穩定幣:谷燕西：談歐元與美元在數字貨幣領域競爭格局_比特幣

在區塊鏈技術和加密數字貨幣出現之前，歐元同美元之爭已經存在。作為歐洲主要國家共同發行的貨幣，歐元一直是在力圖增加其在全球貨幣市場中的影響力。自區塊鏈技術與加密數字貨幣出現之后，歐元與美元之間的競爭增加了新的競爭維度。除了在紙質和中心化的電子記賬技術之外，兩種貨幣又開始在加密數字貨幣這個介質之上進行了新的競爭。而且這個新的介質又為兩者之間的競爭增加了更多的復雜性。這對美國和歐盟來說既帶來了挑戰，也帶來了機會。但是從目前兩者在加密數字貨幣領域中的競爭發展現狀來看，美元正在建立起非常強的競爭優勢。

技術的應用是中性的。當一個新技術出現之后，社會中的任何一方可以用不同的方式，在不同的領域開發不同的應用。區塊鏈技術和加密數字貨幣領域中的應用也是如此。最早出現的穩定幣 USDT 是市場中的私營公司 Tether 自行發行的。Tether 聲稱它是基于一個美元的儲備來發行一個 USDT。 USDT 出現之后，不斷地受到市場的歡迎，它的發行量越來越大。在過去的一年中出現了加速增長。自 USDT 出現之后，美國市場中開始以合規的方式出現基于美元的數字穩定幣。這些穩定幣都是由私營機構將等量的美元托管在具有托管資質的機構當中，然后發行等量的美元穩定幣。這些穩定幣的品牌包括 USDC 和 PAX 等等。

谷燕西：機構資金入場推高比特幣市值，其價值共識完全不同于互聯網時期價值共識:12月22日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，現在比特幣的市值已經超過了全美最大商業銀行摩根大通的市值，也已經超過了提供全球信用卡清算服務的網絡Visa公司的市值。這表明市場已經在全球范圍內對比特幣的價值形成了共識。如果只是全球普通的散戶對比特幣的價值形成共識，那么很難將比特幣的市值推到現在的這個高度。比特幣之所以能達到現在的這個市值，是因為機構資金已經開始進入比特幣。他在文中表示，市場中依然存在的一個普遍的觀點是認為比特幣價值是市場投機的結果，而且這樣的投機導致的價值是不會持續的。這個觀點通常將比特幣價值同歷史上類似的泡沫相比較，譬如最近的互聯網時期的泡沫。但是比特幣目前的價值共識同互聯網時期的價值共識有本質上的不同。比特幣的價值完全不是依賴于底層的所有權或者預期的收益。比特幣價值的特點是它本身就是它的價值。這個價值的大小是完全由市場來判斷的，完全是人們的主觀判定。谷燕西最后指出，市場對現行的貨幣產生流通機制并不是十分的樂觀，因此才會潛在地把比特幣作為一種價值儲存和轉移工具來使用，因此就導致了比特幣價格的不斷攀升。[2020/12/22 16:03:48]

在數字穩定幣的發展過程中，Libra 的出現直接將穩定幣的發展推到了一個前所未有的高度。在 Libra 1.0 的設計中，它的穩定幣的設計方式以及支持這個穩定幣的 Libra 協會中的成員立刻讓各國的金融監管機構和中央銀行認識到 Libra 帶來的風險。不同的金融監管機構和央行因此采取了不同的應對措施。歐元區的金融監管機構的成員對 Libra 的態度總的來說是警惕和限制的。鑒于各國金融監管機構對 Libra 1.0 的態度，Libra 2.0 做出了非常大的改變。其中主要的改變就是改為基于現有的法幣發行一系列的相應的 Libra 穩定幣，同時 Libra 也愿意同各個中央銀行合作 , 在 Libra 區塊鏈上發行數字穩定幣。Libra 的這些改變大幅減少了其同全球主要央行之間的對立，因此有利于它推向市場。但是顯然全球主要的金融監管機構依然對 Libra 持有非常警惕的態度。最近七國集團的決議明確的表明，在相應的監管政策確定之前，不應該允許像 Libra 這樣的穩定幣發行流通。盡管歐盟的主要國家德國，法國和意大利，以及美國都是在七國集團當中，七國集團的決定也表明了它們的共同態度，但是在具體的執行和市場中的實際進展方面，歐元國家和美國在穩定幣的發展方面還是有非常明顯的不同。

