TOM:金色觀察 | Bankless：ATOM 2.0有什么價值 對DeFi有何影響_ATOM

文/Longsolitude，ZeePrimeCapital

看看你身邊的應用鏈，ATOM2.0將至

你非常青睞以太坊，并為核心開發者的繁重工作喝彩，正是他們促成了合并的發生。然而，除非你喜歡MEV-boost儀表盤，否則很有可能，在合并后的世界里你并不知曉該如何占據一席之地。

幾周前，Cosmos生態系統的全明星成員齊聚于哥倫比亞Medellín的Cosmoverse，共同討論ATOM的未來。這次活動的關鍵主題是“ATOM2.0”，或者說是Cosmos核心貢獻者的愿景，即如何為ATOM代幣和整個CosmosHub帶來額外的效用和價值。

本文將介紹為什么說ATOM的現狀并不理想，ATOM2.0有什么價值，以及其對DeFi有哪些影響。

我們不需要meme幣！

ATOM作為一種代幣已經問世很長一段時間了，與許多同時期的代幣不同，它并沒有大幅貶值，衰落到無關緊要的地步。

Cosmos生態系統為應用開發者提供了最好的工具，讓他們能夠發布自己的特定應用鏈，也為許多知名項目的發布發揮了重要作用，如Osmosis、Thorchain和如今命運不佳的Terra等。關鍵工具包括用于開發區塊鏈邏輯執行層的CosmosSDK、用于快速最終共識引擎的Tendermint和用于安全區塊鏈互操作性的IBC。

ATOM代幣經歷的主要挫折是其缺乏效用及潛力未得到充分利用。在Cosmos生態系統中發布的任何應用鏈都可以不使用ATOM代幣。這是因為每個應用鏈的收費邏輯都是原生的，而且每個應用鏈都有自己的驗證者網絡。

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Cosmos提倡主權和區塊鏈可定制化，因此ATOM的使用無需通過蠻力強制執行是有道理的。簡而言之，“無價值積累”的Cosmosmeme就這樣誕生了。

雖然有些人會認為，向ATOM質押者空投其他應用鏈的代幣實際上是一種價值積累的形式，但讓我們誠實些——空投既不是對應用鏈的代幣資本的可持續利用，也不是一種很好的利用形式。空投不應該是廣泛的、漫無目的的——而是應該吸引特定用戶，并激勵有利于應用鏈的特定行為。

接下來我們來聊聊ATOM當前的高質押APR，這是用來激勵和補償CosmosHub驗證者工作的。雖然人們在“只漲不跌”的市場階段中容易忽略通貨膨脹，但這在熊市中會讓你付出代價，給代幣帶來額外的賣出壓力。這是ATOM令人沮喪的另一個面。

這為ATOM質押者帶來了困境。你是質押ATOM收獲20%的收益，還是將它用于Cosmos生態系統的DeFi產品中，然后被通脹掉，因為在DeFi中很難找到有競爭力的收益？

這個難題導致ATOM在DeFi中的利用率很低，只有在應用鏈以自己的原生代幣提供大量的流動性挖礦激勵的情況下，ATOM才變得比較實用。ATOM更多被用于抵押品，以及更深層的流動性，這不僅有利于ATOM本身，也有利于更廣泛的生態系統。

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這些都是ATOM2.0希望在未來幾年里解決的一些問題。

讓ATOM再次重要

ATOM2.0白皮書/提案是在9月的最后一周發布的，目前還處于社區討論階段。

為了解決上述問題，Cosmos開發者引入了四個關鍵機制：

鏈間安全，或ICS

流動性質押

鏈間調度器

鏈間分配器

讓我們一一來看。

鏈間安全

目前，Cosmos中的所有應用程序開發人員都要負責從頭開始構建區塊鏈，引導和維護應用鏈的驗證者集，并負責經濟安全。這就是Cosmos的全部意義所在：主權。但是，同時構建應用程序和區塊鏈并不是一件容易的事。這一點已經得到了Cosmos社區的一致認同，于是提出新的安全理念用來解決這個問題。

