ETF:巴比特直播 | 暴跌1.2W刀！牛熊拐點何時來？_穩定幣

24日晚間，巴比特《8問大事件》直播間邀請了力研咨詢公司創始人谷燕西和鏈上數據分析師金金，就比特幣近期大跌開啟了牛熊拐點的探討。

谷燕西認為，當前比特幣牛市基調不變，貨幣放水仍進行，投資者可以將比特幣視作大宗商品交易理解，目前可以關注Coinbase上市后的股價表現、LibraDiem推出、數字美元以及比特幣ETF的利好事件。

金金則指出，當前比特幣已經進入牛市中期，距離頂部還有一段距離，后半段漲幅會超越前半段，短期可能會出現多次30%-40%的回調，當一年以上沒有動的比特幣數量每日出貨量達到2萬美元或者積累出貨量達到300萬枚時，牛市的拐點將出現，預期拐點會在今年年中到來。

以下為內容實錄：

巴比特：近期比特幣暴跌，是回調信號還是拐點的征兆？

谷燕西：這次跌幅雖然大，單日內跌逾1萬美元，但我不認為是熊市的開始而是牛市里的一次回調，我看本輪的牛市還將持續幾個月甚至未來一年里。首先，比特幣長期牛市的基本因素不變，因為美元貨幣仍然繼續超發，基于此美國很多機構開始考慮投資各類避險資產以保證自己的資產不貶值，部分機構看好比特幣。

去年3月份，美國正規機構就已經陸續進入了，Microstrategy的購買引起了更多機構的關注。

Microstrategy最近組織了一個為期兩天的針對機構的線下會議，參與機構多達1600余個，近8000人參加，說明機構興趣濃厚。

從指標上刊，Microstrategy的股價、灰度比特幣信托基金的溢價，以及Coinbase上市前不斷暴漲的估值，都代表背后機構長期持續看好。

另外要注意的是比特幣ETF的動向，參考黃金和黃金ETF的關系，市場通過購買黃金ETF來持有黃金，推動了黃金價格上漲，比特幣也是一樣。GaryGensler可能會擔任SEC新主席，他是親比特幣的，所以未來很可能會推動美國比特幣ETF出現。

四方精創：數字貨幣應用是公司技術儲備充實具備競爭優勢的業務:6月11日消息，四方精創主營業務屬于數字經濟范疇，受益于國家大力發展數字經濟，是四方精創業務穩定持續發展的基礎保證。數字貨幣應用是公司技術儲備充實具備競爭優勢的業務，在不斷發展和穩定增長。[2023/6/11 21:30:12]

目前歐洲有比特幣ETP，北美有加拿大的比特幣ETF，數據顯示比特幣ETP交易量增長迅速，今年以來交易量在歐洲ETP交易市場上已居第二，加拿大比特幣ETF在加拿大市場上交易量也非常可觀。

我認為美國今年大概概率會通過比特幣ETF，到時候回會有更多的人通過比特幣ETF來持有比特幣

巴比特：金老師從技術面或者數據指標來分析一下這波暴跌究竟是不是回調？

金金：我的觀點和古老師一樣，認為本次是回調。

有一個指標，在回調的幾天里，幾大交易所的用于杠桿交易的USDT基本被借空，要么拿杠桿做多要么去套利或者借來挖礦，基本上就是金融衍生品活動。1月初回調也有這個情況。如果USDT被借空，所有人都加杠桿，在金融活動里面這種情形已經相對瘋狂。

而且這兩天我們也看到場外USDT溢價漲得很快，兩個原因，一是幣價下跌，大家把幣賣掉換成USDT，二是國內部分人在回調時間入場，大量購買USDT。

從技術指標看，中長期均線很健康。均線本質意義就是市場平均籌碼。

剛才谷老師介紹機構資金入場，我的感覺是他們有一種態度，大家盡快獲利離場，只要把籌碼留下把比特幣留下就行。

巴比特：短期內比特幣的走勢會是什么樣？

金金：短期我覺得接下來會震蕩，因為當前時間點很微妙，臨近去年312。雖然目前是綜合因素導致的流動性危機，但市場對312有心理陰影，如果有相當一部分人在那個時間點去做避險操作，可能那個位置到來的時候波動性會放大，這是市場的反身性。

