DEX:強將手下無弱兵，COMP 能火，DEX 就沒機會嗎？_DEFI

原文：小吒閑談，作者：插兜小哪吒

DeFi，已成為以太坊網絡應用的核心驅動因素之一。也是2020年下半年的一大熱點，如最近火熱的COMP代幣。在《熱門的DeFi，還可以吃上一口嗎？怎么下嘴呢？》一文中，關于DeFi豐富的生態體系進行了劃分，從用途上分類，DeFi可以分為3個類別：

1、抵押借貸2、去中心化交易所代幣?3、衍生品

關于DeFi抵押借貸，在《DeFi借貸知多少，竟然還能無抵押貸款，空手套白狼》一文中，對于DeFi的抵押借貸模式進行了分析，在《DeFi中COMP雖耀眼，可最妖的要屬LEND，都漲了800%》一文中，對于抵押借貸三劍客：Maker、Compound、Aave，從市場規模、盈利能力、用戶留存的角度進行了對比分析，對比其對應發行代幣：MKR、COMP、LEND的價值增長空間。

做這樣的梳理和對比分析，主要是為了指導自己操作。在COMP上，自己動作慢了，在梳理完MKR、COMP、LEND的價值增長空間時，果斷買入了一些LEND，現在也吃到了一些漲幅。

印度最高法院敦促印度聯邦政府制定明確的加密貨幣監管:金色財經報道，印度最高法院詢問聯邦政府是否打算建立一個聯邦機構來調查與加密貨幣有關的刑事案件。最高法院表示，印度中心仍然沒有監管加密貨幣的法律或機構是\"不幸的\"。Surya Kant大法官和Dipankar Datta大法官問道，不幸的是，你們仍然沒有任何法律，你們在國家層面是否有一個機構來了解這些案件并進行適當調查？為了國家利益，我們希望你們能確定一個國家級的專門機構。[2023/7/29 16:06:18]

強將手下無弱兵，COMP能火，DEX就有機會，接下來梳理DeFi的DEX，即去中心化交易所，還是分為兩部分，一是DEX的業務模式梳理；二是DEX的盈利能力和代幣的價值增長空間梳理。

本文梳理DEX的業務模式。

一、DeFi的DEX發展情況，可謂混戰時期

為了了解DeFi的DEX發展情況，于是去查找DEX的統計及排行數據，不查不知道。原來各個數據統計平臺對DEX的收錄標準和統計口徑以及分類方式都不一樣。

V神向Kraken轉入200枚以太坊:金色財經報道，PeckShield 監測顯示，以太坊聯合創始人 Vitalik Buterin 在過去一小時內通過 vitalik.eth 地址向 Kraken 轉入 200 枚以太坊。[2023/3/13 13:01:08]

個人粗略統計了5個數據平臺收錄的DEX情況，如下：

非小號：去中心化交易所板塊統計了18家DEX的代幣，沒有EOS上的DEX代幣；

coingecko：DEX板塊統計了54家去中心化交易所；

defiprime：統計了35款去中心化交易所，有EHT、EOS、TRON等鏈上；

dapp.review：統計了8款去中心化交易所，都為ETH鏈上的；

dapptotal：統計了20款去中心化交易所，也都為ETH鏈上。

dapptotal上統計的7款DEX產品

從各家不一的統計數據來看：

“大空頭”Michael Burry：對加密交易所的審計是“毫無意義的”:金色財經報道，投資公司Scion Asset Management創始人Michael Burry周五表示，對加密貨幣交易所（包括Binance和倒閉的交易所FTX）的儲備證明（POR）審計毫無意義。在評論會計師事務所Mazars Group停止對加密貨幣公司的儲備證明審計時，Burry在推特上寫道：這就是問題所在。2005年，當我開始使用一種新的信用違約互換時，我們的審計師正在邊做邊學。

此前Binance首席執行官趙長鵬在接受采訪時談到對其交易所POR的擔憂，他還聲稱大多數會計師事務所不知道如何審計加密貨幣交易所。（news.bitcoin）[2022/12/17 21:50:55]

1、DEX的發展還處于處于一個混戰時期，沒有絕對頭部的，各種類型的DEX都在冒出；

2、交易所有良好的流水，是大家爭奪的聚焦點，而排行榜影響交易所的流量來源，估計要上各數據排行榜，需要花一些錢才可以；

數據：當前Polygon生態總市值為2189.95億美元，近24小時增漲0.1%:金色財經消息，據CoinGecko最新數據顯示，當前Polygon生態總市值為2189.95億美元（截至發稿時為218,995,724,457美元）近24小時增漲0.1%，24小時交易額為52,708,439,608美元。[2022/7/3 1:46:44]

