ETH:觀點 | ETH 的價值被雙重低估了_比特幣

撰文：Bankless創始人?RyanSeanAdams

現在不是2017年。我們并不是在牛市。

但以太坊的使用率已經達到歷史新高。

上圖：以太坊日Gas使用量趨勢。以太坊網絡上的每筆交易都需要使用Gas，包括發送ETH、發送代幣或者在Compound上存儲資金等都是如此。因此，以太坊網絡的日Gas消耗量達到歷史新高，這意味著該網絡的使用比以往任何時候都要多。

那為何ETH的價格沒有達到歷史新高？

需要記住的是，原生資產并不是網絡本身。對以太坊區塊空間的需求不同于對ETH資產的需求。這是兩種不同的商品：

觀點：NFT市場應該促進“代表性不足的藝術家和藝術形式”:金色財經報道，Amberfi首席執行官JD Lasica表示，NFT市場應該促進“代表性不足的藝術家和藝術形式”，西方藝術繼續在NFT領域占據主導地位，并且通常被視為比其他文化的藝術更有價值和更有聲望，這可能會限制非西方藝術形式的可見度和認可度。相反，Web3可以消除文化之間的界限。[2023/3/18 13:11:50]

ETH資產：一種稀缺性商品貨幣，當前流通量約為1.1億枚，由智能合約執行的算法發行；

以太坊區塊：一種由以太坊網絡生產的最為交易結算空間的稀缺性商品，每天生產大約6,000個區塊。以gas計算，當前每個區塊包含近1,000萬gwei。

雖然以太坊區塊確實需要以ETH的方式支付gas費用?

觀點：比特幣“跌跌不休” 下看20000美元一線:6月迄今，比特幣已跌掉約10%。Oanda高級市場分析師Edward Moya稱，由于美國監管方面的擔憂日益加劇，這一全球最大加密貨幣正“危險地逼近30000美元”，如果失守這一關口，大規模動量拋盤可能涌現。Evercore技術策略師Rich Ross和Tallbacken Capital Advisors的Michael Purves均警示，如果比特幣從當前水平進一步下跌，可能會下看20000美元區域。[2021/6/9 23:23:43]

(這與美國納稅需要使用美元是一樣的)，但

除了區塊空間需求帶來的相對較小的ETH需求壓力，還有其他更大的ETH需求來源

?(正如對美元的大量需求并不是主要來源于納稅需求)。這就是為何這兩者存在差異的原因。

谷燕西：橋水基金創始人關于BTC的投資觀點和決策不適用于普通投資者:2月1日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，比特幣目前的市值總量以及合規狀態并不適合于橋水基金創始人Ray Dalio作為其主要的投資產品。但這并不意味著普通投資者基于他的觀點做出同樣的投資決策。恰恰相反，由于普通投資者的投資決策更加自由靈活，反而能夠先于他投資于一些早期但非常有發展前途的產品，譬如比特幣。他在文中指出，Ray Dalio列舉了比特幣的三個風險因素當，波動性，監管風險和流動性。這三個因素是妨礙橋水基金以及其客戶投資比特幣的主要障礙。谷燕西認為，在這三個因素當中肯定會發生在全球范圍內金融監管機構合作，對比特幣交易進行進一步的監管。但這些監管措施會規范比特幣市場，促使比特幣成為一種主流的交易產品。比特幣交易的流動性會因此大幅提高，波動性也會相應的減小。這因此就有利于橋水基金這樣的資產管理公司開始投資比特幣。對普通的投資者來說，先于橋水基金這樣的機構持有比特幣，就有可能獲得這部分資產的增值收益。谷燕西最后還表示，作為加密數字資產首創和領先者，比特幣具有著不可取代的地位，且這個地位只會越來越加強。對投資者來說，這直接影響比特幣在其投資組合中所占的比例。如果投資者對比特幣的地位有著正確的判斷，它會將更多的資金投入比特幣，而不會分散地將資金投資于其它的加密數字貨幣。[2021/2/1 18:34:30]

