EFI:中場過后的堅冰和暗流：DeFi長期主義價值投資應該看什么？_Punk Vault (NFTX)

有人說現在DeFi退燒了，但事實真是如此嗎？

退燒的不是DeFi，而是FOMO

我們看到DeFi板塊總鎖定價值還在持續爬升，其中備受關注的DEX的龍頭UniswapV2的鎖倉量更是在二十幾天內增長了50%左右。

有意思的是我們看到DEX成交額在9月下旬有了大幅度的下跌，但是在這段時間里，DEX活躍用戶數量在一個依舊很低的水平上向前蠕動甚至有一定量的下降。1confirmation的RichardChen和TheBlock的MikaHonkasalo提供的數據顯示，每日新增的DeFi地址有史以來首次連續超過6,000。

所以準確來講，這里的DeFi退燒并不能說應該是DeFi本身在萎縮，而是此前的FOMO市場稍微正在逐漸退燒，FOMO的力量到頭了或者說暫時告一段落，此前那些明星項目在經歷了第一次的爆發后，糟糕的表現讓用戶慢慢冷靜下來。

我們不能說FOMO不好，恰恰是FOMO才讓DeFi完成了前期的冷啟動，并且讓更多人了解和使用DeFi，逐漸站穩了腳跟。但之前我們也屢次提到過，靠利益支撐起來的FOMO肯定是不會長久的，這點倒是和傳統的互聯網非常相像。

狗狗幣24小時漲幅近9%，達到4月份以來最高價格:金色財經報道，根據CoinGecko的數據，截至北京時間7月25日4:50AM，狗狗幣（DOGE）漲至0.08美元，24小時漲幅達到8.9%，這是自4月份以來的最高價格，交易量飆升至超過17億美元。根據CoinMarketCap的數據，狗狗幣的市值目前為114億美元，這是該平臺跟蹤的代幣中周漲幅最高的加密貨幣，過去一周上漲18.9%。

金色財經曾報道，當天早些時候，馬斯克轉發了Dogecoin及My Doge錢包UX/UI圖形設計師DogeDesigner的X視頻推文，此后DOGE應聲上漲。[2023/7/26 15:58:36]

DeFi長期主義價值投資者看什么？

FOMO結束后，DeFi平臺收益率持續下降，并且市場對于垃圾項目的判斷力也大大提升，短視的投機者肯定會進入一個靜默期或者選擇暫時性退出，而對于那些選擇留下來堅守的長期主義價值投資者來說，我們又要怎么去看待未來呢？

The Graph聯創將推出信息圖譜協議和對應Web3瀏覽器:金色財經報道，去中心化索引協議The Graph聯合創始人Yaniv Tal正在準備推出信息圖譜應用Geo和對應的Web3瀏覽器，以建立一個新的互聯網。Yaniv Tal表示，2023將是Web3的“突破年”，這個領域需要更多工具來確保可驗證性和安全性，然后才能真正起飛。

其中，Geo應用尋求使用加密工具將公共信息組織成去中心化的知識圖譜。該公司將整理區塊鏈數據并開發任何人都可以訪問的可瀏覽用戶界面。Geo將利用 The Graph進行數據索引，但將作為一個單獨的業務運營。[2022/10/25 16:38:19]

我們在這里提出一個大膽的理論，行業早期和極早期的發展路線還是要看開發者和建設者，用戶需求只能作為這個領域啟動的扳機，但不能作為長期發展最稱職的貢獻者，就像蘋果才是開啟了智能機和移動互聯網時代的關鍵人物。因此這些開發者和建設者努力的方向很大程度上代表了行業發展的走向。

節前WebX試驗室作為重要的合作伙伴參加了火星區塊鏈在深圳舉辦的POW’ER2020DeFi創新者大會，借助開發者和建設者的視角，我們能看到一些更為真實的信息。

“擴容”、“性能”仍然是DeFi最大的一塊“堅冰”

M31 Capital推出1億美元Web3基金“Web3 Opportunity Fund”:10月4日消息，據M31 Capital Management,LLC官方網站顯示，這家專注于加密資產和區塊鏈技術的投資公司已經推出了一支Web3新基金“Web3 Opportunity Fund”，該基金的募資上限為1億美元，目前已經從一些頭部投資方那里獲得了5000萬美元的投資承諾，未來將重點投資去中心化基礎設施，流動性Token等加密項目。

除了這支Web3新基金之外，M31 Capital此前還推出了多個加密基金產品，包括比特幣基金、DeFi 基金和風險投資（VC）基金，并開創了“流動性風險基金”的概念。[2022/10/5 18:39:31]

