數字貨幣:攜AAX入局，倫交所能否與ICE、納斯達克上演“三國殺”?_CHA

成立于1817年，世界上第一大證券交易所紐約證券交易所(NYSE)已經為股票交易市場服務了200多年，上市公司的全球市值達到15萬億美元。而創立于1971年的納斯達克，是世界第一個電子證券交易市場，短短十幾年間成長為世界第二大證券交易所，甚至在90年代一度后來居上，交易量超越NYSE。2018年，兩大傳統證券交易所不約而同地做了同一件事：進軍數字貨幣市場。

2018年8月，紐交所的母公司洲際交易所(ICE)創立加密貨幣期貨交易所Bakkt。從宣布消息，到最終上線，Bakkt的一舉一動牽動著眾多加密貨幣交易者的心。行業內部人士認為，Bakkt的旗艦金融工具有潛力從本質上為比特幣市場帶來翻天覆地的變化，尤其是在市場參與者、流動性和供需趨勢方面，被認為是驅動比特幣走向新高的發動機。

2018年12月，納斯達克宣布投資加密貨幣交易所ErisX。相比Bakkt，雖然ErisX背后站著納斯達克、CBOE、CME、富達以及美國最大互聯網券商之一的TDAmeritrade，卻相對聲名不顯。但它卻早于Bakkt獲得美國商品期貨交易委員會(CFTC)的批準，同樣可以推出合規的比特幣期貨。

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NYSE和納斯達克爭先入局，歐洲第一大證券交易所倫敦證券交易所(LSE)也不甘落于人后。2019年1月，倫敦證券交易所集團(LSEG)宣布為AtomAssetExchange提供技術驅動，以一種“曲線入場”的方式宣告進入數字貨幣市場。

三大交易所入場，路徑卻截然不同

三大交易所入場，卻選擇了完全不同的切入路徑。ICE創立Bakkt，通過旗下子公司的形式參與數字貨幣市場；納斯達克選擇參與ErisXB+輪融資，以股權投資的方式涉足；而倫交所(LSE)則為AAX提供技術驅動。前兩者容易理解，那么提供技術驅動又是怎么一回事?

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系統性能是交易所的核心競爭力之一。LSE的Millennium撮合引擎技術是面向機構用戶的專業引擎，此前已在全球40多個傳統金融市場中應用，包括新加坡證券交易所、香港證券交易所等一線市場。查閱具體的參數發現，該引擎的特點包括：高并發，每秒可處理百萬筆交易；低延遲，每單間隔時間為0.0001秒；穩定性高，準確率可以達到99.999%。因此，普通數字貨幣交易者也可以享受到機構級別的交易體驗。

技術以外，LSE優質的品牌可以為數字貨幣交易市場帶來新的驅動力。成立于1801年，LSE開啟股票交易已經200多年，是世界上歷史最悠久的證券交易所之一。倫交所的合作伙伴網絡(PartnerNetwork)已經有300多家合作機構，包括大型金融機構、監管機構，以及美林、摩根斯坦利、高盛、瑞銀和中金公司等銀行和金融巨頭。AAX同樣被列入這份名單，并且享有最高優先級權限，有望為數字貨幣市場引入歐洲地區，特別是英國的機構投資者。

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此外，倫交所豐富的運營經驗同樣值得數字貨幣市場借鑒。雖然市場依然面臨監管缺位、監管不明確的問題，但合規已是大勢所趨，行業需要學習如何在規范、合規、有監控、有審計的情況下運營交易所平臺。通過AAX，LSE可以在數字貨幣交易市場將證券市場成熟的交易規則、交易經驗付諸實踐，并不斷改進，最終帶動整個行業的規范化。

LSE選擇何其多，為何最終是AAX?

底蘊深厚，技術先進，運營成熟，倫交所選擇以提供技術驅動的方式涉足數字貨幣市場其實是諸多潛在合作者眼中的“香餑餑”。那么為何，LSE最終選擇了AAX?

