CON:從DeFi到Web3.0，以太坊和那些競爭對手們的必由之路_ETHA Lend

雖然ETH很可能成為加密技術的最大贏家，在這個過程中取代黃金，但它的競爭對手基于區塊鏈的商品將扮演數字銀、數字青銅等角色。像ETH一樣，這些新商品將基于它們相應區塊鏈的有用性來實現它們的發展。

現在公開預測哪些競爭對手將成為哪些商品還為時過早。現在確定加密貨幣的帕累托分布有多陡也還為時過早，但是基于流動性和安全性的網絡效應，曲線應該是陡峭的。盡管如此，這些相互競爭的公鏈仍在繼續向他們的協議發送技術更新，同時試圖發展他們的社區。

然而，部署代碼要比在代碼之上開發社區容易得多。因此，大多數以太坊的競爭對手都在努力獲得有意義的社區采用，但某些公鏈已經成功地在特定行業或地區獲得了采用：

Provenance在房屋凈值信貸額度(HELOC)市場中增長非常快；Nodle是未來的Polkadotparachain(Polkadot尚未推出)，目前每天在其物聯網(IoT)中繼網絡中處理超過100萬筆交易；Icon的Loopchain很快在韓國的許多垂直市場上被采用。

即使以太坊占據了所有基于區塊鏈商品價值的95%，基于這些新商品的未來市場規模，以太的競爭對手仍有數萬億美元的資金。其中一些競爭對手甚至可能比Ether本身帶來更好的風險調整回報。

衡量區塊鏈的價值:智能合約的有用性

區塊鏈是一種編碼協議，其上存在一個智能合約網絡，區塊鏈協議概述了這些智能合約所遵循的規則。

以流動性衡量，區塊鏈的市值與建立在其上的智能合約的使用情況直接相關。

這些智能合約在各種各樣的用例(如貨幣市場、擔保不足的貸款、保險支出、貿易融資等等)中對價值轉移條件進行編碼，并與其他智能合約和位于智能合約之上的應用程序進行交互。這些應用程序的用戶只需要信任智能合約的代碼；區塊鏈的價值轉移不需要任何中間人。

到目前為止，智能合約在以太坊上的使用最為廣泛。下面是以太坊最常用的智能合約

數據：Binance、Coinbase和Gemini等幾家知名加密貨幣公司員工的幸福感最差:金色財經報道，科技招聘公司TrueUp整理了來自工作審查平臺Glassdoor的數據，繪制了加密貨幣公司在員工幸福感與增長方面的情況。27家最有價值的加密貨幣公司被放在TrueUp的象限圖上。圖表顯示，已停業的加密貨幣貸款公司Celsius、加密貨幣交易所Gemini和加密貨幣交易公司Amber Group的員工幸福感最差，Binance和Coinbase也出現在該圖表表示的幸福感最差區域。[2023/7/6 22:21:33]

圖1:以太坊和它最常用的智能合約

用戶應用程序必須向以太坊的智能合約寫入和讀取信息。智能合約的讀寫過程可以稱為“查詢”。因此，完整的以太坊棧目前看起來如下：

圖2：Web3.0堆棧

其他公鏈可以嘗試從以太坊最常用的智能合約中復制代碼，但其他公鏈不能復制以太坊智能合約中鎖定的流動性。然而，最近以太坊的智能合約的流動性被證明是一把雙刃劍：

隨著以太坊的blockspace需求越來越大，以太坊的效率受到了阻礙。沒有比3月12日市場崩盤更好的例子了，當以太坊缺乏主流的可擴展性加劇了ETH的價格崩潰時：用戶無法迅速向他們的債務頭寸添加額外的抵押品，導致他們的債務頭寸變得擔保不足，從而導致清算(進一步降低ETH的價格，導致更多的清算)。

通過側鏈進行拓展

因此，大量的以太坊第二層協議正在通過側鏈(即rollups)來擴展以太坊，并專門針對其第二層協議進行優化。

部署在單獨rollups上的第二層協議失去了當前以太坊1.0鏈的嚴格可組合性優勢。嚴格可組合性是指一個合約在一個區塊內與另一個合約通信的能力。弱可組合性是指一個合約在三個區塊內進行通信的能力。大多數應用程序不需要嚴格的可組合性，弱可組合性比現有的金融系統充分且仍然有效幾個數量級。

