DEFI:DeFi：市場如此火熱 如何對沖風險？_ETH

DeFi用戶就像沸水中的龍蝦。

隨著價格下跌，他們的資本正處于清算的邊緣，而大多數人并沒有意識到這一點。

如果未來幾周價格繼續逆勢下跌，我們將可能見證DeFi的清算雪崩。這將為DeFi新用戶上好DeFi風險的第一課。

截至目前，DeFi用戶還沒有完全意識到他們鎖定的資本上所使用的風險和杠桿。他們不再是簡單的雜牌軍。相反，他們需要像管理保證金的敞口頭寸一樣管理賬戶。這種情況很像一個日常乘用車的司機被要求進入一級方程式賽車。唯一不同的是，DeFi用戶可能根本不知道自己正坐在賽車中。

這就使大量的資本在價格下跌時面臨清算的風險。為價格行動創造了一個讓人想起2020年3月的環境。對于一個不做交易的人來說，這是次優的。對于交易者來說，這創造了機會。

現實情況是，大多數加密貨幣用戶都不具備發現這種市場趨勢的能力。DeFi的獨特之處在于，它不在交易所。沒有訂單簿，也沒有多頭與空頭的比例。更好地預測市場修正的工具剛剛被開發出來。由于這些發展是如此之新，第一波采用這些方法和技術的交易者將獲得回報。這也是本文的目的--向你展示眼前的機會。

Filecoin借貸平臺DeFIL存入量達166.7萬枚:5月12日，Filecoin借貸平臺DeFIL數據顯示，當前平臺FIL存入量為166.7萬枚，資產總值約2.5億美金，已借出FIL為118.6萬枚。defil是基于Ethereum的Filecoin去中心化借貸協議，用戶參與存FIL可獲取利息收益以及獲取平臺治理通證DFL，且DFL可繼續進行Staking挖礦。目前DeFIL已獲得由IPFS生態基金、分布式資本、FBG資本、以及Gate Labs、ZB Capital等機構的陸續投資。[2021/5/12 21:51:33]

讓我們通過DeFi的視角來觀察市場的狀態，它對價格行動意味著什么，以及交易者如何從這種設置中獲利。

DeFi市場現狀

在過去的三十天里，有近250萬ETH和5萬BTC被添加到DeFi。你可以從下面DeFi Pulse的圖表中看到這一點。

第一張圖顯示，DeFi中鎖定的ETH從不足450萬增長到近700萬。在撰寫本文時，有略高于600萬的ETH被鎖定在DeFi合約中。?

Heco負責人六蘇：Heco為開發者和用戶在CeFi與DeFi之間架起了一座真正的橋梁:4月11日下午，Heco負責人六蘇受邀出席由金色財經主辦的“2021共為 創新大會”，本次大會以“DeFi的創新進階”為主題。

會上，六蘇發表了《交易所公鏈——后浪奔涌，如何做到一見傾“新”》的主題演講，六蘇著重分析了當前DeFi和CeFi的產品定位和實現路徑之間的異同，以及火幣生態鏈Heco在兩者之間所扮演的角色。

六蘇認為，CeFi為用戶提供更為頻繁的客戶服務，CeFi用戶本質是信任依據標準提供服務的專業金融機構以及組成這個機構的從業人員。DeFi用戶本質是信任由專業程序員編寫和自動執行的代碼，但代碼也是由人編寫的。盡管兩者的目標一致，但DeFi和CeFi的實現路徑不同。DeFi通過自動和精準執行的代碼使人們確信，而CeFi通過制度標準和金融的經驗使人們確信。

而Heco的存在，為開發者和用戶在CeFi與DeFi之間架起了一座真正的橋梁，此前DeFi的高門檻阻礙了小白用戶的進入，而Heco的低GAS與高性能可以幫助用戶更好地理解和探索DeFi世界，讓DeFi真正飛入尋常百姓家。[2021/4/11 20:07:36]

DeFi 概念板塊今日平均漲幅為2.83%:金色財經行情顯示，DeFi 概念板塊今日平均漲幅為2.83%。47個幣種中30個上漲，17個下跌，其中領漲幣種為：AMPL(+24.82%)、LBA(+20.90%)、LRC(+13.89%)。領跌幣種為：BZRX(-10.92%)、SUSHI(-9.39%)、CRV(-7.28%)。[2020/11/25 22:02:12]