自從DeFi火爆使得交易擁堵、天價手續費等這些問題出現后，公鏈擴容變得炙手可熱，無論是ETH2.0和Near的分片解決方案，還是大量Layer2項目都在試圖解決這一問題，但這種熱度也僅僅持續了幾個月，由于問題遲遲未能得到有效的解決，外界自然而然也產生了“審美疲勞”。FOMO情緒的驅動下，人們的注意力幾乎全在“農場”和層出不窮的財富密碼里。

不談論不代表這個問題就不重要了。事實上我們發現，開發者和建設者眼中，性能提升、擴容這些仍然是DeFi當前最迫切并且是長期去做的一個事情。Neo創始人達鴻飛認為當前大部分的人都在努力做大DeFi的糖衣，但糖衣首先吃多了并不好，現在DeFi真正要做的內核上的提升，也就是解決切實的性能、操作友好性、高Gas費門檻等基礎性的剛需問題，而不是試圖用更大更甜的糖衣去掩蓋這些問題。

Oasis Pro Markets與Solidus Labs合作，提供機構級的加密貨幣風險監測和合規服務:金色財經報道，交易系統Oasis Pro Markets宣布選擇Solidus Labs作為戰略合規合作伙伴。Solidus的加密原生、自動化和全面的統一市場完整性軟件套件HALO，將使Oasis Pro Markets能夠在一個平臺上訪問多個風險和合規項目，利用由機器學習支持的基于行為的檢測模型來處理一系列特定于加密貨幣的威脅和警報。

Oasis Pro Market在5月份宣布獲得了2700萬美元的A輪超額認購。投資者包括Avalanche Fund、Inveniam、Redwood Trust、TrustLabs、Mirae Asset Venture Investment、Gate Ventures、LedgerPrime。（businesswire）[2022/9/16 7:01:03]

市場總是低估長期價值的影響，而高估短期影響的價值。

在FTX創始人兼首席執行官SamBankmanFried與火星財經及共識實驗室發起人王峰開展的《王峰十問》中，SBF也肯定了性能瓶頸對DeFi發展的制約。火星投研負責人許波甚至認為只有把基礎設施做好，DeFi的金融生態才能完整，無非就是兩個板塊，一個是滿足主權需求的安全性和滿足逐利需求的性能。

MetaMask公布6周年數據：月活用戶達到3000萬:7月16日消息，MetaMask 在六周年之際首次共布若干內部數據。據數據顯示，截至 2022 年 3 月，MetaMask 月活用戶已經達到 3000 萬。此外，目前美國在 NFT、DeFi 和區塊鏈游戲方面處于領先地位，另外兩個排名靠前的國家是巴西和菲律賓，而開始使用 Web3 并且增長最快的國家包括摩洛哥、阿拉伯聯合酋長國、中國和土耳其。[2022/7/16 2:17:28]

尷尬的是大家都知道DeFi的問題出在哪里，但是還沒有一個很好的辦法去解決，ETH2.0的等待時間太長、波卡乃至跨鏈對于擴容的實質性效果還有待驗證。而最可怕的是現在以太坊容量已經不夠用了，ETH2.0很有可能也不夠用，因此有沒有可能ETH2.0一上線就落后是一個很嚴重的問題。

那么就會有人將目光放在更容易實現的Layer2上，以太坊創建者Vitalik曾在Twitter表示：「項目方和用戶應盡快遷移到采用Rollup類型的二層網絡，而這可能會是下半年DeFi的一個趨勢。」例如國內的Conflux、Nervos做基于以太坊的Layer2高性能公鏈，期望能吸引到DeFi用戶和開發者；還有近期出現的EasyFi這樣的Layer2DeFi，9月25日，Synthetix啟動以太坊二層擴容方案Optimistic測試網，用戶可以在二層網絡上進行快速交易。包括Uniswap、Compound、AAVE、Curve等這些DeFi巨頭都對外公開表明了自己的Layer2意向。

但這造成了一種挑戰，那就是DeFi最大的優勢-可組合性將會受到挑戰。就像1inch聯合創始人SergejKunz所說的Layer2能解決性能和高額手續費問題。但也會導致DeFi在高自由組合度這一核心優勢上的缺失。所以DeFi+Layer2這種臨時性的選擇會不會只是曇花一現？

所以DeFi未來真正革命性的創新一定是出現在底層基礎設施的突破上，在一切還未塵埃落定的時候，這其中仍然是DeFi這個領域最具有價值的空間。

泡沫破滅后的暗流：創新者們都在做什么？

除了前面提到的長期性方向，行業內的創新者也能夠提前發掘這個行業更有價值的方向。此次大會上，專門為創新者提供舞臺的閃電路演環節是一個重頭戲。14個新項目幾乎占據了整整一天的時間。

