USH:壽司為什么這么香？一起讀懂SushiSwap的投資邏輯與風險點_SHI

9月1日晚7點半，虎符聯合創始人魯炳銓、九州資本創始人何瓊以及DeFiKOL插兜小哪吒做客由深鏈財經與HOLD聯合主辦的線上沙龍，圍繞“壽司為什么這么香？一起讀懂SushiSwap的投資邏輯與風險點”這一主題進行分享。以下為分享實錄，深鏈財經整理。

深鏈財經：SushiSwap上線挖礦之后熱度高漲，目前很多人都把它叫作平臺幣版的Uniswap，幾位嘉賓對SushiSwap與Uniswap的異同有什么看法？

何瓊：Uniswap已經出現很久了，發展得很快。但SushiSwap出現僅僅四天就把Uniswap的流動性吸收了75%以上，這要歸功于SushiSwap協議的代幣經濟激勵，也就是將其交易費用的一部分分配給SushiSwap代幣SUSHI的持有人。這激起了整個幣圈的FOMO情緒，24小時內三大交易所都紛紛上線SUSHI代幣。

OKX Web3錢包現已接入Layer2網絡Base:8月9日消息，OKX Web3錢包現已接入Layer2網絡Base，并在Discover板塊同步支持Base生態的DApp。此外，OKX Web3錢包還將于近期支持Base生態資產單鏈及跨鏈交易。[2023/8/9 21:34:27]

插兜小哪吒：Uniswap是個現象級的產品，也被人們稱為大賭場。其日成交量破4.9億美金，已遠超Coinbase。SushiSwap則是Uniswap的翻版，改動的地方就是多了SUSHI這個代幣。那么為什么SushiSwap會這么火呢？還是在于代幣的分發模式，用資金說話，相對公平。現在市面上火的代幣，從YFI到YAM再到SUSHI，都有一個共同點：無私募、無預留、無預挖，可謂“三無產品”，采用社區治理的方式。

魯炳銓：Uniswap創始人以geek思維為主，他認為將工具類的應用做好應用服務即可，交易所只需要賺取交易手續費。而SushiSwap的巧妙之處就是利用了Uniswap沒有發幣的做了激勵設計，做了一個“偷襲珍珠港”的行為，就像當時微信錢包利用大家過年紅包轉發習慣，把線下發實體紅包轉移到了線上。SushiSwap也是基于原生Uniswap做了一個插件結構“偷襲”了Uniswap的珍珠港。

ConsenSys發布“Diligence Fuzzing”工具來測試智能合約漏洞:金色財經報道，根據8月1日的公告，區塊鏈技術公司ConsenSys公開發布了用于智能合約測試的“Diligence Fuzzing”工具。新工具會生成“隨機且無效的數據點”，以便在合約發布之前發現合約中的漏洞。

該新工具過去以封閉測試版本提供，開發人員需要獲得訪問批準。自8月1日起，不再需要此審批流程。Diligence Fuzzing現在還與智能合約工具包Foundry集成，并為想要在花錢之前進行測試的開發人員提供免費版本。[2023/8/1 16:11:50]

深鏈財經：目前SushiSwap還沒有上線，官方表示會在兩周后上線SushiSwap并進行LP代幣的遷移，幾位對SushiSwap上線后的表現有什么預測嗎？同時對未來LP代幣的遷移有沒有什么看法或者顧慮的地方？

比特幣全網未確認交易數量為26787筆:金色財經報道，據BTC.com數據顯示，目前比特幣全網未確認交易數量為26787筆，全網算力為344.6 EH/s，24小時交易速率為3.80交易/s，目前全網難度為47.89 T，預測下次難度上調0.22%至47.99 T，距離調整還剩5天21小時。[2023/4/15 14:05:13]

插兜小哪吒：在Uniswap上的流動性挖礦項目，參與的用戶都會拿到一個類似無記名的債券，誰都可以用這個憑證去把資金取出來，因此遷移也會采用社區投票的方式。個人很看好SushiSwap上線后的發展，因為為了賺錢，持幣用戶會成為利益共同體，共同推動SushiSwap的發展。并且，在DEX這個賽道，缺少一個像SushiSwap這樣的“三無產品”的社區化產品。因為社區的創造力很強，這點在YFI上已經得到了很好的印證，YFI創始人都感嘆，沒想到YFI能發展這么快。

CME“美聯儲觀察”：美聯儲5月加息25個基點的概率為68.3%:金色財經報道，據CME“美聯儲觀察”：美聯儲5月維持利率不變的概率為31.7%，加息25個基點的概率為68.3%；到6月維持利率在當前水平的概率為29.6%，累計加息25個基點的概率為66.0%，累計加息50個基點的概率為4.4%。[2023/4/14 14:02:38]

何瓊：社區的創造力是極強的，而技術不再是門檻，現在影響未來的是利益分配的問題。作為每一個幣圈持幣者，我們都可以擁有SUSHI代幣，不論是挖礦還是購買，都將會獲益于整個SushiSwap網絡效應的增長。要相信社區的力量大于機構的力量，機構基本是鐮刀，而社區的進化和涌現的范圍則是天空和太平洋。

