比特幣:谷燕西：美國房地產通證化將領先全球，成為全球首先流通交易的數字資產_數字資產合法嗎

目前的以比特幣和以太坊為代表的加密數字貨幣本質上都是虛擬數字資產。它們的價值完全是市場通過交易共識的結果。這些加密數字貨幣本身沒有任何底層資產做支持。盡管它們在全球范圍內交易量非常高，并且也通過交易形成了非常高的市值，但是這些虛擬數字資產并沒有對實體經濟產生任何影響。

另外一個發展迅速的數字金融產品是數字貨幣。目前市場中流通的數字貨幣都是基于單一法幣產生的數字穩定幣。目前市場中這種類型的數字貨幣所基于的法幣都是美元，譬如USDT,USDC，PAX，GUSD，TUSD以及即將推出的Libra數字美元穩定幣。所以從數字金融產品的角度來看，目前市場中已經出現了沒有同任何實體資產掛鉤的加密數字貨幣以及基于現有法幣的數字穩定幣。在金融產品的數字化方面，目前尚未出現的是基于實體資產的數字化形式，或者說是通證化的資產。在目前的所有的各種資產類型當中，我認為最有可能首先通證化的實體資產是不動產。而在此方面首先實現的地區一定是美國的不動產。

谷燕西：波卡很可能是下個規模達萬億美元的資產:2月22日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發文《波卡會是下一個萬億美元資產嗎？》指出，波卡很有可能是下一個首先達到萬億美元資產規模的加密數字資產。波卡有更廣泛的社區支持，它的生態的發展迄今為止也遙遙領先。文章稱，波卡目前的主要發展地區是在歐洲和亞洲，這就能同以美國地區為主的公鏈項目形成差異化的競爭，有利于波卡迅速發展起來。波卡在市場影響力方面也一直是非常正面積極。從它的幣值的最近走勢來看，它顯然也獲得了投機者們的認可。所以總的來看，波卡很有可能是下一個首先達到萬億美元資產規模的加密數字資產。但是，波卡要實現這個目標，它的道路只會比比特幣的道路更加曲折，而且很有可能需要不止12年的時間。[2021/2/22 17:38:25]

首先，在市場需求方面，美國的房地產同全球其它任何地方的房地產一樣，其交易流通是非常不方便的。對于普通的投資者來說，他們無法直接參與擁有一個商業地產的部分所有權，也無法直接參與商業地產的交易。即使一個不動產交易流通時，其交易流程也是非常繁瑣，交易流程的完成需要幾天或者數周的時間。由于交易流通不方便，因此大量的資金鎖定在不動產當中，此方面的資金的使用效率非常低。不動產這個資產類型的情況同公司股權這個資產類型形成鮮明的對比。公司股權有非常強的流動性，而且普通投資者都能參與到公司股權的交易當中。

谷燕西：BTC礦工可利用期權作為交易工具對沖市場風險，獲得穩定收益:12月15日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，在應對比特幣的市場風險方面，目前比較普遍采用的金融工具是期貨。礦工可以采用期貨來保證其在一個合適的價格將其能夠生產的比特幣賣出。他指出，期貨作為一個對沖工具，有其優勢。這些優勢包括杠桿的特性，底層價格連續變化，能夠支持的交易的數量巨大等等。但期貨也有其局限性，包括功能比較單一和單邊風險非常大。他在文中表示，同期貨相比，期權對個體比特幣礦工來說更加適合用來作為交易工具來對沖市場風險和獲得穩定的收益。利用期權做多的交易方的下限風險只是為此支付的權利金。只有做空的一方才有巨大的風險。而且可以利用期權制定各種交易策略，以實現套利或保值的目的。對于比特幣礦工來說，了解市場提供的比特幣期權的特點，就有可能找到對自己更適合的交易工具。他們可以利用自己的比特幣賺取穩定的收益，或防范下行風險。[2020/12/15 15:13:08]

房地產中的資金之無法進行便捷流通的一個主要的原因是目前技術手段的支持的薄弱性。基于中心化計算系統的證券交易市場只能支持股票這樣的資產類型。而不動產的特點是單個體量小，能夠細分的資產單元的數量少，因此能夠持有這個資產的投資者的數量少，二級市場中對單個體量的交易資產的需求就小。而這樣的特點是中心化的交易系統所不善于支持的，提供此方面的交易服務功能的成本過高。

谷燕西：未來區塊鏈上的數字資產交易應該是免費的:7月24日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表文章《未來區塊鏈上的數字資產交易應該是免費的》稱，基于互聯網時期的發展，目前證券行業的發展，以及從區塊鏈技術應用能產生的收益，未來的數字資產交易都應該是免費的。他稱，首先未來的數字資產交易所一定是基于分布式記賬技術的。分布式記賬技術會從根本上改變證券行業，在證券交易中采用區塊鏈技術和數字貨幣，就會采用交易即結算的方式。所以就不需要現在證券市場中的清算結算公司以及登記公司，證券交易的整體成本因此就會大幅下降。交易傭金因此就一定會大幅下降。其次，在未來的證券市場中，DeFi應用會進一步降低證券市場的成本。最后，由于區塊鏈技術直接支持點對點之間的交易的，未來的很多數字資產的交易實際上是可以在資產的產生方和資產的購買方之間直接完成的。就不需要券商這個金融中介，資產交易的成本因此就會進一步降低。[2020/7/24]