Gemini：成立債權人特設委員會，推出透明度專頁直到Genesis所欠資金被收回:12月7日消息，Gemini創始人Cameron Winklevoss宣布，該交易所已經推出了一個“透明度專頁”，并將作為Earn用戶的代理監督Genesis Global Capital、DCG及其首席執行官Barry Silbert達成解決方案，并將在每周二和周五披露Genesis所欠資金贖回進展。此外，Gemini還宣布成立債權人特設委員會，旨在協調資金回收任務。[2022/12/7 21:28:27]

鏈上的話，我覺得有一個比較有意思的一個指標，我可以來分享一下。

我們知道每一筆比特幣轉賬都會生成一個新的UTXO，從UTXO生成后到現在的時間間隔我們稱之為比特幣的幣齡，這樣我們可以得出一年、兩年甚至幾個月的說法。因為市場有很多中長期囤幣的人是不賣比特幣的，但也有部分人在比特幣價格到達一定位置后開始賣，我覺得這個市場里面就是長期囤積的這一部分人所囤的幣，對這個市場的影響大。為什么？因為它的占比在50%上下波動，對于現有的流通中的比特幣而言，這是很大的量。

根據上述圖表，一年以上沒有動過的比特幣他們都會在達到一個頂點后開始下降，相應的K線圖是隨著價格上漲，一年以上沒有動的比特幣數量開始減少。因為這些人獲利賣掉了。

2013年2014年的牛市，一年以上沒有動的比特幣占比從48%最高降低到39%，絕對值是減少了47.7萬枚比特幣。然后在2017年我們可以看到最高占比達了61%，2017年12月份的時候，降低到43%。其實我們可以想一下，囤幣的人把幣提出來大多數放在冷錢包里，沒有其他原因不會動冷錢包里面的幣，所以我理解大概率就是要賣出。

美國總統拜登于社交媒體對SBF取關:11月21日消息，據Twitter數據顯示，美國總統拜登已經取消了對FTX創始人SBF的關注。[2022/11/22 7:53:46]

我們現在這個周期里，一年以上沒有動的比特幣占占比最高峰是63%，對應的是日期是2020年9月5日，從2020年9月5日開始，整個行情開啟了一路的上漲，在到現在為止，一年以上沒有動的這些中長期的比特幣占比下降到了56%，絕對值減少了123萬枚。

基于此，我分析牛市還沒有走完，依舊非常健康，因為這個值還沒有達到2017年被賣掉的將近200萬枚。

今年我們的預期會更高，因為機構入市相互影響，更堅定長期囤幣者信念，我認為本輪牛市頂點，這個量減少的絕對值會在300萬左右，那么扭轉的拐點就到來了，相應的占比會下降到46%。

綜上所述我認為現在步入牛市中期，但未來還有一半，漲幅絕對超過此前的一半。我現在統計一年以上沒有動過的比特幣，每天減少量在1萬枚左右，一旦超過1萬枚，短期波動就會比較大，若按照這個速度，大概在今年五六月份會達到300萬枚這個量。

巴比特：谷老師在這個問題上有什么補充看法？

谷燕西：金金老師的分享非常有意思，部分情況和我在這邊看到儀器里面的分析情況一致。現在美國這邊大量購買，其實我們可以把比特幣看作一個大宗商品，它本質上生產流動交易的過程和大豆玉米沒有本質區別，一方面是直接生產者，比如大豆玉米的生產者，他們需要對沖，需要賣來獲得資金或者是不賣，因為要等待更好的銷售價格，而市場的另一方就是就是買方，有更強購買力的買方就會影響大宗商品的價格。現在美國的購買力比較強勁。

