ETH:Bankless分析師：如何在以太坊合并中找到機會？_THP

以太坊合并可能導致一場經濟上的混亂局面，而在這一系列不確定中，仍存在確定性的機會。

原文作者：LucasCampbell，Bankless分析師

原文編譯：AididiaoJP，ForesightNews

隨著合并的不斷推進，以太坊硬分叉的傳言也被討論的愈演愈烈。以太坊挖礦是一個價值數十億美元的產業，每個月為礦工創造數億到數十億美元的收入。以太坊合并之后，礦工關閉設施，放棄數十億美元的收入顯然是不現實的。為了可以維持業務，他們將選擇硬分叉作為以太坊合并的替代方案。

目前已經有以太坊硬分叉Ethereum-PoW的陣營在Twitter上制造相關輿論，BitMEX還推出了ETHPOW期貨合約，讓投資者可以押注這些代幣的未來價格。

葡萄牙銀行Bison Bank與瑞士數字資產銀行Sygnum達成合作推出加密交易服務:金色財經報道，葡萄牙銀行 Bison Bank 宣布與瑞士數字資產銀行 Sygnum 達成合作，通過旗下加密子公司 Bison Digital Assets 為客戶推出比特幣和以太坊等加密貨幣購買、出售和持有服務。Bison Digital Assets 是葡萄牙第一家由銀行全資擁有的“虛擬資產服務提供商”（VASP），并且獲得了葡萄牙央行 Banco de Portugal的批準，Bison Bank 表示將利用 Bison Digital Assets 安全地持有客戶數字資產，并在傳統金融世界和加密金融世界之間建立一座受監管的橋梁。（雅虎財經）[2023/1/17 11:16:40]

美國Signature Bank：與FTX有關的存款低于總存款的0.1%:11月15日消息，美國Signature Bank表示，只與FTX有存款關系。與FTX有關的存款低于總存款的0.1%。數字資產存款余額保持穩定。[2022/11/16 13:09:26]

目前無法確定Ethereum-PoW是否有價值，但硬分叉確實為以太坊生態系統呈現了一種非常獨特的狀態。

合并帶來的財富效應

早在2017年特幣現金之后，比特幣就出現了多次硬分叉。由于其中相當一部分社區不同意增加區塊空間的SegWit提案，導致比特幣區塊鏈被分叉，BTC持有者以1:1的比例收到分叉鏈的代幣。

盡管這些分叉鏈中的絕大多數已經變得無關緊要了，但它們確實曾給比特幣持有者創造了數十億美元的財富。當收到具有市場價值的新代幣時，它們可以選擇拋售新代幣以獲得更多的BTC，也可以繼續持有。這就是2017年非常火爆的分叉空投。

MakerDAO正投票決定將HVBank的RWA-009作為新抵押品類型:7月5日消息，據官方推特，MakerDAO正投票決定在Maker協議中添加RWA-009，這是一項由Huntingdon Valley Bank（HVBank）提出的1億DAI債務上限參與工具，作為新抵押品類型。若投票通過，這將是美國銀行首次將抵押品整合在DeFi生態系統中。

據介紹，Huntingdon Valley Bank是一家成立于1871年的賓夕法尼亞特許銀行，它正在尋求1億DAI債務上限參與機制，以支持現有業務的增長和新業務的發展。

經查看，該提案目前有57.55%的支持率，42.45%的投票表示反對。投票將于北京時間7月8日0:00結束。(makerdao.com）[2022/7/5 1:51:17]

而當以太坊出現硬分叉時，會發生同樣的事情嗎？

硬分叉后，每個ETH持有者將按分叉時持有的ETH1:1獲得ETHPOW代幣。然而以太坊和比特幣有一個關鍵區別，分叉比特幣很簡單，因為它只存在于網絡上的原生代幣BTC。相比之下，以太坊是建立在其上的整個經濟體。以太坊網絡上有數千種資產和數百種協議。如果硬分叉，那么所有這些代幣和協議也會存在于PoW鏈上，但是如果沒有以太坊上的實體或者社區的直接支持，新鏈上的代幣也將失去價值。

LBank藍貝殼已完成第四期Chia Network算力售賣:據悉，LBank藍貝殼已于5月21日20:00 完成Chia Network算力第四期(360天產品)和(1080天產品)的售賣，其中360天產品專場共出售等值1,815,861.6415 USDT等值的Chia Network算力，1080天產品專場共出售等值1,112,605.1615 USDT等值的Chia Network算力。 \t

Chia Network是由BitTorrent的創始人Bram Cohen創建的區塊鏈和智能交易平臺。Chia Network從2017年成立至今已獲得約1,600萬美元風險投資，其中有硅谷頂級風投公司A16Z（Andreessen Horowitz）。[2021/5/23 22:35:20]

如果出現這種情況，可能會導致圍繞合并的經濟混亂。

合并可能導致的經濟混亂

當以太坊硬分叉時，并非所有的資產、協議或基礎設施都可以得到他們的社區支持。在網絡上復制代幣和合約并非難事，但是無法復制支持他們的鏈下事物，例如社區等。兩個主要的例子：法幣穩定幣和流動質押代幣。