區塊鏈技術的出現正在從根本上改變現有的證券市場。此方面一個重要的改變是能夠將資產做成細小的交易單元。由于數字資產生命周期中的很多工作都可以通過區塊鏈技術來完成，因此此方面的成本大幅降低。更多的資產類型就能通過這種方式進行交易流通。對于不動產來說，一個體量在數百萬美元的單體不動產的權益就可以通過這種方式，做成標準的小的交易單元在二級市場中進行交易流通。

聲音 | CBX谷燕西：未來將形成分別以Libra和Telegram為代表的兩大陣營:日前，瑞士金融市場監管局首次頒發牌照給兩家區塊鏈服務商，并發布反洗錢措施。對此，CBX研究院創始人谷燕西表示，瑞士金融監管對其在區塊鏈金融中的反洗錢要求的重申非常正常。在全球的各個主要金融監管機構中，它率先頒布一個銀行和證券交易商的牌照。這是非常領先的。此前成立的瑞士數字資產交易所也是在全球主要金融監管轄區內非常領先的行動。

谷燕西指出，在未來的數字資產世界中，很可能形成兩個陣營。一個是基于許可鏈的，全球金融機構監管下的機構和資產能在上面運行的陣營。另外一個是不受監管的基于公鏈的陣營。前者很可能是以Libra為代表，后者可能是以Telegram即將推出的公鏈為代表。[2019/8/27]

區塊鏈技術為不動產的交易流通提供了技術上的可能性。2018年以來，世界上的一些地區開始采用這種方式將不動產通證化進行交易流通。此方面努力面臨的最大障礙是監管條例的限制以及相應的市場基礎設施的不夠完善。所以迄今為止，在全球各地此方面的進展都非常緩慢。但是在這個領域，美國市場正在處在領先的發展階段，所以很有可能美國房地產的通證化會遠遠領先于全球其它地區。

在合規方面，美國市場中房地產的流通需要按照另類資產的方式進行。這就是我們通常所知的RegD和RegS的方式。按照這個條例，美國市場中的房地產可以進行通證化，然后向美國的合格投資者和海外的投資者進行資金募集。美國市場中的ATS系統可以為這些通證提供交易服務。美國市場中的transferagent可以提供實體資產同數字通證化資產之間的一一對應。最近SEC新頒布的一個noactionletter同意ATS進一步簡化數字資產的結算方式,因此這會進一步有利于這個方面的市場基礎設施服務的發展。

在技術系統支持方面，在2018年時，市場中就開始出現提供相應服務的技術平臺，譬如用于資產通證生成的通證產生平臺以及向投資者進行資金募集的眾籌平臺，當然還有提供交易服務的通證交易平臺。但是在2018年時，由于剛剛開始，所以相關服務成本高，提供的服務也并不完備，再加上商業經營方面的流程不完善以及市場認知度低，所以在2018年時，此方面的發展并沒有發展起來。

經過兩年的發展，底層的技術基礎設施的服務已經有了非常大的改善，同時市場認知度也有了很大的改善。盡管相應的監管條例沒有改變，但是市場中此方面的發展又開始出現強勁的發展勢頭。房地產通證化的產品提供方和市場需求方又開始更多的努力來開展這個業務。

在房地產的數字化產品生成方面，市場中更多的房地產以這種方式在合規的前提下進行融資。其中的一些資產能夠產生10%以上的年度回報，而且投資的門檻大幅降低，譬如幾萬美元就可以參與這樣的產品的購買。這樣的一個資產類型，對很多投資者來說就具有吸引力，而且更關鍵的是他們能夠參與。

在這個資產類型的購買方方面，其主要的購買者不會是美國的投資者，而會是美國海外的投資者。因為按照RegD，美國的投資者必須是合格投資者。這樣美國的投資者群體非常小。但是按照RegS,美國海外投資者就沒有此方面的限制。而對于美國海外投資者來說，擁有美國的房地產，并能獲得持續穩定的收益，這是非常具有吸引力的。美國房地產的數字通證化項目的發行方對此有著非常清楚的認識，他們也將正在將營銷的重點側重于美國海外用戶。

在此之前，美國海外用戶投資美國房地產，除了常規的交易方式之外，還有一種方式就是投資移民項目，就是通過EB5來投資美國房地產。但是參與的最低門檻是50萬美元。再加上其它方面的成本，投資的門檻依然較高。現在采用通證化的方式，美國的海外投資者參與這項業務的門檻只是幾萬美元。另外由于ATS系統提供這類通證的二級市場交易，因此這種資產類型的流動性也比以前大幅改進。這些因素都是對海外用戶非常具有吸引力的。

總之，從技術發展，合規要求和市場需求這些維度來看，美國的房地產會是首先進行通證化，并且在全球范圍內發展起來的數字金融產品。同世界上其它地區相比，美國市場顯然正在處在發展的領先狀態。

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