TOKE:頭部DEX的代幣經濟 你真的懂嗎？_KEN

DataSource:FootprintAnalyticsDEXTokenDashboard

據FootprintAnalytics的數據，截止到2月25日DeFi排名第一的類別DEX已有372個協議，TVL高達623億，占總體約30%。

DEX創新的AMM模式撼動了傳統中心化交易所的訂單簿模式。讓DEX的玩法也變得更加豐富了起來，提供LP也可以給用戶帶來不錯的收益。

目前TVL排名前5的DEX分別是Curve、Uniswap、Sushiswap、Pancakeswap和Balancer。眾多DEX平臺模式大體相同，但其Token經濟模式上卻不盡相同。Curve雖一騎絕塵，但作為主打穩定幣交易的DEX與其他略有不同，本文將對其他4種DEX的token經濟模式進行對比。

FootprintAnalytics-Top20DexTVLinDifferentChains

發行情況

4者上線最早的是作為AMM模式的開拓者Uniswap，于2018年11月。但它2年后才發行了tokenUNI，成為這4個項目中最晚的一個。Balancer、Sushiswap、Pancakeswap都在2020年分別發行了自己的token。

DappRader：頭部NFT收藏品中Avastars的巨鯨中心化指數最高:8月12日消息，據DappRader對四個頭部NFT收藏品的分析數據顯示，Avastars的巨鯨中心化指數（whale concentration index）最高，達到21%；其次是CryptoPunks，其巨鯨中心化指數約為9%（前5名持有者擁有約900個Punk，價值超過1.03億美元）；Meebits的巨鯨中心化指數為7.2%，位列第三；BoredApesYachtClub位列第四，該系列中只有4%歸前5名錢包所有，目前擁有5,100多個獨立所有者。

此外BAYC的最大優勢之一是社區規模，TheBoredApes持有者一直在Twitter和Discord上積極發表意見，社區規模越大，BAYC就有可能變得更強大。[2021/8/12 1:51:12]

UNI

從2020年9月UNI將用4年完成初始10億枚的發行量，4年后按照每年2%的通貨膨脹率增發，目的是為了確保UNI持有者能繼續在Uniswap中參與和貢獻。

SUSHI

Sushiswap基本復制Uniswap的核心設計，但它上線便發行了治理token。2020年8月上線時本不限發行量，后經過社區投票修改為最大2.5億。到2023年11月將通過流動性挖礦全部釋放完成，在此之前會按月減少區塊獎勵。

火幣Ciara Sun：頭部交易所的本職工作是幫助投資者甄選優質資產:5月18日，火幣全球商務副總裁兼資產中心負責人 Ciara Sun在 首期“蛇叔開火”社群直播中表示，頭部交易所的本職工作是利用自身的專業知識與經驗，幫助投資者甄選優質資產，讓用戶少踩雷，促進行業的良性發展。“火幣不會因為某一個項目很熱，就盲目上線。每一個新資產上線前，我們都會對項目的應用前景、技術實力、核心團隊、投資機構背景、合規風險等方面做全面評估，并且同時關注項目在社區中的口碑和熱度，充分考慮社區用戶需求，多維度進行項目評分和篩選。”

Ciara Sun指出，火幣非常重視與項目的長期共贏合作，平臺不會收取項目團隊的任何上幣費用。如果有發現任何人自稱Huobi Global上幣工作人員，身份信息存疑，或在溝通中出現索要上幣費等情況，請發郵件至ceo@huobi.com確認或舉報。[2021/5/18 22:15:57]

CAKE

Pancakeswap是建立在BSC上的DEX。為了保持LP能一直獲得激勵，CAKE不設置硬性上線，但它并未像UNI上線就遭受拋售壓力主要歸功于它的通縮機制。

在源頭上，通過減少每個區塊鑄造的CAKE數量減少產量，發行后還設置了一系列銷毀機制，如購買彩票時將拿出20%的CAKE銷毀。據FootprintAnalytics的數據，當前CAKE的流通量為2.72億枚。

