HOR:金色觀察丨 解讀DeFi協議Anchor Protocol：高收益能否長期持續？_ANC

金色財經區塊鏈8月25日訊?今年三月，基于穩定幣項目TerraMoney的固定利率協議AnchorProtocol上線。AnchorProtocol是一種新型的儲蓄協議，旨在通過協調來自多個不同PoS共識的區塊鏈的區塊獎勵來平衡利率，最終實現穩定收益率的存儲利率，該產品的定位是希望成為整個區塊鏈市場的參考利率或儲蓄版本的Stripe并為加密貨幣的持幣用戶提供穩定的利率收益，以推進DeFi的主流采用。

自推出以來，AnchorProtocol的存款周環比增長率為16.7%，借款周環比增長率為18.5%，抵押品價值周環比增長率15.4%，年化收益率為18-20%。實際上，AnchorProtocol一直被定位為穩定幣收益率的未來默認基準，因此，AnchorProtocol應該會將其目前19.5%的存款收益率維持到2021年，然后從2022年上半年開始永久正常化，并將年化收益率定在18.5%。

金色晚報 | 12月26日晚間重要動態一覽:12:00-21:00關鍵詞：交通部、甘孜州、最高檢、火幣日本

1. 交通部部長李小鵬：2020年將加強區塊鏈等技術應用研究。

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3. 最高檢趙志剛：涉及區塊鏈違法犯罪有十種類型。

4. 濟南高新區：把區塊鏈作為核心技術自主創新突破口。

5. 外貿金融服務指導意見：鼓勵銀行保險機構探索區塊鏈等技術。

6. 俄羅斯央行正在監管沙箱中測試穩定幣。

7. 國網青海電力：將深化基于區塊鏈技術的儲能電站與電網協同調度控制研究。

8. 俄羅斯聯邦最高法院承認代幣屬于資產。

9. Vitalik提出加速合并以太坊1.0及2.0的替代方案，1.0系統將成為執行環境。[2019/12/26]

那么這么高的年化收益率是否可以長期持續，并且是否真的可以成為低波動穩定幣收益率的基準呢？接下來，就讓我們通過分析Anchor的周均現金流來解答上述疑惑。

分析 | 金色盤面：USDT/CNY 持續回落:金色盤面綜合分析：USDT/CNY在過去12小時價格持續回落，目前收報6.89，較昨天高點7.03下跌了近2%，而同期BTC漲幅為4.96%，市場回暖跡象明顯，但是要注意行情的反復，不排除USDT二次探頂的可能。[2018/8/10]

高收益是否會持續？且看模型分析

有人通過對AnchorProtocol原始數據的分析制作出了一個模型，該模型分為兩個時間段，分別是從2021年7月21日到12月21日；以及從2022年1月22日至7月22日。這樣分段的理由是Colombus-5將于9月中旬推出，預計將會推動Terra生態系統在整個2021年的采用，因此AnchorProtocol可能會在2022年上半年得到更為穩定的增長。此外，大家可以看到該模型的起止時段為52周，并沒有超過一年，這是由于加密空間變化太快，任何超過1年的預測結果可能并不會太準確。

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首先讓我們來看下AnchorProtocol的抵押品增長。AnchorProtocol通過提供bAsset抵押貸款來獲取其存款收益率，其中bAssets是指權益證明區塊鏈中抵押資產的流動性和代幣化表示。目前，Anchor累積bLuna收集的質押獎勵，然后將其轉換為穩定幣并以收益的形式授予儲戶。?

