比特幣:比特幣真的不受限制嗎？論Tether對比特幣價格的影響_ETHER

本文來源：人大金融科技研究所

作者：JOHNM.GRIFFINandAMINSHAMS

編譯：張越洋

加密貨幣由于其匿名安全的特性，受到了金融界的重點關注。《比特幣真的不受限制嗎？》(IsBitcoinReallyUntethered?)一文研究了一種和美元掛鉤的數字貨幣——Tether是否會影響比特幣等加密貨幣的價格。中國人民大學金融科技研究所對文章核心內容進行了編譯。

加密貨幣的誕生

主要上市比特幣礦企周四均收跌:金色財經報道，所有主要的上市比特幣礦企周四均收跌，其中Marathon Digital的股價下跌了10.47%。此前一天，該公司在第一季度收益電話會議上宣布凈虧損1300萬美元，盡管今年前三個月比特幣產量“創紀錄”增長了1259枚。

Riot Blockchain在凌晨宣布正在為其位于德克薩斯州的新旗艦挖礦設施供電，并預計下周開始挖礦后，其股價上漲了約10%，但最終回落，當天收盤時下跌0.83%。（The Block）[2022/5/6 2:53:29]

加密貨幣從零開始迅速發展，僅僅幾年市值就突破了3000億美元，這樣的發展特征很像是依賴新技術而產生的“泡沫”。比特幣等加密貨幣提供了一種匿名的、去中心化的金融系統，使其不再受到銀行和政府的干擾。而比特幣概念的提出正好碰上了2008年爆發的全球金融危機，這場危機中造成了公眾對銀行和政府的極度不信任。

百度指數：近7天比特幣搜索指數整體環比下降38%:百度指數數據顯示，近7天（3月21日-3月27日）區塊鏈搜索指數整體日均值為5327，整體同比上升38%，整體環比下降3%；近7天比特幣搜索指數整體日均值為42041，整體同比上升203%，整體環比下降38%。[2020/3/28]

文章聚焦的問題

從歷史上看，價格快速升值與創新和增長有關，但也與導致資本配置不當的活動有關。區塊鏈的半透明性質提供了獨特的機會來研究在大規模投機期間資產類別增長背后的機制，有助于理解加密貨幣世界中的中央貨幣實體所扮演的角色。

行情 | 比特幣期貨收于7800美元之上:CME比特幣期貨BTC 7月合約收漲210美元，漲幅超2.45%，報7835美元；CME比特幣期貨BTC 8月合約收漲至7845美元。6月5日紐約尾盤，CBOE比特幣期貨XBT 7月合約上漲2.8%，報7845美元。[2019/6/6]

Tether與美元掛鉤，允許不通過銀行中介實現交易，這是大部分加密貨幣都不具有的特征。為了弄清楚2017年加密貨幣市場繁榮背后的原因，作者給出了兩種可替換假設：Tether的價格波動是需求推動的還是供給推動的。在需求推動的假設下，投資者用Tether作為交換中介，以求讓他們的資產進入“加密空間”。Tether的價格影響反映了自然市場的需求。在供給推動的假設下，Tether的額外供給會導致比特幣價格的膨脹。

論證過程

通過對比比特幣和Tether的區塊鏈，我們可以確定，當比特幣價格下跌時，Bitfinex上的一個投資者會使用Tether購買大量比特幣。利用算法分析區塊鏈數據，作者發現，在市場處于下行階段時，Tether價格翻倍，同時也導致了比特幣價格的巨大增長。這種變動導致了比特幣內部的不對稱相關性，預示著月末Tether儲備量的不足。與來自現金投資者的需求不同，這些模式最符合基于供應的假設，即無擔保數字貨幣推高了加密貨幣價格。

結論

本文研究結果支持了“價格操縱可能對加密貨幣產生重大扭曲影響”的觀點。市場價格反映的遠不止標準的供求關系和基本面消息。這些扭曲效應一旦解除，可能會對加密貨幣價格產生相當大的負面影響。旨在繞過傳統銀行系統的創新技術并不能說明消除外部監督、監控和監管框架的必要性。本文的研究結果認為，可疑的活動與泡沫有關，并可能導致進一步的價格扭曲。

以下為部分報告截圖

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