數字貨幣:香港地區跨境數字穩定幣，央行DCEP走向世界的第一步？_虛擬資產保護法什么時候實施

背景

隨著全國兩會在北京正式閉幕，全國政協委員，紅杉資本全球執行合伙人沈南鵬的提案在中國的區塊鏈行業引起了激烈的討論。這份《關于開展香港地區跨境數字穩定幣的提案》建議由私營企業建立類似Libra的聯盟，使用人民幣、日元、韓元和港元組成一攬子數字穩定幣，在沙盒監管中應用于跨境貿易支付，并推進央行DCEP在大灣區甚至東亞地區實現跨境應用。相比于四月央行內測DCEP的App以及雄安新區的DCEP推介會，這份提案的意義有著極大的不同。這個強調由私營企業主導，立足香港輻射東亞建立的新金融體系，或許會對DCEP的國際化和整個區域的地緣產生巨大的影響。

誰提案的香港跨境數字穩定幣？

首先值得注意的是提案人的背景。沈南鵬作為唯一代表風險投資行業參與兩會的提案人，首次聚焦于數字人民幣的國際化。這也間接的凸顯出紅杉資本對于央行數字貨幣的關注。事實上，沈南鵬的紅杉資本對于區塊鏈和數字貨幣領域的布局也是由來已久，雖然對外比較低調，但公開資料顯示，早在2014年，紅杉資本就是火幣交易所的第一大股東，并先后投資了Filecoin、OrchidProtocol、IOSToken、Ontology,Conflux等區塊鏈項目。這份提案中描述的建立“亞洲版Libra”，也可以看成私營企業對于參與DCEP的渴望和向監管層的試探。如果私營企業可以參與其中，紅杉資本可以通過之前積累的技術項目資源快速建立符合市場需求的聯盟，以獲得早期紅利。

梁鳳儀：香港證監會聚焦虛擬資產等范疇，Web3和生成式AI等是重大機遇:6月5日消息，6月5日，香港證監會行政總裁梁鳳儀在香港投資基金公會的年會上，發表題為“重新思考、整備和部署：香港作為資產管理中心的發展路向”的演講。梁鳳儀表示：“香港證監會以推動增長為己任。我們了解市場上的投資產品要推陳出新，才能與時并進，迎合投資者不斷變化的需求。我們目前聚焦于三大范疇：環境、社會及管治（environmental,socialandgovernance，簡稱ESG），虛擬資產，以及人民幣計價產品。”

針對虛擬資產，梁鳳儀表示，這些產品的需求近年不斷上升，我們推出措施來鼓勵負責任的科技創新和支持金融科技業界。我們認可了首批虛擬資產期貨ETF，而這些ETF主要投資于在芝加哥商品交易所買賣的虛擬資產期貨，當中包括全球首只以太幣期貨ETF及亞洲首只比特幣期貨ETF。兩周前，我們發布了適用于持牌虛擬資產交易平臺營運者的指引。與虛擬資產期貨ETF一樣，我們采取了多項保障投資者利益的措施，例如就可供零售投資者買賣的代幣的納入準則訂明要求。

此外，盡管梁鳳儀指出投資環境仍見嚴峻，但她表示：“我們不忘危中有機，‘機’有中國經濟重啟、數碼化轉型、第三代互聯網（Web3）及生成式人工智能（generative AI）等，都正是推動創新和可持續投資的重大機遇。”[2023/6/5 21:16:10]

香港跨境數字穩定幣和央行數字貨幣DCEP的關系？

The Sandbox將為香港知專設計學院的學生提供元宇宙教育:5月1日消息，據官方推特，元宇宙項目The Sandbox宣布與香港知專設計學院（HKDI）達成合作。作為合作的一部分，The Sandbox將為HKDI的學生提供元宇宙教育。

據悉，香港知專設計學院是香港特區政府的職業訓練局，為培訓創意工業人才而成立的一專上院校。[2023/5/1 14:37:01]

早在央行的DCEP設計之初，其中的主要目的之一就是建立一個更加高效的國際結算體系，顛覆現有的的支付系統，終結美元霸權。而目前的央行數字貨幣研究所也正是在這個方面進行布局，公開招募國際業務負責人，積極在大灣區貿易金融實驗平臺和香港以及新加坡的數字貿易金融平臺合作。