3、各數據平臺對DEX認定方式不一樣，比如非小號并沒有把EOS上的去中心化交易所扭蛋、鯨交所等列入去中心化交易所中。

當然這對于選擇那些DEX有些影響，但問題不大。要選就選頭部、能成為頭部的DEX，在這里面在區分那些有代幣，那些還沒有代幣，畢竟有代幣的我們才有機會從中賺到錢。

怎么選頭部或者能成為頭部的DEX呢，比如可以查看ETH鏈上的交易額排行榜：

或則查看DeFi盈利排行榜：

因此，根據DEX的成交量、日活、市值排名、coinbase關注對象等維度，選出了一些發幣和沒有發幣的去中心化交易所，如下：

Azuki系列NFT項目24小時交易額跌幅達37.54%:金色財經消息，據NFTGo.io數據顯示，Azuki系列NFT項目24小時交易額跌幅達37.54%，截止目前為80.5萬美元，總市值3.45億美元，地板價為13.99 ETH，24小時漲幅3.18%。[2022/5/18 3:24:37]

發幣的項目：0x(ZRX)，Kyber(KNC)，Loopring(LRC)，Bancor(BNT)、RepublicProtocol(REN)；

無幣的項目：Uniswap、dYdX、Curve、1inch.exchange、OasisTrade、Bitcratic。

其中，BNT、REN為coinbase的關注對象。接下來梳理一下DEX的業務模式，即交易模式。

二、DeFi的DEX，三種經典交易模式

去中心交易所的創新在于允許用戶直接從自己的錢包進行交易，無需信任交易所來托管資金。

歸根結底，去中心化交易所應該滿足三個功能：

去中心化：用戶資金自托管

加密貨幣：鏈上資產作為交易對象

交易所：執行資產交換及結算

因此，在交易上DEX的交易模式，也是參照交易所的三個經典設計模型是訂單簿模型、儲備庫模式和荷蘭式拍賣模型。

目前DEX產品，主要分為訂單薄模型和自動化做市模型。

1、訂單簿模型

訂單薄模型，很常見比如我們去買東西時跟老板討價還價的過程就像訂單薄模型，老板出一個價，你還一個價，一來二回后達成交易。

我們在幣安、火幣等中心化交易所交易時，都是訂單薄模型。

在訂單簿中包含了買單和賣單列表。買單稱為出價，賣單稱為要價，并列出了在每個價格點出價或要價的數量。

在訂單簿式交易所中，需要做市商通過掛單來提供流動性，沒有流動性的訂單簿交易所中，想買買不到，想賣賣不出去，因此流動性是衡量一個交易所的重要指標，流動性越好，成交越便捷。

DEX產品中，0x和Loopring就是這種模式。

2、儲備庫模式

儲備庫模式，為解決訂單簿模式的流動性問題，在這里將不展示買家和賣家想要交易的價格，而是將流動性匯集到一起，并根據確定性算法做市。

簡單理解，代幣的價格是根據某個預定義的公式計算得出，當然不同的儲備庫模式使用不同的算法。

DEX產品中Kyber、Bancor和Uniswap都設定了一種幣幣之間的兌換算法，用戶可以選定一種交易對，以交易所當前給定的兌換率，進行兩個代幣之間的兌換，這種交易類似在機場換匯。

Kyber、Bancor和Uniswap區別在于：

1）Kyber全網的撮合者，而儲備金賬戶保證了全網的高流動性，保證了交易的快速結算。Kyber通過實時參考各交易所市場價格為用戶提供最低成交價，鏈上完成清結算，流程圖如下：

2）Bancor協議供需關系，買入時價格上漲，賣出時價格下跌，通過某代幣與其它代幣建立儲備池進行連接，并根據Bancor方程式決定智能代幣與連接代幣之間的價格關系，流程如下圖所示：

3）Unisawp上，每個人都可以成為做市商。用戶可以通過向「資金池」為特定交易對添加資金，用戶也可以隨時刪除自己添加到池子里的資金，以當前池子計算的兌換率來提現本金。

Uniswap定價模型非常簡潔，它的核心思想是一個簡單的公式x*y=k。其中x和y分別代表兩種資產的數量，k是兩種資產數量的乘積，如下圖：

比如大火的COMP就是用Uniswap實現上所和定價。

這里要重點說說在業務模式有創新的兩個去中心化交易所

1）REN，分布式暗池交易，在交易執行前，為大宗代幣訂單保密細節，暗池交易的主要優勢在于，進行大宗交易的機構投資者可以在尋找買家和賣家時不會曝光，可以防止影響到整個市場，避免貶值。

就如冰山水下的部分，不讓它浮出水面，從而交易的時候影響市場價格波動。

2）dYdX橫跨抵押借貸和去中心化交易的平臺，主要具備以下三個方面的功能：放貸、貸款、保證金交易。dYdX原生支持保證金交易，這意味著您可以在交易時無縫地借入資產。在dYdX可以進行現貨交易、保證金交易、借貸以及最新的永續合約市場。

梳理了DEX的交易模式和一些業務創新模式，來看一下DEX的市場情況。

三、DeFi的DEX，勢頭較好

如今DeFi開始火熱，那DEX可謂是DeFi領域的熱餑餑，雖然光芒被COMP蓋過了。

在DeFi領域的加密貨幣市值排行榜中，市值前10個的項目中去中心化交易所代幣占4個。

在DeFi領域的加密貨幣漲幅榜中，去中心化交易所漲幅榜前10中，6個為去中心化代幣。

Coinbase正在審核的DeFi賽道4個項目中，有2個是去中心化交易所代幣。

下一篇文章，將梳理這些DEX的盈利能力價值空間。

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