DEFI:為什么 DeFi 必須選擇 AMM 而不是訂單薄？_Ammbr

作者：張曦

關于AMM與訂單薄的討論眾多，其中大部分都集中在技術部分：資金效率、價格發現等。但似乎很少有人意識到，AMM與訂單薄之間的爭論遠不只是金融交易業務上的技術選擇。訂單薄是一種技術，為“金融貴族”所采用，用來統治和擴大他們的金融帝國。相比之下，AMM是民有、民治、民享的金融技術!

讓我們來看看三種交易所的交易場景，它們用不同方式提供流動性。

傳統方式：

這在傳統金融中很常見：交易所交易的流動性通常由特權階級提供，也就是所謂的指定做市商。特權階級通常持有做市商牌照，以此名義與交易所密切聯系。因為擁有牌照，他們通常能享受一系列特權和優勢：

1.信息上：他們能夠更能有深度地查看訂單薄。

2.技術上：他們可以在延遲極低的服務器上運行自己的交易程序，以領先于其他大多數人。

報告：比特幣的現貨購買推動市場反彈:金色財經報道，最新Bitfinex Alpha報告指出，近期有新購買力進入加密市場，現貨購買是牛市早期或熊市后期的典型特征。

雖然，Bitfinex分析師敦促謹慎行事，但他們建議等待確認，從273天區間的突破將被證明是持續的。此外，Bitfinex分析師分析了訂單流和鏈上數據，總結道比特幣最近的價格上漲可歸因于大小投資者和交易者的現貨購買。最后，Bitfinex分析師評論稱，近期BTC價格的飆升對加密貨幣市場來說是一個充滿希望的信號。[2023/3/22 13:18:52]

3.財務上：他們的交易成本通常大大低于普通人的成本。

加密貨幣中心化交易所：

雖然許多中心化的加密貨幣交易所仍然遵循華爾街的老傳統，但也有一些新變化。例如，Bitmex將交易雙方區分為兩方：掛單方與吃單方。吃單方支付吃單費，而掛單方則收到部分費用作為“掛單返傭”。

Coinbase將暫停YFII、MIR等六種Token的交易:3月16日消息，Coinbase在推特上表示，根據近期的審查，將于北京時間3月30日0:00左右暫停Rally（RLY）、DFIMoney（YFII）、Mirror（MIR）、OMGNetwork（OMG）、LoomNetwork（LOOM）和Augur（REP）的交易。Coinbase.com、CoinbasePro、Coinbase Exchange和Coinbase Prime上的交易均將暫停。但用戶資金仍然可以訪問，并可以隨時提取。[2023/3/16 13:07:15]

此外，每個人都可以看到Bitmex上的整個訂單簿。Bitmex本質上降低了身份門檻，使做市業務大幅民主化。因此，任何向訂單簿報價的人都是做市業務的一部分，從而分享其利潤。到目前為止，情況有了一定程度的改善：俱樂部的大門現在向大街上的人敞開，然而，你是否能加入聚會，將取決于你的舞技如何。在Bitmex上做市并不容易，事實上，它遠遠超出了普通人的能力。

Azuki社交賬戶黑客已將竊取資金轉移至Tornado Cash:金色財經報道，派盾監測顯示，Azuki官方社交媒體賬戶攻擊事件黑客已將被盜資金兌換為618枚ETH并轉移到Tornadao Cash。

釣魚者地址“0x50…fd7”同時竊取了196枚NFT，包括74個Otherdeed、56個Beanz、12個Doodles、2個MAYC和41個Pudgy Penguins，該地址目前已經轉移了234ETH。[2023/1/29 11:35:16]

DeFi?AMM:

AMM幾乎已經完全移除了提供交易流動性的門檻，你不需要是專業的專家，更不用是一名“貴族”。你需要掌握的唯一技能就是運行web3錢包，比如Metamask，

AMM前所未有地使普羅大眾可以參與到商業交易的流動性提供中，比如現貨交易領域的Uniswap,Curve,Balancer,DODO,Sushiswap,也比如衍生品交易領域的Deri,Perp,GMX。