印度財政部長：印度支持區塊鏈，但數字貨幣應該受到監管:金色財經報道，印度財政部長Nirmala Sitharaman在班加羅爾的一次會議上指出，印度支持區塊鏈，但堅持認為數字貨幣應該受到監管，區塊鏈給了我們很多選擇，它可以以多種不同的方式使用。所以我們并不反對這項技術。但在虛擬貨幣方面，我們認為它必須由政府或中央銀行推動，否則，它可能會像那些已經倒塌的公司一樣，在全球范圍內造成巨大的溢出效應，就像 FTX 一樣。[2023/5/14 15:01:39]

決定將遵循邊際需求和邊際成本經濟學，正如大多數自由市場所做的那樣：智能合約將在合約運營成本的范圍內，使合約的效用/需求最佳化。隨著rollups/側鏈的部署，以太坊將開始形成以rollups為輻條、以太坊1.0主鏈為中心的中心輪輻模式。

圖3：以太坊及其rollup側鏈

以太坊的競爭對手也將有他們自己的區塊鏈內標準，允許他們自己的版本的輪輻模型。然而，這些以太坊的競爭對手將越來越需要與以太坊進行互操作，因為以太坊在DeFi領域日益占據主導地位;不與以太坊互動將會大大降低這些以太坊競爭者的效用。

以太坊的競爭對手將如何進入

為了與以太坊交互，以太坊的競爭對手將需要遵循某種互操作性標準。

以太坊可能會啟動一個廣泛的互操作性標準,作為以太坊競爭者必須遵守以太坊的規則挖掘以太坊的流動性。

此外，互操作性是一項高成本的工作:每個區塊鏈必須在它所連接的區塊鏈上將一個輕量級客戶機構建為一個智能合約(就像目前在Ethereum1.0主鏈上所做的rollups一樣)。

部署和操作這些輕型客戶端的成本由不太安全的鏈的用戶支付給更安全的鏈的驗證器。因此，鏈只會連接到少數其他鏈，在效用/流動性方面的收益彌補了互操作性的成本。除了以太坊之外，那些獲得足夠利用率、使互操作性成為值得努力的產業鏈將是那些針對特定行業和地區進行優化的產業鏈；這些產業鏈將是以太坊最成功的競爭對手，其本土資產成為高價值數字商品的概率最高。

加州將暫停BlockFi在該州的借貸許可證:金色財經報道，加州金融保護與創新部發布通知，暫停加密貸款機構BlockFi在該州的執照30天，等待對該公司的公告進行調查。該公司宣布，在FTX交易所崩潰后，它已停止客戶取款。（the block）[2022/11/12 12:53:31]

產業鏈

某些明智的公鏈正在優化一個單一的用例，這個用例將成為DeFi和去中心化網絡的關鍵，而其他鏈的優化用例，只有對DeFi至關重要。由于去中心化網絡目前的巨大性能缺陷，采用去中心化網絡要比采用DeFi花費的時間要長得多(因此討論較少)。盡管如此，杰出的Web2.0領導者已經開始認可這種范式轉變。

存在某些協議，這些協議對更廣泛的Web3.0領域的兩派都很重要；無論從近期還是長期來看，最重要的去中心化web協議將是那些也服務于DeFi的協議(這不是一個巧合，只是協議的一個特性:最好的協議可以在廣泛的應用程序中使用)。

圖4：Web3.0的前景，分為DeFi和去中心化網絡

文件存儲和計算

DeFi應用程序和去中心化網絡應用程序都將依賴于分散的文件存儲。

Filecoin優化了它的文件存儲鏈，使之比以太坊的解決方案好一個數量級。盡管Filecoin是預發布的，但是支持Filecoin的協議IPFS已經被以太坊上的協議和專門在IPFS上構建工具的第三方開發人員大量采用。

在未來幾個月發布之后，Filecoin本身可能會得到大量采用，因為已經有大量開發人員對IPFS感興趣。文件存儲是一個非常大的市場(預計到2024年將達到1060億美元)，Filecoin很可能會顯著增長這個市場。然而，即使FIlecoin最終在未來10年主導這個市場(目前的市值為100億美元)，FIlecoin的風險回報比率也不會像ETH那樣高。

數據：30000000枚USDC從未知錢包轉移到幣安:金色財經報道，WhaleAlert監測數據顯示，30,000,000枚USDC（價值約29,997,000美元）從未知錢包轉移到幣安。[2022/10/5 18:39:58]

