OIN:解讀 | Filecoin抵押背后的“借貸潮”_Yfilabs Finance

2020年8月20日，最高人民法院發布新修訂的《關于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規定》并立即施行。據央行8月20日公布的最新版“規定”，借貸利率上限應調整為每月報價利率(LPR)的四倍，以7月20日公布的LPR來計算當時民間借貸利率的司法保護上限將調為15.4%。主要解讀有如下：

原來法律規定24%利率為司法保護上限，現在這一標準有所下調；

國家通過宏觀調控的方式來管控民間借貸，一定程度上限制民間借貸的暴利行為。

國內對民間借貸的監管加強，降低了合理借貸的區間。那么DeFi發展現狀如何，Filecoin又會以何種方式展開？

一、DeFi借貸市場狀況：由盛轉衰

DeFi流動性挖礦的狂熱已逐步消退，DeFi借貸挖礦高利率也回歸到了平靜。根據DeBank數據顯示，目前以太坊上的鎖倉總金額為149.1億美金，主流DeFi項目年平均存貸年利率為2.63%、借款年利率為3.80%，目前主要針對一些囤幣用戶的參與存款。不過也有些利率較高的項目，該塊本身通證風險相對而言較高，不屬于合理投資的考慮范疇。

動態 | 江卓爾解讀甘孜藏族自治州通知：冬天枯水期發電少，挖礦的就不要用了:金色財經報道，就甘孜藏族自治州發布《我州積極做好迎峰度冬保電工作》通知一事，江卓爾發微博稱，看標題，翻譯一下：雖然我們四川甘孜州，夏天豐水期棄水棄電很多，歡迎你們挖礦來用，增加我們收入，但是現在冬天枯水期了，發電少，你們挖礦的就不要用了，各電站要把大部分電賣給電網，不要自己礦場用光光，不然我們電就不夠用了，還要從外面買電。[2019/12/26]

主流DeFi項目借貸年利率，來源：DeBank，2020-11-09

近期DeFi借貸市場現狀特點：

很多市場上借貸項目并未有真實的落地場景。今年3月份，Compound的引發了DeFi流動性挖礦的熱潮，爆發出了百倍收益的短暫浪潮。隨之很多區塊鏈項目相繼模仿，但因未有充足的應用場景以及受眾用戶，最終只是曇花一現；

動態 | 紐交所為Bakkt測試舉行啟動儀式 外媒解讀此舉表明監管機構已為Bakkt開綠燈:據Trustnodes消息，比特幣結算期貨平臺Bakkt將于7月22日開始測試。7月18日，紐約證交所(NYSE)董事會已舉行比特幣結算期貨啟動儀式。區塊鏈投資基金Pantera Capital首席執行官Dan Morehead表示在Bakkt數字資產峰會(Bakkt Institutional Digital Asset Summit)上表示:“我們坐在紐約證交所的董事會會議室里——這是比特幣的第一次。”Trustnodes評論稱，到目前為止，峰會沒有取得什么成果，也不清楚是否有媒體受邀，但此次活動的舉辦表明，經過數月的漫長過程，Bakkt目前正在推進比特幣期貨的測試工作。Bakkt已經通過自我認證獲得了美國商品期貨交易委員會(CFTC)的批準，經過長時間的談判，舊的規章制度得到了政策上的調整。[2019/7/20]

本末倒置：高收益的借貸變質成了投機熱潮。很多基于借貸市場衍生出來的通證，因為后續市場借貸增量不足，導致新通證價格跳崖式下跌，千百倍收益瞬間下挫，打回原型；

聲音 | 李少平解讀最高法“五五改革綱要”： 要推動區塊鏈存證等科技創新手段深度運用:據中國之聲《央廣新聞》消息，《最高人民法院關于深化人民法院司法體制綜合配套改革的意見》，即《人民法院第五個五年改革綱要（2019—2023）》今日發布。最高人民法院副院長李少平在對該文件進行解讀時表示，“五五改革綱要”在前期工作基礎上，提出要構建中國特色社會主義現代化智慧法院應用體系，不斷破解改革難題、提升司法效能。其中，要推動語音識別、圖文識別、語義識別、智能輔助辦案、區塊鏈存證、常見糾紛網上數據一體化處理等科技創新手段深度運用。[2019/2/27]

機槍池的創新應用。DeFi狂熱潮衍生出一個創新產物“機槍池”，如YFI和YFII。機槍池類似投資領域的GP，其主要作用是收集市場上更多的資金，以很大的體量做出更有優勢的挖礦投資行為。

那么，在當前DeFi借貸市場情況下，Filecoin借貸市場會如何表現？

二、火爆的Filecoin市場，擋不住的抵押潮

10月15日，Filecoin主網上線后，因為FIL本身有存儲抵押的應用場景導致市場FIL一直處于供不應求的階段，為滿足礦工的抵押需求，CoinList、幣安、火幣、Codefi已經開啟了借貸通道。FIL借貸抵押的市場具體玩法如何？