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ICS的理念很簡單。與其困于與自己的驗證者節點和可疑的經濟安全一較高下，為什么不讓應用程序開發人員直接從一個更強大的貨幣區域——如CosmosHub本身——“租用”這種安全性呢？開發人員可以專注于構建應用程序，同時還可享受應用鏈帶來的大多數可定制的好處。

ICS將把CosmosHub變成一個“供應鏈”，把應用鏈變成一個“消費鏈”。它們之間的交流很簡單——供應鏈為消費鏈生產區塊，而消費鏈向供應鏈及其驗證者提供區塊獎勵。以這種方式獲得的經濟安全程度取決于有多少供應鏈驗證者選擇為特定的消費鏈生產區塊。CosmosHub已經選擇了5個消費鏈，將于2023年開始對其支持。

鏈間安全將是一個重大變革，但并非解決Cosmos應用鏈安全需求的唯一方法。

流動性質押

CosmosHub希望看到不同供應者之間為使用其流動性質押產品展開競爭。Quicksilver、Persistence、Stride和Lido等團隊不僅會為ATOM提供流動性質押，還會為Cosmos生態系統中的其他代幣提供流動性質押。

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從CosmosHub的角度來看，目標是確保信任最小化和安全性，因此其驗證者與流動性質押提供者相一致是有意義的。

Quicksilver將通過ICS獲得CosmosHub的完全經濟安全，這可能意味著Quicksilver將成為ATOM首選的流動性質押提供者。

在使用流動性質押取代質押獎勵的情況下，應該注意到流動性質押本質上要求質押者通過DeFi活動承擔更多風險。因此，ATOM2.0中質押者的收益將與現狀有所不同，風險更大。

鏈間調度器

Cosmos生態系統是一組異步區塊鏈。這意味著有機會在ICS安全保障的應用鏈上為區塊空間建立一個鏈上市場。

這是建立更平等的分配MEV的方式之一，否則MEV可能完全集中在搜尋者和驗證者手中，而不是交易發起者手中。

ICS中的消費鏈將自愿選擇在這個由Scheduler模塊啟用的市場中出售它們的區塊空間。然后，一個交易者可以同時在兩個消費鏈上出價獲得區塊空間，并確保其跨應用鏈套利獲得強大的執行保證。

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出售的收益將在出售區塊空間的消費鏈和啟用區塊空間的鏈間調度器之間分配。然而，后者的收益不會直接積累到ATOM代幣持有者手中，而是將用于資助跨鏈分配器及發展Cosmos生態系統。這種設計實現了訂單交易權的不可替代代幣化，也得以將其二次出售給其他有意愿購買的市場參與者。

Cosmos的MEV有幾種設計方法。除了鏈間調度器外，還有Skip和Mekatek。

從本質上說，每個應用鏈都必須決定如何設計MEV，并為自己的生態系統謀利。

鏈間分配器

與Solana或以太坊等其他生態系統不同，它們要么直接投資于生態系統項目，要么為公共產品提供資金，CosmosHub并沒有扮演如此積極的角色。

鏈間分配器改變了這一點。它的作用將是為Cosmos生態系統的鏈上新項目提供資金，并以激勵方式提供支持。這是為了加快生態系統中新項目的速度，并增加CosmosHub所提供服務的相關性。

這種協作可以有許多不同的方向，但最初的想法包括代幣兌換、幫助引導流動性、資金庫管理、參與彼此的治理過程、低擔保融資等。

這些將通過所謂的鏈上合約確立，鏈上合約簡化了協議到協議的協調。

與Allocator有關的最有趣的問題可能是，參與ATOM治理的人員將如何組織起來，以成功地部署和管理不同目標下不斷增加的資金，將建立什么樣的制衡機制等等。

按照現在的ATOM價格，ATOM資金庫預計持有約5500萬ATOM，即7億美元。關注Cosmos的風投公司會怎么做？

降低ATOM通脹

這些舉措的結合——最顯著的是ICS和流動性質押——將降低ATOM的長期通貨膨脹，并用其他收益來源替代它。驗證者獎勵將不再以ATOM發放。這是在流動性質押和DeFi之間的攔截，從ICS消費鏈接收代幣獎勵變得重要起來。ATOM將在36個月內經歷一輪新的通脹計劃，極有可能從2023年底開始。