然而在實際的推廣中，各國對于DCEP的態度卻較為保守。由于是央行控制的中心化賬本，這對海外公司以及政府的隱私需求提出了挑戰。此外，離岸人民幣有限的使用場景以及匯率市場化的遲遲未至，加上中國對于資本外流的限制，疫情之后外貿需求的降低導致了貨幣需求量的減少，將使DCEP國際化很大程度上受到影響。參考一帶一路的發展經歷，DCEP的國際化預計會以國企以及中國大型民企的海外業務為突破口，而大部分外資企業和金融機構會對此持保留態度。

孫宇晨在日內瓦會見中國香港特區常駐TWO大使羅志康:6月18日消息，日內瓦當地時間6月18日，格林納達常駐世界貿易組織（WTO）代表、特命全權大使孫宇晨（Justin Sun）發布推特表示，在日內瓦的香港經濟貿易辦事處會見了中國香港特別行政區常駐WTO代表羅志康（Laurie LO），雙方就電子商務、區塊鏈、貿易等議題和MC12達成的重要成果進行了會談。[2022/6/18 4:36:20]

反觀私營企業在香港發展一攬子穩定幣的支付系統，更多的會是背靠香港的金融中心以及香港金管局對于分布式賬本的長期探索。香港作為最大的離岸人民幣中心，2019全年經香港銀行處理的人民幣貿易結算額約為5.38萬億元人民幣，占2019年跨境貿易人民幣結算業務總額的89%。其中香港在離岸人民幣市場間結算業務更是不可或缺，根據SWIFT的資料顯示，經香港處理的離岸人民幣交易占內地以外全球總量的75%。此外，香港自2017年起，已經與多家央行，區塊鏈公司和私有銀行探索去中心化賬本和區塊鏈技術在跨境資金轉移領域的應用。在2019年三季度，香港金管局和泰國的八家銀行進行到了概念認證的開發。相比于DCEP主要集中于零售市場，香港金管局更多研究央行數字貨幣在跨境資金轉移方面的應用場景。

現場 | 香港投資推廣署金融科技主管：香港十分關注區塊鏈行業并注重區塊鏈生態建設:金色財經9月8日現場報道，在香港召開的以太坊行業峰會（ETHIS）上，香港投資推廣署金融科技主管Charles d'Haussy作了開幕演講，Charles d'Haussy表示香港是中國的門戶同時也是亞洲最大的金融中心，因此十分關注金融科技和區塊鏈行業，在銀行清算、匯款、通信、航空、研究、珠寶、貿易、網絡安全領域都涉及了區塊鏈。不僅如此，香港還十分注重區塊鏈生態建設，比特幣和以太坊的線下見面會社群均有上千人之多。[2018/9/8]

香港版Libra的設想也正是在這個背景下應運而生，這個由香港金融管理局前總裁陳德霖公開倡議，并在本屆兩會期間引起轟動的區域數字穩定幣，可以更多的拓展國際貿易在私營企業間的應用場景。對于私營企業而言，香港跨境數字穩定幣可以降低傳統貿易高昂的貨幣轉換成本，也會減少疫情期間美元超發帶來的全球通貨膨脹等影響，保障貨幣的購買力穩定。這對于一些主營業務在東亞的跨國企業有著極大的需求。香港跨境數字穩定幣的架構應該是建立一個由金融機構，大型跨國企業為節點的穩定幣聯盟，在聯盟鏈上質押DCEP等各國法定數字貨幣并組成一攬子數字穩定幣。除此之外，香港金融管理局等監管機構也可以通過鏈上的質押信息進行實時監管。這樣既可以降低匯率風險，也會在相應的跨國公司間貿易場景形成新的結算方式。而未來可以充分發揮央行DCEP的無限法償特點，將香港跨境數字穩定幣作為外資參與大陸金融活動的途徑。

香港金管局：從未發起過有關虛擬商品的任何投資:香港金融管理局今日發布新聞稿稱，“香港金融管理局（金管局）收到市民查詢，指有虛擬商品聲稱由金管局發起，供公眾人士投資。金管局提醒市民，本局從未有發起相關投資項目，虛擬商品及相關投資項目亦不屬于金管局的監管范圍。”[2018/5/2]

