DEFI:監管眼中的DeFi：狂野西部、影子銀行、霍布斯市場_加密貨幣

「金子，金子，從美洲河來的金子！」1848年5月，舊金山街頭，一個名叫布蘭納的雜貨鋪的老板揮舞著帽子吸引人群，向人們展示藥瓶里裝著的金片和塵土。此后，美國加利福尼亞州再也不平靜了，「北方有金子」的消息吸引了成千上萬人前往舊金山淘金，徹底讓這個小漁村擺脫了命運。

加州淘金熱是美國西部甚至是美國發展史上的一個重要注解，牛仔、西部片成為后來人了解美國西進運動的一種感性體驗，但它絕不是唯一注解。

「WildWest」這個詞或許更能描述人類大規模向美國西部邊境遷徙和定居的那段歷史，那是普通人開辟土地、發現財富、建鎮筑城的時期，也是賭鬼、劫匪和槍戰頻發的混亂時代，更是美國與外國及土著部落進行軍事征服、妥協后將法律秩序帶到西部的進程。

如今，「狂野西部」這個詞被美國證券交易委員會主席GaryGensler用來描述加密貨幣，以及由它衍生出的DeFi世界。

8月3日，在一次全球會議上，GaryGensler呼吁美國國會賦予SEC更多權利，以更好地監督加密貨幣交易和借貸平臺，他認為這個「狂野西部」充滿了謎團、欺詐和投資者風險，「這一資產類別在某些應用程序中充斥著欺詐、詐騙和濫用」

即便美國已經因為疫情大流行和貨幣超發被指摘，但作為仍然在全球金融系統中具有重要話語權的國家，它對加密資產的監管動向備受關注。從2017年引發炒作熱潮的ICO到2020年風靡在區塊鏈網絡中的DeFi，美國從未放棄對加密資產各種運作形態的監管。

印度政府消息人士：在引入加密貨幣監管立法之前，政府仍需要研究各個方面:8月11日消息，印度政府消息人士表示，在引入加密貨幣監管立法之前，政府仍需要研究各個方面。印度需要“謹慎”對待加密貨幣。(金十)[2022/8/11 12:18:58]

不僅是SEC，美國國會、商品期貨交易委員CFCT都已經開始注意DeFi——這種新興金融形態被視作顛覆傳統銀行的革命性創新，但它繞過傳統金融系統直接在鏈上流轉價值的方式正在成為監管的「眼中釘」，它展現在監管眼中的樣子是影子銀行，是無序混亂的霍布斯市場，隨之捆綁在一起的是投資者風險。

DeFi犯罪損失達4.74億美元創新高

「如果我們不解決這些問題，我擔心很多人會受到傷害。」這是GaryGensler8月3日時公開表達的他對加密貨幣的擔憂。

這種擔憂并非無病呻吟。8月10日，區塊鏈數據分析公司CipherTrace的報告顯示，雖然整個加密貨幣市場的犯罪損失在7月底急劇下降至6.81億美元，但發生在DeFi領域的盜竊、黑客攻擊和欺詐造成的損失達4.74億美元，占了總體損失的69.6%，在今年前七個月創下歷史新高。

DecentralizedFinance是以鏈上應用程序為形態的開放式金融系統統稱，它可以在傳統銀行的體系外、以加密貨幣的方式實現資金的交易、結算和借貸，任何人都可以通過加密貨幣錢包訪問這些金融程序。

北大法學博士、中央財經大學教授鄧建鵬：重塑監管思維 讓法治成為提升中國DEFI項目競爭力的基石:4月11日消息，由起源時代主辦的全球區塊鏈應用高峰論壇暨2021行業成果匯報會于4月11日在湖南長沙盛大舉行。

