OIN:巴比特專欄丨“借貸即挖礦”會重蹈“交易即挖礦”的覆轍嗎？_Inflex Finance

一、借貸即挖礦

當年Fcoin最火爆的時候，我應該是比較早對“交易即挖礦”機制提出質疑的人，而且當時我用了一個詞叫做“死亡螺旋”。

我認為Fcoin的幣價和交易所整體的交易量之間存在著負相關的關系，當交易量上升的時候，每天流向市場的FT就會變多，這些FT最終都會拋售到市場上，拋售會引起FT的價格下降，FT價格下降又會引發更多的FT向市場拋售，形成死亡螺旋。具體的邏輯我就不贅述了，有興趣的朋友可以去找一找歷史文章。

最近又開始流行“借貸即挖礦”，有些平臺借助“借貸即挖礦”機制火爆了起來，飆升的幣價一度引發的市場的追捧情緒，越來越多的人開始說“借貸即挖礦”這種模式將成為市場的下一個熱點，進而衍生到說下一輪區塊鏈的牛市就是由Defi金融拉動的。

很多朋友私下跟我聊天的時候，也會問我對“借貸即挖礦”這個情況怎么看，我覺得有必要專門寫一篇文章來聊一聊這個問題。

彭博社：歐盟委員會今日將制定推出數字歐元的計劃:6月28日消息，歐盟委員會今日將制定推出數字歐元的計劃，并為歐元區建立主權數字貨幣。彭博社表示，根據相關規則草案，要求歐洲央行對其使用設定限制，但沒有提出交易或持有的具體門檻。[2023/6/28 22:05:28]

二、“借貸即挖礦”與“交易即挖礦”的異同點

首先，我們可以把“借貸即挖礦”與當年的“交易即挖礦”做一個對比。

先來看看兩者的共同點：

1、兩者都是通過代幣的分發，吸引市場上的流動性；

雖然業務不一樣，但是模式是類似的，都是通過代幣的分發，吸引市場上的流動性。

2、兩者都可以“刷量”，都會吸引大量的羊毛黨；

交易和借貸的門檻都是比較低的，無法有效過濾羊毛黨，甚至有些官方就是有意在吸引羊毛黨，預計95%以上的交易量都是羊毛黨創造，95%以上的代幣都是羊毛黨薅走了；

Michael Saylor：我們正在從創業階段進入機構數字資產階段，大玩家將進入這個領域:金色財經報道，MicroStrategy前首席執行官Michael Saylor在最近的一次采訪中表示，代表所有比特幣持有者，我們覺得我們被困在與加密貨幣的不正常關系中，我們想要退出。比特幣將成為贏家，因為比特幣是一種數字商品，而且它是所有事物中爭議最少的。我們正在從創業階段進入機構數字資產階段，大玩家將進入這個領域，我們都將成長，世界將從中受益。[2022/12/10 21:35:10]

3、大部分人獲得代幣后，都會選擇賣出；

正因為這種挖礦模式吸引的大部分人是羊毛黨，所以不管是交易還是借貸，大部分人獲得代幣之后，第一時間會想到賣出；

即使那些真正的交易者、借貸者，他們獲得代幣之后，也無法行使其它功能，也只能選擇囤著或者賣出，大部分人也會選擇賣出。

兩者也有不同點：

以太坊Layer2總鎖倉量上漲至59.8億美元:金色財經消息，據L2BEAT數據顯示，當前以太坊Layer2總鎖倉量上漲至59.8億美元，7日漲幅9.73%。其中，鎖倉量前五分別為Arbitrum（26.1億美元，7日漲幅1.66%）、Optimism（21.7億美元，7日漲幅28.91%）、dYdX（5.24億美元，7日跌幅7.25%）、Loopring（2.04億美元，7日漲幅1.85%）、MetisAndromeda（1.76億美元，7日漲幅25.26%）。[2022/8/6 12:06:34]

1、交易本身會帶來價格波動，而借貸不會。

一方面，交易會面臨市場上的價格波動，產生一定的風險，另一方面，交易本身就會帶來價格上的波動，尤其是大量的交易短時間內發生，而借貸則不存在這個風險。

2、交易的流動性非常高，沒有有效的方法進行限制，刷量基本不受控制；而借貸可以加上期限、利率等約束條件，刷量可以在一定程度上控制。

加密貨幣交易所CoinFLEX削減團隊以節約成本:金色財經報道，加密貨幣交易所CoinFLEX周五表示，它已經解雇了來自各個部門和地理位置的“大量”員工，以削減成本并專注于其核心業務。CoinFLEX 裁員之前，該公司提出了一項補償儲戶并支撐其財務狀況的計劃，因為它試圖追回“大型個人客戶”所欠的超過 8400 萬美元的債務。CoinFLEX在周五的一篇博文中表示，其余員工主要專注于產品和技術。

該交易所將在下周提供更新，以尋求儲戶的投票。CoinFLEX 表示，該過程的延遲源于法律和會計程序。此外，CoinFLEX 的目標是在下周提供鎖定余額與未鎖定余額的交易，該公司稱之為“難以定價的市場”。（Coindesk）[2022/7/30 2:47:19]

整體來說，“借貸即挖礦”是在“交易即挖礦”的基礎上的一次創新，這顯示出了通證經濟的巨大威力，能夠在短時間內把流動性和品牌做起來，同時有效提升代幣價格和市值。

WTI原油突破100美元/桶，日內漲2.46%:行情顯示，WTI原油突破100美元/桶，日內漲2.46%。[2022/7/18 2:20:34]