幣安何一：對于紅杉的事情是大家過度解讀了:幣安聯合創始人何一在問答會中表示，幣安當時比較弱小，的確需要大的投資基金幫助，但后來發現紅杉對幣安未來的發展幫助比較有限。中國傳統文化喜歡給對方面子，不想幣安這樣懟來懟去。公司能否發展好不是看和誰的關系好，還是得看是否真正對行業做出貢獻，是否是一個偉大的公司，是否真正對股東負責。[2018/5/18]

1）合規的CoinList年收益：12%CoinList是Filecoin的合規募資平臺，所以全部募資的FIL都是從CoinList流出，其本身存在大量的投資群體。以下是公布的10月20-24日開放的借貸條款。

CoinList貸款條款，來源：CoinList，2020-10-20

CoinList的借貸條款比較嚴苛，主要有以下幾點：

貸款周期3個月和3%固定收益。CoinList規定貸款周期為3個月，沒有彈性時間周期可選，也不可提前終止。FIL在CoinLits存款年收益為12%，即該三個月收益為3%；

《金色講堂》今晚開講 蔡維德將多角度為用戶解讀區塊鏈行業:4月8日晚8:00國家特聘區塊鏈專家蔡維德將在《金色講堂》中對區塊鏈發展方向進行深入解讀，本次課程主題為“2018風向變了，區塊鏈正式啟航”。蔡教授將從監管、Token等方面對區塊鏈進行全方位解讀，詳情請關注晚上8:00的《金色講堂》。[2018/4/8]

超額抵押125%。所有借款人都要保障125%的借款抵押，抵押品主要為BTC、ETH和USD等主流加密資產，抵押品價格不足時需追加抵押金；

開放性借貸平臺。面對借款者，CoinList是采取對外開放的借出方式，通過平臺申請、審核通過后，發放撥款。

2）火幣創新的HFIL年收益：400%以上

火幣把FIL1:1等比置換成HFIL，然后通過HFIL來進行借貸。目前HFIL已經抵押借貸2萬枚FIL，約62萬美金。以下是HFIL的特點：

來源：火幣，2020-11-10

火幣背書HFIL。火幣作為HFIL的承兌商，保障兌現的FIL是可以隨時提現的；

火幣合作伙伴作為分銷商。火幣通過一些深度合作伙伴拓展HFIL的借貸行為，其中有Uniswap、Curve、Balancer、Nest、ForTube等。以ForTube為例，其已經借貸了超過4千枚HFIL，存款年利率近400%。不過筆者觀察，該筆借貸金額多天變動不大，是否有大量真實借貸用戶還值得進一步考察；

來源：Fortube，2020-11-10

HFIL在一定程度上借助以太坊大大激活了市場的流動性。Filecoin本來就計劃基于以太坊與Filecoin開放去中心化借貸平臺，但因為跨鏈技術短期內難以實現，所以火幣借助以太坊上的HFIL來進行兌換。該行為在一定程度上續承協議實驗室的理念，同時以太坊有大量的客戶群體，更便于發展HFIL借貸活動。

3）幣安活期年收益：6.7%

幣安作為FIL錢包地址前二的交易所，其并未在借貸板塊添加FIL，反而選取存幣生息的方式。該部分收益相對而言較低，以下是總結的兩點：

幣安上的FIL的操作更為簡便。幣安上的FIL是彈性的，年利息6.7%，相當于銀行活期存款形式，即每天獲取利息收益，隨時可提現；

來源：幣安，2020-11-10

不同平臺利率差較大，有利潤空間。目前FIL的流通量較少，借貸需求較大，導致市場上的借貸利率差較大，不同平臺之間存在一定的利潤空間。

4)跨鏈Codefi年收益：7.01%

ConsenSysCodefi通過實現Filecoin與以太坊的跨鏈完成市場借貸行為。其中去中心化跨鏈解決方案的橋接服務是由RenProtocol提供支持。根據RenProtocol官方網站上的提示，暫時尚未開通Filecoin借貸。以下是ConsenSysCodefi博客顯示的之前的存款年化收益為7.01%。

來源：codefi.consensys.net，2020-10-01

三、FIL借貸收益哪家更為適合？

綜合以上四家FIL借貸平臺的服務對比，其中借貸方式、年利率、收益方式千姿百態，不過筆者認為除了首要考慮利率外，還要考慮風險，主要觀點有以下：

來源：IPFS原力區，2020-11-10

去中心化VS中心化：利率是否自由定價。筆者認為去中心化除了資產所有權是通過鏈上保障之外，自由利率也是DeFi的一種呈現方式。ForTube就是通過去中心化錢包的導入形式，以超額抵押的形式撮合HFIL的借貸。針對去中心化借貸，其市場深度以及用戶需求量仍是不確定因素；

存儲周期不同：風險與收益正相關。部分借貸行為可能會有定期的承諾周期，遇到大行情可能會導致短時間內不能變現。而活期存款相對可操作性較大，收益相對較低；

年借貸利率20%以下較為合理。很多平臺都提供了FIL借貸服務，年借貸利率大多都是20%以下。如年利率高于該標準，需要考慮到平臺的安全性。

總的來說，無論是借出方還是貸款方，平臺規定利率是一種合理行為。區塊鏈尚處于發展階段，市場存在供不應求的狀況，自由約定的借貸行為自然風起云涌。對于雙方而言，都要進行風控管理以應對突發事件。

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