USHI:瘋狂「壽司」暗藏無常損失風險_SUSHI

被投資者稱為「壽司」的SushiSwap莫名傳遍了炒幣群，緊接著，在HBO三大所上快速出現，上線不到一周，鎖倉13億美元。這個類Uniswap項目發行治理代幣SUSHI后，將「DeFi速度」拉滿。

在此之前，Compound、Yam、YFI等流動性挖礦項目接連調動起市場的FOMO情緒，一些錯失了挖礦機會、感受到DeFi財富密碼的投資者，開始涌入SushiSwap。

9月2日，SushiSwap多個流動性挖礦池仍有超過2000%的年化收益率，但很多沖進來的新玩家并不了解高收益背后的風險。

「各種挖礦的本質還是去做市，做市的交易對出現匯率變化會帶來本金折損，」PrimitiveVentures創始合伙人萬卉提醒「新韭菜」，如果不會算做市的無常損失，還是囤幣更好一些。此外，由于SUSHI代幣的價格波動較大，二級市場買入的投資者面臨的風險也更大。

在SushiSwap之后，市場又快速出現YUNo、KIMCHI兩個仿盤，前者已被安全公司提醒存在增發后門。DeFi泡沫被一點點吹大，市場繁榮表象背后，危機往往緊隨其后。

「壽司」同時登三大所??Uniswap嗅到威脅

韋氏評級：DeFi的瘋狂終會停止 冷靜的頭腦將會占據上風:加密貨幣評級機構韋氏評級（Weiss Ratings）發推稱：“DeFi會成長為加密市場整體的一部分。瘋狂的拉盤將會停止，更冷靜的頭腦將會占據上風。隨著ICOs的發展和演變，我們看到了這種發展歷程，DeFi也將效仿。”[2020/6/30]

SushiSwap的一夜躥紅再度詮釋了「DeFi一日，幣圈一年」的瘋狂，幣圈投資者還沒從「大姨夫」YFI的暴漲中回過神來，「壽司」SUSHI又劈頭蓋臉地來了。

9月1日，HBO三大頭部交易所齊刷刷上架了SushiSwap的治理代幣SUSHI。OKEx上架時間為下午4點，火幣緊隨其后在5點多上線，幣安則在晚上7點開放了SUSHI/USDT等多個交易對，市場熱度可見一斑。

三大所3個小時內集中上架SUSHI，也顯露出他們搶占市場爆點的緊迫感。一名交易所從業者直言，DeFi熱點輪動太快，一個還沒看懂，下一個就出來了，「上幣上得焦頭爛額。」

SushiSwap可能創造了一個記錄，作為一個此前藉藉無名的新項目，它僅在上線5天后就登陸了幣圈頂流交易所。

SushiSwap由化名為ChefNomi的開發者在以太坊上構建。官方介紹稱，它的定位是「增加了SUSHI代幣經濟學的Uniswap進化版」。業內人士將其看做Uniswap的激勵層，在交易的基礎上，提供了流動性挖礦，進一步獎勵參與者。模型相當于Uniswap+Yam。

BigONE COO：平臺幣銷毀件算不上轉折 本質上只是加快了小交易所瘋狂的程度:BigONE COO程君參與陀螺問答，就問題“OKEx挑起平幣銷毀浪潮，對于未來平臺幣的發展是一個轉折事件嗎?”進行回答。程君表示，很多交易所跟風OKEx銷毀自家平臺幣，有幾點是需要注意的。在OK的公告中，除了說銷毀平臺幣之外，還有說發布了一條新的名為OKChain的公鏈，并且發行了新的積分叫做OKT。我們都知道，平臺幣應該是平臺的所有價值體現，本來如果沒有OKT，那么OKChain的價值自然也應該到OKB上面，把OKB當作通用積分就可以。但是現在銷毀后再發個新幣，那么從本質上來說，OKT+剩余的OKB應該等于原本的OKB的價值，或者更準確說，應該等于OK生態的Token價值。

但是二級市場更在意的是銷毀，所以市場表現特別好。而那些沒有準備好而生抄作業的交易所則會在后續出現問題，因為當他們銷毀之后，會發現為了一時的迎合二級市場，而給自己后面的發展減少了回旋的余地。所以這個事件算不上轉折，因為沒有看到本質上的創新。本質上只是加快了小交易所瘋狂的程度，但是對于平臺幣的本身只能算一個事件。[2020/3/5]

