DEF:DeFi新趨勢：誰會成為DeFi生態首個聚合器？_Curve

轉自：碳鏈價值

作者：MarketResearch

翻譯：Liam

我們最近一直在思考DeFi領域如何發展，以及如何跟隨更廣泛的科技行業趨勢。

如果你讀過BenThompson的Stratechery博客，他的聚合理論(aggregationtheory)定義了平臺公司和"聚合器“(aggregators)之間的區別。

有一些平臺公司，比如Shopify或Substack，它們提供一些API或技術，讓第三方與終端用戶連接。Substack連接作家和讀者，然后從收入中抽取10%的分成。Shopify連接商家和買家，然后向商家收取月訂閱費來提供其技術，同時提供可選的增值服務。

但最終是由作者或商家自己去獲取用戶和進行分銷。

聚合器是像Google或Facebook這樣的公司，在第三方和用戶之間搭建中介關系。這樣說有點過分簡單，但Facebook和谷歌擁有大量的用戶信息，并利用這些信息讓公司在他們那里花大量的廣告錢。在很多情況下，媒體公司或旅游公司并不擁有客戶關系，他們必須通過向谷歌和Facebook支付費用來進行發布。

如果你計劃去東京旅行，你可能會在谷歌開始搜索，而不是直接在Expedia上搜索。因此，Expedia在2019年花費了60.3億美元的"銷售和營銷"費用，主要花在了谷歌廣告上。

數據：當前DeFi協議總鎖倉量為2107.8億美元:2月10日消息，據Defi Llama數據顯示，目前DeFi協議總鎖倉量2107.8億美元，24小時增加0.60%。鎖倉資產排名前五分別為Curve（198.8億美元）、MakerDAO（180.2億美元）、AAVE（138.8億美元）、Convex Finance（138億美元）、WBTC（115.1億美元）。[2022/2/10 9:42:43]

在CeFi加密貨幣領域，幣安可能是最類似于Facebook或Google的“聚合器”。幣安擁有超過15,000,000名用戶和非常大的加密貨幣市場，進而從供應商身上獲取了大量的價值。

項目團隊愿意通過幾種方式向幣安支付費用：包括在交易所上市的費用，他們IEO募集資金的一定比例，以及廣告。團隊愿意向幣安支付所有的這些費用，因為他們不可能靠自己的力量實現如此廣泛的宣傳和推動。在幣安上市也給項目增加了合法性，因為用戶通常認為幣安在支持某個項目之前進行了詳細的調查。

幣安在加密貨幣領域的強勢地位，以及品牌、用戶和成熟度，讓他們即使比競爭對手更晚將產品推向市場，但仍然能獲得非常大的市場份額。幣安經常在其他交易所之后才上市代幣，進入永續期貨市場的時間也較晚，最近才開始提供期權。但無論如何，幣安的產品還是吸引了眾多用戶。

為了將聚合理論應用到DeFi上，我們先看看目前的DeFi情況：

協議(第三方):Compound、dYdX、Maker/DSR、CurveFi、Uniswap、Compound、dYdX

瑞士阿拉伯銀行將加密貨幣產品擴展至10種DeFi代幣:金色財經報道，阿拉伯銀行的獨立姐妹公司瑞士阿拉伯銀行(Arab Bank Switzerland)已將其以富有的投資者為中心的加密貨幣產品擴展到包括10種主??要的DeFi代幣，包括Fantom(FTM)、Aave(AAVE)、Compound(COMP)、Synthetix(SNX)、Chainlink(LINK)、Polygon(MATIC)、TheGraph(GRT)、Curve(CRV)、Uniswap(UNI)和Yearn Finance(YFI)。據悉，該銀行于2019年開始提供比特幣和以太坊的加密托管和經紀服務。[2022/1/7 8:30:45]

平臺：Zerion、InstaDapp、Argent

和新興的一類聚合器：Ray、CurveFi、1inch.exchange、dex.blue、unspent.io

一個老生常談的比喻就是現在的DeFi還處于"早期互聯網時代"。還沒有人把所有的服務進行真正有意義的聚合。比如Compound，直接與他們協議對接的用戶比任何一個平臺或聚合服務都要多。

目前的聚合器也不完全符合BenThompson的定義，但如果你真的仔細想想，你可以窺探到他們該如何到達那里的一些蛛絲馬跡。

機會

我們認為目前中立且注重UI/UX的平臺，如Zerion、InstaDapp、Argent，或使提供簡化DeFi體驗界面的一個全新公司，有機會在這個過程中成為一個成熟的聚合器。