DeFi應用程序和去中心化網絡應用程序都將依賴于分散的計算服務。

由于安全enclave的漏洞以及安全多方計算和完全同態加密背后的數學缺陷，分散計算比分散存儲落后多年。現在有許多專注于分散計算的鏈，盡管還沒有一個明確的領導者，但很可能一個優化分散計算的鏈會遵循類似于Filecoin的成功故事。

專注金融

其他以太坊的競爭對手只專注于金融行業的特定部分(忽略了去中心化網絡)，他們的用例執行情況比以太坊好一個數量級。

在其來源鏈上，FigureTechnologies已經發行了超過1.5億美元的HELOCs，專門優化其鏈以提高HELOC證券化過程的效率。去年，HELOCs在全球發行了3萬億美元。

如果Provenance能夠主導市場的發行過程，它的價值將達到數百億美元。如果Figure可以將資金來源從HELOC的發行擴展到其他高交易量的金融產品；Provenance的估值可能達到數千億美元。然而，以目前12億美元的估值，Provenance的風險回報不如以太坊那樣誘人。

其他金融驅動的企業已經成功地優化了自己的貿易融資。E&Y與財富50強的基線協議剛剛推出，該協議已經充分利用了以太坊主鏈，但在該領域已顯示出巨大的前景。花旗銀行的貿易融資鏈komgo也顯示出巨大的前景。

跨地域

除了針對特定的行業，以太坊競爭者的另一個可行選擇是針對特定的地區/國家。在一個民族主義情緒日益高漲的世界里，這種方法很管用。區域鏈的兩個最相關的例子是Icon和Conflux。

Icon的Loopchains(Icon的側鏈版本)已經被韓國各大市政當局、金融服務公司和公立大學采用。鑒于韓國的國內生產總值(GDP)約為1.5萬億美元，如果Icon能夠確保哪怕只是該國經濟的一小部分，它的價值也將至少達到數百億美元。以目前1億美元的估值，根據Icon在韓國市場的接受程度的預測，其風險調整后的回報率可能會超過ETH。

Uniswap Labs首席運營官：市場低迷時期社區應該發揮作用:金色財經報道，在美國舉辦的Permissionless 大會上，Uniswap Labs 首席運營官Mary-Catherine Lader在小組討論中表示，市場低迷時期社區應該發揮作用。熊市的一個好處是其他驗證來源消失了，你真正擁有的只是正在建造的東西是否會起作用，以及人們是否會使用它。

Lader 補充說，Uniswap Labs 目前的重點是簡化用戶體驗。[2022/5/19 3:27:22]

Conflux是由圖靈獎獲得者姚期智在內的學者和研究人員發起的公鏈。該鏈已與上海市正式合作，孵化改善上海交通、金融和醫療行業的項目。如果成功，你可以想象中國其他城市也會采用Conflux為開發的解決方案。然而，由于中國經濟的普遍不透明，以及當前中國政府很可能不會公開支持公開的區塊鏈技術(而是專注于私有的區塊鏈技術)，因此很難評估投資匯流的風險回報比。

Icon和Conflux都試圖擴展到他們所主導的地區以外。然而，由于以太坊不斷加劇的網絡效應，它將繼續聚集大量的獨立開發者，因此它們可能會在其區域之外遭遇挫折。以太坊甚至在韓國和中國獲得了比Icon和Conflux更多的第三方應用。

區域鏈之所以成功，與產業鏈的成功原因相同：由于其創始人的強大機構關系，這些鏈在吸引機構方面具有更高的能力，因此可以為它們的客戶機構定制它們的鏈。

缺乏方向甚至會傷害到最具技術創新性的公司

還有其他一些區塊鏈企業在技術上比上述大多數行業和地區公鏈更具創新性。然而，這些更具創新性的項目缺乏制度上的采納，這可能會成為一個不可逾越的錯誤。在這方面，沒有比Polkadot更好的例子了，他擁有該領域技術最完善的團隊之一，但可能會失敗，因為作為一個沒有行業或區域重點的以太坊競爭對手實在太難了。

未來的parachains(Polkadot的側鏈)沒有獲得企業或社區的廣泛采用。目前，只有一家Polkadot公司的parachains有望被采用，原因是該公司推出了將物聯網設備聯網的創新解決方案NodleInc。

