比特幣:是什么在挑戰比特幣的統治地位_DEF

當我們談論加密貨幣行業的周期性時，通常集中在價格走勢的某種周期性上，常有人用其他商品使用的stock-to-flow模型來描述周期。

然而，還有一種周期性經常被忽略。有很大一部分加密貨幣玩家，他們通過比特幣進入加密世界，并沿著路徑尋找“下一個比特幣”，最終發現比特幣是最好的加密貨幣。

我自己的加密旅程開始于這樣的道路，一開始我花了很多精力學習關比特幣的加密知識，后面轉向了比特幣現金BCH，最后又回到了比特幣。

很容易理解為什么比特幣是最佳的加密資產。2017年，當大多數加密資產存在流動性問題時，比特幣的流動性很充裕。在2018年大多數其他資產縮水90%時，比特幣的縮水并沒有那么嚴重。但是今天有什么不同呢？

在這篇文章中，我將重點介紹加密市場的市場結構和競爭環境變化，以及比特幣統治地位受到的挑戰。

周小川談比特幣：要搞清楚對實體經濟的好處是什么:中國人民銀行前行長周小川表示，不管數字貨幣還是數字資產，都要為實體服務。“我們經歷過2008年的全球金融危機，發現金融脫離了實體，比如影子銀行、衍生品這些純粹變成了金融機構之間的投機交易，和實體沒有聯系了，就容易出問題，以至當是一些國際大行的領導、交易員們看不懂，很難做好內部控制。“

周小川表示，要區分數字貨幣和數字資產，對于比特幣這類數字資產，并非現在要下結論，但是”要提醒，要小心“，在中國，金融創新的東西都要說清楚它對實體經濟的好處”。[2021/4/19 20:34:00]

衍生品

我們喜歡討論衍生品，我們不能忽視衍生品對2018年以后的比特幣統治地位的重要性。與目前主流看法不同，我認為比特幣成功的最重要因素可能不是出眾的理念或技術，而是衍生品市場以一種非常有趣的方式偏愛比特幣，但這個問題經常被忽視。

播客主持人：當下的孩子們或許知道比特幣是什么:播客節目“Magic Internet Money”主持人Brad Mills發推稱：“我在萬圣節糖果盒里放了一些價值100美元的Rise Wallet比特幣卡，捕捉到了一些隨機的‘不給糖就搗蛋’的人發現它們的瞬間。‘嘿哥們，我發現了比特幣！’我想這些孩子們或許確實知道比特幣是什么。”[2020/11/1 11:22:05]

當BitMEX的永久掉期在2018年占據主導地位時，它為交易者提供了一種獨特的市場交易方式，通過幣本位保證金、幣本位盈虧和交易比特幣的產品。掉期合約成為市場上流動性最強的產品，而且很快，BitMEX就引領了市場。與此同時，我們看到比特幣的主導地位翻了一番，因為基金、風險投資集團和加密貨幣公司通過在以BTC為保證金的BitMEX上進行交易來積極對沖風險。

聲音 | 巴西總統：不知道比特幣是什么:據Cointelegraph報道，巴西總統Jair Bolsonaro表示，他不知道比特幣是什么，并且贊同暫停一項為土著人民提供一種加密貨幣的項目。據悉，該加密貨幣項目由全國印第安人基金會（FUNAI）和聯邦弗魯米嫩大學（UFF）發起，價值4490萬巴西雷亞爾（1150萬美元）。[2019/6/6]

這種在流動性、交易量和穩定性方面的優勢使BitMEX成為當時衍生品交易的中心，并促使他們開辟了一個新市場：ALT/BTC。

當ETHUSDQuanto于2018年5月上線時，我們看到ETH的價格急劇下跌，部分原因是很多交易者第一次可以交易以BTC為抵押的ETHUSD。大多數交易者沒有意識到這無意中成為比特幣統治市場的開端，因為所有的損益都是以BTC計價的。

聲音 | 趙長鵬在推特發文：引發下一波牛市的到底是什么:趙長鵬發布推文問到：到底什么才是引發下一波牛市的關鍵事件呢？他同時表示自己并不知道答案，只是會經常在推特上跟大家討論。孫宇晨則轉發推文表示，下一波引爆牛市浪潮的將會是 DApp的爆發。[2018/12/8]

