DEFI:無常損失——流動性挖礦的最大風險_BTC

巨頭從不錯過風口。

韭菜也是。

DeFi浪潮之下，暴漲已成常態。

可問題是，這么多DeFi玩家，誰賺了？

對于絕大多數DeFi投資者而言，DeFi上賺的錢差不多都交Gas費了。

但相比無常損失，Gas費充其量只是通往DeFi之路的攔路虎，無常損失卻猛于虎。

——因為無常損失會讓投資者的本金都可能莫名其妙地虧掉。

Binance.US將100多個交易對下架名單縮減至10個:6月8日消息，據官方公告，Binance.US發布下架更新，根據社區反饋，Binance.US將不再刪除任何USDT高級交易對，所有加密貨幣和USDT對仍然可以交易。僅刪除部分BTC和BUSD高級交易對。Binance.US將于北京時間6月9日0:00刪除以下BTC和BUSD高級交易對，ATOM/BTC、BCH/BTC、DOT/BTC、LRC/BTC、MANA/BTC、UNI/BTC、VET/BTC、XTZ/BTC、HBAR/BUSD和ONE/BUSD 。Binance.US提醒到，所有加密貨幣的交易仍然可用，只有部分高級交易對受到影響。

此前消息，Binance US下架約三分之一交易對。[2023/6/8 21:23:33]

最終的局面可能是，流動性提供者不僅挖到的代幣價值歸零，就連本金也大幅縮水。

Optimism Goerli測試網已升級至Bedrock架構，存取款已恢復:1月13日消息，據官方推特，OP Labs現已將Optimism Goerli測試網升級至Bedrock架構，并重新啟用存款和取款服務，Optimism Goerli Sequencer（定序器）也已恢復運行。

此前金色財經報道，OP Labs表示，此次升級將減少大約20%的Gas費，縮短存款時間，構建更安全、穩定的代碼庫和產品，并簡化節點基礎架構。此外，根據官方升級指南顯示，Optimism主網升級將至少提前三周宣布2023年2月的正式日期和時間。[2023/1/13 11:09:50]

被搬走的磚——無常損失

12月Solana鏈上NFT交易額超7500萬美元創Q4最高記錄:金色財經報道，據cryptoslam數據顯示，12月Solana鏈上NFT交易額達到75,391,207.42美元，創Q4最高記錄。此外，上個月Solana鏈上NFT銷售量達到850,624筆，平均單筆交易額約為88.63美元，獨立買家52,992個，獨立賣家77,987個。[2023/1/2 22:21:06]

最近應該有不少流動性提供者會發現，自己所質押的交易對的資產怎么也縮水了。

這是因為無常損失。

如果用最簡單的話來解釋，那就是無常損失是被套利者搬走的磚。

數據：Coinbase持有約871萬枚ETH，是最大的ETH交易所持有者:12月13日消息，Nansen的數據顯示，加密交易所持有的ETH共計2530萬枚。其中，Coinbase是最大的ETH交易所持有者，持有約871萬枚ETH（約110億美元），占全部交易所持有ETH的34%。幣安持有519萬枚ETH，位列第二，占比20%。[2022/12/13 21:40:50]

我們在中心化交易所買賣數字資產時，價格是以最新的成交價為準。

而最開始各個交易所的交易深度是不同步的，所以就產生了套利空間，有人在各大交易所里低買高賣賺差價——俗稱“搬磚”。

后來搬磚的人太多就內卷了，進化出機器人搬磚，比如PlusToken就是以此為噱頭而斂財的。

但事實上搬磚早就行不通了，各個交易所的價格基本同步了。

但是去中心化交易所就不一樣。

去中心化交易所采用的是AMM，也即自動做市商機制。

價格不是以最新成交價來確定，而是先把所有的資產都匯集到流動池中，然后按照一定的算法自動計算價格。

以Uniswap為例，采取的是恒定乘積X*Y=K來計算交易價格。

假如交易對里的代幣X的價值遠高于代幣Y，這時你只需要用很少量的Y就可以兌換大量的X，反之亦然。

總之不需要依賴做市商，就能實時交易而且絕對公平。

但問題就在于，這種價格只能在這個流動性池里成立，在其它池子里就是另一個價格了，更不用說與場外的價格保持同步了。

所以自動化做市商機制就會產生套利空間，套利者可以一直搬磚，直到把交易對的價格恢復到了初始比率，達到供求平衡。

而套利者賺的利潤，就是流動性提供者的損失。

所以說，盡管DeFi在理論上對投資者來說，與其把幣閑置著，倒不如放到流動性礦池里賺賺利息，但實際上因為無常損失的緣故，很可能會蝕了本。

如何避免無常損失？

古人云，上醫治未病。

不是說為了避免無常損失，流動性提供者就不應該參與DeFi挖礦。

而是說流動性提供者如果想在保本的基礎上“挖賣提”賺點代幣，那就應該選擇波動更小的資產的交易對。

——當然挖礦收益也更小。

你見過Curve的流動性提供者擔心無常損失嗎？因為都是穩定幣交易，很穩……

當然，Curve的流動性回報低也是事實。

所以如果想追求更高收益，還可以選擇單邊浮動的交易對，即有穩定幣的交易對，比如USDT-EOS，那么你只需要擔心一個幣種的漲跌。

但如果你選擇了雙邊浮動的交易對，尤其是當兩個資產的波動都很大時，那就坐上了DeFi過山車，遠遠比在二級市場的漲跌刺激多了。

選擇波動更小的交易對，是DeFi散戶的自救指南。而要從根本上解決去中心化交易所的無常損失，就需要項目方引入預言機了。

在理論上來講，預言機會引入外部市場的最新價格，然后再根據流動性池里的相應權重調整價格，可以最大程度地消除套利空間。

BancorV2就已經開始這樣做了，引入預言機喂價價格，兩邊代幣價值就不用再追求恒定相等了。

流動性池里的套利空間就跟現在的中心化交易所差不多，已經基本被抹平。

——除非有比預言機更快的搬磚機器人。

當DeFi玩家在決定提供流動性時，很容易被幾千倍的年化收益率吸引，但DeFi世界其實是看小時化的……

玩DeFi，第一考慮的應該是無常損失，第二才是收益。

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