CRO:解疑：比特幣燈塔 MicroStrategy 面對哪些壓力 能順利度過熊市嗎_MIC

目前，MicroStrategy背負的債務有以下幾項：

2025年12月15日到期價值6.5億美元的可轉換優先票據，包含5.5億美元可轉債和1億美元期權。其中，可轉債票面利率為0.750%，每半年付息，轉換價格為每股397.99美元。

2027年12月15日到期價值10.5億美元的可轉換優先票據，包含9億美元可轉債和1.5億美元期權。其中，可轉債不計息，轉換價格為每股1432.46美元。

數據：某巨鯨9小時前將2196枚ETH轉入幣安，還持有22340枚:7月25日消息，據推特用戶余燼監測，某巨鯨在9小時前將2196枚ETH（約406萬美元）轉入幣安，目前還持有22340枚ETH（約4125萬美元）。[2023/7/25 15:56:52]

2028年到期價值5億美元的垃圾債，票面利率為6.125%，每半年付息，因此每年6月15日與12月15日須支付利息1,531.25萬美元。

法國授權協會Sacem公布區塊鏈音樂知識產權保護:金色財經報道，法國音樂版權協會Sacem的子公司URights推出了Musicstart，使音樂家能夠使用區塊鏈保護自己的權利。這項服務是2017年推出的在線音樂平臺URights的一部分，該平臺是Sacem與IBM合作開發的，簽訂了10年的共同管理協議。（ledgerinsights）[2022/10/18 17:31:13]

2025年3月到期價值2.05億美元的抵押貸款，抵押品為BTC，維持保證金率為200%。

Aptos域名項目Aptos Name Service與Aptos達成合作，將為其生態應用提供ANS集成服務:9月27日消息，Aptos生態域名服務項目Aptos Name Service與Aptos達成合作，將為Aptos生態的所有主要應用程序中提供ANS集成和工具服務，用戶可以使用.aptos域名接收和發送資金。[2022/9/27 22:33:11]

除此以外，MicroStrategy大部分購買BTC的現金是通過股權融資的方式獲得的，這部分融資不存在債務關系，因此不存在違約的情況。而可能造成MicroStrategy債務違約進而導致破產清算的只有三種情況：無法支付貸款/票據利息，無法償還貸款/票據本金以及保證金率低于200%。

通過上述四筆債務可以估算，MicroStrategy從2022年起每年須支付利息至少3475萬美元。過去兩年，MicroStrategy每季度的EBIT基本維持在1,000萬美元左右，即每年4,000萬美元。

由此可見，MicroStrategy的經營性利潤基本可以覆蓋債務利息。今年一季度財報顯示，剔除比特幣減值損失后的EBIT僅4萬美元，原因在于營業收入下降，同比下降了3%，這值得警惕。不過截止一季度公司還有約9268萬美元的現金，至少可以支付今年的利息。

至于償還貸款/票據本金，最早的也要到2025年3月。我們無法預測三年以后的市場情況，但至少可以肯定當下不會受到影響。

最后就是保證金率的問題。根據CEOMichaelSaylor的發言，MicroStrategy目前有115,109比特幣可以用作抵押，以當前價格計算，保證金率超過1300%。如果要觸發清算條件，BTC的價格需跌破3,562美元。

綜上所述，MicroStrategy只需保證每年利潤能夠支付利息，就不會發生因債務危機而被迫出售比特幣的情況。

吳說作者?|?吳卓鋮

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