會上，北大法學博士，中央財經大學教授、博士生導師、中國互聯網創新研究院副院長鄧建鵬教授在分享《區塊鏈金融監管與合規思考》演講時表示，DEFI作為無準入門檻、無身份識別、透明公開、去中心化的金融服務引起了社會各界的高度關注。與此同時，DEFI當前在金融相關領域風險非常集中，固有法律存在一些漏洞，現有監管政策有一定的不足之處。因此，監管機構應在法治精神指引下，重塑監管思維，推動DEFI的監管法治化、立法法治化與風險處置程序的法治化；在具體實踐路徑上，推動對國際成熟經驗之借鑒，讓法治成為提升中國DEFI項目競爭力的基石。

在嘉賓分享環節，創鏈科技總經理閆思在《國際DEFI行業發展與未來》主題分享中談到，目前去中心化金融用戶數量只占到整個加密行業用戶非常小的一部分，其價值依然身處洼地。隨著整個行業風向的轉變，以及全球通脹預期和收益不斷走低的傳統金融產品的助推，也會促使更多主流用戶選擇DEFI，繼而讓整個市場迎來一個全新的未來。[2021/4/11 20:08:32]

CipherTrace報告稱，有兩種類型的DeFi犯罪——外部人員對DeFi協議的黑客攻擊，或內部人員作惡。當應用程式開發者放棄一個項目并帶著投資者的錢逃跑時，投資者將受到加密貨幣損失。2021年，大多數DeFi犯罪似乎都是由外部黑客造成，占所有DeFi相關犯罪的3.61億美元，即76%；其余24%?是內部作惡，截至7月底總計超過1.13億美元。

加拿大監管機構準備好實施更廣泛的虛擬貨幣監督權力:金色財經報道，加拿大金融犯罪監管機構正準備在金融行動特別工作組（FATF）設定的2020年6月最后期限之前實施其更廣泛的虛擬貨幣監督權力。根據加拿大金融交易與報告分析中心(FINTRAC)3月初發布的一份部門報告，6月1日新規生效后，該中心將開始更加嚴格地監管虛擬貨幣公司、交易和活動。FINTRAC在報告中稱，“近期的主要優先任務將是實施近期立法變化所產生的新規定”，這使FINTRAC對虛擬貨幣空間有了新的監督權力。[2020/3/19]

第三方數據網站DeFiPulse顯示，截至8月30日，鎖定在DeFi中的加密資產價值為829億美元，盡管低于5月中旬加密資產市場大暴跌時期的860?億美元，但比去年10月的110?億美元增長了650%?以上。

「隨著DeFi生態系統的擴展，DeFi犯罪也在擴大，這不足為奇。」CipherTrace的首席執行官DaveJevans在給路透社的一封電子郵件中說，進入2021年僅8個月，DeFi黑客、盜竊和欺詐已經超過了2020?年的DeFi犯罪總數，「這意味著全球監管機構正在密切關注DeFi。」

監管確實來了。

今年6月1日，泰國證券交易委員會宣布，在不久的將來，任何與DeFi相關的活動可能都需要獲得金融監管機構的許可，同時，SEC尤其將針對發行代幣的DeFi協議進行更嚴格的監管。該監管機構表示，「數字代幣的發行必須得到SEC的授權和監督，發行人必須通過數字資產法令許可的代幣門戶入口披露信息并提供代幣。」

聲音 | 安聯資產管理CEO：全球監管機構應禁止加密貨幣:據路透社報道，安聯資產管理首席執行官Andreas Utermann周二在倫敦舉行的小組討論會上表示，呼吁全球監管機構禁止加密貨幣，他對于監管機構沒有更加努力而感到驚訝。[2018/12/11]

更早時候的2月，英國財政部下令對金融科技進行審查，呼吁針對加密資產的監管制度應根據當前監管框架的原則以及「相同風險，相同監管」的概念，采用功能和技術中立的方法，同時根據加密資產相關活動產生的風險進行調整，它還應具有足夠的靈活性以應對未來的挑戰，例如應如何監管DeFi。財政部令表示，政府應不斷審查其他國際市場的舉措，以免落后。

