DEF:曹寅：央行數字貨幣或促進 DeFi 發展，孕育新的商業模式_Pyrrho DeFi

最近，中國人民銀行的CBDC開始終端測試，歐洲和美國的CBDC研究和開發也一直在進行，CBDC替代傳統法幣已經成為了歷史趨勢。有不少人認為CBDC將成為DeFi的巨大威脅，背后原因在于CBDC及其支付和交易的基礎設施將同DeFi競爭。這種觀點其實有點杞人憂天。CBDC不僅不會威脅DeFi，甚至可能會是DeFi發展的巨大推動力。

CBDC和DeFi并不矛盾

從需求來看，CBDC的發行目的并非是為了使用者的方便，畢竟現在的電子支付方式已經足夠便利，沒有必要再進一步，CBDC的使用目的是為了更好的管制，主要有兩點：

大幅加強央行貨幣政策的執行效果和執行效率，形成貨幣政策的無死角全覆蓋，并為實行非常規的貨幣政策提供條件，比如存款負利率。

AML和KYC的要求，加強監管部門對于資金流動的感知和統計，并在必要時候，將CBDC作為針對個人和組織的依法制裁工具。

而DeFi所滿足的是用戶自由交易、開放交易、以及尋找寬松貨幣政策下資本避風港的訴求，各國的CBDC政策恰好使得DeFi更具有現實意義。

曹寅：這一輪牛市的項目質量遠高于上一輪牛市 短期內牛市不會結束:9月2日晚7點，數字文藝復興基金會董事總經理曹寅，做客幣看BitKan與金色財經聯合舉辦的“大咖來了”訪談活動，曹寅分享到：這一輪牛市的項目質量遠高于上一輪ICO的時候，以太坊、跨鏈等基礎設施更加完善，方向也非常明確。無論是開發者，還是投資人，都更加成熟。

“現在數字貨幣市場還沒有頂部。以太坊的市值還不如茅臺，當外部市場普遍泡沫化的時候，數字貨幣市場的牛市是不言頂的”。不過，曹寅也提醒大家，即便是牛市，投資也一定要謹慎，認真研究項目，更新自己的認知。[2020/9/3]

其次，從應用角度來看，DeFi并不同CBDC矛盾，甚至可以很好的兼容CBDC。凡是做好KYC/AML、并且取得相應的金融牌照，滿足相應的金融服務要求的DeFi服務提供方，沒用道理不能提供CBDC的DeFi服務。

目前，在美國和歐洲，已經有不少完全合規合法的企業，為DeFi服務和法幣之間提供出入金通道。而DeFi服務之下的DeFi協議，只要做好同服務提供方的合規防火墻，并且解決Adminkey的問題，更是完全不受CBDC政策影響。

曹寅：波卡是現在對于以太坊上的DeFi項目最友好的底層:8月26日消息，數字文藝復興基金會董事總經理曹寅在做客HyperPay焦點欄目時提及：在以太坊2.0遙遙無期的情況下，波卡是現在對于以太坊上的DeFi項目最友好的底層，而且現在波卡的發鏈架構Substrate已經兼容了以太坊智能合約語言Solidity，所以以太開發者可以很方便的把自己的智能合約遷移到波卡上面。對于以太坊用戶來說，不僅僅可以在波卡上面更方便的升級，同時也可以通過跨鏈橋在以太坊上的資產同步遷移到波卡上，并同步在波卡上生成新的原生資產。[2020/8/26]

圖：Dharma的DeFi法幣入金界面

當然，會有部分用戶會對CBDC的強制KYC政策感到敏感，這部分用戶可以選擇不用CBDC交易對的DeFi服務，或者使用專門滿足其要求的隱私DeFi，在此不做過多展開。