該想法是在最初的幾個月加速通貨膨脹，以幫助引導CosmosHub的資金庫，這樣鏈間分配器就可以發揮作用了。實際上，這是以ATOM持有者利益為代價的，因為適用于他們的通貨膨脹獎勵并沒有按比例上升。在前9個月，ATOM的通貨膨脹率將比現有水平高出3倍，但隨后由于受ICS消費鏈的流動性質押和通貨膨脹獎勵的影響，將迅速下降。

通貨膨脹的短暫上升不應該成為根本顧慮。相反，問題變成了誰能確保獲得良好的ATOM經濟回報，怎樣確保，以及需要多長時間。預計將會有多個子DAO組織參與負責分配。根據他們實現CosmosHub目標的能力，他們也可以獲得增量資本。

從長遠來看，這可能導致未償付ATOM大幅下降，但圍繞ICS和流動性質押產品的收益率有很多經濟假設，可能導致通脹高于當前預期。在36個月的窗口期后，ATOM發行運行率預計將略低于每年1%，這將只指向CosmosHub資金庫。

Cosmos中的DeFi

UST的崩潰給CosmosDeFi蒙上了一層厚重的陰影。UST不僅被Terra應用鏈所采用，還被Cosmos最大的DEX平臺Osmosis采用。沒有穩定幣的DeFi終是徒勞。

這種情況現在正在好轉，Circle將于2023年初從受ICS保護的消費鏈中選擇一個推出原生USDC——這是共享安全設計效用的證明。此外，一個去中心化的穩定幣IST正在Agoric上構建，也就是說，就像以太坊上的DAI一樣，這將是一種多重抵押資產，計劃于今年10月推出。

目前多個供應者正在推出的流動性質押，從本質上提高了資本效率，允許更多資本流入貨幣市場和DEX平臺。ATOM應該是主要受益者，但這也同樣適用于應用鏈代幣。

流動性碎片化可能是一個潛在問題——例如，可能有許多不同版本的ATOM質押。雖然如此，這個問題可以通過擁有stableswap池或通過聚合所有不同的質押衍生品將所質押的ATOM進行版本打包來解決。

由于Cosmos上的每個應用程序都是自己的應用鏈，因此存在不同DeFi環境間的異步執行方面的問題。為了解決這個問題，Cosmos正在使用IBC和鏈間帳戶，以便發送跨鏈消息及執行智能合約調用。

例如，MarsProtocol可以被認為是一個帶有信用賬戶的杠桿原語，它將擁有自己的應用鏈進行治理和原語協調，通過所謂的“outpost”在每個支持的應用鏈上部署智能合約，從Osmosis協議開始。

然后，IBC將被用來將流動性從一個應用鏈轉移到另一個應用鏈，并將賺取的費用重導向Mars應用鏈。

IBC也非常適合擁有鏈上預言機。不依賴于鏈下系統，OsmosisDEX的價格預言機可以在整個Cosmos中使用。

ATOM2.0將至

ATOM2.0背后的思想是啟動飛輪效應，使ATOM在生態系統中變得更被需要和更加有用。

這一切都始于ICS，也終于ICS——它被應用得越多，ATOM就越具有經濟吸引力。流動性質押在這方面有所助益，因為它收緊了貨幣政策，強化了ATOM作為理想的默認抵押品的作用。

鏈間分配器和鏈間調度器不會直接為ATOM代幣持有者積累價值，但它們將為生態系統提供有價值的服務和資金，這將導致對ICS的需求增多。如果采用ICS還不夠，還有ATOM通脹來補償驗證者。

ATOM2.0需要多年的努力，具有高度復雜性。

考慮到通脹計劃需要很長時間來進行，ATOM2.0成功與否在未來一兩年內不會明顯顯露。

我們還不確信這些變化會為ATOM創造巨大的價值。對于Cosmos上的ICS，將有不同折衷的安全方案可供替代選擇，而ATOM2.0的質押收益受跨多個消費鏈的流動性質押和潛在的驗證者罰沒影響，將具有更高的風險性。

雖然如此，Cosmos生態系統似乎是最有可能將應用鏈理論推向終點的，也是最具參與性的社區之一，我們可以一邊參與一邊糾偏糾錯，努力獲得圓滿結局。

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