谷燕西：比特幣創新高成為加密數字金融發展的引爆點，此次增長更加穩固:12月17日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，比特幣價格達到2萬美元，成為它自2009年1月面世以來的歷史新高。比特幣的這個歷史新高不僅僅是一個加密數字資產的交易價格的歷史新高，而且是表明加密數字金融的發展已經達到了tipping point（引爆點）。加密數字金融此后會以加速的方式發展，會為現有的金融市場帶來根本性的改變。他指出，導致比特幣價格新高的最直接的因素是比特幣交易的供需關系。次一級的影響因素是同比特幣交易直接相關的因素。此外，各類主流金融機構對比特幣的增持同樣是對比特幣的進一步的認可。以上的這些因素都使市場預期會有大量的資金流入比特幣交易市場，因此將比特幣推向了歷史新高。谷燕西表示，而且這次比特幣價格的迅速增長同2017年的增長有本質不同。導致這一次的增長因素包括更加友好的監管環境，更加穩固的市場基礎設施和機構投資者的進入，而2017年的那次增長主要是零售用戶在市場中炒作的結果。所以這一次的增長有更加穩固的基礎。盡管比特幣的價格走勢未來依然會有大幅震蕩，但其成長的趨勢卻是肯定的。[2020/12/17 15:29:51]

數字穩定幣包括市場中現有的由私營機構發行的穩定幣和各個中央銀行即將發行的 CBDC。目前歐洲中央銀行和美聯儲都在醞釀發行自己的 CBDC。但目前市場中已經有了基于美元發行的并且是在美國的監管體系下合規的數字美元穩定幣。目前市場中的合規的和不合規的數字美元穩定幣可以說是占據了穩定幣市場的全部份額。目前市場中并沒有有影響力的基于歐元的穩定幣。盡管這樣的穩定幣的發行數量相對于現有的法幣流通量來說微不足道，但是其增長的速度卻是非常顯著的。相應地，這些穩定幣的流通也正在改變歐元和美元在市場中的影響力。而且現在看來 , 目前這樣的發展態勢并不會出現明顯的改變。也就是說市場中基于美元發行的穩定幣會繼續快速增長，而基于歐元的 , 并且為市場看好的穩定幣還沒有出現。

谷燕西：美國房地產通證化將成為全球首先流通交易的數字資產:9月28日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，在金融產品的數字化方面，目前尚未出現的是基于實體資產的數字化形式，或者說是通證化的資產。在目前的所有的各種資產類型當中，最有可能首先通證化的實體資產是不動產。而在此方面首先實現的地區一定是美國的不動產。區塊鏈技術為不動產的交易流通提供了技術上的可能性。在合規方面，美國市場中房地產的流通需要按照另類資產的方式進行。在技術系統支持方面，經過兩年的發展，底層的技術基礎設施的服務已有大改善，同時市場認知度也有了很大的改善。房地產通證化的產品提供方和市場需求方又開始努力來開展業務。總體而言，從技術發展，合規要求和市場需求這些維度來看，美國的房地產會是首先進行通證化，并且在全球范圍內發展起來的數字金融產品。同世界上其它地區相比，美國市場顯然正在處在發展的領先狀態。[2020/9/28]