聲音 | 數字文藝復興基金會曹寅：利用區塊鏈技術，能源市場結構將得到轉型:金色財經報道，清華長三角研究院高等區塊鏈研究所常務副所長、數字文藝復興基金會董事總經理曹寅表示，區塊鏈技術應用已延伸到數字金融、物聯網、智能制造、供應鏈管理、數字資產交易等多個領域。目前，全球主要國家都在加快布局區塊鏈技術發展。我國在區塊鏈領域擁有良好基礎，要加快推動區塊鏈技術和產業創新發展，積極推進區塊鏈和經濟社會融合發展。他認為區塊鏈改變的是信任的產生形式，它解決了一個古老的問題：在陌生人之間建立信任。它實現了“去中心化”。曹寅認為區塊鏈將徹底改變金融體系的底層架構，區塊鏈重構金融將前所未有的加強金融業態的分化，強者越強，弱者被替代。談到能源，他表示，能源行業的多邊關系日益復雜，利用區塊鏈技術，引入分散交易模型后，市場結構將得到轉型。但區塊鏈的能源產業應用需要良好的基礎，比如技術的成熟、政策的許可、市場的成熟以及物聯網系統的成熟。[2020/1/14]

CBDC補上了DeFi最短的木板

DeFi的稱呼具有一定誤導性，DeFi同CeFi的主要區別在于去中介化，并非去中心化，例如各類DEX協議對于交易中介的替代，以及Maker協議對于托管發行機構的替代。

聲音 | 曹寅：應用區塊鏈等技術可以著力優化資本市場四方面的問題:金色財經報道，清華長三角研究院高等區塊鏈研究所常務副所長曹寅表示，在數字化生態系統對資本市場的優化方面，大數據、人工智能和區塊鏈等技術的應用，可以著力優化資本市場四方面的問題。其中對資產的流動性。區塊鏈上的數據是單點上鏈，多點可查，同時又不可篡改，這樣就可以打破原來在不同的利益相關者、不同層級之間的信息不透明，可以在不同的交易場所之間、以及單筆交易的上下游利益相關者之間，構建一個多中心化的信任體系，進而打破資產在創建、流動、交易和結算過程中一系列的壁壘。對于監管問題。區塊鏈結合相應賬戶管理，可以實現對資金轉移和流動的追溯，以及跨部門的數據協調，從而打破監管和市場的“數據孤島”。對于對外開放。通過區塊鏈技術，可以在較低的監管成本下，向海外的資本市場或者合規中介，開放一些市場部門或一些行業，同時又可以保留海外機構的主動性。[2019/11/27]

去中介化在DeFi的兩大功能維度：交易和發行，體現其實有所差異。

DeFi在交易領域的去中介化需求來自兩類：

金色財經現場報道 曹寅：區塊鏈概念并不是中本聰最先提出:在GBLS全球無眠區塊鏈領袖峰會上，愛沙尼亞數字國際計劃顧問曹寅表示：區塊鏈最早是愛沙尼亞大學中提出的框架，并不是中本聰最先提出。[2018/6/6]

交易中介的作惡可能性、脆弱性和低效率，

可以根據用戶需求，自由創建交易對

DeFi在資產發行領域的需求有三類：

托管發行機構的作惡可能性、脆弱性和低效率

可以根據用戶需求，自由選擇資產發行類型

資產上鏈金融化需求

Maker，Acala等去中心化穩定幣協議的需求來自于第一點和第二點，來自用戶對于中心化平臺的不信任，以及自由添加抵押品和創建合成資產的需求，這是各類數字貨幣的持有者的剛需。

針對第三類需求，目前也有不少項目正在探索各類鏈下資產通證化的嘗試，比如RealT的房地產Token，DMM的車貸Token，則是來源于第三類需求。但RealT和DMM的運作方式，并不去中心化，鏈下資產上鏈最重要的Oracle環節仍然由項目方以中心化的方式提供，而且鏈下資產目前還無法在鏈上清算。

以RealT為例，這個項目將鏈下房產的股權通證化，用戶購買RealT的房產代幣可以獲得每個月租金收入，但是，假設乙方拒絕支付租金，或者房產因為意外而燒毀，RealT的Token持有者完全沒有任何辦法。并且，大部分鏈上資產上鏈都難以標準化，沒有流動性，因此即使鏈下資產沒有發生問題，相應資產在鏈上的清算仍然是艱巨挑戰。

