正在發生變化。兩個小組以輕微不同的方式嘗試用戶體驗，隨著時間的推移，他們將會融入自己的方法。

問題多于答案？

從以上匯集聚合者模型來看，其中一個清晰的結論是，開放生態系統跟封閉生態系統的運行方式非常不同。我們看到上述的所有聚合者都有傳統聚合者的一些印記。

最終來說，這意味著聚合理論并非是評估基于DeFi網絡的平臺價值累計的理想框架。它引發的問題多于答案。流動性為王，還是用戶為王？分叉現有協議會有什么影響？當擁有大量用戶群的更保守的錢包提供商進入這個領域，會發生什么情況？

聚焦：以太坊作為聚合者

雖然通過聚合理論的透鏡來評估DeFi并未提供清晰的答案，但它確實為作為整體的DeFi提出了有效的框架。

盡管只有時間能夠告訴我們以太坊平臺如何產生價值，但我們已經看到以太坊有了聚合的贏家通吃的效應。它的核心用戶體驗給其網絡帶來了用戶和供應商，這是其他區塊鏈上所沒有看到的，那些基于其構建的項目只會帶來更好的用戶體驗和其他建設者以及用戶。

說以太坊會贏得DeFi游戲并不是什么新鮮事，但聚合者理論為這一論斷提供了更多的權重，而不僅僅是說“以太坊有更多的開發者”之類的。正是這些開發者創造的用戶體驗加速了聚合者的良性循環。

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