加密貨幣:山寨幣流血的牛市投資邏輯：為什么該選擇“數字黃金”和“幣圈茅臺”？_COIN

如果我們堅信接下來會迎來一波大牛市，那么我們應該持有兩種資產：一種是比特幣，另一種則是像HT、BNB這樣的主流平臺幣。如果你是一個想要搏一搏的風險偏好型投資者，可以再去買一些山寨幣。

現在是牛市嗎？

有人說是。比特幣從3000美金最高漲到了將近14000美金，離2017年最高點20000美金只差6000美金；平臺幣HT從年初的0.9美元附近漲到5.2美元附近，市值沖進Coinmarketcap前10名，這儼然是大牛市要到來的前奏。

也有人說不是。隨著比特幣一路上漲，眾多主流幣對比特幣的匯率一路走跌。“比特幣沒減半，我手里的比特幣倒減半了。”

還有相當大的一批人，仍然身處熊市中。他們是山寨幣的持有者，雖然比特幣一路暴漲，但他們手里的山寨幣市值卻日漸縮水，以至于資產總價值少了一個0。更加絕望的是，他們到現在還看不到資產上漲的希望。“已經從幾萬跌到幾千了，最后大概會朝著歸零去吧。但我不想拋了。”

這是目前的幣圈百態。

山寨幣還有投資價值嗎？

2019年年初，幣安IEO項目的財富效應重新激活了在熊市中裝死的韭菜，而隨后的模式幣則為幣圈引入了不少新鮮血液。那時候大家似乎感覺到，山寨幣正在逐漸復蘇。

但這是一種幻覺。

IEO讓部分散戶掙到了錢，也讓項目方和交易所嘗到了甜頭。在利益的驅動下，交易所上上線的IEO項目越來越多，質量也越來越雜。然而，不久前才剛剛熊市中復蘇的幣圈投資者數量有限，顯然不能滿足如此之多的募資需求。市場很快就被擊潰，IEO財富神話破滅了。至于喧囂了一段時間的模式幣，在市場上的投資者逐漸熟悉其套路后，模式幣的賺錢時間也越來越短，投資虧損的可能性也越來越大。

分析師：MFT、RGT等山寨幣將出現爆發式增長:加密貨幣交易員和市場分析師Elliot Wainman列舉了一批將要爆發式增長的山寨幣。他認為，Mainframe（MFT）將是下一個Aave，Rari Governance Token（RGT）是“嬰兒YFI（yearn.finance）”，此外，他還關注了PAID、YOP、BMI、PROS和AKT，稱這些山寨幣的潛力都很大。(The Daily Hodl)[2021/2/6 19:04:07]

山寨幣只是引發了一陣騷動，隨后便開始了流血行情。相反，比特幣則一路飆漲，從3000美金漲至最高14000美金，令許多山寨幣的投資者咋舌。

到底是應該抄底山寨幣，還是繼續購買“昂貴”的比特幣？這是個問題。但我們可以關注到三個有意思的現象：

1、山寨幣的數量越來越多，但比特幣在加密貨幣市場的市值總占比卻上升到達了70%，比2018年底比特幣大熊市的占比還高。從也就是說，基本上所有山寨幣對比特幣的匯率都在跌，甚至可以說是暴跌。

2、雖然每款山寨幣各有各的不同，但散戶購買他們的想法幾乎都差不多，那就是投機賺錢。幾乎沒有山寨幣的投資者會認為，自己投資山寨幣是在儲值，更不會有人覺得自己買山寨幣是為了傳給子孫后代。如果某個山寨幣沒有賺錢效應，那么它很快會被大多數持幣者拋棄。

然而，雖然很多散戶購買比特幣也是為了短期賺錢，但將比特幣作為價值存儲工具的人卻也不在少數，這意味著比特幣社區天然會有一群忠實的Holder，他們選擇長期持有比特幣。投資比特幣的人比投資山寨幣的人心態也更為平和。

Bitcoin Advisory創始人：山寨幣難以超越比特幣:比特幣咨詢公司Bitcoin Advisory創始人Pierre Rochard剛剛發推稱：“駱駝穿過針眼要比山寨幣超越比特幣容易得多。為什么？因為貨幣經濟學。”[2020/7/20]

3、一種山寨幣只能獲得某個局部市場的共識，并且這個共識很可能隨著新項目的推出而逐漸消亡，但比特幣幾乎能夠獲得整個加密貨幣市場的共識。

雖然每一個山寨幣都在宣稱他們是獨一無二的，但山寨幣項目實在是太多了，而市場上的概念又實在太少，同一個概念往往會對應著多個山寨幣。由于市場上的大多數投資者時間有限且缺乏專業知識，他們根本無法真正辨別出這些項目究竟哪個更好，因此共識很難集中到某一個項目上。那么，這些山寨幣之間就展開了激烈的競爭，不斷地瓜分著市場上的用戶。某個山寨幣的用戶多了，另外一個山寨幣的用戶就少了。因此，山寨幣市場的共識永遠是割裂的，且容易被新項目替代。