數據：BTC礦工流出量達10個月低點:5月30日消息，據Glassnode數據顯示，BTC礦工的流出量達到10個月低點，七日均值為1,741,736.91美元。[2022/5/30 3:50:43]

讓我總結一下為交易提供流動性的要求：

在傳統金融中，你既要有特權，又要有技術。

在一些中心化加密交易所，你不需要有特權，但你需要有技術。

在基于AMM的去中心化交易所，你不需要有特權，也不需要有技術。

在案例1中，由于特權與技術門檻，一些公司壟斷了行業。這些“印鈔機”一般的行業賺得盆滿缽滿，進一步加固其壟斷地位。從根本上，他們成為了金融貴族階級。

在案例2中，盡管特權門檻被移除，但是仍舊是案例1中的那一群人在進行商業運作。如果你了解加密做市商中的大型玩家，你就會知道我是什么意思。畢竟，他們已經這樣做了幾十年。即使沒有特權門檻，他們技術優勢仍然使他們處于明顯的有利地位。這種技能優勢基于訂單簿的玩法。這就是為什么訂單簿這項技術被舊“金融貴族”采用，以統治舊有土地上的金融帝國，將其擴展到加密貨幣的新領域。

在案例3中，通常人們只需點擊幾下就可以為任何交易對象提供流動性。這個程序幾乎不需要任何做市商的專業知識，它確實為普通人打開了大門。

由USDC_ETH池在Uniswap第3代上產生的費率。

任何人都能夠參與到流動性提供中，分享這些費率，而無需做市商技能。

簡而言之，AMM是民有、民治、民享的金融技術!

那么DeFi中的訂單薄呢？

目前，為交易提供流動性的主要方式是AMM。然而，也有采用訂單薄機制的DeFi平臺，其中dYdX就是一個領先的例子。事實上，他們中的大多數都是假的DeFi。這種平臺上的交易通常發生在他們自己的專用服務器上，只是通過一些“L2技術”連接到區塊鏈網絡。通過一些L2技術把中心服務器上運行的撮合引擎連接到以太坊上，并不能讓其具有去中心化的特點。采用dYdX?第4代計劃宣布的所謂“獨立區塊鏈”也不是去中心化。

盡管采用獨立的區塊鏈可能會使它更加去中心化，因為“每個驗證者將運行一個內存中的訂單簿”，但這并沒有改變交易在鏈下服務器上進行的事實。驗證者的作用只是為了確保交易的合法性。這種平臺幾乎缺乏DeFi項目所具有的所有優勢：可組合性、透明度和可交互性。

而且最重要的是，這樣的平臺通常是由同一批華爾街的交易員統治的，這還是他們的老本行。換句話說，這種平臺只不過是舊“金融貴族”的擴張。只要看看誰在為dYdX做市，你就知道答案了。在dYdX遷移到第4代版本之后，情況也會完全一樣。

請注意，這不意味著被項目比如dYdX采用的半中心化方式是無用的。采用這種方式的平臺也可以很優秀，比如Bitmex,Binance,FTX等，只是他們并不是DeFi。(當然想成為優秀的平臺，你并不一定需要是Defi）。這些平臺以及中心化的交易所，通常能比AMM更好地提供高頻交易

然而，除了缺乏DeFi的典型優勢外，他們也無法像DeFi解決方案一樣運作——為大街上的人打開做市商俱樂部的大門，讓他們參與并分享利潤。由于dYdX交易量巨大，它每天都為其做市商產生巨大利潤。

但這與貴族俱樂部之外的你我毫無關系。與dYdX形成對比的一個很好例子是DeriProtocol，它采用了AMM交易模式：任何人都可以為衍生品交易提供流動性，分享利潤，而無需掌握復雜的衍生品技能。

自2022年1月以來，Deri協議主池的LP凈值增長顯示了任何人都可以分享衍生品做市的利潤。(截圖取自info.deri.io，截至2022-6-25)

這就是為什么DeFi必須選擇AMM而不是訂單簿作為做市的范式。

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