原文作者:Jessica,?Aaron,Rosie
原文來源:A&TCapital?
摘要:Web3市場遭遇寒冬,但builders仍在持續耕耘和布局。哪些賽道仍然火熱?頭部基金在熊市都投了哪些項目?A&TCapital統計了2022.5.1-2022.8.13期間加密貨幣市場的融資數據,總結出了一級市場融資情況、Alpha&Beta項目趨勢、以及部分頭部機構主要投資偏好。
?目錄
一級市場數據融資概覽
Alpha&Beta項目趨勢總結
部分頭部機構主要投資偏好
投資總結
前言
首先定義我們研究涉及的投資方向。
Layer1包括數據層、網絡層、共識層和激勵層的擴容解決方案,典型例子包括Avalanche,Solana等
Layer2包括-合約層項目,典型例子包括Perpetualprotocol、Scaling等
應用層項目里面涉及21個不同的行業標簽,其中需要具體說明的有:
WebBuilder:表示web3網絡、區塊鏈搭建服務,和基礎設施區分開來
Legal:表示合規服務
Environment:表示ESG相關服務
01加密一級市場融資概覽
基于以上統計數據,2022.5.1-2022.8.13應用層最獲得Web3行業資本的青睞,出現了最多的被投項目:87%資金流入應用層,94%的融資項目也是在應用層。
1.1Layer1
deVere Group CEO:距離加密貨幣熊市結束還有幾個月的時間:11月26日消息,金融咨詢公司deVere Group首席執行官Nigel Green表示,距離加密貨幣熊市結束還有幾個月的時間。Green表示,一旦通貨膨脹開始放緩并且中央銀行開始放松貨幣政策,比特幣(BTC)和其他加密資產的價格將會上漲。
根據Green的說法,加密貨幣等加息后貶值的資產可能會在2023年4月開始反彈。(The Daily Hodl)[2022/11/26 20:48:28]
PoW占比非常少,其融資金額小于總融資金額的1%:由此可見,PoW存在的諸多問題,因此資本更加青睞PoW以外的模式。
PoS是layer1中融資表現最好占比約總金額50%,明顯超越其他category的賽道。融資情況來看市場對于PoSLayer1尤其看好。PoS相比于PoW有更低的能源消耗,更高的可擴展性和交易吞吐量。
PoP:獲得融資金額占比總量22%
。PoS并非完美解決方案,混合機制結合了PoW和PoS的好處
。避免了1.中心化2.安全風險3.MEV風險4.PoS協議所導致的DoS風險
。避免了PoW的高能耗和低性能
PoA獲得融資金額占比約25%。模式可以在不犧牲安全的前提下,保障速度和高性能。與區塊鏈傳統的運作方式不同,但是提供了一種新興的區塊鏈解決方案,可能非常適合私有區塊鏈應用
1.2Layer2
總體來說,ScalingProtocols和DeFiProtocols有更好的融資表現。
比特幣礦企正申請從Maple Finance借款來度過熊市:金色財經報道,比特幣礦企正在從Maple Finance的DeFi貸款池中借款來度過熊市。
據Maple Finance首席執行官Sidney Powell,自從Maple和信貸代理Icebreaker一個月前推出礦工融資池以來,大約有六到十家礦業公司已經到位,形成第一批借款人,另有25家在等待名單上。
隨著加密資產價格下跌,今年比特幣下跌超過50%,來自通常來源的資本已經完全枯竭。Powell說,鑒于加密貨幣挖礦業務的資本密集型商業模式,礦工們正在尋找替代方案,而私人信貸似乎正在提供新的和創造性的方法來幫助那些處于壓力之下的公司。(coindesk)[2022/10/25 16:37:41]
ScalingProtocols
。ScalingProtocols:投資機構對于擴容協議這一整體賽道的下注增高
。市場對于擴容方案的需求因為更高的gasfee/TPS/latency變強
DefiProtocols
。DefiProtocols賽道整體關注度高
。66%項目做跨鏈協議方向,但是從融資金額上來看表現并不突出,僅占總融資數額11.5%
。DefiProtocols中,基礎設施融資數額占比56%,穩定幣借貸協議融資數額占比32%
。Aptos為行業alpha,考慮看作離群值。把Aptos從DefiProtocols中移除,DefiProtocols的fundingamount占比降低到19%,說明Defi賽道的關注度呈冷卻的趨勢,而相較而言,ScalingProtocols賽道的占比達到了overwhelmingmajority,為市場關注度最高的熱門趨勢。
Oracle
Oracle方向獲得融資的項目非常少,占L2總融資數額的1%。原因可能在于,1)Oracle的概念沒有什么創新;2)Oracle的使用受行業限制,而且需要現實生活的數據(i.e.保險/房地產),如今比較火熱的賽道i.e.GameFi和NFT大多數不需要Oracle
游戲
GameFi相較于其他賽道例如Defi,對交易速度和gasfee的要求更高。GeneralLayer2提供了潛在的擴容解決方案,但是在這一次的研究cover到的項目敘事中出現了為GameFi專門打造的protocol。這可能說明GameFi類型應用有具體的需求是通用的Layer2無法完美解決的,這個方向值得繼續研究。
