DEFI:提前「入冬」的收益會將DeFi生態帶入死亡螺旋嗎？_EFI

內容概述

1、DeFi治理代幣價格回落似乎表明市場泡沫正在破滅；

2、自九月份以來，DeFi平臺年回報率已大幅下跌；

3、DeFi鎖倉量也開始縮水，目前正在測試100億美元支撐位。

YFI是yEarn Finance治理代幣，其價格自八月初以來已經上漲了1,000％，一度飆升到約4.5萬美元高位，但現在已經暴跌48%。不僅如此，頭部DeFi平臺Compound和MakerDAO的治理代幣COMP和MKR價格跌幅也分別達到60%和30%，Aave同樣不容樂觀，當前價格相較峰值已下挫50%。

中幣（ZB）提前開啟QFIL與FIL 1:1兌換:根據中幣（ZB）官方公告，為保障QFIL用戶提前行使權益，QuickCash將在Filecoin啟動周結束后于香港時間2020年10月24日15:00開啟QFIL與FIL 1:1自由兌換，無需再等15～30天兌換。屆時，用戶可在中幣ZAPP中的QuickCash 跨鏈兌換中進行QFIL與FIL 1:1兌換。具體細節請留意中幣（ZB）后續公告說明。[2020/10/19]

上圖是Aave（紅色）與COMP（藍色）與MKR（綠色）的價格比較，資料來源：TradingView

隨著頭部DeFi代幣價格重挫，DeFi生態系統也似乎陷入了死亡螺旋，因為流動性提供者（LP）的回報率與DeFi代幣聯系密切，代幣價格下挫也會誘發LP回報率走低。目前DeFi平臺上的流動性提供者主要有兩個獲利來源：

火幣全球站CEO七爺：減半期間或產生網絡擁堵，須提前做好資產管理:火幣全球站CEO七爺在社群發出提醒，比特幣預計于今晚減半，可能會出現行情波動、鏈上交易打包擁堵等問題。

減半時行情波動劇烈，杠桿與合約用戶需添加保證金，建議提前將資產從錢包轉入交易所賬戶，以避免無法及時補充保證金而發生的相關風險。

在此期間，火幣全球站也將持續關注鏈上狀態，加大安全監控力度，為四年一次的比特幣減半提前做好相應準備。[2020/5/11]

1、網絡收益，比如Uniswap費用、Compound的貸款利率；

2、出售收益耕作所獲得的治理代幣。

由于DeFi代幣價格飛漲，收益耕作所得代幣成為流動性提供者最大的收益來源，但問題是，DeFi代幣價格之所以會上漲，主要取決于愿意持續購買耕作代幣的買家。DeFi社區用戶@DegenSpartan解釋了一個「殘酷」的現實：

分析 | BTC平均出塊時間正在縮短，預計減半時間會提前約234天:萊特幣昨日進行了減半，比其原定區塊減半目標時間提前了66天。從歷史上看，萊特幣的出塊時間比目標時間要短一些，在過去的六個月里(從2019年1月27日到2019年7月27日計算)，平均出塊時間是2.46分鐘，而不是目標的2.5分鐘。雖然在短期內，對減半供應計劃的影響很小，但從長期來看，這種差異還在擴大。比特幣的出塊時間也比目標時間短，過去6個月的平均出塊時間約為9分40秒，而不是目標時間10分鐘。金色發現，這一分析指出，比特幣可能會比原定的2020年12月28日提前234天至2020年5月8日附近。（Messari Research）[2019/8/6]

動態 | 新西蘭Cryptopia交易所提前并延長維護，用戶仍報告提款問題:據cointelegraph報道，新西蘭加密貨幣交易所Cryptopia本周引起了用戶的關注，因其需要進一步調查的“意外問題”而提前了其維護計劃，并超出了原本計劃的90分鐘。盡管Cryptopia表示服務中斷已結束，但仍有幾位用戶發布了關于提款問題的投訴，并表示他們的申請沒有反應或在維護后卡在了“處理中”。Cryptopia目前在全球每日交易量中排名第79位，因其支持一系列小規模加密資產的交易對而受到歡迎，如DigiByte（DGB），Linda（LINDA）和Electroneum（ETN） 。目前Cryptopia尚未對Cointelegraph作出回應。[2018/7/11]

在剛剛過去的九月，Curve流動性池的平均年收益率達到13%，有的流動性池甚至可以獲得高達410%的收益率，但就在上周，Curve流動性池回報幾乎減半。

遭遇類似困境的還有yEarn，在過去的一周里，yEarn的WETH「金庫」年收益率僅為0.68%，要知道該「金庫」在yEarn剛上線時的年收益率為75%；另外，yEarn上穩定幣「金庫」當前收益率也已經跌至10%，而之前可以維持在25%至60%之間。

上圖展示了總持有量和收益排名前五的yEarn「金庫」，資料來源：yearn.finance。

Curve上的Y池規模在過去兩天時間里暴跌22%，市值已經跌至2億美元以下（如上圖綠色線所示，資料來源：Curve.fi）

自九月份以來，來自Uniswap的流動性提供者收益也一直在走下坡路，這表明去中心化代幣兌換交易增長已趨緩。

其他DeFi細分市場的表現似乎也不盡人意，比如DeFi衍生品和支付類別的鎖倉量相較于九月峰值下跌了近50%，而DeFi借貸平臺和去中心化交易所的鎖倉量也觸及較低水平。

上圖展示了借貸、去中心化交易所、衍生品和支付四個DeFi子類別中鎖倉量趨勢，資料來源：DeFi Pulse。

就目前來看，DeFi行業還未到壽終正寢之時。

有加密貨幣市場分析公司發現，一些DeFi「巨鯨」已經在本次市場開始下跌期間囤幣，包括Synthetix（SNX）在內的若干去中心化金融資產都出現了「巨鯨」的身影。

另一方面，加密貨幣市場波動似乎已經是一種「常態」，DeFi也不例外。通常經過一段時間的強勁投機活動之后，加密市場總會出現短期或中長期修正，尤其是當市場供需關系發生突然變化之后，加密資產價值就會大幅下跌。

DeFi是一個新興行業，誕生至今的時間其實非常短，諸如Yearn Finance、UMA和Uniswap（UNI）這些資產并未經受過太多市場考驗，更沒有形成足夠的訂單深度，對突發性拋售的抵抗力相對較弱也在情理之中。與此同時，DeFi市場里依然有一些較為成熟的項目/協議，比如Maker（MKR）和Kyber Network（KNC），這些項目/協議都沒有出現暴跌。

作為響應，一些DeFi項目協議已經開始著手準備、希望通過升級和改善激勵措施來留住用戶，比如：

1、yEarn開發人員即將推出當前版本升級版「V2金庫」，YFI持有者也對此寄予厚望；

2、Curve也增加了新的資金池并實施了新的投資戰略，旨在恢復平臺收益。

一旦收益率減少和主流治理代幣下跌趨勢停止，DeFi市場依然能夠吸引新參與者入場。

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