以上困境導致了現在DeFi生態中幾乎完全沒有鏈下資產，蓬勃發展的DeFi樂高生態只能建設在ETH和少量BTC和ERC20代幣資產之上。而ETH作為一種應用代幣，其價值很大部分依賴于在其上開發DAPP的應用，尤其是DeFi應用。

這就形成了一種尷尬的邏輯循環和自我指涉，ETH的價值來自于DeFi，而DeFi的資產又極度依賴于ETH的價值。因此，DeFi社區內一直對于BTC進入DeFi給予厚望，但是，BTC仍然存在價格暴漲暴跌，價值基礎不明確的問題，并不是最佳的底層資產。

CBDC可以從根本上解決目前DeFi資產發行的最大挑戰：原生數字資產的缺乏。雖然全球各類CBDC不一定使用以太坊，但從各國央行披露的信息來看，基本上都會采用分布式賬本技術，并借鑒比特幣或者以太坊的的資產創建格式和公私鑰加密結構，本質上都是加密貨幣，其基本特點是，CBDC同賬戶之間的解耦合，用戶可以在收款方和付款方都離線的情況下完成支付。因此，可以通過跨鏈技術或者去中心化托管的方式，將各種CBDC封裝成可以在通用DeFi協議中進行交易或者再合成的鏈上資產。

圖：CBDC和Dai都可以成為DeFi資產

新的商業模式

更長遠來看，未來各類金融機構都需要使用CBDC的基礎設施，包括CBDC的交易基礎設施，CBDC專用的數字錢包，兼容CBDC的賬戶系統，各類CBDC的充值卡券等等。不排除屆時不少金融機構會因為DeFi的去中介性、開放性和便利性，而選擇兼容CBDC的DeFi作為CBDC流通、借貸、交易的基礎設施，尤其是在跨境金融場景和第三世界國家金融場景中。

可能會有企業專門為金融機構定制開發各種基于DeFi的CBDC服務，這就像已經被IBM并購的Redhat公司，專門為客戶提供各種基于開源軟件的定制化服務，Redhat每年靠銷售和訂閱定制化的開源軟件的收入可以達到約30億美元。

還有可能出現一種更有前途的CBDC友好型DeFi商業模式，DeFi中間件服務，即用于開發，部署和管理DeFi應用程序的產品，微軟已經在自己的Azure云上提供了以太坊中間件服務，或許未來微軟也會在Azure上，為金融機構提供兼容CBDC的Uniswap服務，可以稱之為DFaaS。

圖：被IBM并購的Redhat

未來CBDC必將廣泛替代M0，并且CBDC底層有可能兼容智能合約，從而創造出CBDC之上M1，M2，這些CBDC的上層資產也可以進入DeFi，成為類似CompoundcToken的復利資產，和類似MakerCDP的債務資產，使DeFi上的法幣金融資產規模更上一層樓。

更令人興奮地是，當CBDC友好型的DeFi服務普遍化后，商業銀行其實可以將投放出去的CBDC信貸打包成證券代幣，并在DeFi上進行交易或者再融資，這本質上是將商業銀行當作DeFi協議棧的信用層，由商業銀行來完成合約無法完成的信貸投放和回收，以及各種鏈下抵押品清算的工作。

而為了確保鏈下信用風險不會威脅鏈上的DeFi資產安全，可以要求商業銀行提供能夠覆蓋大部分風險的保險，或者根據信貸質量和規模適當調整商業銀行信貸DeFi再融資的貼現率。

圖：商業銀行和CBDC將進入DeFi協議棧

當CBDC資產從各種通道進入DeFi之后，DeFi或許會變得不那么「去中心化」，其實自從USDx們大舉「植入」DeFi以來，DeFi早已不是當初那個DeFi了，就好像比特幣也不再是中本聰白皮書里面的「apeer-to-peerelectroniccashsystem」。

但是，金融作為一種工具，其目標是為了用戶，而不是為了開發者的信仰。并且，CBDC的植入，也會為真正去中心化發行和交易的硬核DeFi的原生資產提供價值基礎，是一件對兩邊都非常有意義的事情。

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