DEF:分析 | ??Defi借貸協議與傳統借貸協議之比較_石油幣

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昨日，Defi總鎖倉量已經超過200億美元，也許是受到加密貨幣市場行情的影響，但歸根到底是因為用戶對Defi的喜愛。Defi去中心化金融從2017年出現在大眾的視線里，沉寂多年，今年終于大火。

Defi主要有借貸、交易、衍生品等項目，其中Defi借貸協議深受多數用戶的追捧。本文結合Defi主流借貸協議，將之與傳統借貸法律關系進行對比分析。

一、Defi借貸協議

概念

Defi借貸協議典型代表是Aave、Compound。該種借貸協議借款人出現的意義就是為了最大限度的提高借款人自有資金的利用率。借款人首先提供一定的數字資產來換取相應比例數量的穩定幣，之后借款人獲得相應額度的穩定幣之后，將這些穩定幣借給其他用戶。

分析 | 比特幣衍生品市場可能會降低其長期價格波動:TowerWatch發布的一篇帖子表示，不斷增長的衍生品市場將對加密貨幣行業產生重大影響。在衍生品市場獲得廣泛認可之前，交易所通常會設計一個現貨價格，該價格將來自規模更大、交易量更大的實體交易所。在此之前，加密衍生品合約的流動性并不高。因此，該指數是發起追加保證金通知的明智方式，而無需擔心受到操縱。然而，期貨市場的增長導致引入了規模較小的實物交易所，累計的交易量不到該行業BTC總交易量的10％。因此，投機操縱成為一種從流動性低的交易所交易中獲得更多利潤的方法。因此，對衍生品市場興趣的增加正間接地使市場更加依賴比特幣。造成這種情況的主要原因是比特幣周圍的流動性，因為BTC衍生品極具流動性并吸引潛在的投資者。衍生品市場在BTC市場上注入了一定的成熟度，這一發展有望緩解比特幣價格周圍的長期波動。但是，由于選擇增加杠桿作用，短期波動可能會遇到更大的動蕩。（AMBCrypto）[2019/11/19]

運行規則

分析 | 成交寡淡，不確定性陡增:AKG Venture分析師Taylor認為：價格再次沖擊8500落敗，目前在8300附近成交清淡，低迷的成交量，讓投資者難以判斷真實的市場主趨勢，給交易帶來的不確定性陡增，本次反彈能否防守成功，投資者可以關注8150的支撐情況，同時投資者可以關注幣安在8300附近，出現大量“謊騙性”買盤掛單，說明某些主力資金開始蠢蠢欲動，請大家注意日內大幅波動風險。

關鍵點位提示：

8150/8300附近，構成日內短線支撐位

8400/8450附近，構成日內關鍵壓力位[2019/10/14]

這種借貸協議主要遵循“超額抵押”與“清算”規則。

分析 | coindesk分析：BTC看跌至6000美元以下:據coindesk分析，市場加密貨幣交易所的總交易量增長了36％，達9月21日以來的最高水平，51.8億美元。BTC昨日開盤下跌至6,300美元，看跌至6,000美元以下。放量下跌是強烈的看跌信號，本次下跌已經跌破關鍵支撐位，表明可能會出現更深層次的拋售。如果收盤價高于昨日高點6,630美元，那將使看跌觀點無效。[2018/10/12]

借款人抵押品的價值必須是在相應比例之上浮動，舉個老生常談的例子，當借款人用1000美元ETH作為抵押品借入750美元DAI，二者之間在一定期間的恒定比例是4:3的關系，且抵押品的價值永遠高于借款的價值，稱之為“超額抵押”。

