ITM:加密資產期貨平臺的合規窘境_TME

加密資產期貨平臺怎樣才算合規經營？這個問題在美國司法部和CFTC起訴BitMEX一事后值得思考。

幣幣兌換及OTC法幣兌換加密資產方面，各國在監管層面存在需要加強反洗錢的共識。而加密資產一旦涉及到期貨交易這類衍生品，風險的范疇便被擴大，監管的態度也更加謹慎。

期貨交易作為傳統金融體系的一員，在各國都有獨立的法定系統。不過，目前全球范圍內，特別是加密資產交易市場龐大的歐美、日韓、中國等這些金融大國，還沒有一個國家將加密資產期貨明確納入期貨監管系統中。

新興的金融市場，加密資產金融衍生品的監管與市場發展脫節。

這與加密資產的特殊性有關。以比特幣為代表的加密資產，在誕生之初就有抗審查的屬性，盡管資產流向鏈上地址公開可查，但地址匿名讓資產持有者隱藏起來。當不法分子利用加密資產作惡時，為各國打擊犯罪帶來難度。而加了杠桿的期貨交易和法幣掛鉤時，金融風險因素被放大，無疑加大了監管的難度。

如此背景下，提供期貨金融衍生品服務的加密資產交易平臺，一直面臨著無規可合的尷尬。謹慎起見，多數想長遠發展的平臺，只能參照傳統期貨市場先行自我審查，時刻提防著監管的達摩克利斯之劍落到自己頭上。

加密資產期貨市場監管存空白

韓國議員擬通過立法強制公職人員披露500萬韓元以上加密資產持有情況:5月9日消息，韓國國會議員權性東（???）宣布其正起草《防止公務員隱匿虛擬資產法》，以強制公職人員和候選人公開持有價值500萬韓元（約3774美元）或以上的虛擬資產的詳細信息，并強制他們報告虛擬資產交易。據悉，該國現行《公共服務道德法》和《公職人員選舉法》規定公職人員和候選人有義務披露登記的財產并解釋財產獲得的過程，但虛擬資產不受財產登記和披露。[2023/5/9 14:52:08]

「目前，還沒有一個國家將加密資產期貨明確納入監管管理體系，哪怕是美國這樣的金融大國，也沒有。」BitMEX出事后，交易所從業者威利說，這些日子，他們也在關注BitMEX的相關訴訟進展，試圖從中挖掘到監管敏感的地帶，好讓自家平臺不逾矩。

10月1日，美國商品期貨交易委員會和美國司法部對BitMEX提起了兩起訴訟。CFTC指控該衍生品交易所及其運營商運營一個未注冊的交易平臺，違反了反洗錢和KYC的規定。而美國司法部對BitMXE高管層的海耶斯、德洛、里德和德懷爾提起刑事訴訟，指控他們違反了《銀行保密法》。

從指控內容看，BitMEX先撞上的槍口是美國的反洗錢規定和該平臺未履行KYC義務。

英國稅務當局或將加密資產納入未來稅收預算:2月24日消息，根據特許會計師Hillier Hopkins的說法，英國稅務海關總署(HMRC)將在3月3日的新預算中針對加密投資者。他稱，“HMRC認為加密貨幣不是一種貨幣，而是一種投資資產，因此需要繳納資本利得稅。近幾周比特幣的大幅增長將使HMRC對投資者選擇從這種增長中獲利產生濃厚興趣。”英國財政大臣Rishi Sunak將于下周發表他的預算聲明。一些分析人士預測，政府將大幅增稅，對加密貨幣投資者來說，這可能意味著他們的納稅義務會增加，需要為從雇主、挖礦活動和空投收到的加密貨幣支付所得稅。（Cryptoslate）[2021/2/24 17:47:22]

在BitMEX上有過交易的用戶李健介紹，這家平臺在今年8月前，都還不需要進行KYC，「只要有一個郵箱注冊就行，電話號碼都可以不用。」直到今年8月28日，平臺才開始啟動用戶驗證程序，要求「所有用戶在該程序啟動后的六個月內完成ID檢查」，包括要求客戶上傳帶有照片的ID和地址證明，并要求輸入多個選擇有關資金和投資經驗的問題。

如今，這套流程規定期限的6個月還未到期，BitMEX就被CFTC抓住了未履行KYC的「辮子」。美國司法部聲稱，這4個人知道他們需要實施AML和KYC措施，因為他們的加密平臺為美國客戶提供了服務，該公司「通過美國市場獲得收入，而不考慮美國的法規」。

