SWAP:Uniswap V2 為何不適合用作預言機？_LUNI

撰文：SharlynWu，加密貨幣投資人

來源：鏈聞

Uniswap作為加密貨幣市場里長尾資產良好的流動性提供者，發揮著重要作用，它也是當前市場發展階段加密基礎設施的重要組成部分。不過，圍繞Uniswap的自動做市商模式及是否適合作為預言機，一直存在在著很多爭論。

我的看法是，Uniswap這種模式理想的用例是項目團隊向長尾用戶提供流動性，因為這些資產在其他地方沒有流動性；但是，Uniswap并不是好的預言機，Uniswapv2升級后，依然不是很好的預言機。

讓我一步步來講講我看到這背后的原因。

MakerDAO新增LINK-ETH以及UNI-ETH LP Token作為Dai抵押品:MakerDAO宣布通過執行投票，新增Uniswap LINK-ETH以及UNI-ETH LP Token作為Dai抵押品。[2021/2/16 19:53:11]

問題一：Uniswap是好的做市模式嗎？

在Uniswap平臺上，存在三種角色：

做市商：風險中立，目的是賺傭金

交易者：他們是真正的買家和賣家

套利者：利用價格偏差牟利

這個平臺上，有兩種套利機會：

Uniswap鎖倉量縮水至17.5億美元，24小時暴跌近40%:據DeFi Pluse數據顯示，本文撰寫時Uniswap鎖倉量已縮水至17.5億美元，24小時跌幅達到39.6%。有業內人士分析，鎖倉量驟減可能與Uniswap停止流動性挖礦激勵計劃有關，因為投資者應該會在激勵計劃結束后遷移資金。[2020/11/17 21:02:37]

交易者買入和賣出

市場波動

由于交易者每次只能以合理的價格進行極少量的買賣，比如說，每筆交易額占訂單簿1%，傭金率為0.3%，因此每筆交易產生0.003%的傭金。對于做市商來說，這是非常低效的商業模式。只有當賺取的傭金超過做市商基本頭寸的潛在虧損時，這種業務邏輯才能奏效。

YFV啟動ETH-USDC和ETH-WBTC UNIv2的Value Vault:yfv.finance官方發推，宣布ETH-USDC和ETH-WBTC UNIv2代幣的Value Vault已啟動并正在運行。[2020/9/24]

Medium作者Pintail在「Uniswap:AGoodDealforLiquidityProviders?」和「UnderstandingUniswapReturns」兩篇文章中提供了一些深度的定量分析。

不過，對于滿足以下條件的用例，Uniswap則運行良好：

許多長尾交易者進行了許多小額交易

相應交易對的市場波動不是很大

流動資金池具有足夠的規模，資金池1%的資金能實現有意義的交易

所以說，Uniswap理想的用例是項目團隊向長尾用戶提供流動性，而其他地方，則沒有流動性。

問題二：UniswapV2能被用作預言機嗎？

Uniswap的價格由聯合曲線決定，因此常常偏離市場價格。有說法稱，如果Uniswap受到足夠頻繁的攻擊，套利者可以幫助Uniswap找到正確的市場價格，因此如果采用時間加權平均值，喂價應該足夠準確，足以用作預言機產品。

但是我覺得這種說法值得商榷。對于預言機服務而言，說「喂價已經夠用了」，或者說「通過采用時間加權平均價格來提高攻擊成本」，都是大而無當的廢話。利用時間加權平均價格是對結果進行事后修正，而價格預言機真正需要的是到位的機制，來確保有先行措施，能在第一時間形成正確的價格鏈。預言機的攻擊成本必須非常高，且無限高。

對于流動性較好的資產，Uniswap的價值主張的競爭力不強，因為交易者的訂單規模受到限制。如果沒有大量的長尾交易者經常進行小金額的買賣來創建足夠的傭金，做市商就得不到激勵來提供流動性。而比起長尾資產，為流動性資產提供預言機服務才是更加重要的，因為大多數借貸、衍生品和穩定幣頭寸都是圍繞流動性資產而建立的。對一家交易平臺而言，缺乏足夠有機的買賣能力，實際上并不能創造很多價值。如果火幣僅充當Coinbase和幣安的套利交易平臺，就不會成為加密生態系統中的重要交易平臺。

由于在Uniswap的價格系列中操作任何一個價格都很容易，這如何才能分辨哪個價格正確、哪個價格錯誤或被操縱？要知道，如果數據輸入有問題，無論算法多精密復雜，都無法獲得可靠的結果。我認為，在無需許可的智能合約對智能合約的世界中，預言機提供的每個單價都必須在鏈上進行驗證，并且絕對安全，才能夠在未來服務于數萬億美元的資產市場。

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