Synthetix:「流動性挖礦」即將在 DeFi 掀起冷啟動激勵戰爭_ANC

撰文：AndrewKang，區塊鏈投資人編譯：詹涓，本文首發于Deribit?

建立?網絡效應?是很難的，在?加密貨幣?領域這尤其困難，因為你要么是與強大的交易所、支付系統等現有參與者競爭，要么是與DApp這樣的小眾市場合作。?新興網絡?面臨著難題：一個小的網絡對潛在用戶的?效用有限?，但是，增加網絡規模和效用又取決于吸引新用戶。

舉個例子，讓我們想象一個典型的新成立的?加密交易所?。雖然已經投入了一些資金來做市，但訂單的深度仍遠低于現有公司。交易所試圖向新的交易者進行推銷，但做市商更愿意在流動性更強的交易所進行交易，這樣他們就能以更小的下滑幅度執行交易。沒有掛單成交方，就無法吸引更多的做市商。其他做市商認為，在這家新交易所進行交易并不劃算，他們寧愿在其他交易所提供流動性。?引導流動性?是一個典型的「先有雞還是先有蛋」的問題。

Solana EVM兼容方案Neon已上線Solana主網:7月18日消息，Solana EVM兼容方案Neon已上線Solana主網，完成以太坊開發人員將項目過渡到Solana所需的必要工具，允許開發人員在Solana之上編寫以太坊應用程序。[2023/7/18 11:00:59]

而另一方面，如果交易所能夠實現具有吸引力的流動性，則會建立起網絡效應——流動性可以?催生更多的流動性?。

最近，一些加密項目開創了一種引導網絡效應的新機制，核心概念似乎很簡單：

通過?原生代幣獎勵?來激勵增加網絡效用的行為。

我稱之為「?基于代幣的網絡冷啟動?」。它可以應用于任何從網絡效應中獲益的應用，從多人游戲，到金融市場，再到社交網絡。在將這一概念具體應用于激勵市場流動性的情況下，它可以被稱為「?流動性挖礦?」。

BNB Bridge攻擊者抵押頭寸由BNB Chain團隊接管清算，或不會直接影響市場:6月8日消息，此前據 Lookonchain 報道，利用 Binance Bridge 漏洞竊取了約 200 萬枚 BNB 的（價值近 6 億美元）攻擊者在 VenusProtocol 上存入了 924,821 個 BNB，價值 2.49 億美元，當前質押率為 1.23，當 BNB 的價格下跌至 220 美元時，將被大規模清算。

據悉，在 Binance Bridge 攻擊事件后，Venus 于 2022 年 11 月通過了針對該事件的白名單清算制的 VIP-79 提案，具體內容為與 Binance 和其他 BNB 鏈生態系統參與者合作，在該頭寸達到清算線時接管該頭寸，并共同償還債務。BNB Chain 核心團隊為此頭寸的唯一清算者，以安全控制這一超大規模的 BNB 供應量，避免連環清算直接發生。[2023/6/8 21:23:00]

一個錯誤的開始

央行數研所新專利公布：基于藍牙進行數字貨幣快速離線交易:金色財經報道，中國人民銀行數字貨幣研究所一項名為“交易處理方法、系統、裝置、設備以及存儲介質”的專利公布，摘要顯示，該方法應用于離線交易系統，其中包括一對交易終端，終端設置有藍牙模塊，付款終端通過自身安全芯片存儲數字貨幣；基于藍牙通信通道，由自身安全芯片向收款終端的安全芯片轉移數字貨幣；收款終端通過自身安全芯片存儲所轉移的數字貨幣。該專利中的方法和系統，可縮短交易時長，提升離線交易效率。[2022/12/31 22:17:55]

最早利用基于代幣的冷啟動的群體之一是中心化交易所，其中?FCoin?、BitForex、CoinBene和CoinSuper是當中最有名的。他們的模式被稱為「?交易費挖礦?」。

對于這種模式，交易所的交易者以平臺幣的形式獲得?交易費返利?。通常情況下，在交易商得到全部交易費返利之外，還能獲得獎金。

歐洲央行巨型歐元雕塑贊助商更換為加密公司并將在底座添加加密貨幣符號:金色財經報道，位于法蘭克福金融區中心的歐洲央行前總部巨型歐元雕塑因為贊助銀行退出而面臨被拆除風險，但據法蘭克福文化委員會透露，加密公司 Caiz 已經成為歐洲央行巨型歐元雕塑的新贊助商。據悉，該歐元雕塑在 2001 年歐元紙幣和硬幣發行前不久被建造，Caiz 首席執行官 Joerg Hansen 透露，他們將在該雕塑底座突出顯示加密貨幣標志，這表示“加密貨幣對歐元沒有威脅，歐元將永遠存在”。（financialexpress）[2022/9/28 5:57:13]