綜合來看這些行業的創新者主要聚焦在提升用戶體驗，降低操作門檻、解決金融流動性、完善DeFi金融基礎設施、加快DeFi資產端擴張這幾個方向。

在提升體驗降低操作門檻這塊，聚合器仍然是目前最有效的方向。例如Ystar聚合借貸類資產、保險、DEX、預言機等頭部數字資產技術和產品后，再通過結構化分類，推送給區塊鏈市場用戶。當前波卡上的新秀Zenlink，其DEX聚合器可以鏈接Polkadot上所有DEXDApp。用戶不僅可以輕松快速地完成兌換，同時也能享受到低滑點的交易體驗。

雖然流動性挖礦熱潮過后一地雞毛，但我們不能否認其重要性，流動性是經濟活動的核心，對于金融來說更是重中之重，不管是在CeFi還是在DeFi內。波卡DeFi項目Bifrost是一個為Staking提供流動性的跨鏈網絡，就是一種非常貼合市場原理的產品。此外像Wootrade這樣的項目致力于為各個平臺提供最優質、最便宜的流動性，可以讓散戶或者是大戶，以最低成本的方式進出數字貨幣。其本質是把流動性集中，讓不同的平臺使用，最后獲得的利潤返回給貢獻流動性的平臺。

最重要的一個方向就是解決DeFi資產端孱弱的問題。dForce創始人楊民道認為DeFi積木的最底層是資產端的穩定幣，今年穩定幣發行從20億到200億美金，這是DeFi爆發最基礎的點。而當前DeFi資產端的單一是制約其進一步發展的一個重要原因。這也是閃電路演項目QIAN為什么想做穩定幣的原因，這個方向的價值就在于穩定幣把主流加密資產的價值傳遞到了所有的DeFi生態當中。包括Aegis、DerivaDEX、Flamingo這些項目希望能夠將更多類型和更大體量的資產引入到DeFi生態中。此外我們看到像DAI、WBTC這種資產項目牢牢占據著DeFi項目市值的前兩名，很容易就能判斷DeFi現在最具有長期性價值的方向是什么。

最后就是DeFi本身的完善上，相比于CeFi，DeFi在配套設施上做的還遠遠不夠，流動性挖礦帶來的火爆不能掩蓋這個問題。去中心化保險平臺NsureNetwork的興起就是一個反映市場需求的例子。此外DerivaDEX這樣的去中心化衍生品交易平臺，也在會上受到了廣泛的關注，本質上看，這些都是DeFi作為金融行業一分子的基礎。

NFT可能是炒作，但其背后潛在的影響和作用不是

作為大型的行業峰會自然少不了對NFT討論。很多人對這個熱點的突然出現表示費解，其實NFT火爆背后的推手還是資本，市場需要持續不斷的FOMO情緒來保持活躍度，NFT很顯然就是一個出口。

《王峰十問》中SBF表示，現在大家看待NFT的態度上有一點本末倒置，NFT有可能會很酷，它其實就是代表著一些可收集的資產，但目前它并沒有實際價值，它們只是一些圖片，大家隨意就可以下載，而且這些圖片根本就不需要NFT。目前NFT有了一些技術性的測試樣例，但是卻沒有實際有用的產品。如果要讓它未來有價值，需要看到更多有價值以及更有用的實際運用場景。而且更真實的情況是資本和大家僅僅是對其產生興趣，同時進行一些投機性的活動，NFT的未來還需要一個更加具有市場契合點的產品或者場景。

誠然，現在市場對NFT的態度可能是一種炒作，但其背后的作用可能不是。現在NFT主要的介入領域是游戲、藝術品這些，但如果涉足到門票、證書、知識產權等領域那么NFT的想象空間就會變得異常巨大，因為其本質上是一種資產上線或者說資產數字化的一種途徑，它很可能會解決DeFi在資產供給側不足的問題。其一定程度上把現實的資產轉化為鏈上可交易的資產，一方面給DeFi又開了一個資產流入的口子，另一方面，一旦NFT成熟，其將真實事物轉化為資產的爆發能力是極其可怕的，因為理論上一切皆可資產。所以你可以看到，NFT開始作為一種重要資產涉足到流動性挖礦、交易等各項金融活動中。

在一個領域堅持做長期主義性的價值投資是一個很艱難的事情，特別是在區塊鏈并且是DeFi這樣一個領域。而支持一個長期主義者的真正價值往往是相信這個行業能夠帶來新的變化和正面的發展效應，DeFi本身就應該是如此的。而最大的障礙除了堅持那就是在利益誘惑面前找到具備長期主義價值的方向。

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