Conflux聯合創始人張元杰,頭部玩家稱霸，DeFi淪為大戶游戲:8月21日，在以“DeFi-如何抓住大潮中的機遇？”為主題的金色沙龍中，Conflux聯合創始人張元杰以Gas Fee如何阻礙著DeFi的創新和冷啟動為主題發表了演講，張元杰表示，雖然Defi熱度很熱，但它的用戶增長量并沒有像它的熱度一樣有一個質的飛越。根據數據顯示6月15日Compound項目發行以來，用戶增長量僅為7萬，對于一個新興的行業來說這樣的用戶增長量是非常薄弱的。即使是像YFI、YAM在近期比較火熱的項目，地址數只有5000多個，最多是1萬多個，從這些數據可以看到所謂的Defi的暴富只在小眾人身上。普通用戶往往無力承擔高額的手續費，也容易以“接盤”的方式在中心化交易所收割。Conflux作為中國的新生代高性能公鏈，希望彌補以太坊的不足，為更多的小額轉賬、小額支付、小型玩家創造更多應用的空間和可能性。[2020/8/21]

BAL

2020年3月Balancer正式上線，6月開啟流動性挖礦。它的特色在于LP在提供流動性時可自定義池子中資產的比例，且支持多種資產的做市組合。

BAL最大供應量為1億。每年通過流動性挖礦發放750萬枚BAL，按此速度需8.67年分配完成。BAL的釋放速度相對其他項目慢很多，這種方式可以降低它在二級市場的拋售壓力。

艾瑞咨詢：除頭部銀行外，地方銀行皆在布局區塊鏈等技術的應用:艾瑞咨詢研究報告指出，我國金融機構Fintech投入以頭部機構為主，未來3年將逐漸增加，銀行業同行領跑。具體來看，銀行IT建設較為完善且技術自主性強，除國有大行、大型商業銀行等頭部銀行外，部分地方銀行也在布局人臉識別、區塊鏈供應鏈金融等前沿科技的應用，整體技術資金投入與增速均領先其他領域。（每日經濟新聞）[2020/3/12]

分配情況

代幣的分配方式一定程度上反映了項目去中心化的程度。

UNI

初始發行的UNI將按照60%在社區，21.266%給團隊，18.044%給投資人，0.69%給顧問的分配方案。后三者都設置了4年的歸屬期。

其中社區的6億枚已空投了1.5億給老用戶，還通過4個池子各500萬的流動性挖礦獎勵釋放完成，剩余4.3億枚也將通過逐年遞減的方式在4年釋放完畢。

UNI4YearReleaseSchedule

SUSHI

時戳資本：14家頭部交易所日均交易額超10億元，馬太效應明顯:4月16日，時戳資本發布《數字貨幣交易所研究報告》。報告指出，在全球范圍內，仍能產生交易額的數字貨幣交易所共有188家。其中14家頭部交易所日均交易額超10億元，而低于1000萬元的合計有82家，在所有交易所中占43.6%，許多交易面臨所入不敷出的境況，部分小型交易所已經解散，數字貨幣交易所馬太效應越來越明顯。面對激烈的競爭環境，時戳資本認為，數字貨幣交易所需從資質和合規、 平臺安全、流量運營和用戶體驗、金融產品化能力、去中心化等方面引起關注。[2018/4/16]

SUSHI每周通過流動性池發放400萬枚。為保證持續地研發和運營，10%的SUSHI會分配給開發團隊。

CAKE

由于CAKE是無限量供應，其分配情況跟有限的發行量略有不同。10.62%分配至Farms和Lottery，25%分配至SyrupPools。

CAKEDistribution

BAL

BAL最大發行量1億中的65%都將分配給流動性提供者，25%分配給團隊、顧問、投資者，5%用于生態基金，5%用于籌資基金。分配給團隊、顧問、投資者的部分也設定了解鎖期。

