Uniswap的代幣UNI價格近期表現一直不好,很多人對UNI的未來感到悲觀。有意思的,Uniswap協議本身的基本面持續不錯,形成了鮮明的對比。
那么,如何來理解UNI?
目前Uniswap協議的基本面在DEX領域是遙遙領先的。不管是交易量、提供的流動性,還是交易用戶量,還是費用捕獲量都處于明顯的領先位置。
Uniswap相對于其他項目在流動性和交易量上具有碾壓性優勢,Uniswap
Uniswap的鎖定資產量超過其他所有DEX協議的總和,DeFiPulse
CZ致員工信:幣安財務狀況良好,將度過加密寒冬:12月14日消息,據彭博社報道,幣安創始人CZ在大量資金外流后致幣安員工的信中表示,未來幾個月將會很艱難,但幣安將會克服目前的挑戰,信中提到,數字資產行業正在經歷“一個歷史性時刻”,幣安財務狀況良好,“將度過加密貨幣寒冬”。(彭博社)[2022/12/14 21:43:59]
Uniswap占據接近70%的市場份額,DuneAnalytics
Uniswap的交易用戶量遠超其他DEX,DuneAnalytics
更有意思的是Uniswap目前捕獲的費用在加密領域僅次于以太坊和比特幣,甚至在前段時間超越了比特幣的費用捕獲。從下圖可以看出,截止到藍狐筆記寫稿時,Uniswap年化捕獲的費用可以高達3.255億美元。
機構H.C.Wainwright&Co:嘉楠科技的基本面良好,看好其北美市場發展:7月8日消息,美國東部時間7月6日,據投行機構H.C.Wainwright&Co發布的研究報告,首次覆蓋嘉楠科技(Nasdaq:CAN)并給予買入評級。
H.C.Wainwright&Co指出,嘉楠科技在礦機性能、客戶關系、聯合挖礦和在美國市場建立運營實體方面取得了明顯改善。該機構進一步指出,嘉楠科技正在為未來投資,并在美國加州圣何塞建立了業務基地,與北美的礦工客戶群體建立更牢固的聯系。自今年晚些時候起,挖礦業務有可能提振嘉楠科技的業績表現。
H.C.Wainwright&Co認為嘉楠科技的基本面良好,并看到該公司的一系列優勢。[2022/7/8 2:00:50]
Uniswap的當前年華費用捕獲超過3億美元,僅次于以太坊和比特幣,tokenterminal
那么,為什么UNI的表現還是不盡人意?
這跟UNI在當前情況下沒有直接捕獲協議價值是相關的。UNI目前只有治理作用,是治理代幣,Uniswap上產生的所有交易費用并沒有用來銷毀UNI也沒有給予UNI持幣人。
Ripple CEO:對于公司面對美SEC訴訟取得的進展“感覺良好”:4月28日消息,隨著Ripple與美國證券交易委員會(SEC)的法律糾紛進入第五個月,其首席執行官Brad Garlinghouse接受Fox Business采訪時表示,他對公司在法庭上取得的進展感覺“很不錯”。Ripple最近取得了一些小的勝利,地方法官Sarah Netburn部分批準了其強制披露的動議。
Garlinghouse堅持認為,XRP作為一種開源技術,與比特幣和以太坊沒有區別,因為Ripple繼續否認它創造了該代幣。他還提到,同樣作為支付公司之一的BitPay支持XRP的事實也是證明XRP不是證券的一個例子:“它(XRP)被用作一種貨幣。Ripple將其作為一種貨幣來解決跨境支付問題。”(U.Today)[2021/4/28 21:06:50]
或者我們應該反過來思考更合適?為什么UNI沒有直接捕獲Uniswap的費用,而其流動市值依然還有4.88億美元,稀釋后的總市值還有22.88億美元?