然而，即使Nodle成為全球物聯網市場的主導者(價值達到數百億美元，甚至數千億美元)，Polkadot的其他parachains也需要被大量采用，才能讓Nodle留在Polkadot網絡中。如果其他parachains很少被采用，Nodle就不需要向Polkadot的驗證者支付租金，使其成為更廣泛的Polkadot網絡的一部分;對于Nodle來說，只使用自己的驗證器來保護自己的鏈會更具成本效益。

盡管Polkadot是以太坊在第三方開發者中最大的競爭對手(由于其創始人、Ethereum前首席技術官的聲譽以及團隊其他成員的技術能力)，但它未能專注于一個特定的行業可能是其失敗的最終原因。它不可能取代以太坊成為市場領導者，而且可能會被夾在中間，因為它的技術很好，但它的應用卻很少。

以目前12億美元的估值，如果有人認為它成為數字黃金的可能性只有以太的10%，那么它經風險調整后的回報率將與以太相當。然而，極有可能的是，Polkadot超越以太坊的概率不到10%。無論以太坊的競爭對手在技術上有多強大，區塊鏈的價值只相當于其上的社區。

區塊鏈網絡

現在，我們已經確定哪些以太坊競爭對手可以通過行業/地區采用或在不太可能發生的情況下奪取以太坊的市場份額，我們可以展示我們的區塊鏈網絡。

這個網絡由以太坊和以太坊的側鏈，以及這些以太坊競爭對手及其相應的側鏈組成。

由于互操作性的巨大成本以及圍繞安全性、流動性和社區增長的網絡效應，區塊鏈生態系統很可能在短期內會如下所示。

圖5:區塊鏈網絡(Eth2.0之前)

以太坊正在從1.0升級到2.0的過程中。以太坊2.0有三個確定的階段：階段0、階段1和階段2，每個階段都將逐步改變我們的預測網絡。

以太坊?2.0階段0

當以太坊在今年夏天過渡到以太坊2.0的0階段時，我們對區塊鏈網絡的預測將不會演進，因為在0階段，以太坊2.0的信標鏈將不會與以太坊1.0主鏈之外的任何其他鏈互操作。

圖6:區塊鏈網絡(Eth2.0?階段0)

以太坊2.0第1階段

一旦以太坊2.0進入其開發的第1階段，以太坊2.0的信標鏈將與一組稱為分片的以太坊新側鏈實現互操作(Ethereum1.0將成為Ethereum2.0的分片0。Rollups將存在于分片之上)。

最初，分片將無法與以太系統之外的鏈進行互操作，因為它們的表達能力將僅限于驗證以太系統側鏈的其他子類別(rollups)和簡單的傳輸，比如發送Ether。在第1階段完成時，可能會有大量的Rollups從以太坊1.0分片轉移到其他分片，因為操作這些分片的費用可能會比Eth1.0的低很多(由于對Eth1.0塊空間的需求仍然很大)。

圖7:區塊鏈網絡(Eth2.0第1階段)

以太坊2.0第2階段

一旦Ethereum2.0進入其開發的第2階段，以太坊的分片將能夠與Ethereum的競爭對手進行互操作，這將結束以太坊1.0作為最常用的以太坊分片的負擔，將工作負載分散到多個分片上。

隨著以太坊的發展，一個健壯的輪轂和輪輻模型將逐漸形成，以太坊中的一個中心輪轂將保護整個系統。這個系統將支撐數字金融，以及后來的去中心化網絡

圖8:區塊鏈網絡(Eth2.0第2階段)

結論

以太坊在開發商之間的網絡效應及其智能合約的流動性繼續加劇。其他公鏈越來越難以取代以太坊成為市場領導者，使得以太成為數字黃金的最明顯的寵兒。

然而，如果以太坊遭遇一場特殊的“黑天鵝事件”，其它代幣仍可競爭成為第二和第三代數字商品，準備好扮演行業領袖的角色。Ether的絕大多數(如果不是全部的話)成功的競爭者將是那些能夠集中并控制特定用例或區域的公鏈。

作為一個積極的投資者，這些競爭對手中的一些可能會帶來比Ether更好的風險調整回報，盡管這些將是精選的少數幾個。作為一個被動的投資者，Ether是接觸公共區塊鏈技術的最佳方式。

以太坊和以太坊競爭對手的側鏈將形成一個越來越強大的輪輻模型，優化以降低支持去中心化金融的必要成本，并最終支持去中心化網絡。

作者：AndrewBakst?????區塊鏈投資機構BizantineCapital合伙人

編譯：共享財經Neo

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