歐盟研究機構：受監管的加密資產部門或改善歐盟經濟前景:9月21日消息，歐洲議會研究局周五發表的一項研究認為，資產數字化可以使歐盟的整體經濟受益，因為數字金融在歐盟金融服務中繼續發揮越來越大的作用。 這項研究著重于歐盟為何應該選擇加密資產培訓，強調了加密生態系統的持續擴展如何改變投資者和消費者之間的偏好和使用情況。根據該報告，擴大加密資產市場將促進數字金融創新，增加高技能就業并促進更多創新和投資，這將為企業和初創企業打開更多機會。（The Block ）[2020/9/21]

除此之外，CFTC控訴稱，至少在2014年11月到現在之間，「BitMEX非法提供了杠桿交易、期貨、期權和加密貨幣的掉期，從而使交易者可以使用高達100的杠桿在其平臺上進行交易。」

CFTC稱，在此期間，BitMEX推動了價值數萬億美元的加密貨幣衍生品交易，賺取了超過10億美元的費用，「而BitMEX未能執行影響美國市場的金融機構所需的最基本的合規程序。」

盡管該平臺提供了期貨產品，但其注冊主體并不在美國。而美國監管能對BitMEX動手，核心原因是這家平臺為美國用戶提供了未在當地注冊的期貨服務。

相比于幣幣現貨交易和涉及法幣兌換的OTC交易，包括美國在內的金融大國針對加密資產的反洗錢態度已經初步達成了共識，比特幣等一旦涉及到需要杠桿交易的期貨，風險在監管的眼中變得更加敏感。對待傳統金融市場，各國都有獨立的期貨市場管理體系，但目前，還沒有一個國家或地區將加密資產期貨交易明確納入本國的期貨監管范疇中。

外媒：印度加密資產業務正在蓬勃發展:8月19日，日經新聞發文稱，印度加密資產業務正在蓬勃發展。數據顯示，印度盧比兌比特幣的月交易量達到1626萬美元，超過7月和3月交易量的兩倍。當地加密資產交易商也陸續在該國重新開始了以盧比計價的交易。Unocoin、coin DCX和Wajir X三家公司的用戶都在回歸。目前，這些交易所的每日交易量均達到數百萬至一千萬美元的規模。[2020/8/19]

RogerLu一直在幫全球各交易平臺做合規，他是新加坡雷格特世服務咨詢有限公司中國區合伙人。他介紹，傳統期貨市場有專門的金融牌照，加密資產期貨實際上目前還沒有一個明確定義，使其能納入現有的期貨監管范圍中。

據他觀察，目前市場上的加密資產交易平臺對美國、澳大利亞、愛沙尼亞、加拿大、新加坡等國家和地區的金融牌照較為感興趣，「多數交易所都在申請這些國家和地區的牌照。」

不過，檢索公開信息，上述這些國家和地區的金融部門對開放給加密資產交易所的「許可」中，允許期貨衍生品服務的國家少之又少。

以最受交易所熱衷的MSB牌照來說，它由美國金融反洗錢監管局頒發，監管范疇已經釋放到了數字貨幣、私募等業務，但不意味對期貨衍生品的許可。

動態 | 加拿大證券管理局將加密資產納入其2019至2022年業務規劃中:據cointelegraph消息，加拿大證券管理局將加密資產和分布式賬本技術（DLT）納入其2019至2022年業務規劃中。據之前消息，2020年6月1日起加拿大加密貨幣交易所需在金融監管機構FINTRAC注冊。[2019/7/15]

今年6月，加拿大也將加密資產納入監管，出臺了FintracMoneyServicesBusiness牌照，一般叫FTR牌或者MSB牌。拿到這個牌照的平臺可以經營外匯交易、資金支付以及加密資產業務，主要針對支付業務，而期貨交易同樣不在其中。

澳大利亞是少有的在監管中提到加密資產衍生品的國家。2018年，澳大利亞聯邦會通過了《2018年反洗錢和反恐融資修訂法案》，針對符合AUSTRAC監管情況的交易機構發放DCE許可。根據這一許可，如果數字貨幣構成投資管理計劃、股票、衍生品、非現金支付設施，就適用金融產品的監管框架。

愛沙尼亞也是加密貨幣交易所喜歡前往持牌的國家。不過相比于被授權的經營范圍，拿牌者們更看重的是這里對加密資產友好的營商環境，比如，加密資產持有者不需繳納增值稅。

RogerLu表示，一些牌照只需要在當地注冊主體公司，提交反洗錢、KYC等相關合規文件，基本上就可以拿到，「成本從幾萬到十幾萬元不等，但經營期貨交易的許可，程序更為復雜，成本也不低，主要還是看一個國家或地區是否允許。」

