比特幣:減半后的比特幣網絡會發生什么？_Finswap

要點總結

距離比特幣第3次減半還有不到2周的時間，業界普遍好奇并且正在積極探索減半后的比特幣網絡將會發生什么。TokenInsight通過深入分析算力、礦工收入、區塊間隔以及比特幣的邊際生產成本等數據，以窺比特幣網絡減半后可能發生的情況。通過對數據的深入分析研究之后，我們發現：

·?隨著上一代ASIC礦機從比特幣網絡逐步淘汰，網絡算力應在減半后出現合理的下降。

·?減半后短期內，礦工從交易手續費中獲得的收入占比至少會增加一倍。

·?比特幣網絡平均交易手續費用可能會在減半后飆升，前提是算力在合理范圍內下降的同時網絡活動仍保持減半前的狀態。

·?長期比特幣網絡交易平均費用將取決于網絡活動和算力的狀態。

·?由于減半后網絡算力的合理下降，減半后平均區塊間隔在短期內將會上升。

報告：比特幣第三次減半后行情走勢更為看漲:加密貨幣分析公司CoinGecko在最近的2020年第二季度報告中，描繪了2016年和2020年比特幣減半前后的價格變化。2016年7月，比特幣交易價格在400美元到950美元之間。而在之前的50天里，它上升了11%，在減半后的50天里，價格下降了9%。這種差異非常重要，因為在整個2016年里，比特幣的價格上漲了近150%。盡管超過50%的漲幅出現在2016年6月之前，但該年的首次下跌發生在漲幅減半之后。直到2016年10月，幣價才開始上漲，以四位數的估值結束了2016年。而2020年在減半之前的50天里，比特幣價格上漲了50%，在之后的50天里上漲了5%。要特別指出，在比特幣減半一半的兩個月前，也就是大約60天的時間里，比特幣單日跌幅超過了50%。60天的價差將接近15%。鑒于2016年比特幣減半后走勢、隨后四年比特幣市值的大幅增長以及2020年的經濟形勢，目前的比特幣價格比預期“更加看漲”。該報告得出以下結論：“盡管2020年比特幣市值是2016年的15倍，但在第三次減半事件中，比特幣的價格走勢更為看漲。”（AMBCrypto）[2020/7/5]

一、隨著舊ASIC礦機從比特幣網絡中逐步淘汰，網絡算力將會出現明顯而合理的下降

區塊獎勵減半后BCH哈希率下降:金色財經報道，自本周BCH區塊獎勵減半以來，BHC的哈希率已經下降。根據Coin.Dance的數據，在徘徊在4,000PH/s以上之后，BHC的哈希率在4月8日以1,900PH/s結束。自4月9日開始，該數字已降至421PH/s。最新的Coin.Dance數據表明，BCH的哈希率為498PH/s。[2020/4/10]

2016年第二次減半

期間，由于礦工在減半前后均擁有不錯的收益，因此在沒有發生任何顯著的算力降低情況。換言之，

礦工仍有很大的經濟動力繼續挖礦。

但

2020年第三次的減半情況則不同。根據TokenInsight的分析，

當前礦工的邊際收益情況明顯低于2016年，市場上效率最高礦工的邊際收益明顯低于與2016年時市場上效率最高礦工的邊際收益。在第二次減半前礦工的收益為約20美元每天，減半后約為8美元；而第三次減半前礦工每天的收益僅為約5美元。

江卓爾：減半行情會在BTC減半后開啟，BCH會受到連帶效應:BCH迎來其第一次減半，BCH社區組織了一場直播，萊比特礦池創始人江卓爾在直播中表示：1、減半不是消息性利好，而是持續性利好；2、因為BTC占據多大多數市場份額，減半行情會在BTC減半后開啟，BCH會受到連帶效應；3、疫情對加密貨幣是巨大利好，比特幣就是為了對抗政府發鈔誕生，在疫情背景政府開閘放水時，加密貨幣更顯其價值；4、BCH的優勢在于，去中心化程度介于BTC和BSV之間；5、建議購買S19礦機挖礦，減半后小算力礦機關機，這款目前最好的礦機可以用低廉的成本挖出更多比特幣。（吳說區塊鏈）[2020/4/8]

除非比特幣在減半后迅速反彈至1萬美元，否則TokenInsight相信大多數S9將至少暫時停機，并在長期內處于關閉狀態。

Kraken首席運營官：比特幣減半后很有可能看到新的市場進入者:金色財經報道，Kraken首席運營官Dave Ripley表示：“從歷史上看，在比特幣減半后的1.5年內，我們看到了價格上漲，因此很有可能在市場上看到新的進入者。”[2020/4/8]