不同于市場中分析的香港跨境數字穩定幣會影響區塊鏈和數字貨幣行業，作者認為對于目前的數字貨幣市場應該并無太大影響。雖然同樣注冊于香港的泰達公司發行的USDT穩定幣因為缺乏透明度和非100%美元抵押等原因飽受詬病，但USDT始終占據著數字貨幣穩定幣市場極大份額的交易量，并且在缺乏監管的地區USDT存在著替代美元的流動性剛需。但香港跨境數字穩定幣主要的應用場景并非零售，而是大額合規的跨境貿易，這與USDT的使用場景并不重合。另外因為香港跨境數字穩定幣需要眾多跨國企業和金融機構的參與，監管機構會對其會有較為嚴格的監管。

對金融領域和地緣的影響？

從宏觀角度來講，受疫情影響，各國的貨幣政策和財政政策都寬松到了一個新的高度。美國的不斷降息已經使負利率進入了市場預期，西方國家的財政支出都已經超過了GDP的20%以上。高通貨膨脹率和去全球化的趨勢都使得跨國公司的處境更加困難。而其當前首要需求就是維持真實購買力，香港跨境數字穩定幣可以充分解決這個問題。

對于中國大陸而言，隨著中美一階段的貿易協議實施，進一步的資本項目開放和對匯率穩定性的要求在所難免。這需要有更高的跨境資金流動性。疫情之后，中國為穩定經濟會進行一系列強勢而有效的貨幣政策。同時也要保證進一步開放資本項目，維護匯率穩定。這一目標勢必要進行大量的公開市場干預，降低中國外匯儲備，拋售大量美元，這也會對貨幣政策的有效性產生影響。香港跨境數字穩定幣的產生會進一步增加中國的人民幣國際化，增加外匯儲備，在外匯管制減少資本外流的前提下，更有針對性的提高跨境資金流動性。

對香港而言，近日安全法使得北京與香港的關系更加緊張，在港的金融機構以及跨國公司將會受到影響。正如前香港特首梁振英前幾日在推特上要求匯豐銀行就安全法一事表態，以及美國總統特朗普因安全法取消香港貿易優惠協議來看，未來會有更多的私營機構需要采取更加積極的措施規避系統性風險和保證跨境資金的流動性。香港跨境數字穩定幣的推出也會進一步增強大陸和香港的聯系。在金融科技層面，香港金融管理局會受央行的DCEP的影響，從而制定相應的技術標準和協議；在跨國貿易層面，香港可以吸引更多東亞跨國企業，重振當年中國的出海口作用。此外，在港的跨境人民幣結算和人民幣存款增加也會加強香港在國際上的貿易中心地位，進而促進當地的經濟，緩解局勢。

對整個東亞乃至全球的地緣而言，香港跨境數字穩定幣或許會影響更大。目前中日韓自貿區因為去年的日韓貿易戰以及今年的疫情陷入了停滯階段。香港跨境數字穩定幣對中日韓貿易關系可以起到粘合劑的作用。同為日本和韓國的重要貿易伙伴，香港對于私營企業加入香港的穩定幣聯盟必然會制定相應法律和監管。這也會使日韓的央行間接的了解和參考中國DCEP的設計，推動中日韓的區域資本流動，減少日本韓國經濟上對美元的依賴。此外，相對于美英對于香港安全法的強烈反應，日韓并未追隨其盟友明確表態，這其中也有很大的經貿領域的原因，香港跨境數字穩定幣也會進一步的加深區域經濟對于地緣的影響。而受香港跨境數字穩定幣沖擊最大的莫過于美國和臺灣當局，臺灣和日韓在很多產業具競爭關系，而香港跨境數字穩定幣會進一步排斥臺灣當局在區域經貿的競爭力。隨著區域穩定幣的發展成熟，美元在跨國貿易的地位或許會受到重大影響，至少是在占全球20%GDP的東亞市場。

總而言之，香港跨境數字穩定幣的提出代表著私營企業在未來中國數字人民幣出海可能扮演的作用。雖然從兩會間的提案到真正落地可能會有很多變化，但其在中國引起的討論值得引起足夠的注意。雄關漫道真如鐵，而今邁步從頭越，香港跨境數字穩定幣可能會對未來中國以及周邊東亞國家的經濟貿易以及產生潛在的重大影響。

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