美SEC委員：DeFi必須解決透明度和假名問題:11月10日消息，美國SEC委員Caroline Crenshaw在11月9日的一篇評論文章中強調了DeFi的好處，同時警告稱，如果不采取保護性監管框架，將會帶來危險。這篇題為《DeFi risk, Regulations, and Opportunities》的文章是《區塊鏈法律國際期刊》創刊號上的第一篇文章。在信中，克倫肖概述了她的信念，即DeFi社區必須在遵守美國SEC規則的同時，解決透明度和假名問題：“在全新的DeFi世界中，迄今為止還沒有廣泛采用在其他市場提供重要保護的監管框架。”在談到她所認為的缺乏透明度時，Crenshaw表示，DeFi缺乏市場保護，這“促成了一個二級市場，在這個市場中，專業投資者和內部人士獲得了巨大的回報。”盡管大多數DeFi項目的代碼都是開源的，所有交易都是在鏈上記錄的，但她認為，與專業投資者相比，散戶投資者處于劣勢，后者擁有對代碼和開發團隊進行審計的資源。[2021/11/10 6:43:50]

目前的這些聚合器還不是那么容易使用，因為與科技行業的聚合器不同，它們到目前為止只聚合了供應商，還沒有成功聚合用戶。

加密錢包在某種程度上，現在就在扮演這個角色。例如，TrustWallet可以用來持有你的資產，還提供了有限的交易功能，可以對資產進行質押，并通過WalletConnect與其他應用進行連接。但是據我們所知，他們并沒有賺錢。

第一個成為'THEDeFiplatform'的平臺將壟斷整個市場。Metamask就是一個典型的例子，它說明了當一個足夠好的工具比其他工具更早出現并成為公認的品牌時會發生什么。幾乎所有的DeFi產品都首先采用了MetaMask。如果你的網站上沒有"用MetaMask登錄"的選項，那這就可以看作是項目不成熟的標志。

Polies CEO Michael Caravetta：DeFi還將綻放，Polies將推動波卡上的DeFi熱度:據官方消息，幣贏CoinW《共識52》第七期《Polkadot的進化之路——波卡是通往Web3.0的拐點?》主題AMA主題中Polies CEO Michael Caravetta認為，隨著波卡平行鏈和主網上線日益臨近，波卡生態的聚合力量將會在行業帶起新的熱潮。

Polies是在波卡生態上構建完整DeFi交易情境的項目，除了傳統的DeFi挖礦和借貸等，還創建了ETF、基金等相關衍生品的基礎設施。在這個基礎設施上，可以便利地增加不同的金融模塊，也可以讓其他波卡的DeFi項目，如Zenlink等快速接入。

Polies目前已經完成了多個衍生品市場底層搭建，將配合波卡官方的動作，再一次為DeFi的熱度提供燃料。[2020/11/6 11:51:57]

我們提出了DeFi項目如何成為聚合器的幾條路徑：

路徑一:

一個平臺可以轉變為一個"信任市場"或DeFi金融機會(DeFifinancialopportunities)的應用商店。該平臺將用戶與任何數量的金融機會連接在一起，并對他們支持的協議提供一些安全審計，對用戶而言，這代表著平臺盡他們的能力去驗證了代碼是否合法，并通過了審查。

亞馬遜對第三方商家也有類似的做法，亞馬遜會向商家合作伙伴收取每筆交易的費用以及每月的訂閱費，以便能夠在亞馬遜平臺上進行銷售。

誠然，平臺要向"商家"(協議或是產品)收取月度訂閱費會很困難(比如你怎么能向Compound收費呢?)，但這可以通過其他方式來實現收費。

Tether首席技術官：穩定幣可以為DeFi注入流動性和穩定性:Tether和Bitfinex的CTO Paolo Ardoino認為，穩定幣可以為新興的去中心化金融（DeFi）領域注入急需的流動性和穩定性。他稱，穩定幣的算法不能僅依賴于加密資產本身。如果DeFi僅利用數字資產空間的價值，它將面臨系統性風險。集中的美元抵押可以為DeFi生態系統提供“安全的支持”。（Coindesk）[2020/4/1]

也許可以向新產品收取一定費用來獲得官方的支持。有很多新的DeFi應用正在爭奪用戶的注意力。在用戶最多的平臺上獲得支持，對于一個新的團隊來說，在營銷方面上可能有很大的價值。

另一家做到這一點的公司是Salesforce。Salesforce獲取了用戶，然后為其他公司提供了一種通過AppExchange將他們公司的服務整合到Salesforce內的方式。通過AppExchange，Salesforce收取一次性的上市費用(用來支付安全審查的費用)，然后再對通過其平臺產生的訂閱抽取一定比例的收入。

一個擁有龐大用戶群的DeFi聚合器將處于一個完美的位置，它可以提供DeFi協議的API和SDK與之整合。

路徑二:

上述建議引入了一個關于規模大小的問題。DeFi會像亞馬遜或者Salesforce那樣，有那么多的應用嗎？這是不太可能的。對于一個平臺，針對這樣的問題采取的方式是提出一個"免費增值“的模式。

對于散戶而言，平臺可以通過用戶和實際協議之間的中介智能合約，從產生的利息中抽成，或者在交易之上收取少量的基點費用。對于用戶來說，這就相當于"便利費"。

與之相配合的是，平臺可以提供一個"專業"版本的工具，不收取"便利費”，有著更多的功能，和更多的可擴展性。

這個專業工具可以更類似于PrimeBrokerage(機構經紀業務)這樣的工具，為機構客戶量身定做。Primebrokerage這個詞很難定義，但在傳統金融領域，它一般指銀行為對沖基金提供的一站式綜合金融服務。服務范圍包含借貸杠桿交易或做空、交易執行、現金管理、資金募集介紹、咨詢服務等。