我相信未來還會有更多的“XX即挖礦”的模式出來，我覺得我們可以以“借貸即挖礦”和“交易即挖礦”為樣本，提煉出這些“XX即挖礦”模式的一些共性，給未來的項目方參考，同時也給投資者一些啟示。

三、“XX即挖礦”的正確操作思路

1、“XX即挖礦”應該是營銷策略的一部分，不要貌然把它提升到戰略高度

目前來看，最好的辦法是把“XX即挖礦”當成營銷策略的一部分，而不是貌然把它提升到戰略高度。

什么是公司戰略？什么是營銷手段？簡單分別的話，公司戰略是一個長久的、根本性的東西，但營銷手段只是暫時的、階段性的。

FCOIN就是典型的把交易即挖礦當成了公司戰略，當成了公司核心競爭力的根源。

當你這么做的時候，其實你把公司的發展與幣價進行了綁定，幣價的大起大落就對應著公司發展的大起大落，而幣價是一定會大起大落的，可是公司的發展卻是落下去容易，做起來很難。

而且，當你把“XX即挖礦”作為一項長期的戰略任務時，那么勢必要對市場釋放大量無成本或者低成本的代幣，這些代幣釋放到市場上之后，會形成很大的拋壓，對幣價產生非常不利的影響。

Fcoin的代幣分發時間就拉的太長了，到后期對價格上的沖擊已經不可控了；現在的Compound雖然明確規定了時間，在4年時間內分發完成，但我個人認為它的4年的時間也太長了。數字貨幣的4年至少相當于互聯網10年，這4年間會發生很多事情，而且它的分發規則是提前用代碼“寫死”的，雖然后期可以通過治理等手段調整，但是這樣事情就復雜了。一個提前用代碼“寫死”的規則是否可以有效應對4年間市場的劇烈變化，我認為很難。

在我看來，挖礦應該是一項階段性的任務，適合在短期內使用，比如說在項目推廣的前一個月或者前三個月使用，后期如果實在是有需要，再來延長。即使打算長期使用，也只能把短期內的規則“寫死”，長期的規則需要保持足夠的靈活性。

總之就是一句話，要把“XX即挖礦”作為一項營銷活動，而不是作為公司的戰略；公司的戰略，一定是需要跟產品、功能、定位這些相關。

2、“XX即挖礦”的目標是應該是流動性激勵，而不是變現代幣分發、上市等金融炒作。

當我們推行“XX即挖礦”的時候，我們到底是在在做什么？

我們其實是拿出一部分的激勵來吸引市場上的流動性，“XX即挖礦”用更準確的專業術語來說應該叫做流動性激勵。

流動性激勵的目的，是為了讓整個業務有更大的流動性，有更大的用戶基數，更好的交易深度和更好的用戶使用體驗。

這有點像互聯網時代的燒錢，一個互聯網公司想要盡快占領市場，于是他拿出投資人的錢來燒，先把廣告大范圍的鋪開，或者通過各種形式補貼給用戶，比如滴滴早期做的事情一樣，通過這些激勵方式，獲取大量用戶，培養交易習慣，方便公司后續業務的開展和進行。

但是，有些區塊鏈公司推行“XX即挖礦”目的是為了實現代幣的初始分發，或者進一步實現代幣的上市、炒作等金融行為，這樣的方向就定位錯了，結局的失敗基本上是注定的。

3、“XX即挖礦”模式每個項目方都需要回答的問題是：當激勵減少時，用戶憑什么留在這里？

按我們的思考，“XX即挖礦”模式中的激勵會慢慢減少，甚至有一天不再有激勵，那個時候，所有推行“XX及挖礦”的項目方都需要思考這么一個問題：真正的用戶憑什么留在這里？

我們推行“XX及挖礦”的目的是流動性激勵，目的是要吸引更多的用戶進來，為整個系統提供足夠多的流動性，而不是吸引羊毛黨。

假設通過這種模式真的能夠吸引真正的用戶進來，那么他們憑什么留在這里呢？我們能給他提供什么東西？我們的產品足夠好嗎？我們的功能足夠完善嗎？我們的相對于其他競爭對手有優勢嗎？我們真正解決了什么真實的社會需求了嗎？

我個人傾向于認為“XX及挖礦”模式不太適合項目的最早期啟動，更適合項目已經有了一定的規模，在市場上有一定的影響力，有一定的基礎用戶，而且產品功能確實能達到行業的中上等水平，只是單純缺乏足夠多的流量的時候，這個時候才最適合用“XX及挖礦”模式。

通過這種短期的營銷手段，把流量和人氣做起來，把真正的用戶吸引過來之后，然后再用產品、功能、服務吸引他們，把他們變成我們的長久用戶，這時候才達到真正的目的。

四、結語

如果按照上面幾點核對的話，我認為Compound的“借貸即挖礦”模式代幣分發時間過長，規則提前“寫死”了，其中有很多金融因素難以控制，而且目前社會上對于DEFI去中心化借貸到底有多少真實需求，我個人是持負面態度的。

另一方面，“借貸即挖礦”畢竟沒有“交易即挖礦”那么強大眾化，各種約束、限制條件也更多，而且規則后續也可能會有調整，所以，目前只能說靜觀其變。

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