魯炳銓：Uniswap自己沒有發幣，SushiSwap幫它發一個幣，這個精神其實是符合區塊鏈最原生的特性的，叫做分叉即自由。關于LP代幣遷移，我的顧慮是，項目方匿名是不是背后有更大的利益體。說是社區驅動，但卻看到幾個大佬早期去推廣的痕跡。和很多挖礦類DeFi項目一樣，先入者和后入者的平權問題是一直要去解決的問題。平權涉及到兩個層面：一個結果正義，一個是程序正義，我覺得其實無法做到絕對化的結果正義。

比特幣的短期實現波動率創2020年10月以來最低記錄:金色財經報道，據區塊鏈分析公司Glassnode最新數據顯示，比特幣的短期實現波動率目前處于多年來的低點，為（1周）22%和（2周）28%，創下自2020年10月以來最低記錄。期貨交易量也同樣低迷，目前正在探尋多年來的低點。比特幣和以太坊市場目前的交易量都在每天95億美元到105億美元之間，交易量相差無幾。11月期貨杠桿的建立和解除對以太坊的影響明顯更嚴重，以太坊的未平倉合約已經從4.75%的市值占比下降到3.10%。比特幣的杠桿率先于以太坊市場一周到達頂峰，此后在過去的一個月里從3.46%的市值占比下降到2.50%。[2022/12/15 21:45:48]

深鏈財經：SUSHI代幣目前的機制是產出無上限同時用交易量的0.05%進行回購，幾位對于目前這個機制有什么看法呢？預測一下SUSHI的總市值大概會達到什么水平呢？

插兜小哪吒：對于目前的機制，個人覺得還不錯，雖然無上限，但總量的增長會非常緩慢。對于SUSHI市值不做預期，DeFi的變化太快了，SUSHI日后的市值還得看數據增長以及數據增長的速度，這是決定SUSHI的市夢率的基礎。

魯炳銓：對SUSHI的價格不做預測。還不了解SUSHI的解鎖機制，投資要對自己負責即可，其他人說的話都別聽。

何瓊：SUSHI的價值捕獲，在于和SushiSwap的交易量掛鉤，交易量越高，SUSHI代幣越值錢。目前來看SushiSwap的發展銳不可當，加上牛市和三大交易所已上線，潛力很大。不過，區塊鏈行業發展瞬息萬變，沒有人敢保證有沒有下一個挑戰者。

深鏈財經：在目前的情況下，小資金用戶還能不能參與SUSHI的挖礦呢？挖礦和二級市場買入哪種方式更合適呢？

魯炳銓：這個問題我從兩個層面去回答吧。首先參考挖礦教程，SUSHI是要持幣才能挖礦的。另外，所有的DeFi挖礦都是小資金買、大資金挖。

何瓊：DeFi挖礦對小資金不友好，很可能Gas費用就超過收益了，小資金的話可以試試知名錢包和交易所推出來的聯合DeFi挖礦，體驗一下，盡量多了解挖礦的原理，控制好風險。

插兜小哪吒：第一，挖礦的門檻挺高的，學習成本比較大；第二，挖礦的手續費很高，因此小資金不適合自己挖，用聚合挖礦工具比較好；第三，挖礦一般的操作是“挖提賣”，一些優質項目才會出現大漲。其實挖礦項目很多，能大漲的就那么些。

深鏈財經：這個問題想請教插兜小哪吒，媒體總是觸覺最快的人，您作為DeFi賽道KOL，有沒有什么第一時間找到新項目的方法可以分享給大家的呢？

插兜小哪吒：很多信息都來自于微信群和推特。我小結了一下：1.進入一些活躍的DeFi群，大家會從不同渠道匯集信息；2.關注推特上一些玩DeFi的賬號，能獲得很多信息；3.學會去Coingecko上查項目的信息，能多一點了解項目信息；4.電報和Discord上看項目的信息討論情況。

深鏈財經：請三位簡單總結一下自己對Sushi的思考，或者說對我們群友的建議。

插兜小哪吒：流動性挖礦，其實在瓜分VC或者早期投資者的利益。與其說踩到了流動性挖礦熱點，我更傾向于利益的下方，讓大家有參與的熱情和動力。讓參與的人賺到錢或幣，大家參與的動力才強。

何瓊：SushiSwap是一個很好的觀察研究對象，看明白了也就看懂了DeFi，很可能見證加密貨幣的歷史，就像我13年研究比特幣時的驚艷，頭腦炸裂的感覺。未來已來，只是尚未流行。

魯炳銓：生活和區塊鏈都是有趣的。另外，我覺得有些中心化交易所會挪用你的一些資金，偷偷去做挖礦的事情，這個在我的道德價值觀里是無法接受的。用戶還是要自己去研究挖礦的機制，不要輕易把它交給中心化服務機構。

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