換句話說，交易所向用戶支付了交易費用，但這是以?無生產成本的代幣?形式支付的。

Gokhshtein Media創始人：如果Ripple在法庭上擊敗SEC，加密行業將飛速發展:金色財經報道，Gokhshtein Media創始人和前美國國會候選人David Gokhshtein認為如果Ripple在法庭上擊敗SEC，將對整個加密空間產生重要意義。不僅瑞波幣會起飛，每個合法的加密平臺也會起飛。

此外，他同意Ripple負責人Brad Garlinghouse的觀點，即Ripple獲勝的結果也將是加密監管的明晰化；這是Garlinghouse認為在法庭案件結束后必要的結果之一。（u.today）[2022/9/22 7:14:35]

成交量爆炸式增長。FCoin在6月初推出了他們的交易費挖礦計劃——與緊接著的交易量相比，這個計劃之前的交易量幾乎可以忽略不計。

數據來源：CER

然而，這些計劃實際上只給人一種流動性?大規模增加的假象?，因為激勵措施主要是?推動刷單?的，而不是提供訂單簿的深度和合法吃單者的流量。CER對交易量模式、獨立訪問者和網絡流量的研究表明，交易量被人為夸大了。這對交易所來說很糟糕，因為他們并沒有增加真實的交易量和流動性，反而在為刷單交易?浪費了資金?。

交易費挖礦模式的失敗以及這些交易所隨后的失敗，導致人們對基于代幣的冷啟動產生了很多懷疑。然而，問題并不在于獎勵了用戶的某些特定行為，而在于知道?該獎勵哪些行為?。

能否設計一個更好的冷啟動模式？

對于這些中心化交易所，更好的模式將包括：

提供?真實的訂單簿深度?——通過考慮賬面上的時間和交易量來補償限價訂單。

吸引?真正的吃單者流量?——這可以通過更好的訂單簿深度和通過交易所代幣返還部分交易費用來實現。

避免被利用?——不能讓刷單和「哄騙系統」有錢可賺。

雖然我們還沒有看到這種改進的模型應用于中心化交易所，但我們已經看到流動性挖礦的各種變化成功應用于?

DeFi應用?。最顯著的例子是?

SNX?激勵Uniswap上的?

sETH/ETH?流動池。

Synthetix?生態系統的一個關鍵組成部分是一個?流動性交易市場?，用于交易Synthetix的合成資產，比如sBTC、sETH、sUSD等Synthetix基金會將SNX代幣通脹的一部分定向發給sETH的流動性提供者：?ETHUniswap資金池?。

該計劃取得了巨大的成功，sETH/ETH資金池一度增長到?2,400萬美元?。在此期間，它是Uniswap上迄今為止?最大的資金池?，在Uniswap總流動性中達到了???。引導市場的一方自然吸引了市場的另一方——在這個池子里買賣的交易員。此后，基金會和社區已經將分配給這個激勵項目的獎勵減少了95%，然而，sETH池仍然是UniswapV1上最大的池。

通過?使用鑄幣稅?，Synthetix基本上能夠將網絡的未來收益體現在其代幣的當前經濟價值中，以增加網絡的當前效用。此外，參與這些網絡建設的活動還產生了二次激勵，因為那些不參與的人在網絡代幣的份額上?會被稀釋?。可以把這種方式看作是一種?對免費搭車者征稅?的更好的方式。

從這個角度我們可以看到，基于代幣的冷啟動實際上與傳統的創業融資模式非常相似。在這兩種情況下，項目都可以利用其?現金流的未來投機價值?，來為網絡效用建設行為和用戶增長提供經濟資助。

然而，一個關鍵的區別是，基于代幣的冷啟動不是用經濟價值來補貼創業公司提供的商品或服務，而是用一種與網絡價值掛鉤的資產——?某種意義上的偽股權?來獎勵參與者。一些參與者可能會出售這些獎勵，然而，持有這些獎勵的參與者本質上被轉化為「?網絡股東?」。

這些代幣持有者與項目長期合作的可能性增加了，并有可能作為用戶和/或增值投資者來支持項目。?Balancer?和?Synthetix?都看到了他們的激勵計劃所帶來的結果。

結論

基于代幣的冷啟動為解決Synthetix案例中「?先有雞還是先有蛋?」的問題提供了一條清晰的途徑。目前，多個DeFi項目正在運行或計劃運行類似的激勵計劃，包括?Balancer、Curve、Thorchain、Bancor、Kava、Compound和Mstable?。

鑒于項目的爆炸性增長和這種冷啟動模式的力量，我們有可能看到大量流動性與相應的活動向DeFi領域轉移。此外，考慮這些項目中的許多都在相互競爭，項目用代幣獎勵提升實力的「?激勵戰爭?」可能即將出現。因此，用戶可能是真正的贏家。

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