BTC的邊際生產成本還表明，目前ASIC礦機挖出1個比特幣的成本徘徊在6,000美元左右，目前的利潤率僅為15％。當比特幣第三次減半開始時，S9s的邊際生產成本將立即翻倍，至少達到1萬美元。這些礦工繼續比特幣挖礦將沒有任何經濟利益。

二、減半后短期內礦工從交易手續費中獲得的收入比例將立即增加

當比特幣網絡經歷了計劃的第3次減半時，區塊獎勵將從12.5減少到6.25個比特幣。從而使得礦工減少對區塊獎勵在礦工總收入中的比例。

聲音 | Coinshares首席技術官：減半后BTC價格可能不會上漲:金色財經報道，Coinshares首席技術官Meltem Demirors今日連發數篇推文稱，在減半后，BTC價格很有可能不會上漲。比特幣首次出現了一個強大的衍生品(期貨、期權)市場。大多數想要投機比特幣的公司會交易一種衍生品，而不是比特幣本身。其他商品市場研究的一個主題是如何定價。比特幣可以說是一種數字商品。通常情況下，生產者決定商品的價格。當衍生品起飛時，生產者就失去了定價的權利。以過去20年石油市場的變化為例，衍生品主導了交易。大多數公司通過交易紙質合同來投機石油價格，市場是由投機驅動的。比特幣越是成為一種可投資資產，價格就越與其價值及供求脫鉤。比特幣成為全球投機游戲中的又一潭死水。它變的“金融化”，變得與宏觀市場相關。如今，比特幣衍生品市場仍然很小，但該市場將迅速增長。[2019/12/25]

下圖展示了比特幣網絡在2016年第二次減半后，礦工的交易手續費收入占比躍升。

除了比例上的上升，減半后可以預見，比特幣網絡交易的平均手續費絕對值也將會出現短暫的升高。主要原因在于效率較低的礦工關閉挖礦設備后，網絡的算力減少，而比特幣的難度調整需要一定的周期。

根據TokenInsight的分析，以下兩個情況造成比特幣網絡交易手續費短暫躍升的主要因素：

1.在同一個難度調整周期內，網絡算力保持穩定的同時，網絡活躍度出現上升。具體表現為，區塊生成的間隔保持不變，而平均交易手續費提高；

2.短期內網絡算力出現明顯下降，并且網絡活躍度的下降程度低于算力下降程度。具體表現為區塊生成間隔的增加。

TokenInsight分析了第二次減半后4年內的數據，在這段時間內，比特幣網絡出現了多次平均交易手續費飆升的情況：

·?2020年3月，由于短期內網絡算力明顯下降

·?2019年5月至6月：由于網絡活動的增加

·?2018年11月：由于短期內網絡算力明顯下降

·?2017年12月：由于網絡活動的增加

·?2017年11月：由于短期內網絡算力明顯下降

·?2017年8月：由于短期內網絡算力的明顯下降

·?2017年6月：由于網絡活動的增加

因而我們判斷在2020年5月12日發生的第三次減半會出現由于算力下降而產生交易手續費短期內飆升的情況。

而長期來看，比特幣的網絡活躍度將決定交易手續費的占比。從這個角度上講，比特幣網絡越發擁堵，對礦工越發有利。

更長遠的角度看，礦工未來的收入絕大部分將由交易手續費構成。

而彼時的比特幣網絡必須變成奢侈品，使用比特幣網絡必須無比昂貴時，才能保證比特幣網絡的安全性。

而這也能夠從側面解釋為什么比特幣閃電網絡發展速度不夠快。

其中一部分原因在于比特幣網絡還處于比較“便宜”的階段，并不需要閃電網絡作為“便宜”的次層網絡來解決主網絡的效率問題。?

三、減半后短期內區塊鏈生成平均間隔將會增加

隨著一些效率低下的礦工關閉礦機，網絡算力降低，從而增加在彼時比特幣網絡挖礦的難度，直接影響區塊生成平均間隔。

然而，一旦比特幣經歷下一個難度調整窗口后，挖礦難度將會根據算力水平再次平衡，達到平均每10分鐘一個區塊的水平。

四、結論

比特幣網絡是一個自平衡網絡，它將根據算力動態調整網絡挖礦難度，以保持每個區塊平均10分鐘的生成間隔。當網絡活動非常高或短期內網絡算力顯著降低時，網絡參與者有足夠的動機在短期內支付更高的費用。

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END

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