EFI:一文了解DeFi固定收益協議及新債券標準ERC-3475_Defi Tiger

當前，固定收益產品在全球范圍內有大約119億美元的總可尋市場。但在DeFi領域中，這個數字還不到數百萬美元。

那到底為什么在DeFi中創建固定利率的資產工具如此困難呢？新的代幣標準ERC-3475又將如何才能改變現有的市場格局呢？鐵子們，接下來就讓我們深入了解一下關于固定收益和ERC-3475的內容吧。

DeFi借貸中的利率是如何確定的？

在當前的DeFi市場中，為了平衡供應和需求，大多數借貸協議使用利用率-利率反饋控制機制：

當市場上的供應大于需求時，該機制會降低利率以鼓勵借款人借款，而當供應小于需求時，該機制會提高利率。

因此，由于市場存在著波動，借貸協議的利率是很難保持穩定的。

這就是市場對固定利率資產的需求來源。

朱嘉明：Web 3.0將創造全新的娛樂產業新生態:金色財經報道，7月29日由漢威信恒、新火科技與D11 Labs聯合主辦的“ChinaJoy Web3 2023”大會在上海順利召開。著名經濟學家、橫琴數鏈數字金融研究院學術與技術委員會主席朱嘉明教授遠程進行了視頻致辭，朱教授認為大數據、AIGC、虛擬現實技術，包括元宇宙、Web3都將為娛樂產業、娛樂產業群提供重要的技術基礎和技術支持，其中因為Web 3.0、AI的支持而形成的價值互聯網和智能互聯網，將創造全新的娛樂產業的新生態。[2023/7/29 16:05:59]

市場對穩定性和可預測性的需求來自于：

為了對自己的投資有更多的控制

為了開發復雜的金融產品

在我們深入了解今天的內容之前，我先給鐵子們介紹一些術語。

面值：到期時支付給債券持有人的美元

零息債券：在債券有效期內不支付利息的債券。投資者以比票面價值更低的價格購買零息債券

數據：幣安的市場份額已降至八個月以來的最低水平:金色財經報道，根據CCData的數據，幣安的市場份額已降至八個月以來的最低水平。盡管按交易量計算，該交易所仍是最大的加密貨幣平臺，但在2023年2月達到57%的年度高點后，其市場份額在過去三個月中連續下降。幣安的市場份額在5月下降至43%，而其現貨交易量下降至2120億美元，創下自2020年11月交易量1760億美元以來的最低月度交易量，4月份該交易所的交易量達到2870億美元。[2023/6/3 11:55:31]

我給鐵子們舉一個包含上面術語的比喻：你可以想象一下，零息債券是你在田里種植的小麥，你從收獲小麥中獲得的收入就是面值。而你為種植小麥而購買的種子就是你為債券支付的折扣價格。

DeFi領域當前的兩種固定利率模式

目前，有兩種方法可以保證固定利息。

交易「零息債券」

借款人以ERC-20代幣的形式發行「債券」，從貸款人那里獲得目標資產，到期后以固定利率償還。

昨日比特幣手續費總和達134.97 BTC:金色財經報道，據Tokenview數據顯示，自5月份以來，比特幣每日手續費總和呈大幅上漲趨勢，昨日比特幣手續費總和達134.97 BTC。此外，昨日以太坊手續費總和達到2,123.43 ETH。[2023/5/6 14:46:22]

資料來源：Yield?Protocol?白皮書

已發行的「債券」價格和利率由協議中的單一交易池的供需決定。

YieldProtocol實施了一個AMM，以一致的利率報價將套利的損失降到最低。

例如，在Uniswap中，只要有價格變化就會發生套利->交易，而Yield協議中的這種行為只在利率變化時發生。

根據比較Uniswap與YieldProtocol的市場影響的圖表。YieldProtocol在利率和市場報價方面都優于Uniswap。

Metahood完成300萬美元種子輪融資，1confirmation領投:1月18日消息，Metahood完成300萬美元種子輪融資，1confirmation領投，Volt Capital、Flamingo DAO和Neon DAO、The Sandbox聯合創始人Sébastien Borget、SuperRare聯合創始人John Crain、Sorare成長負責人Brian O’Hagan以及風投和博客/播客主持人Packy McCormick等參投。

Metahood的平臺旨在為元宇宙土地買家提供比通用NFT市場更多的環境。（Decrypt）[2023/1/19 11:19:49]

