DEFI:觀點 | 挖礦是不是DeFi發展的一段彎路？_EFI

來源：區塊律動BlockBeats，作者：0x29

當DeFi出現了YFI這樣的產品，故事已經達到一個高潮了。

沒有團隊分配、沒有預挖、沒有投資機構預留，YFI相當于在DeFi上做了一個「比特幣」，講了一場公平概念的故事。

YFI是一個名為yearn平臺的治理代幣，可以在若干個DeFi平臺的流動池中獲取，從上線到代幣最高點，YFI價格上漲了超過40倍。

公平這個概念永遠都能吸引人，但如果大家還記得Grin的話，就能回憶起來，從開局開始散戶沒有什么機會。YFI也一樣，按照7月20日計算的數據，已經非常不適合小資金進場了，大概幾千美金入場才劃算。

從某種角度來看，DeFi出現YFI可能算是一個分水嶺，可能也是這個賽道的火熱頂峰。不是DeFi馬上要結束了，如果用一條魚做比喻，大概我們已經吃到了中段魚身部分，已經不算肥美但依然有肉，魚尾就在眼前了。不知道大家有沒有注意到一個現象，幾乎沒有中心化交易平臺上線YFI。

我們可以用IE0作對比。去年IE0從三大所開始，交易平臺融資鼎盛，最終結束的時候是所有交易平臺都開始玩IE0，好項目缺乏、資金不集中、投資者不賺錢是IE0結束的原因。

觀點：衍生品未在比特幣此次修正中發揮重要作用:Cointelegraph發文稱，比特幣價格下跌20%至6個月低點，令投資者震驚，但數據顯示衍生品在比特幣此次修正中發揮了微不足道的作用。據悉，在健康市場中，期貨應以5%至15%的年化溢價交易。在6月22日最糟糕的時刻，該溢價在2.5%觸底，這被認為是看跌的，但還不足以觸發任何危險信號。[2021/6/24 0:01:49]

DeFi也是一樣，以太坊的DeFi項目開始，市場熱情達到鼎盛，當所有公鏈都在搞DeFi的時候，這個浪潮也就結束了。現在比原鏈要發DeFi項目、幣安鏈要發DeFi項目、NEO要發，EOS也一定會發多個DeFi項目，想都不用想。當所有公鏈allinDeFi，重走IE0的路線，好項目越來越少，資金不集中。場內一共就這么多資金，再拉出一個BNT或者KNC，也很難了。

DeFi用戶畫像

有些觀點認為DeFi可以引來下一個牛市，實在太難了，牛市的前提是外部資金，但現在的加密貨幣市場想把那些炒A股、美股的資金吸引進幣圈，沒有任何道理。因為DeFi這個概念連幣圈的人都不能完全搞懂，不能期望圈外人去花時間精力研究，在他們眼里，可能現在的特斯拉就是比特幣。

觀點：YFII等去中心化產品的優勢在于沒有準入許可和隱私危機:Primitive Ventures創始合伙人萬卉（Dovey Wan）在微博表示，二姨夫是一個狹義定義上的基于智能合約的去中心化被動投資平臺，二姨夫這類產品的優勢在于：

1. 透明和無第三方資金托管，可以在鏈上清晰看到每一步的錢都是怎么用的，隨時贖回。08年的金融危機和前兩年各種P2P暴雷，就是因為中心化金融產品是一個黑盒。

2. 沒有準入許可，沒有隱私危機。中心化金融的準入許可和手續繁多，并且有極高的隱私維護成本。并且中心化金融就是利用手里的用戶隱私數據做了很多定價上的操作，我們常說的價格歧視，這個價格歧視可能是因為信用差距，也可能是因為其他的差異。去中心化相當于讓每筆錢都在同一個平臺上，每個地址都是平等的 ，每筆錢和每筆錢享受一樣的服務。

3. 現在無法自動化的瓶頸是無法做鏈上的合約審計，保證合約安全是可以去做合約交互的第一步。Formal Verification等常用的合約審計手段暫時還無法上鏈，而且邏輯漏洞很多時候也只能靠人腦，等AI編程成熟，外加基礎鏈的性能大幅度提高，預言機升級多N個版本。可能鏈上合約審計才有可能實現..[2020/8/26]

dForce創始人楊民道曾經在社群中用數字描述了現在DeFi的用戶畫像，他說「現在基本上5000-1萬美金單筆交易才劃算，這已經從根本上排除了大部分C端用戶。」

觀點：“只囤不花”違背了比特幣成為數字現金的目標:加密貨幣評論員Ragnar Lifthrasir在最新一集播客節目中表示：“人們說，不要花你的比特幣，只花法幣就行。因為比特幣是硬通貨，所以你不應該花掉它。你應該加以保存……這對于密碼朋克關于‘比特幣成為不可追蹤的數字現金’的目標無疑是一種攻擊和違抗。”有趣的是，Lifthrasir指出，如果圍繞比特幣價值的炒作被證明是真實的，比特幣的價格飆升，這可能會損害其生態系統。（AMBCrypto）[2020/6/8]