特斯拉、MicroStrategy和Block在本輪熊市中合計損失近25億美元:金色財經報道,根據特斯拉、MicroStrategy和Block的 BTC 持倉數據顯示,這三家公司在本輪熊市中已損失近 25 億美元,其中:
1、特斯拉持有 43,200 枚 BTC(相當于流通中的 2100 萬個比特幣總供應量的 0.206%)價值已下跌超 7 億美元;
2、Microstrategy 持有 129,218 枚 BTC(約占流通中比特幣總量的 0.615%)價值已損失接近 16 億美元;
3、Jack Dorsey 旗下支付公司 Block 持有 8,027 枚 BTC(約占流通中比特幣總量的 0.038%)價值已損失近 1.5 億美元。
MicroStrategy 首席執行官 Michael Saylor 此前在社交媒體上透露,該公司有 2.05 億美元的定期貸款,需要維持價值 4.1 億美元的抵押品,但 MicroStrategy 已經預測到波動性并構建了資產負債表以便在熊市中繼續 HODL。[2022/6/19 4:38:37]
1.3應用
由上圖所見,融資標的中交易所、金融科技共占47%,其余均低于6%,分布比較均勻。
大趨勢(總體)
融資金額前三的類別:交易所、中心化交易所、金融科技。
融資項目數量前三的類別:NFT、游戲、元宇宙。
新趨勢(前種子輪-preA輪)
由圖可見,種子輪融資項目數量前三類別:游戲、NFT、元宇宙。種子輪融資金額前三類別:交易所、中心化交易所、安全。
1.4總結
Layer1-以PoS和hybridchain為最主要的熱門趨勢,能看到hybridchain的關注度越來越高,間接證明大家對于PoS潛在的security問題已經關注到,并且在尋找能balancesecurity和efficiency的方案。
聲音 | 劉昌用:多數企業不是在熊市底部倒下,而是底部之后的一年中倒下:知密大學創始人劉昌用在微博上回復網友有關交易所“不都牛市了么,還不容易做?不應該啊”的提問時表示,從上一輪牛熊經驗看,多數企業不是在熊市底部倒下,而是底部之后的一年中倒下。2015年初熊市見底,而很多企業是2015年下半年才熬不住退場的。接下來的半年,看誰能熬的過去。[2019/7/10]
Layer2-以generalscalingprotocol為最主要的熱門趨勢,新增方向包括針對行業的layer2chain。
Application-大趨勢和新趨勢都是以短期能在二級市場流通的項目為熱門趨勢,新增的一個大方向為security。
02?Alpha&Beta趨勢
2-1Alpha
首先定義Alpha:
Alpha市場的特性是在交易驅動的融資。具有Alpha特性的項目需要表現為同一個Layer的類別中明顯超越其他項目。我們在本文中尋找的Alpha項目,需要滿足總融資超過其所在賽道平均融資的2倍以上。
2-1.1Layer1
由圖所示,Layer1里沒有看到alpha。
2-1.2Layer2
由圖所示,Layer2中Seed-Angel階段存在Alpha,Polygon是這個stage里的alpha項目。其他如PreA-A,B-C,C+都沒有Alpha。
2-1.3應用層
Seed-Angel
PreA-A
聲音 | Genesis Global Trading首席執行官:比特幣的熊市可能將結束:據CNBC消息,對沖基金公司Genesis Global Trading首席執行官Michael Moro在專訪中表示,比特幣的熊市可能將要結束,并且其價格將達到1萬美元。他還談到,目前比特幣由熊轉牛的最大不確定性在于比特幣ETF再次被拒。按照Michael Moro的說法,如果比特幣價格能在未來一到兩周內維持在7000美元或更高的水平,那么比特幣多頭將全面回歸。[2018/9/2]
B-C&C+
2-2?Beta
定義Beta:
Beta市場特性是市場驅動融資。Beta衡量市場對某行業/技術類別整體是否看好。具有Beta屬性的賽道融資普遍不錯。統計上的離散系數越低,表示賽道融資離散度低,進而體現市場有beta屬性。我們進一步用平均數和中位數做差來交叉對比驗證。CV較低且average和median的差距不大的市場更體現beta特性。我們用CV<1.5和log(average)/log(median)<1.05判斷。
2-2-1.Layer1&Layer2
總體數量太少,不具有統計意義。總體來說,Layer1&Layer2屬于融資額度高,賽道火熱。按照技術流分項目的話,融資額度相差不大。
2-2-2.Application
由上圖可見,從CV1.5以下低離散度的角度來說,beta市場可以大致定為Wallet、Gaming、WebBuilder、Sports、Education、Environment、X-to-earn、Credentials和Legal。但是因為一個季度的數據量會對CV的可信度造成影響,這里用AVE-MEDIAN做crossverification,如下。
