?撰文:0xLaughing,律動BlockBeats??
NFT周交易量創歷史新低
近來NFT市場持續低迷,交易量連續下挫屢創新低,據報道,NFT周交易量達76,637枚ETH,創歷史新低,已連續13周低于15.3萬枚ETH。
與此同時,交易量下跌也伴隨著NFT價格的下跌,BAYC的地板價從153.5ETH的歷史最高值下跌至不足70ETH,跌幅超過了54%。地板價的下跌觸發了NFT抵押借貸平臺BendDAO的清算拍賣機制,8月18日BAYC首次在BendDAO上被清算拍賣,隨后幾日的地板價持續下跌觸發了更多的BAYC開始被清算。
同時大量原本在BendDAO為ETH借貸池提供流動性的資金也迅速撤離,短短四日,ETH借貸池中ETH的余額便從16,000多萬枚跌至最低僅剩0.58枚,幾乎被提空。
NFT借貸龍頭BendDAO深陷流動性危機,一直在NFT市場獨占鰲頭的BAYC被清算,「NFT市場將要開啟死亡螺旋」、「NFT的次貸危機要來了」等言論甚囂塵上,一時之間恐慌迅速蔓延。
BendDAO這次流動性危機是如何發生的?
BendDAO是什么?
BendDAO上線被質押的BAYC和MAYC的抵押借貸功能:6月14日消息,NFT借貸協議BendDAO正式上線已被質押的BAYC和MAYC系列NFT的抵押借貸功能,并對借款方提供BEND代幣激勵。[2023/6/14 21:36:36]
BendDAO的抵押借貸業務
BendDAO是第一個基于去中心化點對池的NFT流動性協議,抵押借貸是BendDAO的核心業務。
通過BendDAO,貸款人可以向借貸池提供ETH流動性以賺取利息,借款人可以將NFT作為抵押品即時在借貸池借入ETH。
BendDAO的清算拍賣機制是如何運行的?
BendDAO的清算、贖回、拍賣流程
Bend協議使用「健康因子」來對當前的借貸情況進行評估,「健康因子」是對抵押的NFT相對于借出的ETH及其基礎價值的安全性的數字表示,數值越高則資金狀態就越安全,可以抵御清算風險。它的計算公式為:
健康因子=(地板價*清算閾值)/有利息的債務
Ben Simmons以100ETH買入無聊猿BAYC#5164:1 月 30 日,費城 76 人隊球員 Ben Simmons 近日買入無聊猿 BAYC #5164,花費 100 枚 eth(約 25.3 萬美元),已將推特頭像換為 BAYC #5164。[2022/1/30 9:22:51]
當抵押的NFT資產地板價下跌,導致其對應貸款的「健康因子」低于1,任何人都可以觸發NFT拍賣的清算,48小時強平保護和NFT抵押品的拍賣將同時啟動。
同時,Bend協議使用來自OpenSea和LooksRare的NFT地板價作為NFT抵押品的喂價數據,同時會計算地板價的時間加權平均價格(TimeWeightedAveragePrice,TWAP)來避免NFT市場上NFT價格短期內劇烈波動帶來的影響,以此來保證地板價的準確。
BAYC是如何觸發BendDAO的清算拍賣的?