巴比特：您認為今年一整年可能有哪些事件出現會影響比特幣？

Lens Protocol：將建立CultivatorDAO以解決垃圾郵件和機器人問題:9月24日消息，Aave推出的Web 3.0社交協議Lens Protocol計劃成立CultivatorDAO以解決垃圾郵件和機器人問題。據悉，CultivatorDAO是第一個用于開放、去中心化內容審核的Web3社交DAO。它可以由開發人員和/或用戶選擇“打開”，有助于解決垃圾郵件問題、降低機器人的風險；Lens社區的成員可以分叉DAO并創建另一個版本來滿足他們對內容審核的特定需求。

此外，社區將投票選出五個席位以組成CultivatorDAO的創始成員，可以在Snapshot找到快照，投票將于9月26日星期一開始。[2022/9/24 7:19:00]

谷燕西：一個是Coinbase的上市，如果它上市后出現價格大幅上漲，一定會引發市場對比特幣進一步關注。

第二個是LibraDiem穩定幣上市并開始流通買，我相信一定會增加美元穩定幣的供給，為比特幣持續上漲提供更堅實的基礎。

今年美國商業銀行大概率會推出自己的美元穩定幣，而美元穩定幣的流通基礎是分布式的系統，是獨立于現有的美元流通機制，對美國商業銀行來說是范式改變，其中一部分一定會流入到加密數字貨幣交易里面，在加密數字貨幣行業里面提供服務的公司，對穩定幣的需求是非常強

還有就是剛剛提到的比特幣ETF的推出。

如果看好比特幣趨勢，對于普通投資者來說，定投是普遍比較推薦的方式，切忌使用杠桿獲利。

巴比特：金金老師對今年一整年的走勢有什么展望？

金金:參考2017年牛市整體走勢，看周線好像一直上漲，但日線放大2017年走勢十分波折，主要有9次30%以上的回調，部分達到40%，如果把這個比例放倒現在，40%是接近2萬美元的跌幅。從這個角度看，我認為每一次大跌幅會造成非常充分的換手，充分的換手是延長牛市的時間。

Arbitrum可能即將推出治理Token:金色財經報道，Bernstein周三在一份研究報告中表示，Arbitrum 在領先的區塊鏈中擁有最強的用戶和交易勢頭。預計Arbitrum將在區塊鏈上推出大量交易、游戲和NFT項目。此外，該經紀人還注意到Arbitrum近期可能推出治理 Token的猜測，該Token可用于獎勵早期用戶。[2022/9/22 7:14:30]

2020年9月份到現在，大型回撤只有3次，我認為今年回調一定會有好幾次，希望大家做好心理準備，一直漲并不是好事。

一直漲會可能出現2013年的情況，2013年穿線過雙頂，然后回撤將近80%這很恐怖。

對應大幅回調，我也可以分享一個指標，特別適合在牛市把握回調的低位來加倉。

這個指標叫sopr，意思是假如我們進行一筆交易，或者比特幣轉賬，他會統計我們在接收一筆比特幣時候的價格和這筆比特幣被轉出時候的價格，二者的價格比。

如果你轉出的時候價格會更高，我們可以理解為你在賣出的時候你是盈利了。我們把市場上所有的這種交易匯總，對應當時的價格，就得到這么一張圖表，簡單說所有筆交易被轉出時的價格和被轉入時的價格之比，如果等于1，意味著大家的交易平均都不賺錢。

這類似盈虧平衡點。我們看到現在圖上的橙色曲線，Sopr指數的7日平均線，2017年的牛市周期，等于1形成強力支撐，基本對應每次在30%-40%的回調。這個支撐說明大家出售的動力變小，所以是相對應的好的買入位置，而在熊市時，反而形成一個阻力位。

巴比特：進一步聊聊牛熊拐點會在什么情況下出現？

金金：買賣是動態博弈。

現在市場比特幣的供給主要兩個，第一個就是新挖的比特幣，但是現在減半以后，新挖的比特幣每天大概900個左右，500左右這個量很多大機構很輕松就掃光了。

另一部分是交易所里的幣，在交易所里的幣，是提到冷錢包里面的幣。

另外我覺得最重要的是比特幣的中長期持有者，手中有大量比特幣，如果說整個市場的價格達到某一個位置，能夠吸引這些中長期持幣的人開始賣幣就意味著拋壓越來越大，這部分反過來對于機構來說也是有影響的。