你交易的是什么合約并不重要：一個只以比特幣計價的交易所，意味著每個人都在追求一件事：比特幣。比特幣之所以在2018年保持絕對統治狀態，并不純粹是因為先發優勢或市值最大，而是因為它是交易最廣泛、流動性最強的產品，并且是在BitMEX上交易的首選產品。這種論點在某些方面是循環的，但流動性和交易量會帶來更多的流動性和交易量，最強的交易者和基金將始終瞄準已經存在市場且交易對手風險降低的地方。

總之，隨著整個市場轉向幣本位保證金的掉期合約，整個市場也轉向比特幣為王。在很多方面看，2017/2018年的事情永遠不會再發生。并且有一個強有力的論點支持比特幣的主導地位已經達到歷史頂峰，因為現在有各種各樣的結構性產品，人們幾乎可以用任何基礎貨幣進行交易。換句話說，市場大規模采用穩定幣，抑制了使用比特幣作為唯一資產的需要，甚至創造了挑戰比特幣統治的可能性。

加密世界的入口

除了穩定幣保證金衍生品的沖擊，直接進入加密市場的法幣入口的日益順暢，讓用戶可以繞過比特幣，這減弱了比特幣的一項重要作用：法幣世界和加密世界的通道。

隨著加密貨幣市場規模的擴大，加密貨幣現貨市場的可及性也在增加。以美國舉例，用戶就可以在相對較短的時間內，通過十幾個交易所來交易現貨。除了造成現貨市場的擴張之外，對法定貨幣交易量上升，從而挑戰了以比特幣為核心的現貨交易。

以幣安現貨市場上的ETH/BTC與ETH/USD對為例。在過去兩年的過程中，由于法幣入口的大發展，比特幣交易對已經相形見絀，ETH現貨市場已經完全分化。隨著更多市場的建立和流動性轉向法定貨幣現貨市場，比特幣作為進入加密貨幣的主要門戶的功能已被弱化。快速瀏覽幣安上DOGEUSDT和BTCUSDT之間的交易量差異也證實了這一趨勢，因為在過去幾周中，DOGE的交易量一直能夠超過BTC。

除了入口通道，加密市場還受益于機構對資產的采用。Grayscale、PurposeETF、CME期貨市場和Bitwise都向進入該領域的巨鯨伸出了橄欖枝——但他們的產品不再僅僅迎合比特幣。自從芝加哥商品交易所宣布ETH期貨和Grayscale增加了ETH信托以來，以太坊在加密貨幣中約占期貨和信托規模的20%。比特幣作為唯一機構加密資產的歷史已成為過去，機構已開始探索其他加密貨幣成為ETF的基礎資產。

DeFi和加密貨幣的未來

DeFi可能是加密貨幣估值最重要的長期驅動因素，是加密貨幣最有價值的未來前景。一年前，DeFi的概念遠沒有我們今天所知的那么容易理解，但流動性挖礦的激增推動DeFi成為該行業的焦點。在一年的時間里，我們看到DeFiTVL增長了100多倍，從7億美元增加到910億美元，而且還在不斷增加。

目前，有6個價值超過10億美元的底層區塊鏈希望吞噬以太坊的護城河。這種快速擴張不僅體現了DeFi短期的價值增長，也體現了生態系統長期的集體前景。雖然比特幣支持者聲稱DeFi最終將建立在比特幣之上，但現實是比特幣的架構根本無法支持以太坊上已經存在的許多DeFi功能。在這種DeFi支持者的觀點中，并不把比特幣作為行業領導者的角色，同時懷疑比特幣能在哪里為DeFi生態系統增值。

結論

在加密世界中，市場變化極快，即使是最好的資產也難以永遠保持統治。比特幣是擁有最多追隨者的最瘋狂的資產，但在深入研究這個現象的原因時，我們發現比特幣面臨著很多結構性問題。隨著穩定幣衍生品市場的擴張、加密世界入口的增加和DeFi的誕生，比特幣作為統治性加密貨幣的主導地位已經下降，并且可能永遠不會再回到統治加密貨幣的王座。

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