Balancer通過提升社區持有BAL的比例，將項目的治理權下方，更積極的去實現去中心化。

BALDistribution

獲取及用例

用戶想要獲得這些token都可以通過在交易所或社區貢獻獲得。除此之外，除了UNI外也都可以通過流動性挖礦獲得。CAKE在Lottery界面也可以通過抽彩票憑運氣瓜分獎池的CAKE。

作為治理代幣，這些token的持有者都可以參與社區提案或投票，決定協議的運作方式。同時也不乏外部用例，尤其UNI在Compound、MakerDAO、Yearn等都有中都能使用，其次為SUSHI。CAKE在BSC上的協議用例也很廣泛，通過存入外部協議還可繼續挖取其他token。除此之外，不同token的用例也各有特色。

UNI?

UNI沒有協議費用的捕獲能力。雖然捕獲能力能減輕拋壓，但由于UNI4個流動性挖礦的池子已于2020年11月停止挖礦，也減輕了可能存在的潛在拋壓。

SUSHI

SUSHI比UNI增加了代幣經濟激勵，對于質押SUSHI的用戶將有長期的手續費分紅。trader支付的0.3%手續費中有0.25%直接分配給LP，剩余0.05%將做為激勵分給SUSHI質押者。

協議交易量越多，質押者獲得的收益越多，且將LP和協議的長期價值結合起來。但隨著越來越多的SUSHI被挖出，同樣數量的SUSHI捕獲收益的能力會逐漸被稀釋，也迫使LP需要持續提供獲得更多SUSHI。

CAKE

在Pancakeswap中就可以一站式的使用CAKE挖去更多其他token或購買彩票，還可以參與鏈上IFP打新。

BAL

BAL雖然在其他主流協議上的用例還較少，但在2月初Balancer公布將計劃參考Curve的token機制，設計veBAL用于社區治理以及捕獲收益。

用戶可以在80/20BAL-ETH提供流動性獲得BPT后鎖定1周到1年時間獲得相應的veBAL。veBAL與veCRV類似可以對池子的獎勵份額投票，且會將75%的協議收入分發給veBAL持有者。

結合數據的思考

以上4種DEX?token的經濟模式總結如下：

FootprintAnalytics-DEXTokenEconomicModel

從FootprintAnalytics的數據上看，截止到2月25日BAL幣價最高，約12美元。其次UNI約9美元，DEX總體的幣價并不算高。

BAL通過降低團隊的token分配比例努力實現去中心化，獲得用戶更多偏愛。同時由于其較長的token發放周期放緩token價值的稀釋，經過5月幣價暴跌后仍位列第一。

FootprintAnalytics-PriceofDEXToken

但從市值來看，老牌DEX還是排在了前列。UNI以42億美元排名第一，BAL由于流通量僅1000萬排名最后。

FootprintAnalytics-MarketCapofDEXToken

從日交易量來看，UNI、SUSHI、CAKE日交易量都在前列，BAL由于外部用例較少交易量相對沒有那么活躍。

FootprintAnalytics-TradingVolumeofDEXToken

不同token的經濟模式明顯地反映在了數據上，如早期SUSHI發行不設上限造成的拋售。因此，用戶在持有前進行詳細的了解時顯得十分有必要的。

同時也引起我們思考，一個平臺通過流動性挖礦發行token到底是為了協議飲鴆止渴還是錦上添花。

只有一個真的有價值的協議，通過此類激勵政策才能為平臺增加更多的TVL，通過社區讓平臺更去中心化。那些缺乏實際價值的協議在激勵政策末期往往會面臨崩盤，token將一文不值。Uniswap在停止流動性挖礦后仍保持其TVL的排名，可見其作為AMM開拓者的市場價值。

Token經濟模式方案看起來簡單，但發行中通貨膨脹造成的價值貶值，token的用例和流動性挖礦結束后如何能持續激勵對其長遠價值都至關重要。否則發行token只不過是涸澤而漁焚林而獵。

本文來自FootprintAnalytics社區貢獻

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