在CeFi加密貨幣中，人們對公司建立PrimeBrokerage感到非常興奮，但他們大多數并沒有成功，因為：

在傳統市場上，如果沒有primebroker，對沖基金幾乎不可能從機構投資者那里募集資金，但在加密市場上卻不是這樣的，因此總體需求較低。

加密貨幣中的部分頭部企業其實是在利用交易所基礎設施的早期優勢，所以基金希望直接與所有平臺對接

Primebrokers還不能夠為客戶提供借貸服務。

即使PrimeBroker在他們的原生用戶界面中提供保證金，資金仍然需要為每個交易所提供單獨的抵押品。

DeFi聚合器在這里可以扮演的角色是將借貸放在交易機會旁邊。在現實中，這意味著做市商在一個平臺上借款，然后在另一個平臺上貸款出去，但在實踐中，這可能看起來更像是一個類似于傳統primebrokerage的統一交易體驗。

聚合器也可以考慮推出自己CeFi或P2P的借貸機會，這會更容易獲取價差。也還是有可能采取像亞馬遜那樣的方法，用AmazonBasics系列創建自己版本的那些最成功產品。

最終，其中的一個平臺將實現服務的完全垂直整合，這會進入一個"贏家通吃"的情況，平臺將簡化用戶的流程，并在這個過程中為他們的平臺積累大部分的價值。

有哪些上升空間？

這些平臺聚合器的好處是，它將有助于讓更多的受眾接觸到DeFi。第一次使用DeFi的參與成本非常高。即使對于長期從事加密貨幣行業的人來說，這些平臺也很難上手。

新的聚合器有著漂亮的用戶界面，用戶無需關心那些瑣碎的細節，這可以引進新用戶到DeFi中去，類似于Coinbase在2017年底對加密貨幣所做的那樣。

很多人第一次接觸DeFi并想真正去嘗試的時候，都會被繁瑣的操作嚇到。你可以想象一個一般聰明的人，在Twitter上看到他們手中的美元可以獲得8%的收益。于是馬上打開DeFi_Product，卻發現他首先需要去別的地方把美元轉換成穩定幣，然后還需要在不同的網站建立一個錢包，然后才能真正地在DeFi_Product上使用自己的美元。

DeFi有大量的產品改進空間，而且在平臺/聚合器層面進行改進是很有價值的，因為這樣產品就可以繼續專注于技術的改進和安全。

有哪些潛在風險？

一切都有風險。如果你在使用Instadapp，而Instadapp是用dex.blue在Uniswap上執行交易，因此你可能會與實際交易相隔了三層。更多的抽象簡化使用戶不太可能真正了解他們正在使用的東西。這種對安全性的遮蓋在一個仍然容易被黑客攻擊的新興行業中可能是危險的。開發一個防范黑客的協議時，簡單才是王道。

用戶和自己的資金隔得越遠，安全漏洞存在的可能性就越大。此外，當東西越來越多，相互之間的聯系越來越緊密的時候，聚合器對整個生態系統的審核就會變得越來越困難。BZX的黑客事件就是一個很好的例子，它揭示了當DeFi的多個部分混在一起會發生什么。

圖片來源：Deribit重制的《辛普森一家--核場景》

在1inch的交易中，DAI到USDT交易的資金通常是這樣流動的：

用戶發送DAI到1inch

1inch將DAI發送到curve.fi池1。

Curve.fi池1在iearn.finance中存入DAI。

iearn.financial將USDT撤回到curve.fi池2。

Curve.fi池2向1inch發送USDT。

1inch向用戶發送USDT

上述流程有兩個后果需要注意：

首先，如果有人黑進了iearn.financial的話，他就有可能會從已經批準了1inch智能合約的用戶那里來轉移ERC20代幣從而竊取資金，這是因為1inch已經批準了curve.fi，而curve.fi又批準了iearn.financial。然而這些用戶甚至可能都不知道iearn.financial的存在!

其次，在以太坊目前的形式下，gas成本使得聚合的成本非常高。例如，這一筆1inch的交易就有近10美元的費用。對于交易數千美元的幣來說可能是值得的，但對于交易小額的人來說就不劃算了。現在，使用1inch和CurveFi的組合去兌換DAI/USDT的gas費用大約是直接從Uniswap兌換的6倍。

總結

DeFi聚合器的一線希望是，他們將能夠在很多方面提供更好的用戶體驗，并通過變得更加中心化來更容易地實現盈利。但是在大多數情況下，這違背了這些團隊開始建設這些項目的初衷。在建立可持續的商業模式和保持去中心化之間找到平衡點，將是未來幾年中最有趣的事情之一。

來源：DeribitInsights

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