第二張圖顯示了DeFi中鎖定的BTC數量。這是一個類似的趨勢。在過去的30天里，增加了近5萬個BTC。

這在短時間內是一個顯著的增長。而隨著這種增長的展開，價格也達到了年內的高點。

事實上，在過去的三十天里，Ethereum的平均價格是402美元。上一次ETH如此之高是在2018年7月。另一方面，比特幣的平均價格約為11500美元。上一次處于這些水平是在一年多以前。

談到DeFi，我們必須明白，在賺取收益率時，大多數情況下，資產都被 "鎖定 "在智能合約中，因此用戶可以對其進行借款。這個機會可以讓借款人產生高于借款利率的收益率，或者用借款資金進行交易，賺取高于借款利率的收益。

近一周DeFi項目Compound用戶數和交易量持續走高:據Tokenview區塊瀏覽器數據顯示，近一周DeFi項目Compound和Uniswap V2在用戶數和交易量上持續排名前2，其中Compound勢頭保持平穩有升，Uniswap V2線性下降。同時Maker項目超越WBTC活躍度逐漸上漲，其他項目均有所下降。過去的一周抵押借貸類型的DeFi項目得到用戶更多的青睞，該數據和項目鎖倉量保持一致趨勢。[2020/11/24 21:56:44]

抵押品是使這一切成為可能的原因。因此，只要鎖定的加密貨幣保持一個高于借款金額的價值，一切都好辦。而這個鎖定的抵押品與借款金額的起始值往往在200%左右。也就是說鎖定的資產價值是借款金額的兩倍。

換句話說，就是用戶對其鎖定的加密資產所承擔的風險。因為隨著他們鎖定的資產價值降低--ETH價格下降，他們的抵押率也會隨之下降。這就是介紹中討論的一切，也是事情開始變得令人興奮的地方。

為了更容易理解，我們來看一個例子--如果一個用戶以402美元的價格存入10ETH，抵押率為200%，他可以用它來借款2,010美元。

DeFi借貸協議Aave計劃通過Centrifuge將現實世界資產市場引入協議內部:DeFi借貸協議Aave官方發文表示，隨著供應鏈金融區塊鏈項目Centrifuge基于以太坊的借貸Dapp Tinlake V3版本即將發布，Aave在治理論壇上發布了“將現實世界資產引入貨幣市場”的提案。Aave對多個市場的支持，使Aave社區可以將現實世界的資產納入協議中，并允許投資者選擇對這些資產進行借貸，用戶可以通過存入DAI來向市場提供流動性，并從平衡抵押品中獲得利息，配置不同RWA （真實世界資產 / 實體資產）的投資組合。Centrifuge Real World Asset Market （真實世界資產市場）將由AAVE代幣持有人通過與現有市場相同的治理流程進行管理。而Tinlake V3引入了循環池，這一重要功能使RWA代幣市場能夠平穩運行，允許資金池重復添加資產，這些資產可以由Aave的RWA代幣市場持續提供資金。[2020/10/10]

現在，當ETH價格從402美元跌到300美元時，這個比例不再是200%，而是149%。而當它到了大約113%，也就是大約2275美元的價值時，DeFi合約中的10個ETH就可以變現了。

根據這個計算方法，當ETH達到227美元時，就會發生。這意味著，如果價格達到227美元/ETH，估計將在市場上拋售250萬的ETH。

記住這一點很重要。

首先，我們剛剛在幾天內從490美元漲到310美元。第二，清算不是從227美元開始的。那只是DeFi合約的底線所在。事實上，在490美元的峰值附近，以200%抵押率鎖定的資產還沒有被觸及。他們要到280美元左右才會開始。

然而，我們已經看到清算開始了。

通過查詢，你可以查看MakerDAO平臺上的歷史和實時清算情況。你會注意到9月5日有幾頁清算，當時價格達到了最近的最低點。

這僅作為冰山一角，如果價格進入280美元以下的價格水平，交易商可以預期隨著DeFi合約在公開市場上的清算，會出現雪崩式的強制拋售。

而 250萬ETH和5萬BTC不一定都被鎖定在MakerDAO智能合約中，但大部分是。事實上，YETH作為最受歡迎的Yearn.financial金庫之一，在MakerDAO上坐擁最大資金池的前十名榜單上。問題是，大多數用戶并沒有意識到這個風險。

這就是為什么這種雪崩式的拋售是一種真正的風險，并為未來幾天和幾周的激進價格時刻奠定了基礎。

該怎么做?