現場丨MCS Capital合伙人楊魁:雖然以太坊2.0存在不確定性 但已有的確定性對市場依然是良好的信號:金色財經現場報道,11月20日,由金色財經主辦,Blocklike,鯨交所,四塊科技,DSFS-LABS協辦的金色沙龍第57期在杭州舉辦,在圓桌環節,MCS Capital合伙人楊魁表示,雖然以太坊2.0存在不確定性,但已有的確定性對市場依然是良好的信號。以太坊通過質押強行鎖定大量的資產,配合今年比特幣減半,對明年預期的牛市將會起到巨大的推動作用。其次無論以太坊用怎樣的方式進入2.0時代,只要性能提高,對以太坊的生態和應用都是非常大的利好,如果發展順利,以太坊的生態會有更多優質項目涌現。[2020/11/20 21:31:14]
人們之所以認為UNI存在價值,本質上是看中了Uniswap在DEX領域的領先地位,雖然UNI是協議的治理代幣,但它有潛在的未來可能性。就像有人持有ETH一樣,持有人看好以太坊目前在公鏈賽道的領先位置,看好它潛在的可能性,即便ETH截止到目前依然還沒有捕獲任何協議費用。當然未來的以太坊EIP-1559會改變這種局面。具體可以參考藍狐筆記之前的文章《以太坊EIP-1559與ETH的價值捕獲》。
CIIA投資分析師:區塊鏈等加速滲透使通信計算機行業發展勢頭良好:CIIA投資分析師張海亮表示,今年伊始,5G新基建的政策緊鑼密鼓地展開,大數據、云計算、工業互聯網、人工智能、區塊鏈等新興技術加速向社會各領域滲透融合,同時也推升了相關企業效益,使得通信計算機行業在上半年發展勢頭良好。(證券日報)[2020/6/16]
從這個角度,人們持有UNI是因為Uniswap協議本身具有領先位置的基本面,也是對未來可能會迭代的一種預期。這種預期支撐了人們的持有和買入。而市場上也有不看好UNI的人,為了實現利潤,會選擇拋售UNI。在流動性挖礦和當前市場情緒之下,UNI能支撐住也很不容易。
協議本身暫時無法捕獲價值是絕大部分加密項目的現狀,也是這些項目的目前困境。但對于Uniswap來說,這個問題不存在。在上面也提到了,按當前情況,Uniswap可以捕獲的年化費用高達3.255億美元,僅次于以太坊和比特幣。所以,相對于其他代幣,從捕獲費用的角度,UNI距離最終的費用捕獲只有一步之遙。不是有還是沒有的問題,只是給還是不給的問題。
而UNI本身是協議的治理代幣,它將決定未來給還是不給,什么時候給。從這個角度,UNI捕獲費用的價值只是時間的問題。
那么,當前的Uniswap的費用都被誰拿走了?主要是流動性提供者。目前流動性提供者不僅捕獲了全部的交易費用,同時還獲得四個主要交易對的流動性挖礦的UNI代幣激勵。從競爭的角度,這個可以理解,也是為了防止其他的DEX協議對Uniswap造成大的沖擊。
不過,如果從長期可持續發展的角度,這里會有一個均衡。流動性提供者確實做出了很大貢獻,且冒著無常損失的風險。不過,如果UNI持續下跌,對于Uniswap協議本身并無益處。因此,最終來說,Uniswap社區會認識到這個問題,會逐步形成共識,并尋求均衡的解決方案。
在這個均衡的解決方案中,既要考慮流動性提供者的收益,也要考慮持幣人的利益,所以,在未來的Uniswap的社區治理中,極有可能出現的如下局面:
*?在短期內,會有一部分的Uniswap協議費用分給UNI,讓UNI捕獲部分費用價值,從而穩定其價格支撐。
* 從長期看,實現流動性提供者跟持幣人利益的融合。UNI可以捕獲全部費用價值,而流動性提供者的收益則通過UNI本身來實現。這對于流動性提供者、UNI持幣人、項目方、生態合作方等都是多贏的局面。但這個局面要形成需社區的共同努力,需要從各個方面推進,短期內較難實現。短期內能夠盡快實現的是將部分交易費用給到UNI代幣持有人。
從上面分析看,UNI的未來最終取決于兩個方面:
*?Uniswap協議在DEX領域的位置
就目前而言,Uniswap的市場占有率大約在70%左右。從之前Sushiswap的攻擊,從Balancer推出一個功能更強大的類Uniswap產品等,不同的項目從不同的角度對Uniswap發起沖擊,到目前為止,這些項目都還無法取代Uniswap的位置,反而促使Uniswap不斷進化和迭代,進一步加強其網絡效應。
假設,Uniswap能夠持續目前的領先位置,這意味著Uniswap協議會持續捕獲更大的價值。這是UNI價值支撐的根基。當然,如果這一點失去了,UNI的根基就沒有了。
*?UNI本身能夠捕獲Uniswap協議多少比例的價值
UNI價值不僅取決于Uniswap協議本身的強健和領先位置,也取決于社區治理,取決于它如何將協議的價值跟UNI價值融為一體。如果只捕獲部分價值,那么,UNI價值會有對應的空間;如果它有機會捕獲全部價值,并通過它將流動性提供者、開發者、持幣者、生態合作者的利益全部統一起來,那么它除了捕獲全部價值,還會擁有更高的溢價,從而打開向上的巨大通路。
Uniswap社區討論是否給UNI持有人回報,Uniswap
市場永遠在變化,今天的第一位,不一定是永遠的第一位。只有變化才是不變的。也許Uniswap未來會遇到強大的對手,將它超越也并非不可能,尤其是考慮到整個加密領域都非常早期。這一點是UNI價值最大的不確定性和風險點。雖然目前一切看上去牢不可破。DEX的護城河并沒有想象中那么高。
同時,對于UNI來說,我們還需要考慮挖礦的代幣釋放,以及長期的持續增發,投資者和團隊的代幣釋放都是持續的,這里會存在持續的拋壓,只有當Uniswap的基本面持續增長和費用持續捕獲,才能增強持有人信心,才能支撐UNI的價值。
UNI為期四年的釋放計劃
最后,由于各種原因(雖然概率較小)UNI無法捕獲協議的費用,這也會導致其無法長期支撐起更大的價值。因此,從目前來看,這也是UNI的風險點之一。未來的社區治理將會決定它的方向。
我們可以看看加密領域市值前20的項目,它們的估值是多少?它們又捕獲了多少價值?使用它們的用戶有多少?它們有多少生態的實際落地?估值超過100億美元Ripple又捕獲了多少價值,又有多少用戶?有多少生態?除了Ripple之外,還有哪些項目也是如此?比Uniswap強有多少?
從這個角度,我們回過頭來看看Uniswap,看看DeFi項目,這或許會給我們一些未來的啟示。
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