Bandot 陳楓：信用貸是無抵押借貸的開始:金色財經現場報道，4月10日，金色財經主辦的共為創新大會“DeFi的創新進階”專場于上海舉辦，會上Bandot創始人陳楓分享表示，借貸產品的模式，來源于借貸的供需關系。無抵押借貸是未來的發展趨勢，信用貸是無抵押借貸的開始。發展過程可能是，最初是擔保貸，繼而可以發展為一個保險機制的借貸，以降低壞賬率。最后數據豐富后，會形成一個信用體系，更順利的進行無抵押借貸。[2021/4/10 20:05:04]

法幣穩定幣USDC、USDT等

像USDC和DUDT這樣的穩定幣被復制之后，銀行賬戶里的現金并沒有翻倍，顯然無法兌現復制的新穩定幣。這就是說硬分叉得到的所有穩定幣實際上都是毫無價值的。既然新USDC毫無價值，DAI，一種40%USDC支持的去中心化穩定幣也將失去大量抵押品。除非發行人重新發行，否則分叉后的PoW鏈穩定幣將會歸零。然而這顯然是不可能的，結局就是ETHPOW上所有法幣穩定幣變得毫無價值。

流動質押代幣stETH、rETH等

另一個主要后果是流動性質押代幣例如Lido上的stETH和Rocketpool的rETH會失去價值。鑒于分叉的以太坊鏈永久運行PoW，ETH質押將永遠不會發生，這將使以太坊PoW鏈上數十億美元的流動性質押代幣歸零，因為他們實際上永遠無法兌換任何東西。

其他代幣

還有其他可能發生的事情。例如PoW鏈上的NFT與PoS鏈相比有何價值？如果在合并后的PoS鏈上出售CryptoPunk，但仍然在舊的ETHPOW鏈上用擁有它，那么我是否仍然可以將其設置為我的TwitterPFP？

DeFi協議

DeFi協議哪些將支持PoW版本，哪些將繼續與以太坊PoS保持完全一致呢？

假設已經擁有強大的多鏈生態的協議支持新的PoW鏈，情況也會變得非常復雜。例如AAVE和AAVE-POW同時擁有網絡上協議的治理和經濟權利。

一個具體的例子是Sushiswap，如果Sushiswap-PoW的交易量很大，那么SUSHI-POW持有者會從質押中獲得收入，PoS持有者則無法獲得。鑒于Sushiswap的多鏈協議，這就會存在一些矛盾。如果Sushi社區決定采用這個版本，現在必須要通過治理流程來解決這個問題。

多米諾骨牌倒下帶來的系統風險

MakerDAO依靠USDC來維持DAI的掛鉤，Aave有數十億美元的stETH被用作貸款的抵押品，整個經濟體如果出現系統性風險，很容易想象大量的清算、波動以及將要發生的事情。由于MEV機器人的存在，所有的波動都將會發生在合并前后的幾個區塊中。

理想情況

如果硬分叉沒有選擇復制以太坊的完整狀態，而是只是復制以太坊的經濟分布，并允許建設者可以選擇加入并在新PoW鏈上部署協議和應用程序，這將使得以太坊生態系統免于遭受可能由合并引發的經濟混亂。

但它是否發生仍然懸而未決。

市場機會

回到關鍵問題：我們怎么才能從混亂中獲利？

從表面上看，你只需要考慮做空USDC、stETH或任何會失去價值的代幣。然而當所有人都抱著這個想法的時候，獲利的機會就變得非常渺茫，因為MEV機器人已經準備好了一切。做空USDC或stETH而將任何資產置于風險當中顯然是不明智的，而且有太多的未知情況存在，我們也很可能會輸給機器人。

在這場潛在的硬分叉風險中，可以做的最簡單的事情就是在合并前以安全的方式持有更多的以太坊。雖然無法確認每個單獨的代幣在新PoW鏈表現如何，但是合法版本的ETHPOW在中短期可能會保留一些價值。

支持ETHPOW的快速牛市案例

鑒于過往其他硬分叉的成績，很多人可能想要放棄Ethereum-PoW鏈。但這不是像比特幣和比特幣現金一樣的分叉。在礦工之外，以太坊社區在權益證明上完全一致、至少有兩個關鍵點可能推動ETHPOW的基本牛市

第一：如果硬分叉成功完成，新ETHPOW網絡將會變得更加去中心化和安全，為用戶提供高結算保證。

ETHPOW網絡實際上將成為僅次于比特幣和ETHPOS網絡的第三大安全區塊鏈。這并沒有使ETHPOW區塊鏈具有內在價值，但安全性是可持續發展的重要基礎。

第二：以太坊工作量證明有悠久的成功歷史。在過去的七年時間里，它承載著數萬億美元的經濟活動。只是因為我們非常確定ETHPOS更有效才選擇合并，并非ETHPOW沒有價值了。

以太坊合并并非是沒有風險的，如果合并因為任何原因失敗，ETHPOW仍然可以繼續發展。因此也可以將ETHPOW對沖合并風險的工具。

小結

以太坊合并是加密行業前所未有的特殊事件，有變量需要考慮，也會引發質疑，好消息是實際上不用做任何事情。合并在即，未來可期。

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