從歐元法幣和美元法幣發行方在此方面的監管態度來看，監管態度不同會進一步加劇美元與歐元在數字貨幣領域中的差距。最近德國的金融部長明確表明，他不支持私營部門的數字貨幣。與之形成鮮明對比的是美國金融監管機構在此方面的態度。現在美國市場中已經有私營機構按照合規的方式發行數字美元穩定幣。最近監管美國聯邦銀行業的 OCC 發表公開信，說明美國銀行可以為穩定幣的發行方提供儲備物的托管服務。OCC 表明了它在此方面的明確觀點，因此美國銀行就可以放心地為穩定幣的發行方提供儲備托管服務。這就為市場中數字美元穩定幣的發行提供了更大的便捷性，因此也就會促使更多的數字美元穩定幣在市場中發行流通。 OCC 的代理署長 Brian Brooks 甚至質疑發行美元 CBDC 的必要性。在他看來，美元穩定幣出現的初衷就是一個需要在互聯網中自由流通的美元。現在既然有市場中的數字美元穩定幣可以自由地流通使用，那么是否還依然有必要發行美元 CBDC。當然，在另外一方面，現任美聯儲主席認為 CBDC 應該是美聯儲的職責，而不是由私營機構參與。在這兩個觀點中間，還有數字美元的推動方建議是采用政府部門同私營機構合作的方式發行數字美元。但即使美聯儲未來發行美元 CBDC，市場中依然會是美元 CBDC 和美元穩定幣共同存在。如果有市場需求，美國的私營機構依然會是數字美元穩定幣的積極的推動方。

谷燕西：美國貨幣監理署加密政策表態有助于商業銀行進入加密數字貨幣領域:針對“美國貨幣監理署（OCC）表示國家儲蓄銀行和聯邦儲蓄協會可以為客戶提供加密貨幣托管服務”一事，中美證券市場長期從業者，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西在接受幣世界采訪時表示，美國的零售客戶在保存他們的加密數字貨幣資產方面有了更多的選擇，保管的成本因此也會降低。這也有助于商業銀行進入加密數字貨幣領域。因此這對商業銀行和零售客戶來說都是一件好事。[2020/7/23]

目前市場中已經有在流通的，并且是在逐步增長的數字美元穩定幣。從 Libra 的發展現狀來看，它很有可能率先推出 Libra 美元穩定幣，因此市場中基于美元的數字穩定幣肯定會大幅增長。這自然會增加美元在全球市場中的影響力。而且這樣的發展趨勢只是剛剛開始，如果更多的美國公司像 Facebook 一樣認為有必要發行自己品牌的數字美元穩定幣的話，那么它們也一定會這么做。從目前美國市場中的發展趨勢來看，這種可能性越來越強。最近支付公司 PayPal 開始同 Pax 公司合作，向 PayPal 用戶提供加密數字貨幣買賣服務。而 Pax 公司是 PAX 美元穩定幣的發行方，同時也提供加密數字貨幣的金融市場基礎設施服務。PayPal 此前就計劃加入 Libra 協會。它現在采用另外一個策略來進入加密數字貨幣領域，它下一步就非常有可能提供基于數字美元穩定幣的支付服務。

聲音 | CBX谷燕西：未來將形成分別以Libra和Telegram為代表的兩大陣營:日前，瑞士金融市場監管局首次頒發牌照給兩家區塊鏈服務商，并發布反洗錢措施。對此，CBX研究院創始人谷燕西表示，瑞士金融監管對其在區塊鏈金融中的反洗錢要求的重申非常正常。在全球的各個主要金融監管機構中，它率先頒布一個銀行和證券交易商的牌照。這是非常領先的。此前成立的瑞士數字資產交易所也是在全球主要金融監管轄區內非常領先的行動。

谷燕西指出，在未來的數字資產世界中，很可能形成兩個陣營。一個是基于許可鏈的，全球金融機構監管下的機構和資產能在上面運行的陣營。另外一個是不受監管的基于公鏈的陣營。前者很可能是以Libra為代表，后者可能是以Telegram即將推出的公鏈為代表。[2019/8/27]

從目前數字穩定幣在歐元地區發展的情況來看，以及從歐洲主要國家的金融監管機構的態度來看，市場中出現有私營機構經營的合規的歐元數字穩定幣的可能性并不大。因此在數字貨幣領域，美元正在快速地建立起其相對于歐元的優勢。

原文標題：《數字貨幣中的歐元與美元之爭》撰文：谷燕西，美國力研咨詢公司創始人、區塊鏈和加密數字資產行業的研究和從業者

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