由上圖可見,X-to-earn、WebBuilder、Legal是經驗證的beta。其具體融資數據如下。
2-2-3.總結
在應用層里,通過兩種算beta方法的對照下,得出X-to-earn、WebBuilder、Legal具有beta屬性。
03?部分頭部機構主要的偏好
3.1DigitalCurrencyGroup
DCG共投資10個項目。在階段上沒有偏好,從seed到seriesF都有布局。DCG投資的layer2項目為polygon,其他9個項目均為application。在投資的9個application里,偏好從高到低:
Wallet,這也包括exchange里有builtin的wallet
Security,包括代碼審計、安全檢測
Analyticstools,主要是數據數據分析、追蹤、alert
3.2A16ZCrypto
A16zcrypto出手了2個application項目,均為seed輪次。2個項目均為平臺型項目:
Creatorplatform聚集創作者,幫助他們NFT化他們的原創作品
NFTpledgingplatform讓所有由于高門檻nft無法玩一些游戲的玩家通過這個nft借貸平臺成功訪問這些游戲,最終在平臺完成所有支付后即可擁有這些NFT的所有權
3.3A16Z
A16Z共出手7次,包括1個Layer1項目-Aptos,和6個application項目。
在投資的6個application里,輪次包括2輪seed和4輪seriesA,方向包括:
5個gaming/x-to-earn
1個nft項目
3.4Tiger
Tiger共出手14次,1個layer1,1個layer2及12個application。Layer1的項目為Aptos,Layer2的項目為polygon。在投資階段上,14個項目從seed到seriesD均有出手,沒有明顯階段的偏好。
在投資的12個application里,偏好從高到低:
4個Infra類的項目,包括stakingservice、DID、deploymentplatform
4個assetmanagement
2個analytics和2個exchange
3.5Lightspeed
Lightspeed共出手7次,7次投資時間均為application。在投資階段上,從seed到seriesD均有出手,階段上沒有偏好。
在投資的7個application里,偏好從高到低:
2個assetmanagement
2個wallet
2個exchange
3.6?A&TCapital
A&TCapital共出手了14個項目,其中包括1個Layer1-MystenLabs。在投資輪次上,有明顯偏好早期的趨勢,其中包括7個種子輪和2個A輪。
在投資的13個application里,包括:
3個infrastructure?
3個gaming/x2e
2個wallet?
2個DAO工具?
3.7?Paradigm
Paradigm共出手4次,4個投資均為application。在投資輪次上,4次出手均為seed輪。在投資的4個application里,包括nftmarketplace、gaming/x2e、social、metaverse。
3.8?Dragonfly
Dragonfly共出手12次,其中包括1個layer2crosschainbridge,另外11個均為application。在投資輪次上,主要聚焦在早期seed輪,和成長期。在投資的12個application里,偏好從高到低:
5個gaming
3個assetmanagement
2個social
3.9?Sequoia
Sequoia共出手5次,其中包括1個layer2-starkware,另外4個均為application。在投資輪次上,有明顯偏好后期的趨勢,其中包括一個ICO輪項目。在投資的4個application里,包括:
2個metaverse
1個assetmanagement
1個insurance
總結
在本文中,我們回顧了加密行業在2022.5-2022.8期間獲得機構基金投資的項目,總結有以下主要趨勢:
從投資階段看,市場上的基金在熊市里更愿意出手非常早期或后期項目;退出方式以短期內能進入二級市場為主,能看到對鏈游和加密資金管理項目的投資數量增加;
從投資方向看,Layer1以PoS為主,hybridchain的關注度顯著增加;Layer2以generalscaling為主,industry-specificchain的關注度提升;應用層以游戲、NFT為主,對安全賽道的關注度明顯在增加。
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特別感謝KarlFloersch和TinaZhen對本文早期版本的反饋和審閱。最近,關于高度去中心化的DAO行不通的觀點有很多討論,DAO治理應該開始更接近于傳統公司的治理為了保持競爭力.
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1900/1/1 0:00:00