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首先是定位。數字貨幣市場發展迅猛，尤其是在2017、2018年的ICO熱潮中，大批交易所殺入加密貨幣市場。在AAXCEOThorChan眼中，“很多交易所其實沒有以交易為核心，以市場為核心。很多平臺來的時候都是為了ICO來做，或者為了發一個幣，它就自己做一個交易所。”AAX著眼長期市場，打“持久戰”的定位和目標與LSE不謀而合。

“相比于打造一流的交易所，我們更看重用戶對我們品牌的信心和認可度，這個可能是比交易量更重要的業務指標。”

團隊的專業度也必不可少。AAX核心團隊成員有在倫敦證券交易所工作或者合作背景和經驗，對于倫敦證券交易所的文化、技術有很深入的了解。AAX在合規、透明度、運營策略上都有一整套規范流程。同時，在將傳統金融市場的撮合系統放到數字貨幣市場的過程中，技術團隊的過硬素質也得到了LSE的肯定與認可。

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據介紹，用戶打開騰訊課堂,可查詢到各類證書詳細信息，并通過榜單快速選擇適合個人的證書以及相關培訓課程,解鎖考證“正確姿勢”，助力認證考試市場規范化發展。此外，騰訊課堂將推出“區塊鏈存證”服務，進一步提高證書的權威性和公信力，助力學習者求職就業。[2022/9/24 7:17:34]

再者是合規。AAX參考了英國FCA(英國金融行為管理局)監管框架，加強內部自我監管。此外，AAX也正在積極申請全球多個地區和市場的牌照。“如果我們在第一天開始的時候就沒有一個自我監控的框架，沒有一個內部控管的流程，沒有合規的框架里面，以后我們再去拿牌照，或者是再擴展的話，會有很大的風險。”

在安全方面，AAX與全球領先的風險解決方案提供商Kroll建立了合作，并獲得了CCSS加密貨幣安全認證。自1972年以來，Kroll一直為全球金融機構，軟件和互聯網、律師事務所和政府機構提供風險解決方案。作為Kroll的董事總經理、亞太區網絡風險主管，PaulJackson在網絡安全、戰略和思想等方面有超過25年的經驗，為AAX的安全提供了非常好的支持。

Bakkt出師不利，AAX何去何從?

三大交易平臺中，ErisX的期貨交易仍未上線，Bakkt和AAX不免讓人拿出來直接對比。人們常說，希望越大，失望越大。被寄予厚望的Bakkt上線首日的成交量僅僅72個BTC，此后的一個月里，交易量始終低迷。Bakkt出師不利，剛剛上線的AAX又將何去何從?

對此，AAXCEOThorChan絲毫不感到擔心。他認為，盡管Bakkt上線初期表現不及預期，但不能馬上下結論。“我們不能因為一個月、兩個月的交易量，就判定它在10年、20年以后的層次。傳統交易所入場已經證明他們對于數字貨幣的信心，表明其愿意長遠投入的意愿。在這一點上，Bakkt母公司ICE和LSE的看法一致。”

后續的發展似乎也印證了Thor的判斷。在上線的第二個月里，Bakkt的日成交量大幅上升。上周最后一個交易日(11月8日)，Bakkt在官方推特宣布當日共計交易1756份比特幣期貨合約，交易額達到1550萬美元，創下歷史新高。雖然交易量目前僅為CME(1.53億美元)的約10%，但是，驚人的增長速度也足以讓人預見到Bakkt的未來，以及AAX的未來。

與此同時，Bakkt在運營策略上的選擇也給了AAX一定的啟示。Bakkt沿用傳統券商開戶模式，門檻較高，需要有資質的經紀人，投資者想要投資比特幣只能聯系其手下的經紀人。對于中國用戶來說，進入門檻非常高。故而，AAX并沒有采用這一模式，而是致力于降低交易門檻，讓普通用戶、機構用戶都可以在機構級別的環境中進行交易。

長遠來說，數字貨幣市場的發展會與傳統金融市場的二級市場保持一致，很多衍生品慢慢都會基于數字貨幣衍生出來。“現在市場的熱度和流動性主要基于在期貨合約方面”，因此AAX也針對用戶的要求需求和交易習慣推出了永續合約產品。另一方面，Thor認為，現在前100的數字貨幣可能就占據了90%以上的交易量和市值，市場多樣性不足，大部分資產和比特幣的相關性非常強。“對于真正的指數產品來說，市場條件還不夠成熟。”

“AAX要對接傳統金融市場。我們不是說要顛覆傳統金融市場，而是要融合傳統金融市場，讓不同的傳統金融市場領域都參與到數字貨幣這個新的資產類別中。AAX希望從傳統股票、外匯、期貨中吸引增量用戶，開發針對這些用戶的交易產品。”

面對未來，資產數字化或是大勢所趨。從更長遠的角度看，AAX立足于成為一個更廣泛意義上的數字資產交易平臺。

“我們希望未來所有的資產都會數字化，都能在AAX平臺上交易。”

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