NotionalFinance通過使用cTokens作為基礎資產而與眾不同。

這種設計使存儲在流動性池中的資金能夠隨著時間的推移產生利息，提高流動性提供者的資本效率。

風險投資公司Brinc宣布成為Fusang Corp股東:金色財經報道，風險投資公司Brinc宣布與亞洲首個獲得完全許可和監管的證券代幣和資產數字交易所的運營商Fusang Corp建立合作關系。作為此次合作的一部分，Brinc將成為Fusang Corp的股東。

金色財經此前報道，迪拜政府商品貿易和企業管理局及自由區DMCC加密中心與風險投資公司Brinc簽署1.5億美元加速基金協議。[2022/10/19 16:30:09]

分割本金和利息，然后將其代幣化

在ElementFinance中，用戶將他們的資金存入一個金庫，以獲得一個浮動的利率，鑄造本金代幣和收益代幣。

該協議創造了利率的「二級市場」。

但它也使遭受自動做市商風險的機會增加了一倍，因為本金和收益代幣需要單獨的池子。與此同時，利率差異問題也更有可能發生。

在金庫中獲得的利息收入也可以根據風險承受能力進行重新分配。

例如，A池包含低風險的固定利率資產。B池包括高風險、浮動利率的資產。其基本邏輯類似于我們剛才提到的「本金收益代幣」。但這里的區別是，這種結構性產品不依賴于自動做市商。

BarnBridge在A池中發行除ERC-20代幣以外的NFT，允許在內部系統中發現價格。

當前DeFi固定利率協議的表現和問題

那么這些協議的表現到底如何呢？

NotionalFinance的表現優于其他協議，其總鎖倉量最高為7339萬，USDC的年化收益率達到了3.25%。

所有四個協議都經歷了總鎖倉量的大規模下滑，部分原因是我們進入了一個熊市。

來源：DefiLlama

協議本身的缺陷

當然，除了這個原因之外，這些協議本身也有一定的缺陷。

收益不夠理想

如果收益率協議能提供的東西與Aave/Compound上提供的略微相同，甚至更低，那大家又何必去使用這些協議呢？此外，在DeFi領域之外的競爭也很激烈，比如美國6月DAU年期國債利率就達到了3.76%。

選擇有限

目前DeFi產品提供的期限僅限于幾個月或最長一年的時間。

而在現實生活中，有的債券會持續多年，并在到期前定期向投資者支付利息。

因此，傳統金融提供了更多的選擇。

DeFi協議抗審查和去中心化的想法非常棒，但如果產品不能達到傳統金融中的標準，大規模的采用就不可能發生。

ERC-3475

然而，我們現在有機會通過升級ERC-20來發行更先進的債券。

為什么我們要發行新的標準？新標準又是怎樣的呢？

目前的ERC-20代幣標準代表了一個單一的實體，并沒有復雜的數據結構。

例如，如果你想發行基于DAI的債券，你必須創建一個新的ERC-20代幣，例如fDAI，它與DAI掛鉤，代表借入DAI的義務。

但是有了DebondProtocol發明的ERC-3475，你現在可以直接在基礎資產上發行債券，而不需要創建新的代幣。

這是因為ERC-3475可以記錄復雜的贖回邏輯，而ERC-20卻不能。

與此同時，ERC-3475也解鎖了現有協議都做不到的新應用。例如，在現實中，成長中的公司可以發行可轉換債券，如果同意以較低的利率，債券持有人可以將其債務轉換為股票。

這對于雙方來說都是共贏的，因為：

公司在早期階段支付較低的利息

如果項目獲得成功，投資者從股票中獲得利潤

在Web3的環境下，早期階段的協議可以發行ERC-3475來籌集資金，從而使投資者能夠：

以更安全的方式把錢借給他們喜歡的項目

如果他們希望參與更多，可以靈活地將債券轉為ERC-20

總而言之，ERC-3475不僅簡化了債券的發行，還賦予我們創造各種工具的能力。

而當去中心化的債券變得更加成熟時，我們需要Web3信用評級機構來更好地對資產進行分類。

總結

DeFi中的債券是一個巨大的未被發現的藍海市場。

由于市場波動，維持固定利率是很難的。

我們現在有一個新的代幣體系，可以發行結構更復雜的債券

撰文：CerealKiller

編譯：CaptainHiro

來源：panews

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