令監管警惕的「狂野西部」

作為一向在全球金融體系中強話語權的一方，美國也正在成為DeFi監管的風向標。

今年7月8日，美國參議員伊麗莎白·沃倫給美國證券交易委員會?(SEC)?主席GaryGensler發信，敦促SEC就「保護消費者投資和交易加密貨幣的權力」得到答復，并確定未來需要國會采取什么行動。

沃倫是參議院銀行委員會經濟政策小組委員會主席，她在給GaryGensler的信件中提到，加密貨幣平臺缺乏與傳統交易所相同的基本保護。她在信中引用了一組數據：截至2021年3月的六個月內，近7000?人報告稱遭遇了加密貨幣詐騙，造成的損失總計8000萬美元。

動態 | Bx3資本向SEC提出ICO監管建議:據blokt報道，Bx3資本提出了類似于泰國證券交易委員會(SEC)提出的方法，即ICO必須先在證券交易委員會及其監管下的眾籌(Crowdfunding)門戶網站注冊。這將有助于防范欺詐行為，并加強監管。與IPO一樣，一家公司在籌集資金前必須在該機構注冊，投資者也必須遵守其他金融工具中遵循的標準“反洗錢”和“KYC”準則。目前尚不清楚SEC對這些規定作何解釋，是否會考慮歐盟和泰國的規定。[2018/8/23]

GaryGensler在8月3日對外回應，國會應該賦予SEC機構監督加密貨幣交易的權力，以更好地監管加密貨幣交易、貸款和相關平臺，包括貸款方和借款人在沒有傳統銀行的情況下進行加密貨幣交易的點對點去中心化金融?(DeFi)?網站等平臺。目前這些交易不在SEC的職權范圍內。

這位曾經在美國高校中教授過區塊鏈的SEC主席將加密貨幣和DeFi視作美國的「狂野西部」。

19下半葉到20世紀初，西進運動曾為美國密西西比河以西的土地帶來了開發與繁榮，將德克薩斯、大平原、落基山脈、西南和西海岸變成了美國的人口重地，但半個多世紀里，無政府狀態的混亂、暴力也是那個時代的注腳，

以加州淘金熱為縮影，五年時間中，超過250000?名礦工共發現了超過2億美元的黃金。然而，隨著數千人的到來，財富越來越難被發現，大多數人破產了。幾乎所有的獨立礦工都被取代，因為礦業公司開始購買和經營礦山，雇用低薪的礦工生產。隨著黃金越來越難找，越來越難開采，個體探礦者逐漸被有償挖礦公司、專業技能者和采礦機械所取代。

早期，暴力土匪經常襲擊礦工，所以有了礦工喬納森·R·戴維斯(JonathanR.Davis)殺死11名土匪的案例。采礦社區沒有法院或法律官員來執行索賠和司法，礦工們根據國外其他采礦社區使用的「采礦守則」來制定臨時法度。每個營地都有自己的規則，他們常通普選來伸張正義，有時公平行事，有時行使義務警員營地制度。

這一切看上去都像極了DeFi當前的情況。2020年6月之前，DeFi是個小眾領域，流動性挖礦就像那一聲「北方有金子」召喚一樣，一下將加密貨幣愛好者和他們的資金吸引到了鏈上，任何人在DeFi「淘金」都比去100多年前的舊金山方便得多，只要拿自己的加密資產當「鏟子」，在資金池中提供流動性「挖礦」，便能獲得新項目發行的代幣，拿到有價市場上變現。

直到后來，小資金用戶被科學家、機構所取代，沒點技術和資金量，就只能賺取少量收益。遇到黑客「大盜」，認栽成為一種常態。當暴力「搶劫」增加時，社區組織起力量，連同白帽子「義警」，開始追蹤并反擊黑客。