過去30天時間里，對以太坊區塊的需求主要來源于：

聲音 | Euro Pacific Capital CEO反駁Tom Lee關于比特幣搜索流量的觀點:Fundstrat Global Advisers聯合創始人Tom Lee近期發推稱，比特幣最近的回調是健康的，比特幣的搜索流量較低是一個好跡象，意味著比特幣的崛起并沒有伴隨著大規模的炒作。 對此，Euro Pacific Capital首席執行官Peter Schiff表示，“根據你的說法，每一個跡象都是看漲的。如果搜索量上升，你會說這是一個好的跡象。較少的搜索表明新買家很少。現有的投機者正在加緊押注，其中許多人利用杠桿手段，推高了價格。但如果沒有新的買家，價格將會暴跌。”（CryptoGlobe）[2019/7/17]

代幣?(比如USDT消耗了價值160萬美元的gas費用)；

DeFi?(比如，dYdX、Kyber、IDEX、Uniswap和0x等累計消耗了價值超50萬美元的gas費用)

龐氏騙局?(比如一個俄羅斯龐氏騙局?MMM?消耗了價值超50萬美元的Gas費用)

而在過去30天時間里，對ETH資產的需求主要來源于：

將之作為價值存儲手段的投機?(比如作為非主權貨幣而買入和持有ETH)

作為抵押品資產?(比如使用ETH作為DAI的抵押品)

流動性交易對?(比如在Uniswap中使用ETH交易對)

交易媒介?(比如使用ETH來購買GU游戲卡)

用于支付Gas費用?(使用ETH來支付gas交易費)

每天用于支付Gas費用的ETH僅價值

約20萬美元。

好吧...但ETH價格與區塊費用之間有相關性嗎？

話雖如此，ETH資產的價格與以太坊區塊的價格(即區塊Gas費)之間有著很強的歷史相關性。此外，我們似乎正處于少數幾個區塊費用的上漲快于ETH價格的時期之一。見下圖：

上圖：實線表示ETH的歷史價格趨勢；淺紫色區域表示以太坊區塊空間費用的變化趨勢。可以看出兩者之間存在很高的相關性。

當前這個時期，如果要使相關性回歸均值，要么ETH的價格必須上漲，要么區塊空間費用必須下降。

這是我發布這條推文的一半原因：

我預計以太坊網絡的高使用量將在中期內推高ETH的價格。這就是歷史上曾發生的事情。這是ETH價值和稀缺性機制的設計方式，即以太坊網絡的實用性推動著ETH價值的增長。

但這只是故事的一半。

我將更進一步加以說明。

我預計ETH需求的增長不僅是為了趕上以太坊區塊空間的需求，而且會超過后者，因為在未來幾年，ETH將成為公認的價值儲備資產。

上圖：BTC的歷史價格(紅線)與比特幣區塊空間費用(紅色區域)的變化趨勢。

我們見證了比特幣已經走上了這條路(見上圖)。在過去5年里，比特幣的故事從一個點對點的實用性支付網絡變成了BTC儲備資產的價值存儲網絡。你可以從上圖中BTC價格對比區塊空間費用的溢價看出這一點。

我們尚未在以太坊看到同樣的轉變，但我相信這種轉變正在來的路上?—ETH已經被視為一種商品和經濟帶寬，ETH?被鎖定在DeFi中，ETHstaking(質押)機制將啟動，且ETH的發行政策被固化。

你是否感覺到這種變化帶來的震動？

今天的敘事是以太坊作為實用性網絡；而明天的敘事將是以太坊作為實用性網絡和?ETH作為非主權價值存儲方式。見下圖：

認為這不可能發生的人會讓我想到那些曾說過比特幣是一場騙局的人(順便說一句，說過這句話的人現在正為Coinbase提供銀行服務)

如果我是對的，那么這意味著ETH被雙重低估了。

首先，ETH作為實用性網絡的價值被低估了。

其次，ETH作為非主權價值存儲手段的價值被低估了。

感覺像是再次回到了2016年。

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