在登陸三大所之前，「壽司」已經在DeFi圈躥紅。它開設了十余個流動性挖礦池，用戶通過在Uniswap給指定的交易對提供流動性，并將流動性憑證質押在SushiSwap后，便可「制作壽司」，即挖SUSHI。這幾日，SushiSwap收益最高的池子，年化收益率在2000%以上。

動態 | 加密網站評選2019五大瘋狂事件 孫宇晨巴菲特午餐等入選:加密網站Bitcoinist近日評選出了2019五大加密領域的“瘋狂事件”，分別為：1、孫宇晨與巴菲特的加密午餐；2、Craig Wright的“生銹的釘書釘和咖啡漬”，（指澳本聰證明其為中本聰的證據：比特幣白皮書舊版本上面留有他的咖啡漬以及生銹的釘書釘）；3、TRON特斯拉贈品災難（指孫宇晨“抽獎送特斯拉”的活動或存在作弊行為）；4、加密貨幣交易所Poloniex退市DigiByte；5、Binance放棄了BTT。[2019/12/26]

財富效應讓SushiSwap成為了DeFi浪潮襲來后吸金最快的項目。根據DeBank的數據，9月2日，SushiSwap鎖倉量超過13億美元，位列所有DeFi項目第四位，超過了Curve、Synthetix和Compound這三個知名協議。排名第一的是SushiSwap的借力跳板Uniswap，鎖倉量為19億美元。

SushiSwap鎖倉量達到13億美元

聲音 | 在日華媒：日本數字貨幣投資正在淪為瘋狂賭博:《日本新華僑報》刊文稱，國際清算銀行(BIS)的調查顯示，投資數字貨幣的日本人已經超過350萬。該報評論認為，被稱為“數字貨幣大國”的日本，其實正在不斷累積著各種風險。日本投資者中，大部分是30歲至40歲的男性，他們不僅缺乏金融知識，不少人甚至還通過借錢來投資。[2018/9/13]

由于SushiSwap目前還沒上線交易業務，而是借Uniswap的「場地」來進行流動性挖礦。也就是說，Uniswap上19億美元的鎖倉資金中，有13億美元都屬于SushiSwap。不久后，SushiSwap將進行流動性遷移，把暫時「存在」Uniswap的流動性遷至自身，并正式開啟交易業務。

SushiSwap趕在Uniswap之前率先發了「平臺幣」，還采用了最流行的流動性挖礦來吸引流量。盡管它現在還沒有交易業務，但幾乎鎖定了去中心化交易所「一哥」。

這似乎給Uniswap帶來了壓迫感。9月1日晚，Uniswap創始人HaydenAdams在推特稱，SushiSwap是高風險項目，任何有能力的開發人員一天之內就能創造出來，其中大部分是巨鯨用戶，巨鯨們試圖利用炒作和Uniswap創造的價值來獲利。

聲音 | BK資本創始人：CME比特幣期貨合約到期加劇了比特幣的瘋狂交易:據CNBC消息，BK資本創始人Brian Kelly表示，CME比特幣期貨合約今日到期，部分加劇了比特幣的瘋狂交易，但市場情緒也一直不好。市場對任何利好消息都沒有反應，但消息確實都很正面。[2018/6/30]

高收益背后存在無常損失風險

對挖礦的「農民」來說，他們不關心Swap之間的競爭，也不在意「壽司」的代碼是不是一天就能完成，高收益率才是最大的誘惑，尤其在YFI、YFII等項目已經締造了財富神話后，錯過機會的投資者迫切地想要趕上這班車。

一時間，各個幣圈社群學挖SUSHI的教程頻出。哪怕再遲鈍，一些錯過了幾輪賺錢機會的「古典韭菜」也不得不研究一下。

SushiSwap界面

在DeFi老玩家眼中，參與SushiSwap挖礦并不算復雜。例如，想要進入其中的「TetherTurtle」池子挖礦，用戶需要在Uniswap為USDT-ETH交易對提供流動性，并把流動性憑證質押進池子，就可以「制作壽司」了。如果想進入其他收益率更高的池子，就需要給不那么主流的交易對提供流動性，比如SUSHI-ETH、UMA-ETH等。