比特幣則占據了業內最強大的共識，甚至可以說是全局共識。這個全局共識超出了加密貨幣行業，延伸到了金融界以及某些國家的政府。此外，比特幣還在不斷收割著山寨幣人群的共識。2017年，許多韭菜因為以太坊入圈；2018年，許多韭菜因為EOS入圈。但經歷過一輪牛熊后，這些炒幣人群大多都轉化成了比特幣的持有者，因為在熊市比特幣是最抗跌的加密資產。從歷史表現上看，比特幣的共識不僅很難以被某種山寨幣取代，它還在不斷從山寨幣身上吸取和加強共識。

Coinmetrics：山寨幣季節已經到來:金色財經報道，由于許多山寨幣本月底都創下了新高，Coinmetrics根據過去一個月的行為分析了“山寨幣季節”的可能性。“過分自信”的投資者開始將注意力從比特幣轉移，交易量的趨勢也轉向了那些促進高風險的山寨幣交易的機構。五月初和五月底，各種山寨幣在現貨交易量中所占的份額不斷上升，而比特幣和以太坊的現貨交易量正在減少。報告指出，交易量已經轉移到這些風險較高的資產中，這表明山寨幣的季節已經到來。[2020/6/10]

4、一個最粗魯的表述：比特幣是有限的，而山寨幣是無限的。比特幣一共只有2100萬個，但是山寨幣卻在無限增發。

雖然許多山寨幣宣稱自己是有限的，然而由于不同的山寨幣項目方都在競爭瓜分同一批市場共識，因而可以認為山寨幣是無限的。某個山寨幣只能控制本項目的代幣產量，卻無法控制其他項目方的代幣產量；在投機市場看來，山寨幣和山寨幣之間的區別并不大，因此新興項目方的推出，其實是在稀釋原來項目方的價格。例如，在DAG概念上已經有項目方HashGraph、IOTA、ByteBall、Conflux等，但這并不能阻止新興DAG概念的項目推出，以及瓜分對DAG概念感興趣的用戶。

然而，除了像BCH、BSV這樣的分叉幣之外，鮮有項目方會聲稱自己推出了一個「更好的比特幣」。ZCash、門羅幣、Grin和Beam試圖從隱私的角度改善電子現金，某種程度上可以視為比特幣的競品。但他們最終怎么樣了呢？BCH和BSV的幣價已經說明了一切，他們在市場競爭中失敗了。雖然他們各自擁有一個堅強的社區，但他們并沒有取得全局共識，相反共識還越來越收斂于少數鐵桿分子，許多人還是被比特幣吸走了。而隱私幣和DAG概念一樣，已經是一個專門的賽道，新項目的推出瓜分的是隱私幣本賽道的共識，而非對比特幣的共識。

分析 | 比特幣及山寨幣價格關聯度接近年內高點，或表明山寨幣季節將到來:技術指標顯示，比特幣和山寨幣之間的價格走勢關聯度正接近今年以來的最高水平，這可能表明所謂的山寨幣季節（alt season）即將到來。數據顯示，山寨幣價格似乎與比特幣幾乎是一對一的，比特幣與以太坊之間的相關性最高。Oanda Corp.首席市場策略師Ed Moya表示，這種相關性可以“歸因于我們在加密領域看到的整合模式”，“隨著監管擔憂和未來障礙有所緩解，過去幾周波動性已大大緩解。”（彭博）[2019/8/29]

鑒于這4個原因，我們究竟應該投資山寨幣還是比特幣，結論一目了然。

當然，我不是比特幣極端主義者，我也不認為最后只應該存在比特幣，其他公鏈都應該消亡——如果這樣，加密貨幣世界也太無趣了。但至少我們在投資加密貨幣的時候，手里需要持有一定的比特幣，這樣能夠我們感到安心。

一個異類：平臺幣

平臺幣算是比特幣獨立行情中的一個異類。

雖然絕大多數山寨幣甚至主流幣對比特幣的匯率都在暴跌，但平臺幣對比特幣的匯率卻一路上漲。從2019年初至今，以HT、BNB、OKB為代表的平臺幣快速上漲，HT從年初的0.9美元附近漲到5.2美元附近，漲幅接近6倍，BNB從5美元附近漲到最高40美元附近OKB從0.5美元附近漲到4美元附近，漲幅遠超BTC。

聲音 | Morgan Creek創始人：因為缺乏流動性 山寨幣終將歸零:Morgan Creek創始人Anthony Pompliano今日發推稱，各國央行只用了10年時間，就從不了解數字貨幣，轉變為呼吁建立一種全球儲備貨幣。這比幾乎所有人的預期都要快得多。Pompliano繼而在回答推特網友提問“什么時候山寨幣會起飛？”時表示：“幾乎所有的山寨幣都將變得一文不值，因為它們沒有流動性，并將從交易所下線。”（U.Today）[2019/8/24]