BAYC的地板價下跌造成BAYC#533成為BendDAO上首次被清算拍賣的BAYC
8月18日,BAYC的地板價下跌至72ETH左右,而此前曾在BendDAO上抵押借貸的BAYC#533的有利息債務為66.97ETH。
CoinBene滿幣數據中心:BTC多空持倉比1.01,多軍強勢,分析師看漲居多:截至2月7日11:30,根據CoinBene交易大數據,CoinBene滿幣交易所過去24小時交易量達38.68億美金。
BTC合約多空持倉人數比為1.01,多頭持倉量比例為50.35%,空頭持倉量比例為49.65%。市場做多人數占據優勢,永續合約資金費率為正。
CoinBene綜合平臺特約分析師觀點,BTC合約輿情偏樂觀,看多觀點占比68%,看空觀點占比16%,持觀望態度占比16%,請注意操作風險。[2021/2/7 19:07:29]
此時計算這筆借貸的「健康因子」為(72*90%)/66.97=0.97,小于1,這觸發了BendDAO的清算拍賣機制,BAYC#533成為BendDAO上首次被清算拍賣的BAYC。
據報道,當時BendDAO平臺還有20枚BAYC健康因子小于1.1,累計40枚BAYC健康因子小于或等于1.1。根據BendDAO平臺的清算拍賣機制,當健康因子小于1時將啟動NFT清算拍賣,也就是說這些BAYC都處于即將被清算拍賣的邊緣。
BendDAO的借貸池是如何被清空的?
BendDAO形成大量壞賬的過程
CoinBene滿幣將于7月30日上線合約跟單功能:據官方消息,CoinBene滿幣將于7月30日(GMT+8)上線USDT合約跟單功能,支持BTCUSDT合約。所有用戶均可在跟單頁面自由選擇交易員進行跟隨,無需手動操作倉位,即可自動同步交易員的交易行為,簡單操作;同時成為跟單交易員,將享有全網最高的分潤比例,共享滿幣合約DAU1.5W+的交易用戶,全網專屬流量宣發支持,透明的跟單系統和極致的交易體驗。
據悉,CoinBene滿幣現已與百名優秀交易員達成入駐合作,目前交易員仍在招募中,詳情請查閱官網公告。[2020/7/28]
按照Bend協議設想的正常情況下,觸發清算拍賣后只有兩種「樂觀」的流程:
1.理想情況下的流程:借款人在48小時情況下償還貸款、利息并補交罰款,然后贖回其NFT;借款人未還款贖回,最終由拍賣中出價最高的投標人來償還債務并獲得這個NFT。
2.不理想情況下的流程:由于短期價格劇烈波動,短期內借款人未還款贖回且無人參加拍賣,則只需等待,要么等待未來借款人會還款贖回,要么等待未來市場價格回升后,有清算人參與拍賣。
BendDAO的借貸池余額
而目前的情況是:
聲音 | Benz:使用加密貨幣在俄羅斯越來越受歡迎:加密貨幣交易所Changelly首席執行官Eric Benz表示,“加密貨幣在俄羅斯和其他國家的未來是有前景的。這項技術已被大眾應用和采用,并已開始給人們帶來好處。”他表示,俄羅斯人“使用加密貨幣進行網上購物和投資。”[2019/12/6]
由于NFT市場遇冷,NFT的地板價持續下跌,這造成了后續可能會出現更多的NFT出發清算拍賣流程,對市場信心不足或恐慌的貸款人選擇將大量ETH流動性撤出BendDAO的借貸池,根據Dune數據,短短四日,ETH借貸池中16,000多萬枚ETH幾乎被提空,擠兌最嚴重時,池子中只有0.58枚ETH。
BAYC#533的債務比其地板價還要高,它的清算拍賣至今無人出價
與此同時,很多NFT的地板價已經快速跌穿其債務價格,受到拍賣規則的限制,大部分處于清算拍賣的NFT要么無法出價要么無利可圖,失去套利動力的清算人選擇持幣觀望,這導致了大量NFT沒有人參與拍賣,進一步加劇了這次流動性擠兌。
事故的原因分析
某種程度上,這次流動性危機是一場由NFT市場、BendDAO共同造成的「天災人禍」。