巴比特：全球疫情好轉會不會影響比特幣牛熊轉換？請谷老師回答。

谷燕西：我不認為疫情對比特幣有一個非常長遠的影響，疫情是個臨時突發的一個短期事件，并不是影響比特幣市場的供需和本質。我倒認為我們看比特幣價格的話，應該從短期和長期來看。長期看用大家已經用錢投票。如果你持有比特幣計劃持有三年以上的話，一定會獲得非常好的一個收益。

另外，在美國市場，比特幣是價值儲存工具，在委內瑞拉、阿根廷、黎巴嫩這樣的地區，比特幣還有兌換其他價值穩定法幣的功能。

現在看短期大波動可能從股市傳達過來，現在美國股市已經估值非常高，PE已經是達到了1929年和1999年的水平，若股市崩潰，可能會導致市場對比特幣進行拋售。

投資者如果想著等比特幣跌到底再購買，我認為并不十分可行，因為你不知道底部在哪里，也不知道頂部在何方。

另外如果跌30-40%，你不能確定到時候跌完到底是2萬-3萬/枚美元的比特幣還是5萬美元/枚的比特幣。

在可接受的范圍內定投購買比特幣，反而比較有利。

巴比特：比特幣若一直上行，會不會遭遇94事件或者美國版94？

谷燕西：現在比特幣已經成為一個主流的交易產品，它在美國監管范圍內它定義為是個虛擬資產，所以美國不同的金融監管部門采取的措施不一樣。

CFTC政策就非常積極或者是激進，它在2017的時候批準了可交易比特幣衍生品，所以CME現在已經成為持倉量最大之一。

銀行業監管OCC在2020年的時候澄清它的政策，年初也進一步說明，鼓勵市場上穩定幣的發展，美國銀行業也開始向比特幣提供托管服務了，新加坡最大的商業銀行星展銀行則已經開始在提供比特幣的交易服務了

SEC證券行業這個領域，現在有非常大的概率通過比特幣的ETF來通過，甚至可能成立加密數字資產的交易所。

整體看，全球的監管已經越來越認識到對加密數字貨幣監管的重要性。

加強監管一方面會抑制加密數字貨幣的發展，但也會更加利好比特幣，因為越監管，更多機構就可以更加合規的進入到比特幣交易領域，相應的杠桿也會減少，比特幣震蕩的程度一定會減少。

巴比特：金金老師怎么看待比特幣定投策略？

金金：我認可谷老師的策略。很多人是事后之師，而定投是讓投資者剝離感性，抄底有時候能抄對，但大概率抄不對，從更長期的周期數據可以反映這點。未來的思路我也認可谷老師所言，比特幣未來的波動幅度會越來越小，納入資產配置后會越來越穩。

巴比特：昨天金老師的文章說前天有2.7萬枚比特幣流入交易所，這些比特幣干什么去了？

金金：前天大概有2萬多枚將近3萬美的比特幣凈流入，這種量并不常見，我理解可能有一個賣出動作，只是說像。

這個行為也可能有其他目的，大筆比特幣現在賣出大概率只能通過中心化交易所，因為去中心化交易所深度不夠，場外短時間不好找賣家。如果大額比特幣凈流入持續的話，會構成拋壓風險。

巴比特：鮑威爾的聽證會透露出一個怎樣的訊號？對比特幣市場有印象嗎，谷老師？

谷燕西：沒有直接影響，反而是他提到數字美元的觀點，我認為對于比特幣來說，不管是CBDC還是私營機構發的美元穩定幣都會增加市場上美元流動。

巴比特：有什么建議給我們的投資者嗎？

谷燕西：長期看漲比特幣，不過現在看來股市和加密貨幣市場熱度都偏高，比特幣也可能會偏高。比特幣我就是建議定投，不使用杠桿，大多數普通人會在杠桿上失敗。

金金：我覺得鏈上數據比我們傳統的技術指標可能是更快一步，技術指標偏事后觀察。大家可以多關注鏈上指標，基本面宏觀方面我和谷老師的看法一致。

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