在該模型中，周均增長率僅為14.5%，但從歷史數據來看，AnchorProtocol抵押品周均增長率為15.4%，之所以會超出假設，其實是由于一些“催化劑”，比如最近增加了bETH作為抵押品選擇以及未來其他潛在的保稅資產，如bANC、bSOL、bATOM等。然而，隨著市場采用率的上升，AnchorProtocol抵押品增長將會正常化，周均增長率大約會在3.5%左右。

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此外，在2021年第二季度，由于看跌情緒導致鏈上交互減少，AnchorProtocol質押收益率從5%到7%不等。根據模型分析，基于Col-5的推出，鏈上SWAP產生的所有費用將直接支付給LUNA質押人，而不會像現在這樣被燒毀。更多DApp也必然會增加Terra交易量，從而創建一個積極的正反饋循環，以增加質押獎勵，因此2021年剩余時間的抵押收益率應該會處于較高位置，預計會達到7.5%，之后在2022年上半年預計可達13.0%。

緊接著，我們通過歷史數據發現，AnchorProtocol的存款周環比增長率為16.7%。但是在該協議發布后的前幾周內，增長率是相對較高的，這是由于用戶在看跌的市場情緒中渴望獲得更安全的穩定幣收益率，因此AnchorProtocol在6月至7月21日的存款增長率也高于預期。該模型假設到2021年底環比增長13%，但隨著用戶涌向更高風險的收益率以及積極的市場情緒回歸，預計在2022年上半年應該會看到存款周環比增長率在3%左右，這與抵押品周均增長率是很接近的。

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接下來，我們再來看看借款方面的數據。平均而言，AnchorProtocol借款周環比增長率為18.5%。然而，如果根據生命周期總價值假設預測未來借款率的增長，得出的平均增長率為33.3%，這可能與最近清算門檻提升有關。自2021年7月22日以來，清算門檻從50%上升到60%，此后協議借款的增長速度快于抵押品價值增長速度，結果導致生命周期總價值增長率提高了35-37%。在2021年剩余時間，該模型預計生命周期總價值增長率將保持在37%，然后在2022年上半年穩定在42%。

此外，我們知道借款利率是通過算法確定的，并可以通過利用率和利息乘數兩個杠桿計算來簡化它。根據相關公式和參數，可以預測到12月21日的假設乘數，并得出平均借款利率為17.5%。因此，要使AnchorProtocol作為一種自給自足的協議，并取得真正成功，就需要激勵用戶自行貸款。從長遠來看，AnchorProtocol的借款利率必須比TradFi提供的利率更具競爭力，因此需要確保年利率在3-4%的范圍內。而該模型假設2022年上半年的利息乘數降低0.03倍，從而產生出具有競爭力的平均年利率3.6%。

總結

根據模型預測，到2021年12月21日，AnchorProtocol累計存款總額將增長至107億美元，而抵押品價值將增長至總計130億美元。這相當于到年底的總鎖倉量會達到237億美元，而這相當于目前其它頭部DeFi協議鎖倉量的兩倍左右。

而從2022年1月到2月22日，AnchorProtocol將會繼續提取收益儲備金，之后應該在3月22日來到一個拐點，屆時凈現金流將會轉為正值并產生協議費用。這是由于AnchorProtocol協議通過更高的質押進行獎勵，還有就是由于更多用戶被激勵以具有競爭力的利率借款并習慣于貸款，因此作為抵押品的借款百分比趨于穩定。

此外，模型預測AnchorProtocol的存款在整個2022年將以更穩定的速度增長，周均增長率約為3%。并且，隨著更多抵押品作為資產被添加到Anchor中，抵押品總價值很有可能會超過存款，抵押品周均增長率也比存款高，約為3.5%。

最后，從2022年3月22日開始直至預測期結束，AnchorProtocol預計將產生總計6500萬美元的經常性正現金流，從而導致收益準備金能夠被自動補充并在7月22日之前累積至7400萬美元水平。

由于AnchorProtocol打算維持其19.5%的存款收益率，預計在整個23周內將產生3.29億美元的總現金流出，抵押獎勵的現金流入為1.42億美元，而借款人支付的利息為1.36億美元。因此，總現金流入將達到2.78億美元，不足以支付向存款人支付。所以，AnchorProtocol依然需要依賴于收益儲備。作為一個獨立協議，AnchorProtocol是有能力提供可持續高收益回報的。不僅如此，從長遠來看，通過為算法穩定幣提供加密貨幣的無風險利率，Anchor還將有利于打破熊市周期出現的反身性周期，并將成為Terra生態系統中關鍵的基礎設施。

本文部分內容編譯自Medium

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