特殊商品屬性令監管警惕

從各國對加密資產的監管態度看，對期貨衍生品交易的態度更為謹慎。截至10月14日，Coingecko數據顯示，加密資產市場上的總市值達到3682億美元，衍生品的24小時交易額為278.6億美元。盡管體量還是整個傳統期貨市場零頭里的零頭，但發展趨勢不容小覷。

有從業者評價，在這塊千億美元級的市場里，相關監管規范卻顯得滯后，無論是對加密資產市場還是監管部門來說，「都不是好事，兩者是連帶關系，監管動手，投資市場會動蕩，損害投資者利益；市場規模一旦過大，金融風險又加一重，監管壓力反而更大。」

其實，對于加密衍生品的管理，美國早年間有過探索。2015年，美國商品期貨交易委員會將比特幣和其他數字貨幣定義為商品。按此定義，加密資產本可以按照大宗期貨商品的監管條例來規范市場。

但比特幣又顯現出和一般商品不同的屬性。在現行市場下，能像其他商品一樣進行實物交割的場景十分稀少，支持實物交割的目前也僅有芝加哥商品交易所旗下的Bakkt。

托管方案一直是CFTC是否批準比特幣期貨的關鍵。在美國，商品期貨交易所一般來說會使用銀行或信托等服務提供商，合同在銀行或信托機構結算，相關資產則由清算所主持，在聯邦或州政府對銀行信托機構的監督下實行交付。

由于期貨存在實物交割，為了滿足監管要求，Bakkt推出了自己的交割倉庫來作為一種受監管的托管解決方案。但對市場上其他的加密資產交易所來說，受監管的銀行和托管機構，或因監管要求，無法承接服務。

特別是比特幣還有抗審查屬性、價格波動較大等市場特性。前者帶來監管對不法行為追蹤的難度，后者又增加了投資者的風險。2017年12月11日，芝加哥期權交易所的比特幣期貨上市首日，由于上漲速度超預期且波動性較大，三次觸發熔斷。此后，美國金融服務委員會發出指令，禁止證券公司從事比特幣期貨交易。這也堵上了比特幣成為期貨交易標的之路。

監管對加密資產的態度是警惕的，對它衍生出的加了杠桿的金融產品同樣謹慎。

在傳統期貨市場中，期貨合約的標準通常由期貨交易所設計，經國家監管機構審批上市。期貨合約的履行由交易所擔保，不允許私下交易，期貨合約可通過交收現貨或進行對沖交易，來履行或解除合約義務。

目前，多數平臺的期貨產品均為經過國家批準。對提供加密資產期貨交易服務的公司和平臺來說，過審尤為不易。在美國，也僅Bakkt因芝商所這塊「金牌子」而處于合規經營的狀態。

對照監管自審查成多平臺「預防針」

盡管監管不明確，加密資產公司的創業者們還是將這個布滿荊棘的市場變成「紅海」。由于提供多空雙向交易，特別在熊市，加密資產持有者需要進行風險對沖，市場對期貨等衍生品需求也在逐步增加。

而提供服務的平臺在應對監管時，通常策略是將運營主體注冊在一些監管較為寬松的國家和地區，并爭取在當地持牌。而在面對反洗錢規范時，多數平臺都會自行要求用戶進行KYC認證，更謹慎的平臺會明確公示不為一些敏感地區的用戶提供服務。

火幣注冊在塞舌爾，OKEx注冊在馬耳他，幣安主體在開曼群島，這些平臺所選擇國家和地區的監管相較更為開放。此次被美國監管指控的BitMEX，其主體在中國香港，近期，該平臺也傳聞要遷往塞舌爾。

幣安、火幣、OKEx都明確不給美國等國家的用戶提供服務，此外，KYC、反洗錢在這些頭部平臺上也更為嚴格。

交易所從業者威利認為，提供加密資產期貨交易的服務商，需要守住底線，「反洗錢、KYC是必須做的，此外還應該加大對來源不明資產的監控，防止黑USDT、黑BTC進入交易所地址和錢包，「通過舉措避免黑資產流入平臺，是交易所為自己上的一道護身符。」

威利因BitMEX高管可能擔刑責的角度，重新思考去中心化衍生品交易的優勢，「協議公開透明，社區化運營，開發者分散，在當前監管對數字貨幣衍生品交易不明確的背景下，這對于從業者的安全來說，不失為一個。」

對于BitMEX的未來，威利認為，這家老牌平臺可能不會因為這一次被起訴就倒掉，「因為它的創新能力、用戶體驗、交易深度以及市場份額等方面來說，還有很強的生命力，不排除它會以另一種方式重歸市場。」

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Luna