GaryGensler認為，這個「狂野西部」中的某些應用程序充斥著欺詐、詐騙和濫用，「我們需要更多的國會授權來防止交易、產品和平臺陷入監管漏洞。」SEC想要在這里建制。

從全球范圍看，DeFi的大門正在吸引監管。

CFTC委員呼吁關注「DeFi影子銀行」

從GaryGensler的過往言論看，哪怕DeFi項目聲稱去中心化、開發者成員保持匿名，但它激勵用戶參與、發放加密貨幣的方式并不「去中心化」，而是由一些實體執行的，因此，DeFi也意味著應當被SEC監管。

今年6月8日，美國商品期貨交易委員會的委員DanM.Berkovitz在《2021FIA和SIFMA-AMG資產管理衍生品論壇》的主題演講中，就提到了監管在去中心化金融面前的挑戰，并闡述了DeFi為什么應該被監管。

一個門檻問題是「公眾是否會從破壞當前廣泛依賴金融中介的金融體系中受益。」DeFi的支持者認為，剔除中介機構可以讓消費者更好地控制他們的投資。

但是Dan認為，銀行、交易所、期貨傭金商、支付清算機構和資產管理機構等中介機構在過去兩三百年中發展起來，中介機構為尋求進入金融市場的公眾提供信息、分析和建議，中介機構通常負有信托或其他法律責任，以維護客戶的最佳利益。它們為市場提供流動性，并在壓力時期支持金融體系的穩定，它們提供資產托管和投資保障，它們負責防止通過金融市場洗錢。受監管和許可的中介機構必須符合既定的行為標準，并可能因未能達到這些行為標準而被追究法律責任，當出現問題時，甚至可以追究中介人的責任。

在Dan看來，在純粹的點對點DeFi系統中，這些好處或保護都不存在。沒有中介來監控欺詐和操縱市場、防止洗錢、保護存入資金、確保交易對手表現或在流程失敗時使客戶安全，「一個沒有中介的系統是一個霍布斯市場，每個人都在尋找自己的交易對手，并警告買主，讓買家當心。」

Dan將DeFi描述為「影子銀行」，他說，「影子銀行系統發展的經驗表明，同一市場中受監管實體和不受監管實體之間的競爭，可能導致受監管實體承擔更多風險，以產生與不受監管競爭競爭所需的更高收益，這兩種反應中的任何一種都會給金融體系帶來重大風險。」出于這些原因，Dan指出，不應允許DeFi成為與受監管市場直接競爭的不受監管的「影子金融市場」。

CFTC委員已經表態，將與其他監管機構共同關注這一日益增長的領域，并適當處理違規行為。也就是說，在美國，呼吁監管DeFi的，除了SEC這個證券監管部門，商品期貨委員會也來了。

或許是看到了主權國家們對DeFi監管的急迫性，已經有DeFi應用在做出改變，甚至超越了他們一直號稱的「去中心化治理」。

今年7月27日，構建在以太坊上的去中心化交易所Uniswap限制了app.uniswap.org網站前端對129種代幣的訪問，這個決策并未經過社區成員的投票。

緊接著，以引入機構投資者為名，借貸DeFi應用AAVE推出了面向機構的DeFi平臺AAVEARC，使用該平臺的借貸雙方都需要KYC才能使用借貸協議。

衍生品協議dYdX則是趕緊表態，它主動要求其用戶遵守法規，其總法律顧問MarcBoiron在一封郵件中表示，在所有協議部署前，已經主動并且自愿地與CFTC進行溝通，「我們一直謹慎地考慮適用于dYdX的法律，開發的第一個協議就是要求美國用戶遵守CFTC的零售商品交易規則。」

頭部的去中心化的DeFi應用正在向中心化的監管做出一種示范，或許你也可以理解為一種妥協，畢竟，在主權國家尚存的時代，金融一定是一個無法繞過監管的領域，而DeFi的「去中心化」也并非理想中的那樣不受審查，「無差別的進入」象征著平等，但不被允許無序。

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