加密貨幣研究員JoelJohn在《解讀：Compound與YieldFarming》文章中也用數據解釋了現在的DeFi用戶，他發現，需求方似乎大部分來自機構參與者。同時也有人在分析了歷經一個月流動性挖礦后的Compound和Balancer后，發現COMP和BAL兩種代幣仍然主要分配給了大戶。

從某種意義上講，現在的DeFi更像是一種大戶理財的平臺，重走傳統金融路線。在DeFi鼻祖MakerDAO出現的時候，當年一些用ETH融資的項目方們就會使用MakerDAO理財，不賣幣、不砸盤，同時獲得資金流動性，但當時的項目方并不多，散戶仍有比例。今天的DeFi已經非常不適合小資金了。

有觀點稱嘉楠耘智今年凈收入或為IPO報告擬實現的1/3:有推特網友稱，能效比為47 J/TH的嘉楠耘智礦機表現最差。賣的最好的還是能效比為55/60 J/TH的老機型，較其他礦機性價比低。而由于挖礦難度提升，再加上比特幣價格下跌，嘉楠耘智不得不以低于成本價的價格出售礦機，減少庫存壓力，因此，其利潤率壓力大。相關人士估計嘉楠耘智今年的凈收入在4000萬到5000萬美元區間，這與他們在IPO報告擬實現的凈收入（2億美元）相差甚遠。

截至目前，美股開盤，嘉楠科技報3.370點，跌幅1.75%。此外，近期多家美國律所對嘉楠科技發起集體訴訟，同時嘉楠耘智遭到華爾街看空，指其未向監管機構如實披露關聯方以及通過關聯交易虛構收入，涉嫌偽造財務狀況。[2020/3/11]

我們可以用最新的DeFi項目YFI舉例，按照7月20日的挖礦數據，YFI價格大約在1500美金，手續費近100美金，小資金入場可能大部分錢都交了手續費了，只有4000美金以上的資金進場挖礦會有比較理想的回本周期，前提是YFI價格不跌，但幣價不變是不可能的。小資金的風險更高，非常不適合C端用戶。

聲音 | 觀點：比特幣現在被投資者視為金融體系的重要組成部分:Forge的Michael Carrier近期表示，從投資者的角度來看，2019年具有重要意義，因為加密貨幣和比特幣市場已步入主流，并已被宏觀投資者關注。他還進一步指出，宏觀和微觀投資者現在都認識到，比特幣是硬通貨、基礎貨幣，以及它與黃金的相似之處。他還聲稱，比特幣現在被投資者視為金融體系的重要組成部分。Carrier總結道：“看看比特幣與其他資產的不相關性，比特幣首次成為宏觀社區的投資組合選項。這是一個重要的趨勢，我們在2019年就看到了這一點，隨著加密行業不斷前進，這種趨勢將持續下去。”（AMBCrypto）[2020/2/17]

所以，基于這個前提，DeFi平臺現在瘋狂發幣的時機真的合適嗎？

圖源：網絡

DeFi現在發幣的時機合不合適

現在的發幣對于大部分項目方來說，是一種融資形式，類似于IC0，對于參與玩家來說是薅羊毛。這種模式在2018年的DApp時代曾經風靡，說的互聯網一點，就是使用產品送補貼以改變用戶習慣。

問題就是，DeFi的這種送補貼方式，到底能否改變用戶習慣？

我們先看滴滴是如何改變用戶習慣的，當滴滴推出的時候，這款APP已經能被大規模使用了，滴滴對于司機與車輛的調度已經實現，用戶打開APP就可以叫到車，這時候再推出現金補貼，讓互聯網用戶用更便宜的方式體驗。

我們再回顧一下DApp挖礦時期，為什么你身邊的人都在玩DApp，因為確實很好上手。隨便打開一款游戲，玩家能操作的按鍵只有幾個，無非就是下注、調倍數、邀請等等，幾乎每個游戲都有中文界面，玩家幾乎沒有理解障礙，唯一與互聯網游戲不同的地方，就是玩家需要一個加密貨幣錢包。