加密環境正在發生變化，每天都有新的DeFi產品推出，吸引了一波前加密炒家。實際上，這些產品正在創造一個市場，在這個市場中，用戶不再只是暴露在類似現貨的杠桿中，而是在利用他們的資產。

意味著市場本身正在經歷一場轉變，更多的加密貨幣正在被杠桿化。而你可能知道也可能不知道，更多的杠桿帶來更多的波動性。

一個簡化的類比是汽車發動機。隨著你增加馬力并開始添加改裝，它從A點到B點的速度會更快，但與此同時，更快的速度會帶來更多的風險。隨著速度的提高，路面上的小顛簸或濕滑的路面都可能導致致命的碰撞。而在ETH和BTC每變化一美元就能產生更多回報的市場中，這些致命一樣的車禍風險就會變得更大。

一天的價格波動不再只是糟糕的一天，它可能意味著資本的永久性損失。這就是為什么必須考慮安全問題。

因此，交易者如何才能在這種變化的環境中領先？或者說，如何在DeFi中提高交易的安全性，同時超額完成收益？

一、使用更多的市場指標和工具

大多數交易者已經習慣的指標將不再那么可靠。DeFi平臺上的交易量和交易活動與日俱增。流動水平、杠桿頭寸和回報率不僅僅是控制在最大的中心化交易所。

這也意味著，加密貨幣進出交易所的流量不再能全面反映資產的買入或賣出壓力。因此，交易者需要接受一些工具，這些工具可以查看DEX的交易量、各種資產的收益率、各種DeFi智能合約的清算水平，甚至是網絡的mempool--最后一個工具的獨特之處在于，未經確認的交易量上升或網絡擁堵可能會導致更嚴重的價格修正。

二、擁抱衍生品

隨著波動性的增加，新的機會也隨之而來。這是一個交易者的夢想。因為，如果價格更頻繁地走高走低，就會有更多的機會獲利。反過來說，價格波動的增加意味著交易者在好的進場時失去倉位的機會增加。當這種情況發生時，是一種令人沮喪的體驗。

這就是為什么許多交易者利用期權杠桿。它們允許交易者利用這種波動性，同時確保他們不會在好的入場時機被打掉頭寸。這是一種提高交易成功幾率的簡單方法。

此外，期權并不是交易者獨有的。DeFi用戶在探索DeFi機會時需要擁抱它們。這是一種對沖損失的方式。

例如，如果一個新項目承諾ETH有200%以上的收益率，用戶可以通過看跌合約為自己的資本 "買保險"。這可以讓DeFi用戶彌補他們可能遭受的清算事件的潛在損失。當然，這可能會使收益率減少幾個百分點，但它允許DeFi收益農戶探索風險較高的項目，并安全地將更多的資本分配給DeFi。

舉個例子：

如果一個DeFi用戶將100ETH以402美元的價格進行借貸（抵押率為百分之兩百），預計會有13%的資本損失，那么該用戶可以購買看跌合約。每以402美元的價格購買一份合約，如果價格移動到300美元附近的清算標記，他們將獲得至少102美元的價值。這又使他們每買入一份合約可以獲得大約0.33ETH。

當波動率較低時，接近 "本錢 "的認沽合約（用IV--隱含波動率衡量）的成本約為0.1 ETH，到期日為兩個月。這意味著每份認沽合約的利潤為0.23 ETH。

對于個人來說，他們的100 ETH資本可能會損失13 ETH，他們可以對沖這一損失。如果他們以每張合約0.1ETH的價格購買了5張ETH的看跌合約，而價格從402美元跌至300美元，那么他們的看跌合約本質上每張價值0.23ETH。而5個ETH價值的合約，相當于50個合約，也就是可能有11.5個ETH的利潤。這幾乎可以抵消DeFi清算帶來的損失。

這個小方案凸顯了DeFi中風險管理的重要性，以及在收益率輪植時如何對沖。

Jarvis? ?作者

李翰博? ?翻譯

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