BNB:一文讀懂如何給以太坊等公鏈代幣進行估值？_wbnb和bnb區別

市盈率、市銷率等估值指標不適用于底層公鏈代幣，公司價值是未來現金流的折現，而區塊鏈價值來自于代幣持有者支持多少經濟活動，而不是交易活動的Gas費有多少比例被平臺抽成為「利潤」。

應將底層代幣作為「加密貨幣國家」的貨幣進行估值。區塊鏈平臺越大，就越像一個主權經濟體，它的原生代幣就是一種真正的貨幣，對L1代幣估值時貨幣匯率模型比股票模型更有用。作者借鑒貨幣數量模型對代幣匯率估值框架，公式是：

貨幣供應量?(M)?·?貨幣流通速度?(V)?=?價格?(P)?·?實際?GDP?(Y)

?代幣價格可以表示為：

opBNB最新進展：已與Truffle、Foundry、Hardhat、Remix開發者平臺集成:7月14日消息，BNB Chain發布基于OP Stack的Layer 2網絡opBNB最新進展，opBNB已與區塊鏈基礎設施提供商NodeReal合作，用戶可通過NodeReal平臺訪問opBNB瀏覽器，opBNB Scan提供一個用戶友好界面，用于探索和分析opBNB交易、地址和其他相關信息。此外，opBNB已與Truffle、Foundry、Hardhat、Remix開發者平臺集成，支持MetaMask、Trust Wallet、Particle Network、Math Wallet錢包。同時，opBNB也已集成Polyhedra跨鏈橋，與AvengerDAO合作增強安全。[2023/7/14 10:55:50]

上周以太坊質押累計流入約57.2萬枚ETH，創歷史新高:金色財經報道，加密研究員@TomWan發推特稱，上周以太坊信標鏈質押累計流入約57.2萬枚ETH，達歷史最高水平，主要由機構質押服務提供商所推動，排名前五的機構級質押服務提供商Bitcoin Suisse（4900）、Figment（6600）、Kiln（1.7萬）、Staked.us（4.6萬）和Stakefish（7.39萬），共質押了23.5萬枚ETH。[2023/4/25 14:24:57]

利用這一模型，可以估算兩種貨幣間匯率估值：

阿聯酋央行將發行CBDC作為其金融轉型計劃的一部分:2月13日消息，阿拉伯聯合酋長國中央銀行 (CBUAE) 計劃推出一種供跨境和國內使用的中央銀行數字貨幣，作為其新推出的第一個金融基礎設施轉型 (FIT) 計劃的一部分。在CBUAE最近的公告中，中央銀行推出了FIT計劃，并強調其旨在支持該國的金融服務業。中央銀行指出，該計劃將促進數字交易，旨在增強阿聯酋作為金融和數字支付中心的競爭力。

FIT計劃的第一階段包括發行CBDC。據中央銀行稱，CBDC的發行將“解決跨境支付的問題和效率低下，并分別幫助推動國內支付的創新。” （Cointelegraph）[2023/2/13 12:04:02]

假設國家A=?美國，國家B=?以太坊，ETH兌美元匯率將在以下情況下升值：

FstSwap新上象池功能:據官方消息，FstSwap最新升級，FstSwap新上象池功能，可自定義質押挖礦代幣，對項目更加友好開放，BSC首個Dex0.3%百分百獎勵AMM提供者，首批質押FON可獲取FTTS獎勵。[2022/6/6 4:05:01]

以太坊GDP(Y_ETH)?增長快于美國GDP(Y_US)；美國貨幣供應量的增長速度快于以太坊貨幣供應量；美元貨幣流通速度?(V_US)?的增長速度快于ETH貨幣流通速度?(V_ETH)；

以貨幣供應量為例，自去年以來，美聯儲資產負債表大規模擴張，ETH的美元價格大幅上漲就是例證。

類似地，以太坊GDP增速與ETH價格應該存在一一對應的關系。雖然沒有統計局為「以太坊國家」編制「GDP」，?但是可以從交易、錢包、總鎖倉價值的增長率間接推斷出GDP增長。錢包的增長可以認為是該國「工作人口」的增加，TVL的增長反映經濟中金融部門的增長。

實證數據印證了這些變量和代幣/美元匯率之間的關系，交易量增長與ETH價格增長呈現近乎線性的相關性，交易量增長10%意味著價格平均增長13%：

同樣，錢包總數增長10%意味著價格平均上漲7%：

驚人的是，錢包增長的加速度與ETH價格增長幾乎存在1:1的關系：

虛擬世界中的軟件開發就像實體經濟中的建筑業——GDP增長的領先指標，L1平臺上開發人員的活動，相比交易或錢包而言更能預示即將到來的經濟擴張。

2021年5月份在Github上搜索「ethereum」和「solana」，前者返回的repo結果是后者的65倍。?到了10?月，倍數已縮減至17倍——與「Solana國家」的快速增長呈現正相關。

對于數字貨幣而言，上述貨幣匯率模型沒有考慮另一個關鍵變量：區塊鏈平臺現金流的穩定性，對于L1代幣的穩定性來說，這非常重要。

政府成為貨幣的壟斷發行者絕非偶然。?歷史上有許多民間貨幣，但它們從來沒有持續很長時間，而且總是被政府貨幣所淘汰。民間貨幣的諸多問題中，「財政基礎」的缺失是最為嚴重的一個問題。

政府可以通過稅收保護其貨幣的價值，這是最穩定、幾乎有保障的收入。?即使法幣是「無支持的」，政府也可以通過征稅來籌集資源，并使用這些資源來購買/出售其貨幣以捍衛其價值，這能給貨幣持有者帶來信，非政府貨幣不能。

但是，現在不一樣了。

將交易費用編入平臺上的每項經濟活動，并用于代幣銷毀或抵押獎勵，「區塊鏈國家」的貨幣正在獲得類似于政府貨幣的財政支持。雖然這些現金流不能確定代幣價格，但從長遠來看，它們有助于保持匯率穩定。

但對代幣價格而言，最重要的仍然是加密貨幣「國家」的GDP增長。由于元宇宙僅處于原始階段，故事才剛剛開始。

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