這些池子看起來收益率更為可觀，但很多挖礦教程中沒注明的是，流動性挖礦具有較大的無常損失風險。

采用AMM機制的Uniswap，是按照各交易對池子中的匯率變化來呈現價格的。對于流動性提供者而言，如果流動性池中的兩種資產匯率發生較大變化，就會產生損失。

舉例來說，當流動性提供者為USDT-ETH提供流動性時，匯率為400：1，就需要按此匯率比例放入兩種資產，如800個USDT和2個ETH；假如ETH價格跌50%，USDT價格不變，那么匯率就會變為200：1，此時流動性提供者如果想要撤出，就會發現，返還的USDT變少了，ETH增多了，此時ETH價格已經跌了50%，投資者就會承受不小的損失。

不只是幣價下跌，幣價上漲也會帶來匯率變化，導致流動性挖礦者承受無常損失。

這意味著，為價格波動越大的幣種提供流動性，出現無常損失的風險越高，這導致很多用戶發現，挖礦帶來的收益還不足以覆蓋掉無常損失的虧損。

看到大量投資者跑步進場，PrimitiveVentures創始合伙人萬卉也在微博提醒，如果不會算做市時匯率變化帶來的本金折損，還是更適合囤幣。另外，參與挖礦前還需要審視協議的智能合約，一旦有漏洞，會有損失全部本金的風險。

在二級市場接盤SUSHI的風險或許更高。一般來說，礦工挖礦的成本較低，而且SUSHI的產出并不限量，盡管后期會執行回購銷毀機制，但也要看通縮力度。在這之前，二級市場的拋壓會一直存在。

在三大所上，高開低走的K線已經釋放出風險信號。火幣全球站行情頁面顯示，SUSHI在開盤后由5.71美元快速漲至最高13.4美元，而后下跌至10美元左右，經歷幾個小時橫盤后又繼續下行，截至9月2日下午4點，SUSHI報價7.47美元，距離最高點已跌去44%。

平臺幣模式DeFi化「壽司」疑有大資本運作

DeFi流動性挖礦的造富效應，不斷將市場情緒推高。「FOMO起來了，」幣圈KOL星主看到SushiSwap的瘋狂表現后如此評價。

他認為，SushiSwap代碼雖然簡單，但概念比較吸引人。除了流動性挖礦外，SushiSwap還支持投票上線新的挖礦池，且平臺未來產生的交易手續費0.25%分配給流動性提供者，0.05%用于回購SUSHI。所以，SUSHI可以捕獲0.05%的交易費用，交易量越大，SUSHI就有更多的價值支撐。

SushiSwap會讓人想到過去中心化交易所運營平臺幣的思路，但這只裝著舊酒的新甁，吸引市場目光的速度令不少圈內人感到吃驚。星主懷疑，SushiSwap背后有大資本運作。

萬卉也在試圖挖掘SushiSwap背后的團隊，她推斷這個「當紅炸子雞」和合約交易所BitMexCEOHayes有千絲萬縷的聯系，「但無法證明，只能說是邏輯推斷」。

有DeFi玩家認為，SushiSwap是被「硬炒」起來的，因為挖礦的無常損失風險很大，卻還能這么快的吸引資金，顯然是有人在炒作。「太多用戶擔心錯過DeFi想要進場，但又不知道玩什么，壽司就恰逢其時出現了。」

FOMO情緒積聚起風險。鎖倉13億美元資產的SushiSwap甚至還沒有通過代碼審計。而在SushiSwap紅了之后，又不斷有仿盤誕生，直奔割韭菜而來。

9月2日，區塊鏈安全公司PeckShield發文稱，SushiSwap新仿盤項目YUNo存在巨大安全隱患，該項目修改了代幣發行邏輯，存在惡意后門方便管理員無限增發代幣的權限，一旦代幣價格被拉高，管理員可通過增發砸盤獲利。

除此之外，幣圈又開始流行挖KIMCHI，它是新的流動性挖礦項目，盡管很多人不知道它要做什么，但最高30000%的年化收益率吸引了很多人。根據歐科云鏈9月2日的數據，「泡菜」24小時消耗了882.17ETH的手續費，在以太坊全網Gas消耗排名中位列第四。

新項目層出不窮，萬卉直言有些審美疲勞了。她表示，現在的記憶好像只有三天，COMP流動性挖礦感覺過去了一年，「大姨夫」、「二姨夫」感覺過去了六個月，YAM好像是三個月前的事情，大家只記得三天前開挖SUSHI。

「韭菜沖得太猛了，」一些經歷過上輪牛市的玩家感覺，市場變得過于瘋狂，泡沫就會越吹越大，繁榮的市場背后，危險可能已經逐漸逼近。

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