這就導致當時的錢包賽道也被倒逼快速發展，作為DApp移動端的主要入口，如何讓用戶像體驗互聯網產品一樣進入區塊鏈游戲是當時錢包最主要的方向。于是我們看到了一批錢包成長。當DApp挖礦熱情到達頂峰，玩家知道了玩游戲可以有補貼的時候，游戲的底層設施與工具基本都已經搭建完成，玩家參與游戲挖礦已經幾乎沒有門檻，甚至新出一款游戲，打開錢包就可以直接進入。

那么現在的DeFi項目已經達到了幾乎沒有門檻地讓用戶參與了嗎？

顯然沒有，除了剛才論述過小資金無法參與外，在操作難度上也天然屏蔽到了大部分C端用戶。Compound挖礦可能是所有DeFi項目中挖礦最簡單的操作，但也有很多人不理解，挖礦可以挖到爆倉，更不用說DeFi組合之間挖礦，用戶需要沒有語言屏障、理解平臺產品邏輯、考慮gas成本等一系列復雜概念，才有可能成功參與。

那基于這樣的背景，送出補貼的效果能有多大呢？真的能改變用戶習慣嗎？

補貼的作用是吸引大規模用戶入場，滴滴的補貼、DApp的補貼都是在用戶已經能沒有門檻參與的情況下啟動，吸引流量。但DeFi的現狀顯然不一樣，這是一片子集中的子集，在還沒有做好全民可參與的準備時就啟動補貼，并沒有改變用戶習慣。參與DeFi項目挖礦是同樣的一群人，就像機槍池，在DeFi挖礦沒有簡化之前，也許很難有大規模的用戶參與挖礦，大家能接受更簡單的方式就是在二級市場接盤。

所以DeFi平臺現在發幣也許并不合適，平臺沒有觸達到C端用戶，發幣也沒有達到補貼的效果，最大的獲利方可能還是發幣的項目方，和背后的機構與交易平臺。

DeFi的想象空間

和DeFi項目方也探討過發幣是否是DeFi發展的彎路，在項目方看來，發幣當然有好處，屯糧過冬，同時還能帶來流量。

但以挖礦的故事發幣真的可以提升DeFi的想象空間嗎？

提出這個問題，是因為從直觀感受來看，DeFi已經越來越困在區塊鏈行業里了，圈子越來越小，能理解如何操作的玩家越來越少。玩法越來越復雜，就連DeFi領域專業人士都會有跟不上的感覺。

「因為傳統金融服務的門檻很高，DeFi運動原本的愿景是讓金融服務能夠觸達更多的普通人。但是當前階段所有團隊都在想著怎么設計挖礦機制，玩法也越來越復雜，離當初的愿景已經越來越遠了。」DeBank創始人Hongbo表示。

這是DeFi當前最大的矛盾點，我們曾經希望DeFi的故事可以有更多想象，吸引傳統金融或者無法享受金融服務的人入場，用區塊鏈技術引發一場金融革命。現在的DeFi是熱點，但一定不是革命，項目方在思考如何讓自己的流動性挖礦更有意思，如何與其他DeFi平臺結合，還有Coinbase這樣的投資機構與交易平臺合為一體的平臺渲染Fomo情緒。

這并不是擴展用戶的正常思路，擴展用戶需要極簡。王者榮耀為什么可以做到日活2億，因為他們把一個原本只能在PC端被部分男生接受的游戲簡化了，簡化到了只有4個按鍵，讓全民都可參與；初代iPhone為什么可以讓這么多人路轉粉，因為他們靠強大的芯片和邏輯簡化了手機使用。

「得益于DeFi協議賬目的公開透明，DeFi協議間組合成本變得極低且無準入門檻，所以倒逼整個激勵和治理機制也必須升級才行。治理代幣其實是代替了傳統股權激勵和治理模式的一種嘗試。」Hongbo說。這其實是MakerDAO打好的基礎，治理代幣MKR的出現是真的在治理，而不是為了挖礦。「312」期間所有人都看到了MakerDAO的表現，暴跌后的清算、拍賣，讓MKR的使用已經完成自洽，而現在這些以挖礦為目的的發幣，真的可以起到治理的作用么？

現在DeFi發幣，不能說完全沒有好處，但弊也許大于利。DeFi現在有多火，治理代幣價格有多高，實際都是在透支著項目方價值，這些補貼沒有補在C端用戶身上，而是補在了項目方，補在了高端高凈值用戶身上，甚至補在了背后的機構和交易平臺的身上。

再來一個「312」，這些DeFi挖礦平臺有幾個還能留下？

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