COIN:COMP啟示：關于項目激勵和FCoin的思考_COI

作者：NEST愛好者_九章天問

近日，Compound?通過治理提案?007?，于?6?月?15?日開始分配?COMP，開啟「借貸挖礦」模式的?Token?分發機制。隨后，COMP?在?UNISWAP?上架，一路上漲，目前價格為?0.407ETH，總市值超越?MakerDAO?成為?DEFI?市值最高的項目。由此引發了行業內對?Compound?借貸挖礦與?FCOIN?交易挖礦的對比和討論，本文將基于該背景，對激勵與?FCOIN?的問題進行本質分析。

Crypto.com：全球加密貨幣持有者已突破 4 億，SBT 用例將是明年市場驅動力:12月29日消息，加密貨幣交易平臺Crypto.com發布文章《2022年回顧與2023年展望》。文中指出，截至2022年11月，全球加密貨幣所有者數量突破4億大關，達到4.02億，月均采用率增長2.9%，預計2023年該指標數據將達到6～8億。

此外，Crypto.com預計未來一年內將會出現AAA級區塊鏈游戲，靈魂綁定Token（SBT）用例也將增加，并成為另一個市場驅動力。[2022/12/29 22:14:41]

第一個問題，激勵什么？

Blockpass和Crypto.com合作構建身份NFT系統:3月7日消息，Blockpass和加密貨幣交易所Crypto.com達成合作。Blockpass將在Chronos區塊鏈上構建一個“識別NFT”系統，為Chronos生態帶來對合規交易的支持。Cronos是與Crypto.org Chain并行運行的EVM兼容側鏈。（Asia One）[2022/3/7 13:42:34]

如果激勵本身不是為了解決供給和需求之間的不匹配，而是對整個交易閉環本身進行激勵。那么很容易出現一個問題，就是交易是為了激勵本身而來，而不是為了交易需求；也就是說，獲得激勵的人需要自己完成閉環，那么一旦它加入激勵，就不在乎交易所的真正需求了。這個時候，成交量都是追尋激勵的參與者，我們稱之為投機者；真實的需求雖然也存在，我們稱之為交易者。

Standard Custody & Trust Company新增Solana支持，面向機構提供SOL質押服務:11月10日消息，總部位于紐約的持牌數字資產托管公司Standard Custody & Trust Company新增Solana（SOL）支持。從周三開始，機構投資者將能夠通過分離賬戶和鏈上賬戶直接與Solana的生態系統互動，并通過Figment獲取質押服務（Figment是面向機構的應用層解決方案提供商）。該公司表示，它還計劃為Solana Program Library代幣提供托管服務。

此前消息，紐約金融服務部（NYDFS）已授予Standard Custody信托執照（Trust Charter），批準其提供加密貨幣托管服務。據悉，Standard Custody是第30家獲得NYDFS該項批準的此類實體。（Cointelegraph）[2021/11/10 21:41:03]

因為投機者刷單理論上也提供了一定的流動性，且因為整個體系的利益被平均分給參與者，那么只要整個體系能夠維持正價值，則交易者獲得比沒有激勵更好的收益。但這種好處只是激勵的溢出效應，更多投機者追逐一種“收益錯覺”，即早期參與者因為后面參與者的增加而得到了更高的分配。但因為這種分配沒有外在增量，因此在一個特定的時刻對于投機者而言，其成本將超過收益的分配，從而退出交易，只留下少量真正的交易者存在。此時，由于大量的激勵Token已經存在，對于交易者而言，額外的獎勵將忽略不計，從而進入比拼交易服務的場景。在這方面，競爭的交易所具備的優勢就表現很明顯，FCOIN?將失去吸引力，因為?FCOIN?沒有提供真正獨一無二的價值，其激勵類似互聯網的一種補貼，只是取巧于平均分配給大家，這種補貼的來源和再分配確實體現了一種分布式的精神，但是其本身激勵目標的錯位導致最終一定會是無效的結果：無法捕獲價值。

WeStarter將于5月6日上線下一代去中心化永續合約交易所YFX.COM:據官方消息，WeStarter將于新加坡時間5月6日18:00上線下一代去中心化永續合約交易所YFX.COM（代幣YFX），總兌換額度共12.5萬枚YFX等值10萬USDT，本次將同時開啟白名單池兌換及公開兌換池，用戶可通過WeStarter兌換YFX。

YFX.COM是一個基于以太坊、波場、幣安智能鏈、火幣生態鏈、OKEx公鏈、波卡的跨鏈去中心化的永續合約交易平臺，提供高達100倍杠桿交易BTC、ETH等資產。平臺采用領先的QIC-AMM做市商池交易方式，為用戶提供極高的流動性、極低的交易滑點。[2021/4/30 21:14:51]

不過，整體來說，因為這一機制的存在，FCOIN?會獲得比其他同期起步的交易所更快的用戶獲取和更多的用戶留存，事實上也是如此。如果單純這樣看，還不能完全發現FCOIN的問題，接下來就是它更為致命的問題。

第二個問題，由于激勵Token絕大部分由投機者產生，其價值也由投機者貢獻，由于其設計的徹底正反饋屬性，導致在很短的時間形成正向增長循環，沒有任何可以限制這種爆炸式增長的負反饋，而真實的交易需求增長顯著低于投機者的正反饋，幾乎可以忽略不計，這樣構成了一個投機者的收益錯覺。

這個錯覺在很短的時間內就被推到極致，導致?FT?迅速上漲，然后又在很短的時間出現逆轉。我們知道，如果交易所沒有捕獲到真正的供給需求，這種逆轉是遲早的。然而由于FT的設計，這一過程在很短的時間就到來了，沒有留給交易所發展真正用戶價值的時間。一旦出現逆轉，同樣缺少負反饋的支撐，加速價格下跌，加速投機者退出，造成崩潰。

這一結構雖然不同于傳統的資金盤結構，但是其共同點是負反饋不足。我們在問題一中指出，這種機制首先要捕捉到的是投機者而不是真正的交易需求，因此在這么短的時間內，投機者迅速退出，對于交易所的正常發展根本起不到決定性的優勢，反而因為平臺幣的暴漲暴跌造成了群體性事件。FCOIN?團隊在負循環時刻，試圖進行人工負反饋，比如二級市場收購一些資產，最后杯水車薪，抵擋不了負反饋的洪流。

第三個問題，如果一個企業、項目、產品、系統，沒有創造獨一無二的價值，則不管采用什么激勵機制，都不可能帶來真正的繁榮和穩定，一切都將是暫時的，總有人在補貼另外一些人。

從根本上講，除了像彩票這樣同一類風險偏好者的再分配外，大部分所謂的經濟模型寄希望建設一種永遠成立的，不需要獨一無二價值就能存在的機制或系統，和建設永動機一樣，是徒勞的。

在激勵機制里，盡量減少不必要的激勵，且保證每個激勵的相容性，是一件非常困難的事情。而追求爆發式激勵則注定是一廂情愿，遲早崩潰的。

激勵的核心是：價值創造過程中存在某種不確定性，用當前的確定性的成本去換取不確定性被逐漸消除的美好未來，比如供給和需求的缺口，當供給不夠穩定時，需求無法入場，此時進行供給激勵，或者當需求不夠強大時，供給無法投入，從而補貼一定的需求，這類激勵都是有意義的。而激勵的提供者應該通過供需穩定的市場價值來獲得補償，這樣才是合理的。

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