首先,整個NFT市場大環境不好是一個重要原因。NFT市場遇冷,交易量和價格持續下跌,這讓大量在之前以極高地板價實現大額借貸的NFT幾乎同時觸及了清算價格線,同時NFT投資者對后市信心不足,貸款人大量退出借貸池流動性造成擠兌。
BendDAO的清算機制里表現出了對藍籌NFT的樂觀
其次,BendDAO對于市場過于樂觀,多個機制未考慮極端行情,在擠兌剛有苗頭的時候未能及時阻止/減少壞賬堆積。
清算拍賣機制的問題
整個的清算拍賣機制的問題是由出價限制未考慮極端情況、健康因子預警不足、拍賣清算時間過長等多方面因素造成的。
拍賣的出價限制未考慮極端情況
根據BendDAO官方文檔中的清算常見問題中的說明,對清算拍賣中的NFT出價有三個條件:
1.必須高于95%的地板價
2.必須高于總積累的債務額
3.必須高于前一個拍賣出價超過1%債務額
而這個拍賣機制在目前的極端情況下出了大問題,地板價快速跌穿債務額,如前文所講,無法出價或是無利可圖造成了大量的NFT沒有人參與拍賣。
健康因子預警不足和拍賣清算時間過長
前文中,以原有的90%的清算閾值去計算以100E地板價質押借貸的BAYC的情況,從觸發清算的44E的地板價至跌穿40E的債務額只有4E的差額。
當在這48小時的清算拍賣期間,如果出現了?地板價<債務額+罰款?這種情況,那借款人極有可能失去償還動機。
這會導致整個NFT市場發生死亡螺旋/級聯清算嗎?
短期來看,不會引發死亡螺旋
在DeFi中,往往是由利空消息引起了以比特幣、以太坊等主流數字資產價格下跌,導致一部分DeFi生態中抵押資產資不抵債被清算。而清算拋售過程,引發主流數字資產進一步下跌,這也令更多資產因資不抵債被清算,如此往復導致數字資產價格進入了「死亡螺旋」。
而NFT市場與DeFi市場有較大不同。
參與BendDAO借貸的NFT在其對應的NFT系列中都是占比極小
首先,這次事件中BendDAO壞賬的損失目前是由那些無法取出借貸池中的ETH流動性的貸方承擔,而這部分參與借貸的體量相較于涉及的NFT集合和整個NFT市場都是相對較小的。
其次,目前正在拍賣清算的NFT并不是掛單到OpenSea等NFT交易平臺出售,也就是說,它不會拉低二級市場的地板價,進而重新喂價給BendDAO的預言機,造成平臺內部的抵押的NFT被進一步清算。
長期來看,可能會對后市造成影響
由于目前有大量的藍籌NFT在BendDAO處于清算拍賣的狀態,同時NFT市場處于寒冬,市場上沒有足夠的流動性來吸收所有的清算。如果一直無人贖回或拍賣,長期來看會形成一個類似于OpenSea等NFT交易平臺的掛單墻,降低了其他NFT交易平臺的流動性,可能會造成地板價的進一步下跌。
結語
BendDAO正式上線于今年4月,時值NFT的牛市,在后來穩坐NFT借貸市場的頭把交椅。而出生于牛市的它對于NFT市場過于樂觀,未能居安思危,對于極端行情考慮不足,這是造成了這次流動性危機的重要原因。
BendDAO創始人表示開始僅有278ETH的壞賬,但這造成了后續的擠兌
「信心比黃金更重要。」NFT市場表現差造成地板價下跌,導致了NFT交易者的信心不足;開始時小額壞賬問題未能及時解決,造成了借貸池流動性提供者的恐慌踩踏。這是此次事件的客觀原因。
好在事故發生后,BendDAO官方的應對還算是相對及時,快速發起了BIP#9提案,將會對清算閾值、拍賣周期、投標限制、基礎利率等做出調整,同時對UI界面中可能引發誤會和恐慌的顯示頁面做出改進。
如果這件危機處理得當的話,對于BendDAO可能是一個「正向黑天鵝」事件。「NFT的清算危機」是我們從未遇到過的,這不僅僅是對BendDAO的考驗,也是對BAYC等藍籌們的共識的考驗,更是對整個NFT市場的考驗。
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