金色財經獨家分析 委內瑞拉在爭議聲中拓展石油幣應用:金色財經獨家分析，據Bitcoin.com報道，委內瑞拉唯一一家七星級酒店Humboldt酒店，接受委內瑞拉國家加密貨幣石油幣進行付款。委內瑞拉推出石油幣之后，就一直在努力拓展其應用場景，例如在石油銷售中，委內瑞拉近期向印度提供采購石油七折優惠，唯一條件是使用委內瑞數字貨幣“石油幣”進行支付。在這樣的大力度推廣下，似乎石油幣逐漸變得受歡迎，然而石油幣仍然受到很大爭議，美國擁有百年歷史的布魯金斯學會在其網站上發表的一篇文章中警告稱，委內瑞拉的石油幣并不會拯救委內瑞拉陷入困境的經濟，而是會傷害“合法的”加密貨幣，而且會削弱加密貨幣的完整性。經濟學人刊文稱委內瑞拉石油幣不能達到其預期效果。認為委內瑞拉政府已經破壞了大眾對石油幣的信任。目前來看，雖然石油幣備受質疑，然而，它仍然在質疑聲中一步步努力發展，這一由首個由國家背書的加密貨幣未來發展如何，整個加密貨幣市場拭目以待。[2018/5/7]

當借款人的抵押品價值下跌至600美元ETH時，此時借款人的抵押品已經不能滿足“超額抵押”規則。當借款人使用600美元ETH抵押時，其相應的借款穩定幣額度是450美元DAI，此時就會自動引發智能合約中的第三方清算機制。第三方清算的數量由其自行決定。比如第三方用戶愿意替借款人償還300美元DAI，他就會得到100美元ETH，進而賺取期間的利潤。

二、Defi借貸協議與傳統借貸協議之區別

對Defi借貸協議的主要概念及運行規則進行明確后，我們發現其與傳統的借貸法律關系的區別主要表現在以下：

法律關系的主體

Defi借貸協議的的當事人一般僅債權人與債務人。債務人持自有數字資產向協議借入相應額度的穩定幣。Defi借貸協議中的債權人可以是發生清算時的第三方用戶。同時，Defi借貸協議沒有抵押權人角色的出現。

傳統借貸法律關系中的幾方當事人有：債務人、債權人、抵押人。債務人與抵押人有時一致有時不一致。具體抵押擔保可以分為動產抵押、不動產抵押、權利質押。并且，每種抵押擔保的方式設立規則不盡相同。

Defi借貸協議的當事人構成更為簡單。

抵押物的表現形式不同

Defi借貸協議下債務人的抵押物表現形式為可抵押的主流數字資產，傳統的借貸關系中除了《擔保法》第三十七條規定，例如“土地所有權、耕地、宅基地、自留地等不得抵押的實物資產”，其它都可以用來抵押獲得借款。不過最近AC推出的新產品StableCredit，據稱可以抵押萬物借入相關的數字貨幣，但其正式上線可能還需要時間。

抵押物與抵押人是否相分離

一般情況下，Defi借貸協議不會出現抵押物與債務人相分離的情形，債務人始終對抵押的數字資產保留所有權，除非發生破產而被第三方清算。而傳統的借貸關系中為債權人設立抵押可以是債務人之外的第三人，在債務人不履行債務時，債權人有權依照法律規定將抵押物折價或者以拍賣、變賣的價款優先受償。

運行的內在原理不同

Defi借貸協議去除借貸關系中本身蘊含的危及“信用危機”，主要是通過對債務人的抵押物清算所得自動作為第三方用戶為債務人還款的獎勵，債務人不需要對第三方予以信任。傳統的借貸關系中，債權人借款給債務人主要是基于對債務人的信用而予以借款，給借貸關系設置抵押也只是對這種“信用”附加的保護。

Defi未來的借貸交易中主要追求更創新的產品，比如前述的StableCredit。這些新產品的初衷總是希望能充分利用用戶手中的閑置資金，釋放更大的購買力，也即美其名曰利益最大化。

References

火訊財經，數據：DeFi總鎖倉量首次突破220億美元，https://huoxun.com/lives/592672.html。

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