為什么？

為了方便，我們就拿火幣的HT舉例——最近這個幣種的市值挺進了Coinmarketcap市值前十，可以說是平臺幣中最具代表性的幣種之一了。

平臺幣幣價上漲原因之一：交易所掙錢了

HT最大的買盤就是火幣本身。在HT上線之初火幣就宣布，火幣Pro每季度會將20%的利潤，用于在流通市場中回購HT。所以像HT這樣的平臺幣價格上漲最直接的原因，就是交易所掙錢了。

首先說交易費用。在大熊市，加密貨幣市場要么毫無波動，要么就是暴跌。這樣一來，散戶的交易興趣自然不高，交易所可以收取的交易手續費也就少了。如果考慮到數字貨幣交易所是以數字貨幣的形式收取手續費的，而幣價又在暴跌，那收入狀況會更加慘淡。

而到了牛市，第一是交易情況變得更加活躍了，第二是幣價上漲了。如果說比特幣的價格上漲了3倍，那么交易所收取的手續費至少上漲了5倍。

其次是上幣費用。大熊市比特幣尚且血流成河，山寨幣的慘狀自然不用說。整個市場都不賺錢，一上所就暴跌，如此一來，哪家項目方還愿意向交易所繳納高額的上幣費？同時，熊市行情本來就夠慘淡了，交易所也不愿意上太多項目來吸血。因此這一塊豐厚的收入直線銳減。

而當市場開始復蘇的時候，情況就反了過來。項目方上幣能夠掙到錢，那他們就愿意向交易所繳納在熊市不可接受的上幣費。2018年初，幣安上線一個項目的上幣費在幾千萬元之多。據碳鏈價值了解，現在三大交易所的上幣費用，正在朝此體量回歸。

平臺幣幣價上漲原因之二：IEO帶來的鎖倉和買盤

IEO為平臺幣幣價的上漲做出了不可磨滅的貢獻。

用戶想要參與IEO，必須鎖倉平臺幣，并且不是鎖一兩天，是鎖倉一個月甚至更長時間。這就減少了平臺幣在市場上的流通量。

同時，用戶是使用平臺幣去購買IEO項目的，這增加了平臺幣的使用場景，擴大了平臺幣的買盤，從而提升了幣價。

平臺幣幣價上漲原因之三：更多的銷毀和鎖倉

除了利用固定收入來回購平臺幣外，交易所們還在為銷毀和鎖倉找“更多的理由”。火幣的做法是眾多交易所的縮影。

在Ethereum、PolkaDot、Cosmos等明星項目掀起Staking熱潮之際，火幣趁勢上線了HT鎖倉挖礦功能，分7天、30天、60天、90天等多個鎖倉周期，最小鎖倉數量為100HT。鎖倉用戶每日可獲得HPT空投，即“HT鎖倉挖礦”。

此外，火幣還推出了HT抵扣手續費：從7月21日開始，火幣全球站開始全面施行階梯手續費率，并支持HT抵扣手續費，用戶持有HT越多，享受的手續費折扣越高，最高可抵扣3.5折手續費。

2019年6月22日，火幣宣布啟動HuobiToken的升級計劃：“火幣全球通用積分”升級成為“火幣全球生態通證”。火幣生態投資的所有生態伙伴的Token均可成為基于HT的生態子通證。屆時，持有HT的用戶可以享受火幣生態子通證的福利。此外，HT還陸續與火幣云、HuobiClub消費等生態場景，礦機、社群服務商等企業支付場景進行整合，未來隨著火幣礦池、火幣公鏈、火幣資訊、火幣資本、火幣生態基金、火信、火幣錢包等業務的全面展開。

總之，只要能夠實現，交易所們肯定是在盡最大的可能去擴展平臺幣的應用場景，增加平臺幣鎖倉和銷毀的可能。這樣一來的結果是什么呢？我們可以看一下數據：據火幣公告顯示，2019年第一季度，火幣回購并銷毀了647.48萬個HT；而在第二季度，火幣回購并銷毀的HT達到了1401.17萬個；在第三季度末，火幣回購并銷毀3358.83萬個HT。2019年前三季度累計銷毀占流通量13.96%的HT。其中包括3次季度銷毀、9次FastTrack及PrimeLite銷毀。

以上是平臺幣價格的上漲邏輯。從某種意義上說，平臺幣就像幣圈的「貴州茅臺」。自2001年以31.29元的發行價登陸A股市場以來，貴州茅臺的價格一直緩慢上漲，到如今已經突破了1100元。很多東西看似什么時候買都很貴，但事后看來，什么時候買都不貴。

結論

如果我們堅信接下來會迎來一波大牛市，那么我們應該持有兩種資產：一種是比特幣，另一種則是像HT、BNB這樣的主流平臺幣。如果你是一個想要搏一搏的風險偏好型投資者，可以再去買一些山寨幣。

無論如何，2017年的山寨幣超級大牛市已經過去了。也許我們在這一輪也能見證一些明星公鏈和幣種的崛起，但重復2017年道路的可能性并不大。因為今天的山寨幣，相比起2017年已經變得極度泛濫。

最后我想說的是，投資不是簡單的賭博。在我們把錢從口袋里掏出來的時候最好保持清醒，做我們看得懂的投資。

作者：氦5

編輯：秦晉

出品：碳鏈價值

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